（許昌學(xué)院，河南 許昌 461000）

金融衍生產(chǎn)品在我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

李瑩

（許昌學(xué)院，河南 許昌 461000）

利率風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前我國商業(yè)銀行所面臨的重要市場風(fēng)險(xiǎn)，因此新時(shí)期加強(qiáng)對利率風(fēng)險(xiǎn)管理工作的重視對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理產(chǎn)生著極其重要的影響，所以在當(dāng)前商業(yè)銀行利率市場化進(jìn)程中面臨嚴(yán)峻利率風(fēng)險(xiǎn)的情況下，十分有必要加強(qiáng)對利率風(fēng)險(xiǎn)的管理，為商業(yè)銀行的經(jīng)營管理提供相應(yīng)的支持。本文在分析金融衍生品及其風(fēng)險(xiǎn)管理功能的基礎(chǔ)上，對金融衍生產(chǎn)品在我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際應(yīng)用進(jìn)行了適當(dāng)?shù)姆治?，希望能夠?yàn)槲覈虡I(yè)銀行經(jīng)營管理水平的提升提供相應(yīng)的支持。

金融衍生品；商業(yè)銀行；利率風(fēng)險(xiǎn)

20世紀(jì)70年代以來，我國金融衍生品市場逐漸興起并在社會(huì)上得到了相應(yīng)的發(fā)展，成為當(dāng)前我國金融市場上最具活力，并且具有極大發(fā)展?jié)摿Α⒖梢援a(chǎn)生巨大影響力的金融工具。具體來說，在金融體系中，金融衍生品具體指從貨幣、股票和債券等基本金融工具中衍生和發(fā)展出來的產(chǎn)品，主要包含遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等在內(nèi)的金融合約。金融衍生品在實(shí)際應(yīng)用過程中可以表現(xiàn)出多種功能，如規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、投機(jī)獲利、完善金融市場、促進(jìn)相關(guān)金融資源實(shí)現(xiàn)合理配置的功能，而正是由于這種特性，金融衍生品能夠?yàn)槲覈y行利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供相應(yīng)的支持，進(jìn)而達(dá)到規(guī)避金融利率風(fēng)險(xiǎn)的主要目的。

一、金融衍生產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)管理的基本功能

1、金融衍生品的基本概念

在金融體系中，金融衍生產(chǎn)品主要指從貨幣債券和股票等基本金融工具中逐漸衍生出來的金融產(chǎn)品，而之所以稱之為衍生，最為關(guān)鍵的因素是這些金融合約的價(jià)值是在基本金融工具的價(jià)值基礎(chǔ)上得以形成并派生出來的，因此可以說金融衍生品的出現(xiàn)以金融工具的存在為基本前提，并且受到金融工具變化的決定性影響，在價(jià)格調(diào)整方面以金融工具為依據(jù)[1]。國際互換和衍生品協(xié)會(huì)針對金融衍生品進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，并結(jié)合金融衍生品的性質(zhì)和特性等對其做出了如下定義：金融衍生工具是有關(guān)互換現(xiàn)金流和交易者為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)所簽訂的雙邊合約。而當(dāng)合約到期時(shí)，交易者所欠對方的金額一般由基礎(chǔ)商品、證券或者指數(shù)的價(jià)格決定。從此處可以看出，金融衍生工具是在傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上逐漸發(fā)展起來的，屬于新興金融工具的范疇，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面表現(xiàn)出一定的綜合能力。

2、金融衍生產(chǎn)品在提升商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理方面發(fā)揮的重要作用

將金融衍生產(chǎn)品應(yīng)用于商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理中具有一定的價(jià)值，能夠促使風(fēng)險(xiǎn)管理水平得到顯著的提升，進(jìn)而有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為商業(yè)銀行的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造條件。具體來說，金融衍生產(chǎn)品對商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

首先，金融衍生產(chǎn)品具有一定的信息特性，能夠?qū)实淖邉莓a(chǎn)生相應(yīng)的預(yù)測效果。在我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制中，價(jià)格是最為直觀和最基本的信息，對商業(yè)銀行利率走勢進(jìn)行預(yù)測實(shí)質(zhì)上是為了有效掌握資產(chǎn)或者負(fù)債的未來價(jià)格變動(dòng)趨勢，進(jìn)而可以結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債的缺口對資產(chǎn)負(fù)債的比重進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，有效控制利率變動(dòng)所能夠造成的風(fēng)險(xiǎn)[2]。在金融衍生品的市場體系中，其與完全競爭市場存在一定的相似性，主要是由于金融衍生產(chǎn)品的信息特性在一定程度上造成金融衍生工具市場可以有效吸引大量的受眾群體參與市場活動(dòng)，因此市場信息也更加多元、全面，在對這些信息進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚砗?，相關(guān)研究者能夠?qū)鹑谘苌a(chǎn)品的未來價(jià)格發(fā)展趨勢做出一定的預(yù)期，進(jìn)而對自身交易報(bào)價(jià)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。這樣金融衍生品價(jià)格的最終形成可以促使信息的透明度得到有效提升，并且這一價(jià)格與供求均衡價(jià)格具有一定的契合性，所以市場參與者能夠借助價(jià)格信息對市場行情做出準(zhǔn)確的判斷，對利率風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理創(chuàng)造良好的條件。

其次，金融衍生產(chǎn)品的套期保值功能也能夠促使商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量得到進(jìn)一步提升。在當(dāng)前利率變動(dòng)相對頻繁的市場環(huán)境中，只要利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債之間受到多種因素的影響出現(xiàn)差額，就可能會(huì)導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。從理論角度進(jìn)行具體的分析，對我國資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理調(diào)整并逐漸消除利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債之間的差異對商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的合理控制產(chǎn)生著一定的積極影響。但是需要注意的是，在實(shí)際操作過程中受到利率預(yù)測準(zhǔn)確性不足或者商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在一定局限性的影響，完全依靠利率走勢對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整借以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是不現(xiàn)實(shí)的，銀行還應(yīng)該積極尋求更為科學(xué)的規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)工具，提升商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的能力。而金融衍生品則對商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的控制產(chǎn)生著一定的積極影響，如可以運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議或者利率互換等衍生工具在不對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的情況下合理規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，并保證商業(yè)銀行流動(dòng)性和營利性目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)[3]。

二、金融衍生產(chǎn)品在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際應(yīng)用

金融衍生產(chǎn)品在提升商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理控制能力方面產(chǎn)生著一定的輔助性作用，因此在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下商業(yè)銀行要想實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該探索在利率管理工作中合理應(yīng)用金融衍生品，以金融衍生品的應(yīng)用逐步提升商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為商業(yè)銀行的穩(wěn)定發(fā)展提供相應(yīng)的保障。具體來說，在金融衍生產(chǎn)品中可以用于對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的衍生工具可以劃分為兩個(gè)類型，即風(fēng)險(xiǎn)對沖型和購買保護(hù)型。其中風(fēng)險(xiǎn)對沖型主要指借助這類型產(chǎn)品的交易活動(dòng)對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，使利率風(fēng)險(xiǎn)可以借助金融市場完成對沖，促使利率風(fēng)險(xiǎn)逐漸向著對手轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)對沖型衍生工具的基本特征是將未來可能產(chǎn)生的虧損或者利益共同向交易對手轉(zhuǎn)移，因此一般不需要額外支付相應(yīng)的費(fèi)用，對這類型工具進(jìn)行具體劃分可以分為遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨和利率互換以及這些基礎(chǔ)性工具在不同環(huán)境下所能夠產(chǎn)生的變形等。而購買保護(hù)類主要指金融衍生品中期權(quán)類型的產(chǎn)品，包含利率上限期權(quán)、下限期權(quán)、上下限期權(quán)以及在此類型基本產(chǎn)品的基礎(chǔ)上發(fā)生的變形。這類型的工具一般能夠通過向?qū)κ种Ц兑还P相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)金來實(shí)現(xiàn)對未來利率可能造成損失的規(guī)避，但是與此同時(shí)還能夠保留未來獲利的可能性[4]。由此可見，對金融衍生品的實(shí)際應(yīng)用可以有效提升商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的靈活性，本文就選取其中兩種類型的金融衍生品對其實(shí)際應(yīng)用進(jìn)行具體分析，希望能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)控制提供一定的參照。

1、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的應(yīng)用

在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議，實(shí)質(zhì)上是針對商業(yè)銀行利率制定的一種遠(yuǎn)期合約。在合約中，交易雙方結(jié)合雙方實(shí)際情況商定一個(gè)在未來一定時(shí)間內(nèi)可以應(yīng)用的協(xié)議利率，并規(guī)定協(xié)議利率應(yīng)該將某種利率作為參照，到結(jié)算之日，如果參照利率和協(xié)議利率出現(xiàn)一定的差異，則必須根據(jù)協(xié)議由交易終端一方向另一方支付差異額作為補(bǔ)償，這樣就能夠?qū)崿F(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避?？梢哉f，在權(quán)益利率協(xié)議中，交易雙方中合約的買方簽訂合作主要是為了對利率上升的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理控制，而其中的賣方則是為了保護(hù)自身不受到利率下跌可能產(chǎn)生的巨大影響，也就是說賣方在交易過程中希望能夠從現(xiàn)在確定將來的利率，以便實(shí)現(xiàn)對未來借款成本的固定，而賣方在交易過程中則往往希望借助合約的簽訂避免自身資產(chǎn)受到利率下跌的影響遭受一定的損失[5]。

2、利率期貨在套期保值中的應(yīng)用

在金融衍生產(chǎn)品中利率期貨是借助某種利率產(chǎn)品構(gòu)成特定標(biāo)準(zhǔn)的期貨合作，其合約持有人在合約到期日以相應(yīng)的價(jià)格對某利率資產(chǎn)進(jìn)行購買和出售。而由于在實(shí)際應(yīng)用過程中利率期貨的標(biāo)的物一般以債券為主，因此在金融研究體系中也將利率期貨形象地稱之為債券期貨。對利率期貨進(jìn)行劃分，能夠分為短期或者長期利率期貨，短期利率期貨一般將貨幣市場工具作為標(biāo)的物，中長期利率期貨則將債券作為標(biāo)的物。在對商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的過程中應(yīng)用利率期貨，一般就是借助利率期貨將利率波動(dòng)所能夠帶來的風(fēng)險(xiǎn)從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移到愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并且希望從風(fēng)險(xiǎn)中獲得一定利潤的投機(jī)者手中，從而完成對風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，簡言之就是借助套期保值實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避[6]。應(yīng)用利率期貨規(guī)避商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的主要做法是，當(dāng)現(xiàn)貨和期貨市場進(jìn)行了數(shù)量相當(dāng)并且呈現(xiàn)出相反方向的交易后，借助一個(gè)市場的盈利實(shí)現(xiàn)對另一個(gè)市場虧損的彌補(bǔ)，進(jìn)而在兩個(gè)市場中構(gòu)建相應(yīng)的對沖機(jī)制，最終實(shí)現(xiàn)對利率風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。

三、結(jié)語

商業(yè)銀行對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理控制的方法主要包含兩種類型，一種是相對傳統(tǒng)的表內(nèi)管理方式，即資產(chǎn)負(fù)債管理，而另一種更為先進(jìn)的表外管理方法，即借助金融衍生工具中的利率衍生工具對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。因此在當(dāng)前傳統(tǒng)的表內(nèi)管理方法已經(jīng)無法滿足商業(yè)銀行對利率風(fēng)險(xiǎn)管理和控制需求的情況下，就應(yīng)該加強(qiáng)對金融衍生工具的探索，希望可以有效借助金融衍生工具的應(yīng)用逐步提升商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理控制水平，促使商業(yè)銀行在發(fā)展過程中能夠有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

[1]王美伶:我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理研究——基于Shibor同業(yè)拆借利率[D]．山東財(cái)經(jīng)大學(xué),2015．

[2]杜鵬:我國商業(yè)銀行金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J]．中國外資(上半月),2013(1):202,204．

[3]任雪瑩:淺談商業(yè)銀行業(yè)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理及對策分析[J]．現(xiàn)代營銷,2015(3):167．

[4]趙萬先:淺析我國商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理[J]．金融與經(jīng)濟(jì),2015(4):66-67,93．

[5]依布拉音·巴斯提:金融衍生品發(fā)展視閾下商業(yè)銀行“小微貸”業(yè)務(wù)發(fā)展研究[J]．現(xiàn)代管理科學(xué),2016(1):115-117．

[6]李頎:金融衍生產(chǎn)品的使用對我國上市商業(yè)銀行業(yè)績影響的實(shí)證研究[J]．商,2015(31):190．

（責(zé)任編輯：史二霞）