呂建黎

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民消費(fèi)影響的實(shí)證研究
——以服裝業(yè)為例

呂建黎

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)發(fā)展迅速，對(duì)人們生產(chǎn)和生活方式的影響也日益加深。文章利用2004-2016年中國(guó)居民網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)額和人均可支配收入、第三方支付規(guī)模的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，運(yùn)用動(dòng)態(tài)時(shí)間序列模型，實(shí)證分析了這三者之間的關(guān)系。結(jié)果表明：居民網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)額和人均可支配收入、第三方支付規(guī)模之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，文章最后得出了結(jié)論并提出了有關(guān)啟示。

互聯(lián)網(wǎng)金融；消費(fèi)；服裝；實(shí)證研究

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)迅速發(fā)展，已逐漸融入人們的日常生活，給交易雙方帶來了極大的便利?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融進(jìn)行了創(chuàng)新和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了交易的電子化、便利化，節(jié)約了交易成本，促進(jìn)了人們的消費(fèi)。服裝消費(fèi)作為居民日常消費(fèi)的重要組成部分，其規(guī)模大小對(duì)我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。因此，研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民服裝消費(fèi)的影響并提出相關(guān)啟示具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)回顧

截至目前，學(xué)術(shù)界研究互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的影響主要集中在以下幾個(gè)方面：一是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)（銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)）的影響，如袁博等（2013）研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的發(fā)展并提出了應(yīng)對(duì)策略；二是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)金融指標(biāo)（如貨幣政策）的影響，如張文慶等（2015）從第三方支付的視角分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)我國(guó)貨幣市場(chǎng)的影響會(huì)越來越大；三是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，如崔海燕（2016）利用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和第三方支付的數(shù)據(jù)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民消費(fèi)的影響進(jìn)行了研究，結(jié)果顯示互聯(lián)網(wǎng)金融確實(shí)能影響居民的消費(fèi)，兩者之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。周斌（2017）等利用互聯(lián)網(wǎng)金融綜合發(fā)展指數(shù)和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)等對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響做了深入研究，結(jié)果表明互聯(lián)網(wǎng)金融中的支付業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)起到了一定的正向促進(jìn)作用。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，學(xué)術(shù)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融帶來影響的研究主要集中在對(duì)傳統(tǒng)金融的影響、對(duì)金融指標(biāo)的影響、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響等方面，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民消費(fèi)的影響研究不多，對(duì)某個(gè)行業(yè)的影響研究幾乎是空白。為此，文章在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用時(shí)間序列模型，對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)服裝行業(yè)消費(fèi)的影響進(jìn)行實(shí)證研究，找出兩者之間的關(guān)系，以促進(jìn)消費(fèi)的穩(wěn)定、可持續(xù)增長(zhǎng)。

二、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)金融是近年來在我國(guó)出現(xiàn)的一種全新的金融模式，是金融和互聯(lián)網(wǎng)交叉融合形成的產(chǎn)物，是有別于傳統(tǒng)以銀行為中介的間接融資和以資本市場(chǎng)為途徑的直接融資的一種新興金融模式，稱之為第三種金融融資模式（謝平、鄒傳偉2012）。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)起源于上世紀(jì)70年代左右的美國(guó)，之后被逐漸應(yīng)用于商業(yè)領(lǐng)域。近年來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在我國(guó)發(fā)展迅猛，對(duì)金融領(lǐng)域的影響也日趨深入，互聯(lián)網(wǎng)金融因此孕育而生，部分學(xué)者將2013年稱為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的元年?？v觀互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的發(fā)展，總體經(jīng)歷了兩個(gè)階段：一是傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用最新的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，以實(shí)現(xiàn)交易的電子化及便利化，稱之為金融互聯(lián)網(wǎng)。第二階段主要表現(xiàn)為大量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與金融市場(chǎng)的活動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)資金的融通、保值增值等，稱之為真正的互聯(lián)網(wǎng)金融，其主要模式包括第三方支付、P2P網(wǎng)貸和眾籌融資等。

（一）第三方支付

第三方支付最早起源于1998年的美國(guó)，以PayPal公司的成立為代表，隨后在世界各地發(fā)展起來。在我國(guó)，第三方支付指的是經(jīng)政府批準(zhǔn)設(shè)立，獨(dú)立于傳統(tǒng)商業(yè)銀行和商戶，具有較強(qiáng)實(shí)力和良好信譽(yù)的第三方機(jī)構(gòu)，為買賣雙方（消費(fèi)者和商戶）提供交易平臺(tái)的一種網(wǎng)絡(luò)支付模式，其流程如圖1所示。

圖1 第三方支付流程

第三方支付作為一種有別于傳統(tǒng)支付（以現(xiàn)金和銀行卡為工具）的新興支付方式，其規(guī)模在我國(guó)不斷擴(kuò)大，范圍不斷延伸，甚至已成為廣大用戶的一種支付習(xí)慣。據(jù)艾瑞咨詢研究院預(yù)測(cè)，到2020年，PC端第三方支付交易規(guī)模將達(dá)到45.4萬億元，移動(dòng)端第三方支付交易規(guī)模將達(dá)到307.2萬億元。

（二）P2P網(wǎng)貸

P2P網(wǎng)貸是指?jìng)€(gè)人對(duì)個(gè)人的借貸模式，通常是以具有資質(zhì)的平臺(tái)公司作為中介，為融資方和投資方提供資金融通的渠道，以實(shí)現(xiàn)資金的融通。世界上第一家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)Zopa成立于2005年的英國(guó)，目前全球最大的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是美國(guó)的Lengding Club，已累計(jì)發(fā)放貸款近14億美元。我國(guó)于2006年5月成立了第一家P2P平臺(tái)——宜信，隨后，“拍拍貸”“陸金所”等平臺(tái)相繼成立。我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)合法、正規(guī)經(jīng)營(yíng)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)給予鼓勵(lì)和政策支持，尤其鼓勵(lì)對(duì)中小企業(yè)和個(gè)人的融資，以緩解我國(guó)中小企業(yè)長(zhǎng)期存在的融資難、融資貴問題。

據(jù)《2016-2021年中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)數(shù)量近幾年呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2010年的10家增加到2015的2595家，五年增長(zhǎng)了200多倍。

（三）眾籌融資

眾籌融資最早起源于美國(guó)，2003年10月，ArtistShare在互聯(lián)網(wǎng)上面向音樂家發(fā)行了一個(gè)項(xiàng)目融資，以解決錄制唱片過程中的資金不足問題，出資者可獲得唱片作為回報(bào)，此次融資被認(rèn)為是眾籌融資的最早案例。2013年，美微在淘寶出售股權(quán)的股權(quán)眾籌成為國(guó)內(nèi)第一例眾籌融資的案例。2014年11月19日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上首次提出“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”，隨后，眾籌融資在我國(guó)快速發(fā)展。國(guó)內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如阿里巴巴、平安、京東等紛紛試水眾籌融資，2015年甚至被稱為眾籌融資的元年。截至2016年，我國(guó)眾籌融資的平臺(tái)總數(shù)已超過400家。

三、我國(guó)居民對(duì)服裝消費(fèi)的現(xiàn)狀

隨著互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)在我國(guó)的迅猛發(fā)展，移動(dòng)支付已滲透到居民消費(fèi)的各個(gè)行業(yè)。服裝行業(yè)是最早應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)金融支付工具的行業(yè)，也是網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)品中運(yùn)用第三方支付規(guī)模最大的行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)居民網(wǎng)購(gòu)服裝的消費(fèi)額達(dá)到了1萬億元，占全部網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)額的三成左右，成為我國(guó)網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)占比最大的行業(yè)，如圖2所示。

圖2 2004-2016年我國(guó)網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)規(guī)模

四、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)影響的實(shí)證研究

（一）變量選取及數(shù)據(jù)來源

根據(jù)凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，一國(guó)居民對(duì)某類商品的消費(fèi)主要受收入水平的影響，兩者之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。因此，本文選取居民人均可支配收入來反映居民的收入狀況；互聯(lián)網(wǎng)金融的主要模式包括第三方支付、P2P網(wǎng)貸和眾籌融資等，其中所占比重最大的是第三方支付，因此選取第三方支付的規(guī)模來反映互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展指標(biāo)。本文選取的被解釋變量是居民網(wǎng)購(gòu)服裝的消費(fèi)數(shù)額（用Y表示），解釋變量分別是人均可支配收入（用X1表示）和第三方支付規(guī)模（用X2表示）。

我國(guó)第三方支付市場(chǎng)的快速發(fā)展主要始于2004年，根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，本文實(shí)證分析所選用的數(shù)據(jù)是2004-2016年居民網(wǎng)購(gòu)服裝的消費(fèi)額、人均可支配收入和第三方支付規(guī)模的樣本數(shù)據(jù)，如表1所示。

表1 2004-2016年我國(guó)居民網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)額、人均可支配收入和第三方支付規(guī)模

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)）

文章所采用的數(shù)據(jù)屬于時(shí)間序列數(shù)據(jù)，為了避免出現(xiàn)偽回歸，在建立模型之前必須對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，文章采用ADF檢驗(yàn)，各變量的檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

表2 ADF檢驗(yàn)結(jié)果

如表2所示，時(shí)間序列Y、X1和X2的原始數(shù)據(jù)都是非平穩(wěn)的，但經(jīng)過二階差分后均表現(xiàn)為平穩(wěn)，即為二階單整序列，因此可進(jìn)一步檢驗(yàn)網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)額、人均可支配收入和第三方支付這三者之間的協(xié)整關(guān)系。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

利用最小二乘法對(duì)Y和X1、X2進(jìn)行回歸，得到的協(xié)整回歸方程如下：

對(duì)殘差Et做ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示：

表3 殘差Et的ADF檢驗(yàn)結(jié)果

從上述檢驗(yàn)結(jié)果來看，2004-2016年我國(guó)居民網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)額和人均居民可支配收入、第三方支付規(guī)模之間存在協(xié)整關(guān)系，也就是說在過去的13年中，居民網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)額和人均居民可支配收入、第三方支付之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

五、結(jié)論及啟示

文章運(yùn)用2004-2016年我國(guó)居民網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)額和人均可支配收入、第三方支付規(guī)模的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，運(yùn)用動(dòng)態(tài)時(shí)間序列模型，實(shí)證分析了這三者之間的關(guān)系。結(jié)果表明，從2004年至2016年，我國(guó)居民網(wǎng)購(gòu)服裝消費(fèi)額和人均可支配收入、第三方支付規(guī)模之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。人均可支配收入和第三方支付規(guī)模對(duì)居民網(wǎng)購(gòu)服裝的影響都是正向的，即人均可支配收入每增加1元，居民網(wǎng)購(gòu)服裝的消費(fèi)額增加0.223億元；第三方支付每增加1億元，居民網(wǎng)購(gòu)服裝的消費(fèi)額增加0.012億元。由此可見，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展確實(shí)能促進(jìn)居民對(duì)網(wǎng)購(gòu)服裝的消費(fèi)，同時(shí)也促進(jìn)了居民的整體消費(fèi)。

因此，在切實(shí)提高居民可支配收入的同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，確保交易的安全性、穩(wěn)定性和便利性，有效促進(jìn)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)，真正實(shí)現(xiàn)我國(guó)以內(nèi)需作為宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ瑢?shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

[1]Tarazi M.and P.Breloff.Nonbank e- money issuers: regulatoryapproaches to protecting customer funds.CGAP Focus Note，2010，No.63，July.

[2]Agrawal A. C.Catalini and A.Goldfarb，goldfarb catalinimics of crowd funding，NBER Working Paper，2013.

[3]謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].金融研究，2012，（12）.

[4]汪煒，鄭揚(yáng)揚(yáng).互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2015，（06）.

[5]高鐵梅.計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析與建模：Eviews應(yīng)用于實(shí)例[M].北京:清華大學(xué)出版社,2009.

[6]裴平.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管[J].唯實(shí)，2014，（11）.

[7]王曙光，張春霞.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的中國(guó)模式與金融創(chuàng)新[J].長(zhǎng)白學(xué)刊，2014，（01）.

[8]孫新新.互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響研究[J].經(jīng)濟(jì)視野，2015，（14）.

[9]馮娟娟.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)策略研究[J].現(xiàn)代金融，2013，（04）.

[10]袁博，李永剛，張逸龍.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的影響及對(duì)策分析[J].金融理論與實(shí)踐，2013，（12）.

[11]張文慶，李明選，孟贊.互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)貨幣政策影響的實(shí)證研究——基于第三方支付視域[J].煙臺(tái)大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2015,28（3）.

[12]周斌，朱桂賓，毛德勇，晁先鋒.互聯(lián)網(wǎng)金融真的能夠影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嗎？[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2017，38（9）.

[13]李平，陳林，李強(qiáng)，馮毅，趙洪江.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與研究綜述[J].電子科技大學(xué)學(xué)報(bào)，2015，44（2）.

[14]張兆曦，趙新娥.互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵及模式剖析[J].財(cái)會(huì)月刊，2017，（02）.

[15]巴曙松.互動(dòng)與融合——互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)新格局[J].中國(guó)農(nóng)村金融，2012，（12）.

F713.55

A

1008-4428（2017）12-82-03

呂建黎，江西樟樹人，南京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院講師，研究方向：金融理論與政策。