徐璐

號稱中國版“納斯達(dá)克”的新三板，給眾多中小企業(yè)帶來了成長的希望。但在入市、掛牌、IPO各個(gè)階段不乏“鉆空子”之徒借概念制造陷阱，企業(yè)和投資者切記擦亮眼睛。

新三板“華爾街之狼”

背景提要

區(qū)別于其他區(qū)域性資本市場，新三板設(shè)立了500萬元的投資者準(zhǔn)入門檻，試圖打造一個(gè)有門檻的投資柵欄。

注意，前方有坑！

奧海錨鏈?zhǔn)菙M掛牌新三板的公司，而一家名為“金融郎私募”的淘寶賣家卻在淘寶網(wǎng)兜售該公司的“原始股”。店家描述道：融資金額為3 200萬元，發(fā)行價(jià)1.6元/股，出讓股權(quán)不超過10%，此次融資將用于擴(kuò)大生產(chǎn)。但目前此家店鋪因涉嫌違規(guī)場外交易已被查封。

啟示錄

此類非官方渠道兜售原始股的現(xiàn)象并非孤例，除了在淘寶上叫賣股權(quán)，中介們結(jié)合網(wǎng)紅主播，還通過QQ、微信、百度貼吧、微博等推銷股權(quán)。

新三板比原來的Q板、E板等區(qū)域性市場有更強(qiáng)的迷惑性。主要表現(xiàn)在500萬元的投資門檻，會(huì)滋生大量以解決大額融資為噱頭的中介。而場內(nèi)交易的規(guī)則，也讓許多散戶只有借助中介才能實(shí)現(xiàn)投資。參與到有良好投資業(yè)績的私募投資基金成為其出資人，是投資新三板的一條不錯(cuò)途徑。

“戲精”公司的誕生

背景提要

新三板的目的，是為中小企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，和規(guī)范公司治理的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。但2017年，新三板融資總額約1 397.03億元，全年僅20%的企業(yè)成功實(shí)施定增計(jì)劃。新三板成了許多“戲精”公司借融資套現(xiàn)的平臺(tái)。

注意，前方有坑！

2015年5月，明星公司中海陽因股票異常交易被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。時(shí)隔大半年之后，證監(jiān)會(huì)調(diào)查顯示：公司創(chuàng)始人薛黎明動(dòng)用8個(gè)賬戶密集交易，以達(dá)到拉抬中海陽股價(jià)目的，股價(jià)一度高達(dá)18.03元/股。在此期間，股東戶數(shù)半年內(nèi)從249戶暴增至1 683戶。截至2017年8月14日，中海陽收報(bào)1.87元/股。

啟示錄

新三板企業(yè)規(guī)模一般較小，容易形成“莊股”被莊家操縱。這類企業(yè)的手法大多是專門組織操盤團(tuán)隊(duì)，通過資管計(jì)劃、“空殼”公司和他人證券賬戶，采用連續(xù)買賣、自買自賣等異常交易手法，制造該公司股份交投活躍假象，吸引做市商和投資者參與交易，借機(jī)減持股份。

投資者若投資，首要聚焦到類似智能制造、新材料、新能源等會(huì)有更大成長空間的新興產(chǎn)業(yè)；此外，更需要反復(fù)斟酌以避免高估值項(xiàng)目所帶來的回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

IPO道阻且長

背景提要

能夠成功轉(zhuǎn)板IPO，幾乎是每個(gè)新三板公司的最終追求。但據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年，10 000多家新三板企業(yè)中，僅有344家新三板公司宣布接受IPO輔導(dǎo)，其中41家新三板公司闖關(guān)IPO，26家成功過會(huì)。

注意，前方有坑！

邁奇化學(xué)是一家新三板化工品制造公司，2015年5月轉(zhuǎn)做市交易，同年10月在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上發(fā)布上市輔導(dǎo)公告后，其股價(jià)一路走高。2016年5月，公司股價(jià)每股從7.28元上漲到14.30元，漲幅達(dá)96.43%。2017年4月6日，邁奇化學(xué)突然發(fā)布公告，稱由于公司2017年1季度業(yè)績出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)2017年上半年同比業(yè)績大幅下滑，成為了新三板史上首家“IPO終止審核”的公司，讓大批投資者大跌眼鏡。

啟示錄

想通過掛牌新三板，然后轉(zhuǎn)板IPO的理想很豐滿，但I(xiàn)PO對利潤、管理的硬性指標(biāo)不會(huì)變。新三板企業(yè)IPO失敗的結(jié)果不外乎兩方面，一是某些企業(yè)以IPO為噱頭，以吸引投資者眼球，實(shí)現(xiàn)融資；二是預(yù)期業(yè)績不達(dá)標(biāo)，只能選擇申請終止IPO從而繼續(xù)留在新三板。

新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板上市，業(yè)績表現(xiàn)和經(jīng)營狀況仍是阻撓其成功IPO的難點(diǎn)。而許多新三板企業(yè)在掛牌期間出于融資目的，對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了粉飾，這類企業(yè)在申報(bào)IPO過程中，存在大量風(fēng)險(xiǎn)，二級市場的投資者們也將面臨更大的投資變數(shù)。

（致謝中國新三板企業(yè)家聯(lián)盟秘書長 王利松先生）endprint