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鄭煤機跨界汽車零部件

2017-12-27 00:19徐晗
英才 2017年12期
關(guān)鍵詞:新科煤機起動機

徐晗

“沒有成功的企業(yè),只有時代的企業(yè)?!焙枏埲鹈舻囊幌?,對于煤炭產(chǎn)業(yè)鏈再合適不過。

經(jīng)過煤炭“黃金十年”時期的投資井噴和快速發(fā)展,國內(nèi)煤機行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩,市場需求持續(xù)快速萎縮,競爭深度加劇,行業(yè)陷入降價惡性循環(huán),行業(yè)基本全面虧損,應(yīng)收賬款和庫存居高不下。與煤炭企業(yè)一樣,大量煤機企業(yè)已進入寒冬

鄭煤機(601717.SH)曾經(jīng)在煤礦開采設(shè)備領(lǐng)域排名全世界第一。

2012年頂峰時,鄭煤機全年能夠?qū)崿F(xiàn)銷售收入102.13億元,實現(xiàn)歸母凈利潤15.89億元。此后隨著煤炭行業(yè)整體過剩加劇,鄭煤機的業(yè)績一路下滑,直至2016年,鄭煤機實現(xiàn)營業(yè)收入36.29億元,實現(xiàn)扣非凈利潤521.94萬元。在煤炭行業(yè)消費見頂?shù)谋尘跋?,鄭煤機決定向其他機械制造業(yè)進行轉(zhuǎn)型。

進軍汽車零部件

2017年3月鄭煤機發(fā)布公告,以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買的方式購買亞新科凸輪軸(儀征)有限公司63%的股權(quán),儀征亞新科雙環(huán)活塞環(huán)有限公司63%的股權(quán),儀征亞新科鑄造有限公司70%的股權(quán),亞新科國際鑄造(山西)有限公司100%的股權(quán),亞新科噪聲與振動技術(shù)(安徽)有限公司100%的股權(quán),CACG LTD.I100%的股權(quán),對價22億元人民幣。

亞新科集團的業(yè)務(wù)主要可分為三類,一是發(fā)動機零部件產(chǎn)品,包括缸體缸蓋、活塞環(huán)和凸輪軸,二是汽車減震降噪產(chǎn)品,三是汽車電機產(chǎn)品(起動機和發(fā)電機)。

在過往的一年中,經(jīng)歷了股價破發(fā)、證監(jiān)會出臺定增新規(guī)等一系列波折之后,鄭煤機正式跨入萬億級別的汽車零部件市場,形成煤礦機械和汽車零部件兩大主業(yè)。

在過去的20多年中,大部分整車制造企業(yè)逐步由傳統(tǒng)的縱向經(jīng)營、追求大而全的生產(chǎn)模式向精簡機構(gòu)、以整車開發(fā)及整車組裝為主的專業(yè)化生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變,其對汽車零部件的需求越來越多地依賴外部獨立的零部件供應(yīng)商,汽車零部件供應(yīng)商逐步獨立于整車制造企業(yè),形成了自主、完整的企業(yè)組織。

近年來,汽車零部件制造企業(yè)不再簡單地停留在傳統(tǒng)的“來圖、來料、來樣”加工方面,而是更多地開始參與設(shè)計開發(fā)、樣件制造檢測、量產(chǎn)質(zhì)量保證和市場服務(wù)等全套職責。

在此背景下,鄭煤機于2017年9月23日發(fā)布預(yù)案,宣布將聯(lián)合中安招商、崇德資本以約5.45億歐元現(xiàn)金對價收購博世公司下屬的SG Holding。

博世集團(德國)是全球第一大汽車技術(shù)供應(yīng)商,博世業(yè)務(wù)分為4個領(lǐng)域,汽車與智能交通技術(shù)、工業(yè)技術(shù)、消費品以及能源與建筑技術(shù)領(lǐng)域。

SG Holding是博世集團的子公司,主營業(yè)務(wù)是開發(fā)、制造、銷售適用于乘用車和商用車的起動機、發(fā)電機,起停電機以及48V BRM能量回收系統(tǒng),是全球領(lǐng)先的乘用車和商用車起動機、發(fā)電機的一級供應(yīng)商,與戴姆勒、寶馬、大眾等世界知名整車廠保持長期的合作關(guān)系。與日本電裝、三菱電機、法雷奧等競爭對手相比SG Holding擁有種類更為齊全的乘用車、商用車起動機、發(fā)電機產(chǎn)品,產(chǎn)品組合包括適用于汽油發(fā)動機和柴油發(fā)動機的耐用、高效、安靜、輕便的發(fā)動機和起動機。

交易結(jié)構(gòu)

并購基金是跨境并購中募資的最有效工具,上市公司的子公司可擔任有限合伙企業(yè)的GP實現(xiàn)對有限合伙企業(yè)的控制,子公司作為GP對有限合伙企業(yè)的出資可低至1%。在此基礎(chǔ)上,上市公司通過擔任并購基金的劣后級有限合伙人,為優(yōu)先級有限合伙人提供差額補足、回購等交易安排,來吸引外部融資。在整個交易中,上市公司可僅僅出資交易總金額的20%-50%,其它資金由并購基金的優(yōu)先級合伙人提供。

SMG并購基金是一家設(shè)立在開曼的“上市公司+子公司+投資機構(gòu)”模式的有限合伙型基金,其中包括:

一名普通合伙人為SMG Acquisition GP。

SMG Acquisition GP由鄭煤機的子公司鄭煤機國際貿(mào)易持股65%,崇德資本持股35%。

崇德資本系香港瑞士信貸第一波士頓投資銀行(CSFB)與原中國海洋石油公司(CNOOC)財務(wù)總裁邱子磊合作,在中國成立的一個私人產(chǎn)業(yè)投資公司。

三名有限合伙人分別為鄭煤機、崇德資本、圣吉香港。

圣吉香港由鄭州圣吉持股100%。上市公司鄭煤機對鄭州圣吉投資人民幣18.5億元、占比75.51%,中安招商對鄭州圣吉投資人民幣6億元、占比24.49%。

SMG并購基金在盧森堡設(shè)立SMG盧森堡公司,SMG盧森堡公司持有New Neckar Autoparts Holdings and Operations GmbH & Co. KG(即買方)的普通合伙人New Neckar Autoparts Holdings GmbH的100%股權(quán),同時SMG盧森堡公司為買方唯一有限合伙人,SMG盧森堡公司直接、間接合計持有買方100%的合伙份額。

并購的核心價值

本次收購SG Holding主要是看重其作為全球知名品牌企業(yè)的全球覆蓋網(wǎng)絡(luò)以及核心技術(shù)。其中核心技術(shù)包括三部分:

一是啟停技術(shù),SG Holding擁有全球領(lǐng)先的啟停技術(shù),這項技術(shù)只需要每輛車增加200多元的成本,就可以減少5%—8%的二氧化碳排放量。

二是48V BRM能量回收系統(tǒng),通過這個系統(tǒng)可以在制動時回收能量,在加速時利用此能量助力,同時還以減少10%—15%的CO2.48伏弱混合動力技術(shù)被歐洲看作是未來的主流,能滿足歐洲2025年的環(huán)保要求。

三是看重其行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)水平。標的公司目前擁有一支約600多人的資深研發(fā)團隊,并在德國、中國擁有2個全球研發(fā)中心,在西班牙、匈牙利等8個國家設(shè)立區(qū)域性研發(fā)中心。通過德國的研發(fā)團隊開發(fā)出適合中國市場需求的新能源電機技術(shù)。

在中國成為全球最大的汽車消費市場的背景下,中國尚無一家有世界競爭力和影響力的零部件供應(yīng)商。

本次交易完成后,利用博世公司的研發(fā)技術(shù)資源實現(xiàn)鄭煤機在汽車零部件業(yè)務(wù)的自主創(chuàng)新,解決公司汽車板塊在市場擴張及推進新產(chǎn)品研發(fā)中急需先進技術(shù)的問題。結(jié)合鄭煤機2017年完成并購的亞新科集團,追趕學習博世電機等市場領(lǐng)先者技術(shù)的同時,將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到電機零件的精加工,從而實現(xiàn)更出色的質(zhì)量控制和更低的成本。

此外,鄭煤機可將博世電機的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢與中國市場相結(jié)合,讓博世電機的新產(chǎn)品可以針對中國市場,改變產(chǎn)品策略,領(lǐng)先競爭對手快速搶占中國市場份額。同時,憑借博世在國際市場上的知名度,上市公司的汽車零部件產(chǎn)品可以較快進軍全球市場。

鄭煤機看好的是汽車零部件市場的變革機遇。

在這個處于變革中的億萬級容量的汽車零部件市場,通過收購SG Holding掌握了彎道超車的機會。汽車零部件領(lǐng)域仍然屬于機械制造業(yè),與鄭煤機的主業(yè)比較接近,為完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,提供了一條“捷徑”。endprint

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