劉紀(jì)鵬

2017年，證監(jiān)會(huì)明顯采取了收緊上市公司再融資項(xiàng)目的做法，這是為應(yīng)對(duì)過去兩年來再融資遠(yuǎn)高于新股發(fā)行的情況。一方面，2月份出臺(tái)的再融資新規(guī)及5月份出臺(tái)的減持新規(guī)對(duì)企業(yè)增發(fā)融資進(jìn)行了限制，另一方面，9月8日證監(jiān)會(huì)將可轉(zhuǎn)債的資金申購(gòu)方式改為信用申購(gòu)。正是在這種情況下，可轉(zhuǎn)債漸受企業(yè)青睞，但是可轉(zhuǎn)債發(fā)行中，大股東可以憑借優(yōu)先配售制度，獲得可轉(zhuǎn)債份額，且無鎖定期等退出限制，從而擁有了比增發(fā)更便捷的籌措資金通道及快速獲利變現(xiàn)的手段。

2017年，10月20日雨虹轉(zhuǎn)債上市，短短10天內(nèi)，控股股東兩次大幅減持，按照雨虹轉(zhuǎn)債的均價(jià)118元計(jì)算，控股股東盈利可達(dá)6624萬元，投資收益率達(dá)18%。無獨(dú)有偶，林洋轉(zhuǎn)債11月13日上市首日即遭到大股東拋售。

中國(guó)股市應(yīng)該成為增量財(cái)富的創(chuàng)造場(chǎng)所，而不能淪為一個(gè)存量財(cái)富的再分配場(chǎng)所?！案咚娃D(zhuǎn)”、“定增”的現(xiàn)象得到了抑制，現(xiàn)在“借尸還魂”又跑到了可轉(zhuǎn)債上，私人企業(yè)的控股股東不去創(chuàng)造增量財(cái)富，而是繼續(xù)玩弄手段，從中小股民手里賺錢、從存量財(cái)富的分配上賺錢，這不僅不公平，更是惡劣的行為?？赊D(zhuǎn)債減持仍然是大股東的一種變相減持，本質(zhì)上，私人企業(yè)一股獨(dú)大的問題不解決，他們就必然從傳統(tǒng)股票減持變成利用其他手段進(jìn)行套利。

這些發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司，一方面自己公司打著缺錢的名義融資，另一方面大股東在融資的過程中賺錢，在短短幾天中，大股東就套利數(shù)千萬。建議對(duì)出現(xiàn)這種情況的上市公司大股東進(jìn)行追責(zé)，他們是利用政策空子，從存量財(cái)富上剝奪中小股民的財(cái)富，這種丑惡腐敗不合理的現(xiàn)象，必須嚴(yán)懲。

建議證券監(jiān)管部門要以問題為導(dǎo)向，針對(duì)可轉(zhuǎn)債減持的問題，迅速制定相應(yīng)制度。要規(guī)定大股東配售可轉(zhuǎn)債的持有時(shí)間，比如6年期的可轉(zhuǎn)債必須持有3年以上，才可以減持，而且減持也要限制比例。控股股東雖然可以配售可轉(zhuǎn)債，但是在發(fā)行之前必須對(duì)持有時(shí)間、持有比例作出承諾。

目前來看，大股東利用可轉(zhuǎn)債偷偷轉(zhuǎn)移存量財(cái)富的做法，主要發(fā)生在私人企業(yè)大股東身上，國(guó)有企業(yè)里沒有出現(xiàn)這種問題，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的大股東是國(guó)家，國(guó)家不會(huì)做這種事情。今后的監(jiān)管重點(diǎn)還是要緊盯私人家族企業(yè)、特別是一股獨(dú)大的上市公司，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)違法違規(guī)行為要堅(jiān)決處理，樹立資本市場(chǎng)的正氣。endprint