上海國際航運(yùn)研究中心中國航運(yùn)景氣指數(shù)編制室 周德全

2017年第三季度干散貨航運(yùn)市場(chǎng)景氣分析

上海國際航運(yùn)研究中心中國航運(yùn)景氣指數(shù)編制室 周德全

2017年，第三季度中國航運(yùn)景氣度創(chuàng)近五年新高，國際干散貨海運(yùn)企業(yè)經(jīng)營情況持續(xù)向好，內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)信心指數(shù)創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)第四季度干散貨海運(yùn)企業(yè)市場(chǎng)信心將繼續(xù)高漲，國際及內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)盈利情況將繼續(xù)向好。

干散貨航運(yùn)景氣預(yù)警監(jiān)測(cè)分析

干散貨下游需求總體穩(wěn)步增長(zhǎng)，但呈現(xiàn)差異化。2017年第三季度，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，對(duì)干散貨下游需求略有上升。其中，發(fā)電量同比增長(zhǎng)率持續(xù)下降，但粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率較上季度大幅提升；全國港口鐵礦石庫存量相對(duì)穩(wěn)定，維持在過熱區(qū)間（見圖1-1）。

干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)供需仍處過冷區(qū)間。2017年第三季度，干散貨船隊(duì)運(yùn)力維持低速增長(zhǎng)，但船舶拆解量總體較上季度有所回調(diào)。隨著下游需求的好轉(zhuǎn)，干散貨海運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力供需指數(shù)有所上升。2017年8月，干散貨海運(yùn)市場(chǎng)供需指數(shù)為90.1點(diǎn)，較7月上升近4點(diǎn)，但仍處于過冷區(qū)間，供給相對(duì)于需求仍處于歷史上的相對(duì)過剩狀態(tài)（見圖1-2）。

干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)應(yīng)警惕下行風(fēng)險(xiǎn)。截至2017年8月，先行指數(shù)收于98.28點(diǎn)，一致指數(shù)為94.46點(diǎn)，滯后指數(shù)為104.84點(diǎn)。相比上期，先行指數(shù)小幅回落，但一致指數(shù)及滯后指數(shù)都有所上升。雖然目前一致指數(shù)保持上漲趨勢(shì)，但由于先行指數(shù)有所下降，未來干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)（見圖1-3）。

干散貨海運(yùn)企業(yè)景氣分析

干散貨運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)向好。2017年第三季度，干散貨運(yùn)輸企業(yè)的景氣指數(shù)為117.7點(diǎn)，較上季度下降3.94點(diǎn)，回落至相對(duì)景氣區(qū)間，但企業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭依舊良好；2017年第三季度，干散貨運(yùn)輸企業(yè)的信心指數(shù)為156.21點(diǎn)，較上季度大幅上升36.31點(diǎn)，五年來首次上漲至較強(qiáng)景氣區(qū)間，市場(chǎng)情緒罕見高漲（見圖2-1和2-2）。

干散貨運(yùn)輸企業(yè)大幅盈利。2017年第三季度，由于企業(yè)運(yùn)費(fèi)收入的大幅增長(zhǎng)，企業(yè)盈利出現(xiàn)大幅跳漲，竟然達(dá)到前所未有的190.37點(diǎn)，處于非常景氣區(qū)間。企業(yè)貸款負(fù)債大幅減少，船舶投資意愿也出現(xiàn)一定程度提升。但是企業(yè)流動(dòng)資金依舊不寬裕，企業(yè)融資難度仍舊十分困難（見圖2-3）。

（1） 國際干散貨海運(yùn)企業(yè)景氣分析

國際干散貨海運(yùn)企業(yè)經(jīng)營情況繼續(xù)向好。2017年第三季度，國際干散貨海運(yùn)企業(yè)景氣指數(shù)為117.9點(diǎn)，較上季度上漲了4.07點(diǎn)，處在相對(duì)景氣區(qū)間；2017年第三季度國際干散貨企業(yè)的信心指數(shù)為145點(diǎn)，較上季度上漲了51.67點(diǎn)，處于較為景氣區(qū)間，企業(yè)家對(duì)市場(chǎng)信心充足（見圖2-4）。

國際干散貨海運(yùn)企業(yè)盈利狀況 向 好。2017年第三季度，在國際干散貨海運(yùn)企業(yè)的十項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)中，除營運(yùn)成本、流動(dòng)資金及企業(yè)融資外，其余指標(biāo)都處于景氣線之上。雖然營運(yùn)成本上漲，但運(yùn)費(fèi)的大幅增加使得企業(yè)總體盈利情況大幅上升至非常景氣區(qū)間。盡管企業(yè)仍存在流動(dòng)資金缺乏、融資困難等問題，但企業(yè)的貸款負(fù)債較大幅度減少，勞動(dòng)力需求也處于景氣線之上，故企業(yè)家的船舶投資意愿上升（見圖2-5和圖2-6）。

（2）內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)景氣分析

內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)信心指數(shù)創(chuàng)歷史新高。2017年第三季度，內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)的景氣指數(shù)為130.63點(diǎn)，較上季度大幅上升27.51點(diǎn)，上升至較為景氣區(qū)間；2017年第三季度，內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)的信心指數(shù)為200點(diǎn)，較上季度大幅上漲87.5點(diǎn)，上升至非常景氣區(qū)間。內(nèi)貿(mào)干散貨企業(yè)家對(duì)市場(chǎng)信心十足（見圖2-7）。

內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)再次進(jìn)入高利潤階段。2017年第三季度，內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)十大經(jīng)營指標(biāo)僅企業(yè)融資處于不景氣區(qū)間。企業(yè)運(yùn)力和運(yùn)費(fèi)的增加、營運(yùn)成本的降低以及船舶周轉(zhuǎn)率的提高都使得企業(yè)盈利情況大幅向好。企業(yè)流動(dòng)資金充足、負(fù)債率持續(xù)降低、勞動(dòng)力需求穩(wěn)定，公司的船舶投資意愿持續(xù)上升（見圖2-8和圖2-9）。

2017年第四季度干散貨景氣預(yù)測(cè)

干散貨運(yùn)輸企業(yè)信心大幅提升。2017年第四季度，干散貨運(yùn)輸企業(yè)景氣指數(shù)預(yù)計(jì)為107.98點(diǎn)，較本季度下降9.72點(diǎn)，處于微景氣區(qū)間；干散貨運(yùn)輸企業(yè)信心指數(shù)預(yù)計(jì)為187.02點(diǎn)，較本季度大幅上漲30.81點(diǎn)，處于非常景氣區(qū)間。預(yù)計(jì)下季度干散貨運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)趨勢(shì)放緩，企業(yè)信心大幅提升（見圖3-1和圖3-2）。

干散貨運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營情況持續(xù)好轉(zhuǎn)。2017年第四季度，干散貨運(yùn)輸企業(yè)十項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)中，僅營運(yùn)成本、流動(dòng)資金與企業(yè)融資處于不景氣區(qū)間。在運(yùn)費(fèi)上漲的帶動(dòng)下，企業(yè)運(yùn)力投入、船舶周轉(zhuǎn)率都有所提升，盈利水平預(yù)計(jì)大幅增加，企業(yè)負(fù)債得到進(jìn)一步改善，下季度企業(yè)的船舶投資意愿將繼續(xù)加強(qiáng)(見圖3-3)。

（1） 國際干散貨海運(yùn)企業(yè)景氣預(yù)測(cè)

國際干散貨海運(yùn)企業(yè)經(jīng)營信心預(yù)計(jì)大幅提振。根據(jù)中國航運(yùn)景氣調(diào)查顯示，2017年第四季度，國際干散貨海運(yùn)企業(yè)景氣指數(shù)預(yù)計(jì)為108.5點(diǎn)，較本季度下跌9.4點(diǎn)，降至微景氣區(qū)間；2017年第四季度，國際干散貨海運(yùn)企業(yè)信心指數(shù)預(yù)計(jì)為186點(diǎn)，較本季度大幅上漲41點(diǎn)，升至非常景氣區(qū)間（見圖3-4）。

國際干散貨海運(yùn)企業(yè)盈利情況預(yù)計(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。2017年第四季度，干散貨運(yùn)輸企業(yè)十項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)中，企業(yè)運(yùn)力、營運(yùn)成本、流動(dòng)資金、企業(yè)融資處于景氣線以下。船舶周轉(zhuǎn)率預(yù)計(jì)將得到提升，雖然營運(yùn)成本將提高，但運(yùn)費(fèi)的持續(xù)增加仍將帶動(dòng)企業(yè)盈利情況的好轉(zhuǎn)。企業(yè)流動(dòng)資金不足、融資困難等問題仍將存在，但貸款負(fù)債預(yù)計(jì)減少，勞動(dòng)力需求將增加，企業(yè)的船舶投資意愿持續(xù)提升（見圖3-5和圖3-6）。

（2）內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)景氣預(yù)測(cè)

內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)信心指數(shù)預(yù)計(jì)保持至非常景氣區(qū)間。根據(jù)中國航運(yùn)景氣調(diào)查，2017年第四季度，內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)的景氣指數(shù)預(yù)計(jì)為125點(diǎn)，較上季度下降5.63點(diǎn)，處于較為景氣區(qū)間；2017年第四季度，內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)的信心指數(shù)預(yù)計(jì)為200點(diǎn)，與上一季度持平，繼續(xù)處于非常景氣區(qū)間（見圖3-7）。

內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)大部分經(jīng)營指標(biāo)預(yù)計(jì)繼續(xù)向好。根據(jù)中國航運(yùn)景氣調(diào)查顯示，2017年第四季度，內(nèi)貿(mào)干散貨海運(yùn)企業(yè)十大經(jīng)營指標(biāo)的景氣指數(shù)僅企業(yè)融資處于景氣分界線以下，企業(yè)運(yùn)力及船舶周轉(zhuǎn)率預(yù)計(jì)上升，運(yùn)費(fèi)的增加及營運(yùn)成本的降低將導(dǎo)致企業(yè)盈利情況向好。雖然融資困難的問題仍舊存在，但企業(yè)流動(dòng)資金充足及負(fù)債率減少將增強(qiáng)企業(yè)家的船舶投資意愿（見圖3-8和圖3-9）。