宮 源

（西北大學經(jīng)濟管理學院，陜西 西安 710000）

EVA,是企業(yè)在一段時間內(nèi)的稅后經(jīng)營凈利潤扣除所有的資本（債權和股權）成本的差額，或被稱作經(jīng)濟附加值或者是經(jīng)濟利潤。

一直以來，國外國內(nèi)的各個公司都通過NI、ROA、EPS等會計利潤指標來衡量自身的經(jīng)濟狀況，然而由于資本市場的時時推進，以上各個指標弊端漸顯。由于EVA在計算的時候去掉了全部的資本成本，有效的避免了會計利潤指標忽視機會成本的系統(tǒng)性弊病，更能全面的衡量股東價值的升值或消耗，因此漸漸地被廣泛應用起來。

目前我國的上市公司普遍存在缺乏合理的業(yè)績評價體系、有效的管理體系、合理的激勵體系和完整的理念體系等問題，因此，本文通過了解EVA在我國上市公司應用的現(xiàn)狀，找出其中存在的各類問題，并針對各類問題尋找相應出路，最終為EVA在我國上市公司更好的應用和發(fā)展提出相應的建議。

一、EVA在我國上市公司的應用現(xiàn)狀

(一)作為績效評價體系的應用

對企業(yè)的經(jīng)營成果進行評價，是EVA的首要作用。自從2001年青島啤酒在國內(nèi)率先運用EVA以后，我國的各大企業(yè)均開始關注并運用EVA體系，2004年中央企業(yè)在國資委的規(guī)范下推行EVA，2010年則是其推行元年，這說明我國的EVA評價體系目前已經(jīng)收到了廣泛的關注和應用。下面具體來說一下其作為績效評價體系的應用狀況。

1.央企的EVA值優(yōu)劣并存。央企的EVA值較市場企業(yè)來講一般較高，在絕對值上有著較為顯著的數(shù)值優(yōu)勢。但是考慮到國企的企業(yè)規(guī)模以及資本投入來講，大量的國企依舊存在EVA為負的狀況，因此國企應繼續(xù)完善經(jīng)營和管理，以創(chuàng)造更多的EVA。

2.在中國上市公司中，EVA的創(chuàng)造者并不均衡。從創(chuàng)造企業(yè)類型來看，我國國企在EVA創(chuàng)造中獨占鰲頭，以中國石油和中國石化為首；從創(chuàng)造行業(yè)來看，我國的挖掘業(yè)在EVA創(chuàng)造中排名靠前。EVA的運用在這種不均衡的發(fā)展環(huán)境下會受到較大的阻礙。

3.EVA運用的普遍性受限。有些上市公司的高EVA并不能代表創(chuàng)造了很多的企業(yè)價值，比如說一些壟斷性的資源性企業(yè)，當其所擁有的資源價格上升時，計算出的經(jīng)濟增加值較多，但是其實質的企業(yè)經(jīng)營狀況并沒有很大的改善；有些企業(yè)的低EVA也并不代表其企業(yè)經(jīng)濟價值的毀損，例如一些周期型企業(yè)，只要其內(nèi)部具有良好的經(jīng)營管理體系，在新的復蘇周期來臨之時，其EVA也會隨之上升。

4.EVA的優(yōu)勢并未顯現(xiàn)。EVA體系本身是衡量企業(yè)經(jīng)濟價值的較全面的指標，但是從我國上市公司的應用現(xiàn)狀來說，EVA的這一優(yōu)勢作用并沒有顯現(xiàn)，很多上市公司的經(jīng)營業(yè)績、資本效率等并不能通過其EVA反映出來。

(二)作為薪酬激勵制度的應用

作為一種薪酬激勵制度，該體系在我國的運用較為成功。比如TCL與寶山鋼鐵都根據(jù)自身企業(yè)的狀況以EVA為評價基礎制定了相應的薪酬激勵制度，取得了很大的成功，為我國其他上市公司起到了帶頭示范作用。

(三)作為價值管理體系的應用

該體系作為價值管理體系在我國一般的上市公司的應用較為普遍，但是其作用還沒有達到完全的發(fā)揮，其中應當被學習的當屬青島啤酒了。青島啤酒最初在發(fā)展壓力之下，以提高EVA為公司價值增值為目標，并為之匹配相應的激勵制度和組織架構，最終使得經(jīng)營效率得到了提高，但是公司價值仍舊存在被毀損的情況。

自2010年國企推行該體系以來，EVA的應用大大普及，使得國企的經(jīng)營理念得到不斷地創(chuàng)新，經(jīng)營效率也得到了大大的提高。

二、EVA在我國上市公司應用中存在的問題

(一)宏觀問題

1.市場財務信息公開化程度不高。一方面，我國上市公司的財務數(shù)據(jù)在披露時不是十分的公開透明，另外還存在會計失真的問題，這樣在計算EVA時，獲得準確完整的會計數(shù)據(jù)較為困難，因此不能準確的計算EVA；另一方面，財務方面的相關數(shù)據(jù)不透明的情況下，專業(yè)人員也難以對已經(jīng)計算出來的EVA的質量進行判斷，EVA的評價作用的說服力由此變?nèi)酢?/p>

2.稅收問題易被忽視。在我國，較多的上市公司并不是按照法定稅率計算得出的應交所得稅進行稅費的繳納，其實際交納的所得稅很多情況下會低于計算數(shù)，但是EVA是根據(jù)法定計算數(shù)進行計算的，因此企業(yè)得出的EVA值會高于其實際的EVA值，向市場傳達了比自身實際經(jīng)營能力更好的企業(yè)信息。

3.我國資本市場不夠完善。目前我國的資本市場已經(jīng)得到了很大的發(fā)展，但是仍然存在著較多的投機行為、短期行為等，企業(yè)搜集到的股權資本成本等信息可能是不準確的，這樣計算得出的EVA也是缺乏可信性的，由此無法對股東價值的變化進行可靠地計量，EVA的發(fā)展也就受到了阻礙。

4.EVA計算無統(tǒng)一標準。由于EVA的會計調(diào)整項目較多，從可操作性的角度出發(fā)，上市公司一般會對EVA的計算進行5-10項的會計調(diào)整，但是我國并沒有相關規(guī)定對會計調(diào)整做出標準化規(guī)范，因此各上市公司在進行會計調(diào)整時受到的人為影響因素較大，EVA的計算結果也就失去了本應有的客觀性。

(二)微觀問題

1.公司管理層對EVA的忽視。目前，EVA在我國的上市公司已經(jīng)得到了較為廣泛的關注和應用，但是就管理者來說，大多數(shù)公司的管理者更加關注的是四大財務報表的披露與會計利潤指標的計算，對于股東權益的增加或者減少并沒有實質性的關注，這使得上市公司存在的委托代理問題沒有得到很好的解決，股東的權益也沒有得到最大程度的保障。

2.公司員工對于EVA理解有限。公司的普通員工對于EVA的理解十分有限，所以在EVA評價體系推行之時，會受到員工的不理解甚至抵觸，這對EVA在上市公司的有效推行產(chǎn)生了很大的阻礙作用，不利于EVA的廣泛、深入推行。

3.EVA操作不規(guī)范。由于EVA的會計調(diào)整項目很多，由此涉及到了人為操作，從而產(chǎn)生較多的主觀性偏差，不同的人員由于職業(yè)判斷、會計估計的不同進行的調(diào)整也會不同，得出的EVA的計算結果也就存在著較大的不同，使得EVA的客觀性受到影響。

三、EVA在我國上市公司應用問題的對策

EVA是一個很好的評價體系，我國應該積極地去運用它來進行對上市公司的評價，但是由于我國資本市場本身存在的較多規(guī)范漏洞問題以及各個上市公司存在的眾多問題，我國的EVA體系在應用過程當中存在著較多阻礙。針對這些存在的問題以及本文上一個章節(jié)的歸納，以下為相應的一些對策：

(一)宏觀環(huán)境的改善

1.提高市場財務信息的公開化程度。我國只有向國外學習，全面完善市場機制，提高市場財務信息的公開化程度，才能為各上市公司的EVA計算提供完整、可靠、準確的財務數(shù)據(jù)，從而為EVA的應用提供宏觀的發(fā)展環(huán)境。

2.完善上市公司信息制度。目前，我國的上市公司還存在很多不規(guī)范的行為，尤其是在對公司的信息進行披露的時候，在投機心理的驅使下，虛假的信息被肆意泛濫的傳播，以追求較高的股價。在這種投機行為的影響下，EVA計算的準確性就受到了很大的影響。因此，我國相關部門應該規(guī)范上市公司的披露信息，并且監(jiān)管部門要盡自己的責任與義務，加大監(jiān)管力度。對其披露信息嚴格把關，規(guī)范證券市場，為EVA的長遠發(fā)展提供一定保障。

3.促使稅收的公平化。由于我國對一些特定行業(yè)的上市公司給予稅收優(yōu)惠，這就使得較多的上市公司在上市時出現(xiàn)一些違法違規(guī)行為，例如有的公司通過對財務報表中利潤的粉飾來爭取上市機會，以獲取稅收優(yōu)惠；有的非稅收優(yōu)惠公司以科技公司等身份上市以獲取稅收優(yōu)惠。另外，在進行會計調(diào)整時，所得稅是其中的一個較為重要的調(diào)整項目，當稅收政策不一致時，不同時期調(diào)整所得稅后得出的EVA值差別較大，不利于EVA對于業(yè)績的精確評估。

4.完善我國資本市場。目前我國的資本市場已經(jīng)得到了很大的發(fā)展，但是仍然存在著較多的投機行為、短期行為等，企業(yè)搜集到的股權資本成本等信息可能是不準確的，這樣計算得出的EVA也是缺乏可信性的，由此無法對股東價值的變化進行可靠地計量，EVA的發(fā)展也就受到了阻礙。在完善的資本市場中，上市公司的委托代理問題才會得到更大程度上的解決，股東權益可以得到更大程度的保障，降低EVA推行的成本，促進EVA體系的長遠發(fā)展。

5.培養(yǎng)高素質的中介機構。計算該指標時需要多方面大數(shù)量的數(shù)據(jù)，但是這些數(shù)據(jù)又較難獲取，因此培養(yǎng)大量的高素質的中介機構，有利于對EVA數(shù)據(jù)的搜集和專業(yè)分析，有利于EVA在我國的廣泛推行。

6.相關部門出臺EVA的計算標準。會計調(diào)整使得該指標的計算存在較多的主觀性，目前我國并沒有對EVA計算的標準規(guī)范，所以較多上市公司在進行EVA的計算時存在刻意修飾的行為。為此，我國急需相關部門出臺EVA的計算標準，以對其進行規(guī)范。

(二)微觀環(huán)境的改善

1.樹立管理者的現(xiàn)代財務成本觀。上一章提到，我國上市公司的管理者對于EVA的認識仍然不是特別的全面，在管理中仍然以財務報表中的會計利潤指標為主，這非常不利于EVA在上市公司的實際應用。因此，EVA成功推行的一個很重要的前提就是樹立管理者的現(xiàn)代財務成本觀，使其發(fā)揮主觀性和能動性，促進EVA的實際推行。

2.加強員工對于EVA的了解。員工是公司業(yè)績創(chuàng)造的實際執(zhí)行者，只有當公司的員工對EVA有著清晰明白的認識，才能更好地推行EVA在公司中的應用。

3.建立EVA體系的企業(yè)文化。該指標作為一個較為完善的評價體系，需要在上司公司內(nèi)部形成一種EVA理念，才能充分促進EVA的推行，加強企業(yè)員工對于股東價值重要性的認識。

4.制定切實可行的EVA考評體系。各個上市公司在運用EVA體系時，應該充分結合自身的狀況制定一個量身定做的EVA體系，并將其落實到每一個員工身上時，從而使得員工可以為公司不斷創(chuàng)造新的價值。

5.規(guī)范會計調(diào)整的標準。公司在進行EVA的計算時，應該充分考慮其實際可行性，并且降低EVA的運用成本，因此在公司內(nèi)部要簡化并且規(guī)范會計調(diào)整的標準，從而使得EVA在公司的推行具有平穩(wěn)性和可持續(xù)性。