文/胥良 編輯/靖立坤

疏通內(nèi)保外貸資金回流渠道

文/胥良 編輯/靖立坤

3號文放開了長期以來一些被限制的擔保行為，滿足了企業(yè)的合理需求。其符合當前跨境資金流動的政策導(dǎo)向。

1月26日發(fā)布實施的《關(guān)于進一步推進外匯管理改革完善真實合規(guī)性審核的通知》（匯發(fā)〔2017〕3號，以下簡稱“3號文”），在資本項目外匯管理方面，調(diào)整了長期以來困擾境內(nèi)機構(gòu)的國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯及內(nèi)保外貸資金回流等政策，規(guī)范和完善了境外直接投資和境外放款的管理，旨在促進貿(mào)易投資便利化，支持實體經(jīng)濟和外貿(mào)出口，防范跨境資金流動風(fēng)險。

關(guān)于貨物貿(mào)易出口背景的國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯問題

國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的沿革

一是國內(nèi)外匯貸款不得結(jié)匯政策的由來。2002年12月，外匯局發(fā)布《關(guān)于實施國內(nèi)外匯貸款管理方式改革的通知》（匯發(fā)〔2002〕125號，以下簡稱“125號文”），規(guī)定從2003年1月1日開始，除出口押匯和打包貸款外的國內(nèi)外匯貸款不得結(jié)匯。

二是國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的收緊。2004年5月，國家發(fā)改委、人民銀行及銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《境內(nèi)外資銀行外債管理辦法》，明確除出口押匯外的國內(nèi)外匯貸款均不得結(jié)匯，即只有在企業(yè)出口后銀行辦理的貿(mào)易融資才可以結(jié)匯。

三是國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的調(diào)整。2012年8月1日推出的貨物貿(mào)易外匯管理改革，在政策層面有所松動，非買斷型的出口貿(mào)易融資無須劃入國內(nèi)外匯貸款賬戶，可進入結(jié)算戶后辦理結(jié)匯。

四是國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的進一步放寬。2017年元月，3號文將國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯的范圍從出口后調(diào)整到出口之前；但規(guī)定限于貨物貿(mào)易出口項下的國內(nèi)外匯貸款，且原則上不得購匯還貸，即貨物出口前銀行發(fā)放的外匯貸款可以辦理結(jié)匯。

國內(nèi)外匯貸款部分可結(jié)匯政策的意義

3號文放開的國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯，實質(zhì)上是指出口前的外匯貸款結(jié)匯，企業(yè)可以根據(jù)本外幣利率、人民幣匯率等決定是借入外幣貸款結(jié)匯還是直接借入人民幣貸款。在這一政策下，如果外匯貸款利率具有優(yōu)勢且人民幣匯率相對穩(wěn)定，企業(yè)將可以選擇辦理貨物貿(mào)易出口項下的國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯。這不僅有利于降低企業(yè)融資成本、促進貨物貿(mào)易出口，也有利于增加結(jié)匯量，降低結(jié)售匯逆差。此外，由于放開的只是與貨物貿(mào)易出口直接相關(guān)的外匯貸款結(jié)匯，總量有限，因而對貨幣政策及人民幣貸款的替代影響有限。

政策操作層面存在的問題

一是銀行如何判斷國內(nèi)外匯貸款背后的貿(mào)易真實性。銀行辦理國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯時，如此時貨物尚未出口，企業(yè)只能提供貿(mào)易出口合同，銀行是否可只憑出口合同就辦理外匯貸款的結(jié)匯？貨物貿(mào)易出口的真實性如何確認？事后是否還要核實出口報關(guān)單和發(fā)票等真實性憑證？

二是外匯貸款結(jié)匯所得人民幣資金要不要監(jiān)控其是否用于出口支出？人民幣資金是否一定要用于采購出口貨物所需材料或人工費等支出？是否每筆結(jié)匯用途都要與出口貨物的相關(guān)支出一一對應(yīng)？

三是企業(yè)不購匯，而是以自有外匯如資本金、資產(chǎn)變現(xiàn)收入等外匯資金償還已結(jié)匯的國內(nèi)外匯貸款，可否辦理？以債務(wù)性質(zhì)的資金如外債或國內(nèi)外匯貸款還貸可否辦理？

四是如果企業(yè)因不可抗力等合理原因出口未收匯，可否購匯償還國內(nèi)外匯貸款？如果可以，購匯還貸是否需外匯局核準？

五是如果不是出口貿(mào)易融資名義的國內(nèi)外匯貸款，而是普通流動資金外匯貸款，可否辦理結(jié)匯？

六是125號文允許出口押匯辦理結(jié)匯，但并無購匯還貸的限制。那么3號文實施后，是否要按照3號文管理口徑對125號文辦理結(jié)匯的國內(nèi)外匯貸款購匯還貸進行管理？

七是如果國內(nèi)外匯貸款采取意愿結(jié)匯制，外匯貸款結(jié)匯所得人民幣資金是否要進入專戶（如結(jié)匯待支付戶）存放，以便監(jiān)控資金用途？

完善管理的幾點建議

為確保具有貨物貿(mào)易出口背景的國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策能發(fā)揮作用，有效防范無貨物貿(mào)易出口背景的外匯貸款結(jié)匯，建議在操作層面進行如下規(guī)范：

一是關(guān)于出口貿(mào)易真實性的核實問題。有兩個管理方案可選擇：方案一是不必逐筆核實企業(yè)是否存在相應(yīng)的出口貿(mào)易關(guān)單，只要企業(yè)具有貿(mào)易出口收匯的歷史記錄，且使用結(jié)算戶資金歸還國內(nèi)外匯貸款即可。此管理方式的優(yōu)點是簡便易行，但難以避免無貨物貿(mào)易出口背景的外匯貸款結(jié)匯。此外，由于結(jié)算戶也存在服務(wù)貿(mào)易等其他形式經(jīng)常項目收入的資金，實際上也難以管控企業(yè)是否用貨物貿(mào)易出口收匯資金還貸。方案二是逐筆核實貨物貿(mào)易出口的真實性，區(qū)分出口后、出口前的外匯貸款結(jié)匯，并實施不同的管理。對于出口后的貿(mào)易融資結(jié)匯，繼續(xù)執(zhí)行經(jīng)常項目管理的相關(guān)要求，即出口貿(mào)易融資可進入結(jié)算戶直接結(jié)匯；而出口前的國內(nèi)外匯貸款，均需先進入國內(nèi)外匯貸款賬戶并按規(guī)定辦理結(jié)匯。企業(yè)辦理結(jié)匯申請時，要向銀行說明是出口前還是出口后的外匯貸款結(jié)匯，如為出口前的外匯貸款結(jié)匯，須說明計劃出口貨物的時間及金額，并提供出口合同或訂單等材料，銀行做好電子臺賬記錄。特別是對出口前的外匯貸款，由于沒有報關(guān)單，在結(jié)匯環(huán)節(jié)難以審核貿(mào)易真實性，所以事后銀行還須要求結(jié)匯企業(yè)提供報關(guān)單等證明貨物貿(mào)易真實性的材料，并驗證關(guān)單的真實性和唯一性。對于事后不能按時提供關(guān)單等證明材料的，要求企業(yè)做出書面說明，銀行將企業(yè)的異常情況報告外匯局。

二是外匯貸款資金用途問題。建議結(jié)匯所得資金可用于符合資本項目規(guī)定的支出，不必限于貨物貿(mào)易出口合同項下的材料采購、人工費用等支出。因為如果讓企業(yè)對人民幣資金嚴格加以區(qū)分，并一一對應(yīng)每個出口合同下的采購費用、管理費用和人工支出，在實際操作中是很難做到的。鑒此，建議國內(nèi)外匯貸款所得人民幣資金的支出，只要在外匯局《關(guān)于改革和規(guī)范資本項目結(jié)匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2016〕16號文，以下簡稱“16號文”）規(guī)定的范圍內(nèi)，均可辦理。國內(nèi)外匯貸款可以采取支付結(jié)匯或意愿結(jié)匯兩種方式：支付結(jié)匯所得人民幣資金可以直接支付交易對手；意愿結(jié)匯所得人民幣資金須進入結(jié)匯待支付賬戶，以便監(jiān)控人民幣資金的實際用途。

三是對企業(yè)使用自有外匯償還已結(jié)匯的外匯貸款的范圍加以明確。如果企業(yè)貸款已到期，但出口尚未收匯，應(yīng)明確允許企業(yè)的資本金、結(jié)算戶內(nèi)的外匯資金可用于還貸，但國內(nèi)外匯貸款及外債資金均不得用于還貸。原因是，如果國內(nèi)外匯貸款及外債均可以購匯償還，企業(yè)使用國內(nèi)外匯貸款或外債還貸后，再購匯償還外幣債務(wù)，即可規(guī)避用于結(jié)匯的國內(nèi)外匯貸款不得購匯的政策限制。

四是建議無論是貿(mào)易融資還是一般流動資金貸款，只要是存在貨物貿(mào)易出口背景的，均可以辦理結(jié)匯。

五是對于無經(jīng)常項目收入或其他自有外匯資金歸還已結(jié)匯的國內(nèi)外匯貸款而需要購匯償還的，也可以采取兩個管理方案：方案一是銀行分行集中匯總分支機構(gòu)需要購匯還貸的情況以及原因，事前報外匯局備案，爾后才能辦理購匯還貸手續(xù)；方案二是分行可以在審核企業(yè)無出口收入資金還貸需要購匯的真實性合理性后，先行辦理購匯還貸，事后按月匯總分支機構(gòu)購匯還貸情況集中向外匯局備案，外匯局再對購匯企業(yè)進行核查和檢查。

六是從保持政策統(tǒng)一性的角度考慮，建議規(guī)定出口之前或之后的貿(mào)易融資，原則上均應(yīng)以出口收匯資金償還，即要求貿(mào)易融資的自償性。

關(guān)于部分放開內(nèi)保外貸資金的回流問題

內(nèi)保外貸資金回流政策的沿革

一是內(nèi)保外貸主債務(wù)資金不得回流境內(nèi)的由來。1997年外匯局發(fā)布的《境內(nèi)機構(gòu)對外擔保管理辦法實施細則》（〔97〕匯政發(fā)字第10號）第四十六條第五款明確了“境外被擔保人不得將擔保人為其債務(wù)擔保項下的資金調(diào)入境內(nèi)使用”，這是法規(guī)第一次明確內(nèi)保外貸資金不得回流境內(nèi)。其主要原因是，擔保項下境外主債務(wù)資金以債權(quán)或股權(quán)方式直接或間接調(diào)回境內(nèi)，其經(jīng)濟效果等同于境內(nèi)擔保人直接借外債。如果是以債務(wù)形式調(diào)回資金，相當于增加境內(nèi)機構(gòu)的直接外債；如果是以股權(quán)投資形式調(diào)回，則相當于境內(nèi)機構(gòu)用間接外債資金為“外國股權(quán)投資”提供資金來源，不符合吸引真金白銀的利用外資目標，且存在將不還本、不保證紅利的“外國股權(quán)投資”改變?yōu)槭聦嵣系膶ｍ椣戮惩鈧鶛?quán)人的“固定回報項目”的風(fēng)險。在當時對境內(nèi)機構(gòu)直接借外債實行嚴格管理，內(nèi)資企業(yè)舉借外債均需要核定指標的情況下，有必要采取此項限制，以確保內(nèi)保外貸項下這種“間接外債資金”主要用于境外項目的投資（形成境外資產(chǎn)），從而減少對國際收支平衡、境內(nèi)結(jié)售匯的干擾和影響，保證直接外債管理政策的有效性。

二是對內(nèi)保外貸主債務(wù)資金回流限制政策進行微調(diào)。在2014年6月1日實施的《跨境擔保外匯管理辦法》（匯發(fā)〔2014〕29號，以下簡稱“29號文”）及其實施細則中，雖仍然明確規(guī)定未經(jīng)外匯局批準，債務(wù)人不得通過向境內(nèi)進行借貸、股權(quán)投資或證券投資等方式，將擔保項下主債務(wù)資金直接或間接調(diào)回境內(nèi)使用，但允許經(jīng)外匯局批準的擔保項下的主債務(wù)資金調(diào)入境內(nèi)使用。這為擔保資金回流境內(nèi)留下了政策余地。在3號文發(fā)布前的兩年多時間里，有的分局已通過個案業(yè)務(wù)集體審議的方式批準擔保項下主債務(wù)資金以外債方式調(diào)入境內(nèi)使用。

三是此次3號文明確允許內(nèi)保外貸主債務(wù)資金以借貸或直接投資的方式調(diào)入境內(nèi)使用。此前29號文中列舉的對以下四類回流方式的政策限制均暫停執(zhí)行，包括但不限于以直接投資或外債方式回流、收購境外公司股權(quán)而標的公司主要資產(chǎn)在我國境內(nèi)的間接回流、以預(yù)付貨款方式向境內(nèi)進行支付的回流和內(nèi)保外貸資金用于借新還舊、而舊貸款曾經(jīng)直接或間接的回流。但3號文仍未放開對證券投資性質(zhì)的回流。

開放內(nèi)保外貸資金回流境內(nèi)的意義

3號文放開的內(nèi)保外貸主債務(wù)資金以借貸或直接投資方式調(diào)入境內(nèi)使用，在此前的實際業(yè)務(wù)中存在相當旺盛的需求，但卻受到諸多限制，如：主要資產(chǎn)在我國境內(nèi)的境外上市公司，基本上不能為其私有化辦理內(nèi)保外貸融資；境內(nèi)子公司為境外母公司境外融資提供擔保，如果所融資金以直接投資方式回流，則其擔保不能登記；境外公司向境內(nèi)支付預(yù)付款屬于經(jīng)常項目范疇，但內(nèi)保外貸的預(yù)付款方式回流符合一定條件的也被納入禁止范圍等等。3號文實施后，上述不得回流的內(nèi)保外貸資金，均可以合規(guī)地進行辦理，放開了長期以來一些被限制的擔保行為，滿足了企業(yè)的合理需求。從政策層面看，放開內(nèi)保外貸資金的回流也有利于促進境外資金的合規(guī)流入及結(jié)匯，符合當前跨境資金流動的政策導(dǎo)向。

政策執(zhí)行中的問題及管理建議

一是境外主債務(wù)資金用于境外股權(quán)并購的，被收購企業(yè)主要資產(chǎn)在我國境內(nèi)，但收購標的公司的股東為我國境內(nèi)企業(yè)或個人，此類擔保的間接回流是否可以放開，銀行是否可以直接辦理擔保？

筆者認為，盡管政策放開了境外股權(quán)并購的回流，但內(nèi)保外貸的其他合規(guī)性要求并未松動。如果上述收購標的企業(yè)的股東為我國境內(nèi)主體，但境內(nèi)主體卻未辦理境外投資外匯登記，則不得辦理此類間接回流性質(zhì)的內(nèi)保外貸。

二是內(nèi)保外貸資金回流是否僅包括新發(fā)生的回流？對于之前已發(fā)生過回流的交易，現(xiàn)在通過內(nèi)保外貸進行舊貸款的置換或收購?fù)赓Y企業(yè)中的外方股權(quán)是否可辦？

筆者認為，內(nèi)保外貸資金用于借新還舊，而舊貸款曾經(jīng)直接或間接回流境內(nèi)的，如果舊貸款是以證券投資方式回流過的，仍不得辦理；除此之外的以其他用于合法收購境外公司股權(quán)、預(yù)付款方式回流的，以及曾以外債或FDI形式回流的均可以辦理。

三是內(nèi)保外貸履約是否可以使用反擔保人或申請人的質(zhì)押資金？一些銀行基于反擔保人的存款質(zhì)押出具保函，并將內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)視為低風(fēng)險業(yè)務(wù)，放松合規(guī)性管理要求。在履約時，使用反擔保人或申請人的質(zhì)押款購匯對外支付。

為防范內(nèi)保外貸履約引發(fā)的跨境資金異常流動風(fēng)險，可以考慮規(guī)定銀行內(nèi)保外貸履約時須先使用自有資金，而后再追索反擔保人或申請人。質(zhì)押資金與履約資金幣種不一致涉及結(jié)售匯的，可以在以下兩個方案中選擇：一是要求銀行辦理履約款結(jié)售匯事先報外匯局核準；二是銀行可以自行辦理結(jié)售匯，納入銀行自身結(jié)售匯頭寸管理，并按月將此類履約后結(jié)售匯情況報送外匯局，由外匯局進行事后核查或檢查。

四是建議明確銀行內(nèi)保外貸項下的擔保幣種與履約幣種必須保持一致。

五是放寬境外發(fā)債的主體資格要求。按照29號文的規(guī)定，境外發(fā)債主體必須是境內(nèi)機構(gòu)直接或間接持股的公司；但在實際業(yè)務(wù)中，母公司境外發(fā)債由子公司提供擔保，發(fā)債資金調(diào)入境內(nèi)使用存在一定需求，且其需求具有合理性。建議放寬境外發(fā)債的主體資格要求，如發(fā)債資金調(diào)入境內(nèi)使用，境內(nèi)企業(yè)可以為境外母公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔保。

加強境外投資的真實性合規(guī)性審核

境外投資政策演變

起步階段。1989年發(fā)布的《境外投資外匯管理辦法》、1990年發(fā)布的《境外投資外匯管理辦法實施細則》以及1993年發(fā)布的《境外投資外匯風(fēng)險及外匯資金來源審查的審批規(guī)范》是我國早期對境外投資外匯管理的主要規(guī)定。這三部法規(guī)確立了我國境外投資外匯管理的基礎(chǔ)，明確了境內(nèi)機構(gòu)向主管部門申請境外投資項目前，應(yīng)先經(jīng)外匯局的投資主體資格審查、投資外匯風(fēng)險審查和投資外匯資金來源審查，并需通過審查且在境外項目批準后，才能在外匯局辦理境外投資外匯登記，并憑外匯局的核準件在銀行辦理對外投資款的匯出手續(xù)；同時，要求境外投資資金須是境內(nèi)投資者的自有外匯，且須先在指定賬戶繳存境外投資利潤匯回保證金。此后，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于取消第一批行政審批項目的決定》（國發(fā)〔2002〕24號），外匯局取消了境外投資外匯風(fēng)險審查和匯回利潤保證金等行政審批事項，并陸續(xù)發(fā)文逐步簡化了對境外投資外匯資金來源的審查手續(xù)，包括《關(guān)于簡化境外投資外匯資金來源審查有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2003〕43號）、《關(guān)于退還境外投資匯回利潤保證金有關(guān)問題的通知》《關(guān)于進一步深化境外投資外匯管理改革有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2002〕120號）、《關(guān)于擴大境外投資外匯管理改革試點有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2005〕35號）、《關(guān)于調(diào)整部分境外投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2006〕26號）、《關(guān)于下放境外投資外匯資金來源審查權(quán)限的通知》（匯發(fā)〔2007〕47號）等文件。此外，2005年外匯局還制定了《境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2005〕75號文），對境內(nèi)居民個人的境外投資外匯登記進行了規(guī)范。

調(diào)整階段。2009年，外匯局發(fā)布了《境內(nèi)機構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2009〕30號）及《關(guān)于境內(nèi)銀行境外直接投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2010〕31號）兩個文件，對境內(nèi)非銀行機構(gòu)境外投資外匯管理政策進行了適當調(diào)整，對銀行的境外投資外匯管理進行了規(guī)范。其中對境外投資外匯政策調(diào)整的主要內(nèi)容包括：徹底取消境內(nèi)機構(gòu)境外投資的外匯資金來源審查，境內(nèi)機構(gòu)可以使用自有外匯、國內(nèi)外匯貸款及人民幣購匯資金等進行境外投資；對境外投資從審批制調(diào)整為登記制，外匯局根據(jù)商務(wù)部門的境外投資批復(fù)在外匯業(yè)務(wù)系統(tǒng)中登記境外投資額等有關(guān)情況，銀行根據(jù)外匯局系統(tǒng)中登記的金額匯出投資款，資金匯出無須外匯局再次核準。

改革創(chuàng)新階段。主要涉及三項政策：一是中國人民銀行于2011年元月發(fā)布的《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》（中國人民銀行2011年1號公告），明確了人民幣境外投資的管理要求，并保持與外匯境外投資管理規(guī)定的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。二是外匯局于2012年發(fā)布的《關(guān)于進一步改進和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2012〕59號），取消了境內(nèi)機構(gòu)向境外匯出境外投資前期費用的核準，銀行可根據(jù)外匯局系統(tǒng)中的登記信息為境內(nèi)機構(gòu)辦理前期費用的購付匯。三是外匯局于2014年發(fā)布的《關(guān)于進一步改進和調(diào)整資本項目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2014〕2號），涉及的內(nèi)容包括：放寬境外投資前期費用匯出管理，規(guī)定境外投資前期費用累計匯出金額不超過300萬美元且不超過中方投資總額15%的，境內(nèi)機構(gòu)憑營業(yè)執(zhí)照和組織機構(gòu)代碼證在外匯局辦理前期費用登記即可；超出上述標準的，須提交其已向直接投資主管部門報送的書面申請以及參與境外投標或并購等直接投資項目的真實性證明材料。

簡政放權(quán)階段。2014年，外匯局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2014〕37號），取代了2005年的75號文，進一步規(guī)范了居民個人境外融資并返程投資的管理要求。為適應(yīng)簡政放權(quán)的需要，外匯局還于2015年發(fā)布了《進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2015〕13號，以下簡稱“13號文”），將境外直接投資外匯登記環(huán)節(jié)下放給銀行直接辦理；同時，保留了境內(nèi)居民境外設(shè)立特殊目的公司返程投資的補登記，以及超標準的前期費用登記的要求。

3號文進一步完善了境外投資真實性合規(guī)性審核。3號文規(guī)定：在境外投資外匯登記環(huán)節(jié)，除企業(yè)需向銀行提供規(guī)定的相關(guān)材料外，銀行還要審核企業(yè)境外投資的董事會決議或合伙人決議；在境外投資資金匯出環(huán)節(jié)，銀行須審核與資金用途有關(guān)的合同或其他真實性證明材料，并按照實需原則匯出投資款。此外，3號文還要求，無論是登記還是投資資金匯出環(huán)節(jié)，銀行均要按照展業(yè)原則進行真實性合規(guī)性審核。

完善真實性合規(guī)性審核的意義

根據(jù)13號文等文件的規(guī)定，企業(yè)在銀行辦理境外直接投資外匯登記時，須提供境外直接投資外匯登記業(yè)務(wù)申請表、營業(yè)執(zhí)照及組織機構(gòu)代碼證、境外投資批準證書等材料。3號文沒有改變上述境外投資外匯登記和資金匯出仍在銀行直接辦理的程序，只是在登記環(huán)節(jié)增加了企業(yè)境外投資的董事會決議，在資金匯出環(huán)節(jié)增加了用途合同等真實性證明材料，旨在進一步完善境外投資外匯業(yè)務(wù)的真實性和合規(guī)性審核，促進境外投資外匯業(yè)務(wù)的有序開展。這并非是境外投資外匯管理政策的倒退，更不是走資本管制的老路。

3號文體現(xiàn)了我國推進對外投資管理“簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)”的改革方向，也表明了外匯局支持國內(nèi)有能力、有條件的企業(yè)開展真實合規(guī)的對外投資活動，參與“一帶一路”共同建設(shè)和國際產(chǎn)能合作，促進國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，深化我國與世界各國的互利合作的態(tài)度。但同時，3號文也關(guān)注到了在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對外投資的傾向，以及大額非主業(yè)投資，有限合伙企業(yè)對外投資，“母小子大”、“快設(shè)快出”等類型對外投資中存在的風(fēng)險隱患，在推進對外投資便利化的同時，更加強調(diào)防范對外投資風(fēng)險，完善和規(guī)范市場秩序，促進對外投資健康有序發(fā)展，保持國際收支基本平衡。

實施本外幣全口徑境外放款管理

境外放款管理政策沿革

初期的境外放款管理規(guī)定。2004年，外匯局發(fā)布的《關(guān)于跨國公司外匯資金內(nèi)部運營管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2004〕104號）是第一部關(guān)于境內(nèi)機構(gòu)境外放款的規(guī)范性文件。此文規(guī)定，境外放款資金來源必須是自有外匯資金如資本金及結(jié)算戶資金，中資跨國公司境外放款余額不得超過其凈資產(chǎn)的20%，外資跨國公司境外放款余額不得超過其上一年度對外國投資者已分配未匯出利潤與外國投資者按投資比例享受的企業(yè)未分配利潤之和。此外，文件還對境內(nèi)外成員公司數(shù)量、對外投資額、外匯應(yīng)收款比例、所有者權(quán)益、凈總資產(chǎn)比例等設(shè)置了一定要求。

規(guī)范階段。2009年，外匯局發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2009〕24號），對境外放款的管理與統(tǒng)計監(jiān)測進行了規(guī)范。文件規(guī)定，借款人為放款人在境外合法設(shè)立的全資企業(yè)或參股企業(yè)，境外放款余額不得超過放款人所有者權(quán)益的30%，且不得超過中方協(xié)議投資額，放款額度有效期為2年，放款人可使用自有外匯資金、人民幣購匯對外放款，企業(yè)可憑外匯局境外放款核準文件，在銀行開立境外放款專用賬戶并辦理資金匯兌。

調(diào)整階段。2012年6月，外匯局發(fā)布《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展有關(guān)外匯管理問題的通知》（匯發(fā)〔2012〕33號），規(guī)定除了自有外匯資金外，還可以使用國內(nèi)外匯貸款對外放款；同時，取消了境外放款資金購付匯及匯回入賬的核準，境內(nèi)機構(gòu)在外匯局辦理境外放款額度登記后，可直接在銀行辦理境外放款。2012年12月，外匯局發(fā)布《關(guān)于進一步改進和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知 》（匯發(fā)〔2012〕59號），放寬了境外放款資金的來源，允許境內(nèi)主體以國內(nèi)外匯貸款對外放款；允許外資企業(yè)向境外母公司放款，放款額度不得超過外國投資者已分配利潤未匯出部分以及按投資比例享有的未分配利潤之和。

改革創(chuàng)新階段。主要有兩個法規(guī)：一是2013年中國人民銀行發(fā)布的《關(guān)于簡化跨境人民幣業(yè)務(wù)流程和完善有關(guān)政策的通知》（銀發(fā)〔2013〕168號），啟動了人民幣境外放款業(yè)務(wù)。該文明確了境外放款必須在企業(yè)集團內(nèi)部辦理，由一家成員機構(gòu)行使地區(qū)總部或投資管理職能的境內(nèi)非金融機構(gòu)，以資金池模式開展人民幣境外放款；放款利率、期限和用途由借貸雙方協(xié)商確定。二是外匯局2014年元月發(fā)布的《關(guān)于進一步改進和調(diào)整資本項目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2014〕2號），放寬了境外放款的條件。該文允許境內(nèi)機構(gòu)向境外子公司或母公司之外的關(guān)聯(lián)公司放款，超過放款人凈資產(chǎn)30%的境外放款可經(jīng)外匯局集體審議后辦理，并取消了境外放款額度2年有效期的規(guī)定。

本外幣境外放款一體化管理階段。2016年11月29日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于進一步明確境內(nèi)企業(yè)人民幣境外放款業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（銀發(fā)〔2016〕306號），對境外放款實施本外幣一體化的宏觀審慎管理，規(guī)定：企業(yè)境外放款余額上限=最近一期經(jīng)審計的所有者權(quán)益×觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)。其中宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)為0.3，即境外放款余額不得超過放款人凈資產(chǎn)的30%。但對人民幣境外放款仍提出了一些與外幣境外放款不同的要求，如：放款人應(yīng)注冊成立1年以上，與借款人之間應(yīng)具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系；放款人不得使用個人資金向借款人進行境外放款，不得利用自身債務(wù)融資為境外放款提供資金來源；放款利率必須大于零；放款期限原則上應(yīng)在6個月至五年內(nèi)，超過5年（含5年）的應(yīng)報當?shù)厝嗣胥y行分支機構(gòu)進行備案；境外放款展期不得超過一次；境外借款人的經(jīng)營規(guī)模與借款規(guī)模要相適應(yīng)，境外放款用途具有真實性和合理性等。

實施全口徑境外放款管理的意義

2009年啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)試點之后，人民幣國際化拉開了序幕。2013年啟動人民幣境外放款業(yè)務(wù)以來，并沒有設(shè)置額度限制，只是要求境外借款人須是借款人的關(guān)聯(lián)公司；同時也沒有資金用途方面的管理要求，導(dǎo)致境內(nèi)人民幣資金可以輕易地通過人民幣境外放款通道流出境外，甚至出現(xiàn)有些年份人民幣境外放款余額遠超外幣境外放款的情況。由于對人民幣境外放款資金在境外如何使用缺乏有效監(jiān)控，因此很難避免其被用于匯率、利率的投機套利等不當交易。

為保持人民幣與外幣境外放款管理政策的一致性，形成管理合力，3號文重申了306號文有關(guān)境外放款的管理要求，對本外幣境外放款實施宏觀審慎管理框架下的統(tǒng)一額度管理。這有利于促進本外幣境外放款的有序規(guī)范開展，消除利用本外幣境外放款管理政策的差異進行監(jiān)管套利的空間，防范投機資金通過境外放款通道實現(xiàn)跨境資金流動。

政策有待完善之處

3號文發(fā)布后，本外幣放款的管理要求并未完全統(tǒng)一，外幣境外放款在借款人資格、放款的資金來源、放寬期限、展期次數(shù)、資金用途等方面與人民幣境外放款仍存在一些差異。這就給企業(yè)根據(jù)本外幣政策不同的寬松程度和對自身的利害關(guān)系來選擇境外放款的幣種提供了監(jiān)管套利的空間。對此，可以考慮今后通過對外發(fā)布統(tǒng)一境外放款條件的規(guī)范性文件或操作指引來加以規(guī)范。

（本文僅代表作者個人觀點）