近期，P2P平臺(tái)已有14家互聯(lián)網(wǎng)金融公司相繼“爆雷”（“爆雷”指的是P2P平臺(tái)因逾期兌付問(wèn)題或經(jīng)營(yíng)不善而停業(yè)），并被警方調(diào)查。與此同時(shí)，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的各類炒作噱頭也已呈毫無(wú)底線之象。亂象之中，涉及區(qū)塊鏈的經(jīng)營(yíng)者或投資客，都在做著一夜暴富的黃粱美夢(mèng)。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)積聚爆發(fā)之后，監(jiān)管收緊、行業(yè)洗牌清場(chǎng)將成為一個(gè)新的輪回。

P2P非法集資亂象解讀

透過(guò)“爆雷”事件，P2P線下理財(cái)公司的商業(yè)模式更值得關(guān)注?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)面臨的困局，實(shí)質(zhì)是一個(gè)浮華之后擠泡沫的過(guò)程，監(jiān)管層規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)，將使不合規(guī)企業(yè)加速被清理出局。

P2P背后隱藏的“龐氏騙局”

案例顯示，非法集資背后，投資者陷入的極有可能是一個(gè)龐氏騙局，蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。龐氏騙局屬于非法集資的一種。在資金運(yùn)作上，龐氏騙局的典型特征是拆東墻補(bǔ)西墻，用新加入投資者資金償還老投資者的本息，形成資金池；在市場(chǎng)推廣上，龐氏騙局對(duì)新資金極度渴求，要么采用傳銷的方式拉新，發(fā)展出金字塔式的組織結(jié)構(gòu)，要么在廣告投入上不計(jì)成本，以提升公信力，有時(shí)甚至?xí)卧熨Y質(zhì)證明和政策文件；在利率定價(jià)上，龐氏騙局通常會(huì)制定遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的收益率，以增強(qiáng)對(duì)普通投資者的吸引力。

龐氏騙局運(yùn)營(yíng)成本高企，規(guī)模越大，日常經(jīng)營(yíng)形成的資金缺口越大，越易出問(wèn)題。近年來(lái)，不少P2P龐氏騙局借助互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)展人員和進(jìn)行資金交易，波及范圍廣泛，發(fā)展速度快，出問(wèn)題的周期越來(lái)越短，給打擊非法集資帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。隨著多地聯(lián)合出擊，重拳出手打擊互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域非法集資行為，整個(gè)行業(yè)已風(fēng)聲鶴唳。

互聯(lián)網(wǎng)金融野蠻生長(zhǎng)之后，終將面臨行業(yè)洗牌。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的接連“爆雷”引起監(jiān)管層關(guān)注，線下理財(cái)公司正迎來(lái)新一輪整肅風(fēng)暴，成為治理重點(diǎn)。

線下理財(cái)商業(yè)模式存“黑洞”

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域非法集資事件的不斷曝光，P2P線下理財(cái)業(yè)務(wù)引起社會(huì)廣泛關(guān)注。5月15日，公安部公布“打擊涉眾型經(jīng)濟(jì)犯罪十大典型案例”。其中，中晉、錢寶網(wǎng)等存在大量線下業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司就被定性為“非法吸收公眾存款”和“集資詐騙”。

為何線下理財(cái)公司非法集資事件層出不窮？原因很簡(jiǎn)單，大部分中國(guó)老百姓都缺少風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，尤其是三四線城市上了年紀(jì)的一些大爺大媽，線下通過(guò)一些小禮品很有可能就把他們拉過(guò)來(lái)買產(chǎn)品了。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，線下理財(cái)公司通常以虛假高收益率作為誘餌，以大規(guī)模線下?tīng)I(yíng)銷欺騙投資人群。面對(duì)高額投資回報(bào)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的投資者很容易入局。以善林金融為例，據(jù)上海市公安局披露，犯罪嫌疑人周伯云未經(jīng)批準(zhǔn)，在全國(guó)開(kāi)設(shè)1000余家線下門店，以允諾年化收益5.4%至15%不等的高額利息為餌，向社會(huì)不特定公眾銷售理財(cái)產(chǎn)品。

互聯(lián)網(wǎng)金融公司線下吸收的資金，對(duì)投資人而言，資金流向難以判斷。如果資金回歸公司線上平臺(tái)，很可能形成資金池，極易成為龐氏騙局的溫床。在龐氏騙局中，借新還舊通常是線下理財(cái)公司的套路之一。據(jù)上海市公安局披露，善林金融對(duì)外宣稱的投資項(xiàng)目并無(wú)盈利能力，而是通過(guò)借新還舊的方式償還前期投資人到期本息，最終產(chǎn)生巨大資金缺口，出現(xiàn)資金鏈斷裂問(wèn)題以致崩盤。出事的平臺(tái)基本都有資金池，資金流向不透明，難以對(duì)應(yīng)資產(chǎn)，所以從開(kāi)始做到最后資金周轉(zhuǎn)困難直至資金鏈斷裂，會(huì)有一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的滯后性，單個(gè)投資者很難辨別。

龐氏騙局平臺(tái)在資金鏈斷裂前具有很高的迷惑性，對(duì)普通投資者而言，事前辨別風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)的難度較大，可通過(guò)正確的投資習(xí)慣來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。首先，不能盲目追求高收益，對(duì)不合理的高收益要心生警惕；其次，應(yīng)合理配置資產(chǎn)，對(duì)于看不懂的理財(cái)類產(chǎn)品，只配置少量或者最好不配置資金；最后，對(duì)于投資的平臺(tái)，要保持實(shí)時(shí)跟蹤，多次出現(xiàn)負(fù)面輿情的，應(yīng)及時(shí)撤出。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，P2P平臺(tái)“爆雷”后，所有投資人足額拿回本息的可能性非常小，能追回的只是其中一部分。一般而言，當(dāng)P2P平臺(tái)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，投資人早點(diǎn)行動(dòng)非常重要。

嚴(yán)監(jiān)管在路上

P2P平臺(tái)經(jīng)歷了一段野蠻增長(zhǎng)期，國(guó)家開(kāi)始對(duì)P2P行業(yè)進(jìn)行規(guī)范。整體而言，監(jiān)管的難點(diǎn)在于，互聯(lián)網(wǎng)金融特別是P2P行業(yè)是一個(gè)高度創(chuàng)新領(lǐng)域，時(shí)刻都在變化，往往是上面出了政策，下面就會(huì)通過(guò)創(chuàng)新性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)繞過(guò)或規(guī)避條文要求。由于互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)性較強(qiáng)，既有技術(shù)特征又有金融特征，因此監(jiān)管起來(lái)并不容易。

事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管“漏洞”，也早已被監(jiān)管層意識(shí)到。銀監(jiān)會(huì)曾發(fā)文，禁止P2P做線下理財(cái)業(yè)務(wù)。投身線上平臺(tái)，或持牌經(jīng)營(yíng)，成為網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型路徑。

今年4月，監(jiān)管層下發(fā)《關(guān)于加大通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開(kāi)展驗(yàn)收工作的通知》（整治辦函[2018]29號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“29號(hào)文”），劍指非持牌機(jī)構(gòu)?！?9號(hào)文”強(qiáng)調(diào)，依托互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融監(jiān)管部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照?！?9號(hào)文”明確了非法經(jīng)營(yíng)罪和非法吸收公眾存款罪的“前提”，沒(méi)有持牌，就不能從事金融活動(dòng)。

對(duì)于下一步監(jiān)管的重點(diǎn)，監(jiān)管層現(xiàn)階段已經(jīng)做了不少安排和部署，金融監(jiān)管體系也在發(fā)生變化，比如銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)合并成立銀保監(jiān)會(huì)，地方金融辦升級(jí)為地方金融監(jiān)管局。近期各地方金融監(jiān)管局刊發(fā)了“P2P平臺(tái)整改驗(yàn)收指引”，根據(jù)指引對(duì)P2P平臺(tái)進(jìn)行驗(yàn)收，在驗(yàn)收完的基礎(chǔ)之上再做備案。

監(jiān)管層對(duì)P2P產(chǎn)品的資金投向、業(yè)務(wù)模式、銀行存管、信息披露等都有相關(guān)要求，現(xiàn)階段行業(yè)仍處于集中整改期，等待最終的備案。備案之后，將大大降低投資者選擇合規(guī)P2P平臺(tái)的難度。

多地重拳出手，整治互聯(lián)網(wǎng)金融亂象，P2P平臺(tái)的出路已經(jīng)清晰。首先是全面真實(shí)合規(guī)。有些底線是千萬(wàn)不能觸碰的，觸碰了就回不了頭，并且會(huì)導(dǎo)致以后回頭的成本非常高；其次是往專業(yè)的P2P機(jī)構(gòu)發(fā)展，現(xiàn)在很多平臺(tái)資產(chǎn)來(lái)源很廣很雜，導(dǎo)致對(duì)資產(chǎn)的風(fēng)控能力不達(dá)標(biāo)?？梢越Y(jié)合金融科技，在風(fēng)控維度上做得更科學(xué)一些。對(duì)于P2P平臺(tái)來(lái)說(shuō)，風(fēng)控模型是重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

區(qū)塊鏈外衣下的非法集資

5年前，眾多金融精英投身于P2P創(chuàng)業(yè)大潮中，風(fēng)投瘋狂追捧，幾乎一天就有幾家公司拿到融資的新聞出來(lái)。行業(yè)火了之后，“e租寶”“中晉公司”等披著P2P外衣的公司開(kāi)始行“非法集資”之實(shí)，等到最后被警察端掉，幾乎每家都留下一個(gè)數(shù)百億規(guī)模之巨的“深坑”，迄今投資者都爬不出來(lái)，整個(gè)行業(yè)迅速凋敝，眾多P2P企業(yè)紛紛改名，避P2P不及。如今，這一幕恐怕會(huì)在區(qū)塊鏈領(lǐng)域再次重演。

區(qū)塊鏈概念非法集資花樣繁多

2017年，深圳南山警方接舉報(bào)，稱深圳普銀區(qū)塊鏈集團(tuán)有限公司以虛擬貨幣“普銀幣”為幌子，存在非法集資犯罪問(wèn)題。經(jīng)查，該公司通過(guò)其官網(wǎng)和收購(gòu)的“趣錢網(wǎng)”P2P平臺(tái)，涉嫌非法吸收公眾資金，并有集資詐騙嫌疑。

據(jù)了解，目前利用區(qū)塊鏈概念非法集資花樣繁多，主要包括宣揚(yáng)“區(qū)塊鏈就是發(fā)幣圈錢”“區(qū)塊鏈的去中心化能解決所有問(wèn)題”“可以通過(guò)微信交易收幣”，許諾“買幣就能有高收益”，宣稱“有了白皮書就是實(shí)際應(yīng)用”，請(qǐng)名人站臺(tái)宣傳區(qū)塊鏈項(xiàng)目等。從各地警方破獲的多起虛擬貨幣騙局看，案件中所謂的虛擬貨幣都有一個(gè)顯著特征：打著創(chuàng)新的幌子，許以用戶高額回報(bào)，實(shí)則是龐氏騙局。這類騙局主要是抓住普通投資者不了解虛擬貨幣和區(qū)塊鏈的特點(diǎn)，導(dǎo)致投資者很容易上當(dāng)。

此外，利用區(qū)塊鏈概念宣稱可發(fā)行“虛擬貨幣”，也成為不法分子開(kāi)展非法集資和詐騙的手段之一。2017年9月，中國(guó)人民銀行等7部委聯(lián)合發(fā)布公告強(qiáng)調(diào)，任何組織和個(gè)人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動(dòng)。各銀行機(jī)構(gòu)和非銀行支付機(jī)構(gòu)，不得開(kāi)展與代幣發(fā)行融資交易相關(guān)的業(yè)務(wù)。中國(guó)人民銀行在有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示中指出，尚未發(fā)行法定“數(shù)字貨幣”，也未授權(quán)任何機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行法定“數(shù)字貨幣”。市場(chǎng)上所謂的“數(shù)字貨幣”全都不是法定的，某些機(jī)構(gòu)和企業(yè)推出的所謂“數(shù)字貨幣”或是推廣央行發(fā)行“數(shù)字貨幣”的行為，均涉嫌詐騙或傳銷。

提早進(jìn)行有效監(jiān)管

在分享經(jīng)濟(jì)、人工智能之后，區(qū)塊鏈顯然已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域超越了它們的火爆程度，成為當(dāng)下最熱的風(fēng)口之一。相比分享經(jīng)濟(jì)，區(qū)塊鏈因?yàn)槠涮烊坏募用軐W(xué)特點(diǎn)，似乎更加神秘。但它們一個(gè)共同的特點(diǎn)是，在發(fā)展過(guò)程中，均是資本飛舞，亂象橫生，真假參雜，非法傳銷、非法集資甚至詐騙行為改頭換面，佯稱高科技，在其間魚龍混雜。區(qū)塊鏈領(lǐng)域的亂象并不簡(jiǎn)單，首先是因?yàn)檫@個(gè)概念尚不明確。

在目前區(qū)塊鏈產(chǎn)品市場(chǎng)中，有些技術(shù)廠商號(hào)稱自己的產(chǎn)品是區(qū)塊鏈，可實(shí)際上，也許只是用了分布式存儲(chǔ)而已。比如區(qū)塊鏈養(yǎng)雞養(yǎng)豬養(yǎng)羊養(yǎng)牛，不管在養(yǎng)什么，給人留下的印象，更像是他們?cè)谥圃爨孱^而已。離開(kāi)激勵(lì)機(jī)制和幣種開(kāi)發(fā)的區(qū)塊鏈，實(shí)際上就是物聯(lián)網(wǎng)的一種，而不具備區(qū)塊鏈的實(shí)質(zhì)。但因?yàn)槿狈π袠I(yè)標(biāo)準(zhǔn)和對(duì)技術(shù)實(shí)際應(yīng)用的預(yù)判，人們也很難給出有效鑒別的必要。

區(qū)塊鏈雖在數(shù)學(xué)上具有完備性，但目前發(fā)展還存在一系列的安全隱患，例如算法方面，目前區(qū)塊鏈的算法是相對(duì)安全的。但是，隨著數(shù)學(xué)、密碼學(xué)和計(jì)算技術(shù)的發(fā)展會(huì)變得越來(lái)越脆弱。

目前在監(jiān)管上確實(shí)還比較薄弱，業(yè)內(nèi)實(shí)際上是歡迎有效監(jiān)管措施的。監(jiān)管的薄弱應(yīng)該是造成目前區(qū)塊鏈亂象的原因之一。雜亂的ICO成為了一些人謀取私利的工具，破壞社會(huì)秩序，扭曲公眾價(jià)值觀，特別是財(cái)富觀，一夜暴富的心理越來(lái)越有市場(chǎng)。無(wú)底線的炒作噱頭，則讓一些普通投資者無(wú)所適從，明明知道可能在購(gòu)買“空氣幣”，但依然敢于拿出全部資金去賭博，最終弄得傾家蕩產(chǎn)。

區(qū)塊鏈業(yè)內(nèi)人士建議，未來(lái)的監(jiān)管方向可以首先下力氣治理各類亂象，如各類交易所操控價(jià)格，導(dǎo)致投資者資金損失。ICO已經(jīng)在國(guó)內(nèi)被禁止，但各類ICO和變相ICO轉(zhuǎn)向國(guó)外，應(yīng)當(dāng)加大警示力度和風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒普通投資者不要盲目進(jìn)入。此外，盡量淡化或杜絕這個(gè)圈子內(nèi)的各類炒作，特別是類似一夜暴富這樣的盲目甚至錯(cuò)誤觀念的肆意傳播。