文/李飛鳳，幸福通用航空有限公司

1 引言

多元化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大大拓展了我國(guó)中小型企業(yè)的融資渠道。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種操作靈活、受眾廣泛的股權(quán)融資方式，自然是受到了投資者和各大企業(yè)的青睞?，F(xiàn)下我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金正處于高速發(fā)展階段。并且，隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展壯大，其在促進(jìn)我國(guó)中小型企業(yè)的改革與發(fā)展、促進(jìn)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的作用也越加的明顯和突出。具體來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)基金能夠?qū)⒔鹑谂c產(chǎn)業(yè)有效結(jié)合，進(jìn)而提高的資金使用效率，擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會(huì)，推動(dòng)高新技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，間接促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

但就其發(fā)展現(xiàn)狀而言，現(xiàn)下我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金仍然面臨著很多制約因素。本文從對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的介紹出發(fā)，簡(jiǎn)單回顧了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展歷程，在此基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，并針對(duì)問(wèn)題提出了優(yōu)化方案。最后，結(jié)合國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展進(jìn)行了展望。本文旨在通過(guò)研究，為我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供理論依據(jù)，進(jìn)而為促進(jìn)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展獻(xiàn)出一份力量。

2 產(chǎn)業(yè)投資基金的涵義

2.1 產(chǎn)業(yè)投資基金的定義

根據(jù)《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》條例，產(chǎn)業(yè)投資基金是一種主要針對(duì)未上市企業(yè)的集合投資制度。通常，產(chǎn)業(yè)基金按照投資基金運(yùn)作方式直接投資于實(shí)業(yè)項(xiàng)目。具體來(lái)說(shuō)，就是由不定數(shù)的投資者出資設(shè)立基金并委托專業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金管理人對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行管理和運(yùn)用，而產(chǎn)業(yè)基金管理人對(duì)基金的運(yùn)用主要指的是對(duì)未上市的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)。在整個(gè)投資過(guò)程中，投資收益按投資者的出資股份共享，投資風(fēng)險(xiǎn)也由投資者們共擔(dān)。由上述定義，我們很容易的知道，產(chǎn)業(yè)投資基金的三個(gè)很明顯的特點(diǎn)是：對(duì)象是未上市企業(yè)，除了直接資金支持還提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，還有集合投資制度。也正是這些特點(diǎn)，使得產(chǎn)業(yè)投資基金一方面滿足了投資者的投資需求，特別是一些對(duì)特定產(chǎn)業(yè)有投資偏好的資金持有者。另一方面，滿足了企業(yè)的融資需求，進(jìn)而促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，帶動(dòng)了社會(huì)的發(fā)展。近些年來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的日益完善，為我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金提供了進(jìn)一步發(fā)展壯大的發(fā)展土壤，國(guó)家政策的扶持及相關(guān)法律法規(guī)的相繼出臺(tái)，似乎都在預(yù)示著我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的美好明天。

2.2 產(chǎn)業(yè)投資基金的特征

2.2.1 專家理財(cái)

一般來(lái)說(shuō)，基金公司都會(huì)具有一個(gè)相對(duì)完善的管理體系，從專門的理財(cái)專家、到市場(chǎng)分析人，再到投資項(xiàng)目信息收集機(jī)制等，以此來(lái)為目標(biāo)公司提供更合理、精準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，使得產(chǎn)業(yè)基金投資的整個(gè)過(guò)程更加科學(xué)、合理，進(jìn)而最大限度的實(shí)現(xiàn)資本的增值。

2.2.2 集合投資

集合投資的一大優(yōu)勢(shì)就是能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，有效降低風(fēng)險(xiǎn)的影響力，從而實(shí)現(xiàn)利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

2.2.3 基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立

基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，是保障基金托管人資金安全，產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)能夠有序開(kāi)展的關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)投資基金、基金管理人、基金托管人的財(cái)產(chǎn)三方的獨(dú)立是產(chǎn)業(yè)投資基金能夠穩(wěn)健發(fā)展的一大客觀因素。

2.3 產(chǎn)業(yè)投資基金的功能

2.3.1 開(kāi)辟了新的融資渠道

產(chǎn)業(yè)投資基金的出世，為企業(yè)提供了新的融資渠道，也為個(gè)人提供了投資渠道。隨著政府對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的扶持政策以及相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，產(chǎn)業(yè)投資基金得到了進(jìn)一步的發(fā)展，進(jìn)而使得更多的企業(yè)、個(gè)人參與到產(chǎn)業(yè)投資基金來(lái)，形成良性循環(huán)，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展。

2.3.2 優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)未上市企業(yè)提供資金支持，提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，這在一定程度上為企業(yè)提供了更為廣闊的發(fā)展空間。同時(shí)，由于產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模大、受眾廣、針對(duì)性強(qiáng)，使得產(chǎn)業(yè)投資基金在得到發(fā)展的同時(shí)，也進(jìn)一步推進(jìn)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。此外，以集合投資的方式把社會(huì)閑置資金聚集，并以股權(quán)投資的方式參與到目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)中去，有效的優(yōu)化了目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債比例，進(jìn)而降低了企業(yè)由于負(fù)債壓力過(guò)大而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)了我國(guó)未上市企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。

3 我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展歷程回顧及現(xiàn)狀分析

3.1 我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展歷程回顧

我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金起源于20世紀(jì)90年代，歷經(jīng)起步與探索、興起與發(fā)展、新一輪發(fā)展高峰三個(gè)階段。起步階段是1998年以前，以1992年中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的山東淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金為標(biāo)志，正式拉開(kāi)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的序幕，而這個(gè)階段我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的戰(zhàn)略定位不夠清晰，值得一提的是，這個(gè)特征持續(xù)到了現(xiàn)今。興起與發(fā)展階段則是1999年2007年，在這個(gè)階段，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資開(kāi)始得到較快推動(dòng)與發(fā)展，與此同時(shí)，相關(guān)法律法規(guī)建立的步伐也逐漸加快起來(lái)。然而，雖然各種擬案相繼出臺(tái)，卻遲遲沒(méi)有出臺(tái)專門產(chǎn)業(yè)投資基金法，這嚴(yán)重阻礙了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)就是，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金自基金成立開(kāi)始就無(wú)法大展手腳，必須要小心翼翼的繞開(kāi)法律及政策的種種限制，而成立之后又由于無(wú)法可依，使得我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展扭曲。新一輪發(fā)展高峰是2008年至今。

3.2 我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀分析

3.2.1 監(jiān)管方面

在產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作過(guò)程中，存在投資者將資金委托給基金管理人，基金管理人把資產(chǎn)交給目標(biāo)企業(yè)兩級(jí)契約安排。由于信息不對(duì)稱，使得整個(gè)投資過(guò)程存在著高風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)主義行為，也就是說(shuō)，在產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作過(guò)程中，存在著有人攜款潛逃的可能性。因此，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)管是保證產(chǎn)業(yè)投資基金正常運(yùn)作的必要手段。但是，目前我國(guó)尚缺乏一套有效的產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管制度。具體展開(kāi)來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)方面：一是沒(méi)有專門的基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)，把產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管工作系統(tǒng)化、專業(yè)化；二是沒(méi)有行業(yè)自律組織，如果把法律法規(guī)是底線，而行業(yè)自律是有效增強(qiáng)行業(yè)內(nèi)部良性競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)進(jìn)一步穩(wěn)健發(fā)展的必要手段。

3.2.2 風(fēng)險(xiǎn)方面

產(chǎn)業(yè)投資基金不僅要承擔(dān)被融資企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)由于信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的機(jī)會(huì)主義行為的風(fēng)險(xiǎn)。后者是由于我國(guó)當(dāng)下缺少有效的監(jiān)管機(jī)制而導(dǎo)致的，這點(diǎn)已在上文詳細(xì)闡述。而前者又可細(xì)分為兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：新產(chǎn)品的研發(fā)和新技術(shù)的引進(jìn)能否帶來(lái)顯著的經(jīng)濟(jì)效益，這一點(diǎn)具有很大的不確定性，一來(lái)研發(fā)的產(chǎn)品是否能夠達(dá)到最初設(shè)想，二來(lái)新產(chǎn)品能夠得到消費(fèi)者的認(rèn)可，三來(lái)新產(chǎn)品的換代和升級(jí)問(wèn)題如何提前最好計(jì)劃，四來(lái)新技術(shù)的引進(jìn)是否符合國(guó)情，技術(shù)的壽命有多長(zhǎng)，這些問(wèn)題我們都無(wú)法提前做出預(yù)測(cè)，因而使得風(fēng)險(xiǎn)大大的提高了。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日新月異，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)亦是變化莫測(cè)的，在一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)中，能夠滿足市場(chǎng)的需求是至關(guān)重要的，而市場(chǎng)的多變性及不可預(yù)測(cè)性毫無(wú)疑問(wèn)在一定程度上增大了企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何平衡資源的稀缺性和價(jià)格的可接受性，從而占領(lǐng)市場(chǎng)份額，提高經(jīng)濟(jì)收益也是一大難點(diǎn)。

3.2.3 法律環(huán)境方面

由于我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金相較于其他融資方式，起步較晚，因而我國(guó)目前尚無(wú)一部完善、健全、專門的產(chǎn)業(yè)投資基金法律法規(guī)體系規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的投資運(yùn)作行為。

3.2.4 其他方面

除了上述問(wèn)題之外，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展還受到高層次人才缺乏等問(wèn)題的限制。產(chǎn)業(yè)投資基金能否實(shí)現(xiàn)資本的增長(zhǎng)，促進(jìn)真正有潛力的未上市企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化工作助力的一大關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作過(guò)程是否科學(xué)、理性。而在保證產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作科學(xué)性和合理性這一點(diǎn)上，高層次人才是關(guān)鍵因素。但當(dāng)下我國(guó)部分產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作帶有濃厚的投機(jī)色彩，長(zhǎng)此以往必將制約我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金的穩(wěn)健發(fā)展。因此，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金從業(yè)人員的素質(zhì)還有待提高。更多，更優(yōu)秀的高層次人才也應(yīng)當(dāng)被引進(jìn)。

4 我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金面臨問(wèn)題的優(yōu)化措施

4.1 政府方面

加快立法腳步，建立并完善一部專門的產(chǎn)業(yè)投資基金法律法規(guī)體系，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理工作，以此規(guī)范我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，降低其風(fēng)險(xiǎn)。也使得產(chǎn)業(yè)投資基金的各個(gè)環(huán)節(jié)有法可依，與此同時(shí)，政府部門加大對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的扶持力度，進(jìn)一步提高產(chǎn)業(yè)投資基金的社會(huì)認(rèn)可，以促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金的健康，長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。使得產(chǎn)業(yè)基金能夠服務(wù)于更多的投資者和企業(yè)，發(fā)揮其獨(dú)特的作用。

4.2 產(chǎn)業(yè)投資基金方面

一是要加強(qiáng)專業(yè)化人才的培養(yǎng)，建立健全的人才培養(yǎng)體系從而構(gòu)建專業(yè)、高水平的基金管理人才隊(duì)伍。二是要提高風(fēng)險(xiǎn)防范和控制能力，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，盡可能地減少因風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而造成的損失。三是提高管理水平，歸咎到底管理水平的高低取決于人才因素與制度因素，因而引進(jìn)和培養(yǎng)具備專業(yè)知識(shí)且精通金融業(yè)務(wù)的人才，并制定科學(xué)的管理制度進(jìn)而規(guī)范投資行為。進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。四是要促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)自律組織的建立。

[1]洪瑜.我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金面臨的問(wèn)題與對(duì)策[J].時(shí)代金融,2017,(24):287-288.

[2]黃文正,何亦名.中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展歷程回顧與政策展望[J].湖南社會(huì)科學(xué),2014,(06):176-178.