◎文/阮班會

財政扶持企業(yè)發(fā)展資金支出基金化改革研究

◎文/阮班會

根據(jù)各種政策，財政扶持企業(yè)發(fā)展資金支出是財政支出的重要內(nèi)容。這些支出都是無償性支出。這部分支出可以改革為股權投資基金投資給企業(yè)，并獲得企業(yè)相應的股權，然后在市場中轉(zhuǎn)讓這些股權，回收財政的這部分支出資金，使財政扶持企業(yè)發(fā)展的資金可以循環(huán)利用，提高財政資金使用效率。

財政扶持；基金化改革；股權投資基金

由于扶持某些產(chǎn)業(yè)發(fā)展、招商引資、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持科技企業(yè)發(fā)展等政策需要，財政對企業(yè)的扶持和補貼性支出逐漸增加。為了提高這部分財政支出的效率和公平性，可以創(chuàng)新支出形式，以股權投資基金的形式入資企業(yè)獲取企業(yè)部分股權。股權通過股權交易市場退出變現(xiàn)，財政扶持資金可以循環(huán)使用。這樣，財政可以扶持更多的企業(yè)發(fā)展，更好地實現(xiàn)政策目標，也能讓更多的企業(yè)得到發(fā)展所需要的資金，同時，避免了公共財政資金無償?shù)貏澖o企業(yè)造成不公平的市場競爭，還有利于對財政扶持資金使用的后續(xù)監(jiān)督管理。

一、天津市財政扶持企業(yè)發(fā)展支出基本情況

（一）當前天津市財政扶持企業(yè)發(fā)展支出的范圍和規(guī)模

1．科技型小巨人企業(yè)扶持情況?！笆濉逼陂g，市財政每年將籌集資金15億元，五年合計75億元。其中：每年安排6億元，支持天使、創(chuàng)投、產(chǎn)業(yè)并購、擔保等基金設立；每年安排5億元，支持企業(yè)能力建設；每年安排4億元，獎勵企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。每年非股權投資基金形式支出9億元。

2．對融資租賃行業(yè)的扶持情況。為深入貫徹落實《中國制造2025》，推動企業(yè)通過融資租賃方式加快設備升級步伐，降低企業(yè)融資成本，天津市財政局會同市工信委等部門擬定了 《支持企業(yè)通過融資租賃加快裝備改造升級實施方案及配套文件》（津政辦發(fā)〔2016〕14 號），并由市政府印發(fā)實施。2016年至2017年，市財政籌集30億元資金，對有需求的科技型企業(yè)、中小企業(yè)和科研院所通過融資租賃購置的先進研發(fā)生產(chǎn)設備，經(jīng)認定后給予融資租賃補貼，補貼標準為融資租賃額綜合費率中的5個百分點。截至2016年年底，第一批融資租賃項目評審工作已完成，共確定支持企業(yè)28家，項目總投資13.6億元，其中融資租賃合同金額4.9億元，計劃安排補助資金0.3億元，首期補助259萬元已撥付到位。每年扶持資金不確定，但不會低于3000萬元。

3．扶持眾創(chuàng)空間支出情況。為貫徹落實市政府《關于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的政策措施》（津政發(fā)〔2015〕9 號），天津市財政局會同市科委、市教委印發(fā)了《天津市發(fā)展眾創(chuàng)空間補助資金管理暫行辦法》（津財建一〔2015〕13 號）、《天津市眾創(chuàng)空間種子引導基金管理暫行辦法》（津財建一〔2015〕12號），對經(jīng)認定的眾創(chuàng)空間，由市和區(qū)縣財政按照場地面積分檔給予100至500萬元開辦費用補助，同時按30%比例參股設立不少于300萬元的種子基金，主要用于對眾創(chuàng)空間內(nèi)的初創(chuàng)項目給予借款，以及收購創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新產(chǎn)品。截至2016年年底，市財政對62個具備撥款條件的眾創(chuàng)空間，累計撥付補助資金1.55億元、眾創(chuàng)空間種子引導基金0.3億元。

4．支持企業(yè)上市融資支出情況。根據(jù)《天津市人民政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)市金融局等八部門關于支持我市企業(yè)上市融資加快發(fā)展有關政策的通知》（津政辦發(fā)〔2015〕39號）相關要求，天津市財政局會同市金融局重新修訂印發(fā)了《天津市支持企業(yè)上市專項資金管理暫行辦法》（津財建一〔2015〕26號）， 進一步加大對企業(yè)改制、掛牌、上市支持力度，擴大政策支持范圍。截至2016年年底，市財政共撥付支持企業(yè)上市專項資金6500萬元，支持相關企業(yè)94家。

5．民營經(jīng)濟發(fā)展支出情況。按照市委、市政府部署，2014年，天津市財政局印發(fā)了《貫徹落實〈中共天津市委天津市人民政府關于進一步加快我市民營經(jīng)濟發(fā)展的意見〉的實施細則》（津財企〔2014〕3號），主要內(nèi)容包括：一是將中小企業(yè)發(fā)展專項資金規(guī)模由每年5000萬元增加至1億元；二是通過財政資金獎勵方式，鼓勵民營企業(yè)實施品牌戰(zhàn)略、做大做強；三是支持民營企業(yè)引入高端人才及研發(fā)機構建設；四是落實民營企業(yè)稅費減免政策；五是加快民營中小企業(yè)公共服務平臺等載體建設。截至2016年年底，市財政累計撥付中小企業(yè)發(fā)展專項資金2.6億元，支持民營中小企業(yè)258家、工業(yè)園區(qū)12個、載體和服務機構110個，培訓相關人員超2萬人次。

6．萬企轉(zhuǎn)型升級支出情況。按照《天津市萬企轉(zhuǎn)型升級行動計劃（2014—2016）》（津政發(fā)〔2014〕2 號）要求，2014—2016年，市財政每年投入3億元，三年共計9億元，通過實施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、改造提升、產(chǎn)品研發(fā)等政策措施，引導和支持1.2萬家中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。截至2016年年底，市財政累計撥付補助資金8.16億元，帶動全市1.4萬家企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

7．支持外貿(mào)企業(yè)支出情況。為貫徹落實國務院、市政府促進外貿(mào)穩(wěn)定增長的意見精神，擴大天津市進出口規(guī)模，支持外經(jīng)貿(mào)穩(wěn)定增長，市財政積極貫徹落實市政府促進外貿(mào)穩(wěn)定增長十項措施，制定印發(fā)支持企業(yè)出口退稅賬戶質(zhì)押融資、對外投資合作、境外產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設等具體措施，降低企業(yè)營運成本。提高企業(yè)開拓新興市場、投保短期出口信用保險等項目支持比例，鼓勵企業(yè)大力開展對外貿(mào)易活動。一是支持企業(yè)開拓國際市場。支持4300戶企業(yè)投保短期出口信用保險、進行貿(mào)易融資、擴大先進技術裝備及資源性產(chǎn)品進口、承接國際服務外包業(yè)務和技術出口，鼓勵企業(yè)在境外參加展覽會以及開展資質(zhì)認證、商標注冊、專利申請和投（議）標等提升國際化經(jīng)營能力活動。2015年安排補助資金2.6億元。二是促進外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級。2015年安排補助資金13755萬元用于鼓勵區(qū)縣調(diào)整外貿(mào)結構，擴大出口規(guī)模，完善外貿(mào)公共服務設施，培養(yǎng)新的外貿(mào)增長點。支持濱海新區(qū)開展平行進口汽車試點工作，安排補助資金2000萬元，鞏固和擴大本市汽車進口規(guī)模。發(fā)展跨境電子商務，整合跨境電子商務信息資源，安排補助資金2260萬元，支持天津跨境電子商務信息化綜合服務平臺建設。三是支持企業(yè)加快“走出去”步伐。2015年安排補助資金2967萬元，資金用于支持企業(yè)開展境外投資、對外承包工程和勞務合作等業(yè)務，安排補助資金3841萬元用于支持蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設和企業(yè)入駐合作區(qū)，幫助企業(yè)適應經(jīng)濟全球化新形勢，促進國際國內(nèi)要素有序自由流動、資源高效配置、市場深度融合，推動全市外經(jīng)貿(mào)持續(xù)健康發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

8．支持現(xiàn)代服務業(yè)企業(yè)支出情況。貫徹落實《中共天津市委天津市人民政府關于加快現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展的若干意見》（津黨發(fā)〔2014〕8 號），促進天津加快形成與現(xiàn)代化大都市相適應的服務經(jīng)濟體系，加快推進濱海新區(qū)現(xiàn)代服務業(yè)綜合試點項目實施，大力發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)，支持服務業(yè)重點項目建設，支持企業(yè)向服務業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動天津市現(xiàn)代服務業(yè)加快發(fā)展。一是推進濱海新區(qū)現(xiàn)代服務業(yè)綜合試點工作。加快實施現(xiàn)代物流業(yè)、科技服務業(yè)和動漫創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等試點項目建設，先后確定兩批試點項目共48個，項目投資總額129.2億元，安排中央財政現(xiàn)代服務業(yè)綜合試點 （區(qū)域試點）補助資金3.9億元，濱海新區(qū)等額安排配套資金3.9億元。二是加快發(fā)展旅游業(yè)。為加強和規(guī)范天津市旅游發(fā)展基金管理，提高資金使用效益，促進天津市旅游業(yè)發(fā)展，配合市旅游局制定《2015年度旅游節(jié)慶活動和旅游業(yè)重點支持項目申報指南》。為促進天津市旅游業(yè)發(fā)展，2015年安排旅游發(fā)展基金11852.5萬元，用于支持宣傳天津市旅游產(chǎn)品，打造品牌節(jié)慶活動和完善旅游公共服務和交通設施等，豐富“天天樂道、津津有味”的旅游品牌內(nèi)涵，提升旅游服務質(zhì)量，進一步提升天津旅游品牌影響力。三是推進電子商務與物流快遞協(xié)同發(fā)展試點工作。重點加強網(wǎng)絡骨干節(jié)點建設和末端基礎設施建設，支持建設電子商務與物流快遞服務信息對接公益性服務平臺，支持配送車輛的更新改造。構建快遞物流服務體系，支持建設3個覆蓋空港、海港、陸港的快遞物流園區(qū)，5個覆蓋重要干線快遞運輸節(jié)點的“倉配一體化”的公共及專業(yè)快件處理中心項目，98個覆蓋農(nóng)村、社區(qū)、校園的末端綜合服務網(wǎng)點，461組覆蓋高檔社區(qū)、寫字樓、政府機關的全自動智能快遞包裹箱，448輛末端配送車輛更新升級。四是支持服務業(yè)重點項目。發(fā)揮服務業(yè)專項資金等財政資金引導作用，推動一批公共服務平臺和服務業(yè)項目建設，促進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整升級。培育大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方物流、檢驗檢測、文化創(chuàng)意等新增長點，推動生產(chǎn)性服務業(yè)集聚發(fā)展。2015年安排補助資金11747萬元，支持重點項目41個。

9．全面貫徹落實《天津市萬企轉(zhuǎn)型升級行動計劃（2014—2016 年）》， 天津市財政局會同市發(fā)展改革委推動萬企轉(zhuǎn)型工作順利開展。安排資金340萬元，用于支持17家企業(yè)向現(xiàn)代服務業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

10．重大技術裝備創(chuàng)新應用。如2015年，財政部、工信部、中國保監(jiān)會印發(fā)《關于開展首臺（套）重大技術裝備保險補償機制試點工作的通知》（財建 〔2015〕19 號），按照政府引導、市場化運作的原則，對經(jīng)國家認定的首臺（套）重大技術裝備，由保險公司提供定制化綜合險，承保質(zhì)量風險和責任風險，中央財政給予保費補貼。經(jīng)天津市財政局會同市工信委積極申報，天津市中重科技工程有限公司特大型鋼生產(chǎn)線CMA萬能軋鋼機機組納入國家試點范圍。截至2016年年底，天津市財政局已將中央財政下達的578萬元補助資金全部撥付企業(yè)。

除了上述對企業(yè)的支出外，還有企業(yè)股改補貼支出、環(huán)保類企業(yè)補貼支出，再生能源生產(chǎn)企業(yè)補貼支出，新能源生產(chǎn)企業(yè)補貼支出，文化產(chǎn)業(yè)扶持政策等。這類企業(yè)包括環(huán)境治理企業(yè)，污水處理企業(yè)、土地污染治理企業(yè)、廢舊物資回收利用企業(yè)，光伏企業(yè)、節(jié)能環(huán)保動力電池生產(chǎn)企業(yè)、生物質(zhì)燃料生產(chǎn)企業(yè)，文化企業(yè)等。

從上面財政扶持企業(yè)的支出情況看，不算地方稅收優(yōu)惠政策，每年對企業(yè)的支出規(guī)模至少有30多億元。

（二）當前對企業(yè)扶持性支出方式存在的問題

1.公平性問題。盡管財政扶持企業(yè)發(fā)展的支出是為了實現(xiàn)一定的政策目標，是政策上的要求，但實質(zhì)上仍然是財政公共資金無償?shù)剞D(zhuǎn)化為企業(yè)資本。由于扶持資金是有限的，對某個行業(yè)企業(yè)的扶持不可能做到普惠，只能選擇一個行業(yè)中的少數(shù)企業(yè)進行扶持，被選中的企業(yè)使用這部分財政資金產(chǎn)生的經(jīng)濟成果并不被社會免費共享，這樣的扶持政策實際上是影響市場中同行業(yè)內(nèi)企業(yè)的公平競爭。

2．容易滋生腐敗現(xiàn)象。由于財政扶持資金總是有限的，又是無償性質(zhì)的，是一種希缺資源，有時候符合扶持政策的企業(yè)數(shù)量比較多，需要的資金量也比較大，財政扶持資金不可能完全滿足所有符合條件企業(yè)的需求。這樣如何分配財政扶持資金，就成了扶持政策落實的一個難點。如果沒有有效的監(jiān)督機制，就容易產(chǎn)生腐敗。而且，個別企業(yè)為了得到這種無償資金，弄虛作假，創(chuàng)造條件來申請財政扶持。

3.扶持政策難以達到預期目標。當前的扶持政策對企業(yè)缺乏后續(xù)跟蹤管理，嚴重影響了扶持政策效果。財政扶持資金撥付企業(yè)后，由于企業(yè)資質(zhì)審查和企業(yè)后續(xù)經(jīng)營監(jiān)督管理等職能不在財政部門，沒有專門的機構對企業(yè)后期經(jīng)營行為及資金使用進行跟蹤管理，所以，往往是財政資金一撥了事，難以實現(xiàn)扶持政策的目標。

4.財政資金沒有循環(huán)使用。當前財政扶持企業(yè)資金的使用，基本上是有去無回，沒有建立循環(huán)使用、保值增值制度，未能將這些資金逐漸積累起來使用。

5.增加了財政支出壓力?，F(xiàn)在各個行業(yè)主管部門都十分熱衷于制訂出臺各種各樣的資金扶持政策，這些政策都是無償?shù)貫槠髽I(yè)提供扶持。這方面的支出越來越大，無形之中，會逐步增加財政支出壓力，或者擠占其他財政支出。

6.重復扶持。當前各種扶持政策種類繁多，政出多門。既有行業(yè)扶持政策，又有專項扶持政策，不同部門對同一個企業(yè)重復扶持，一些企業(yè)能從多個部門領取扶持資金，浪費財政資金。

二、財政扶持企業(yè)發(fā)展的資金支出基金化改革的意義

所謂財政扶持企業(yè)發(fā)展的資金支出基金化改革，就是指，把財政扶持企業(yè)發(fā)展的資金轉(zhuǎn)化為股權投資基金的形式投入需要扶持的企業(yè)，獲得企業(yè)相應的股權，并在合適的時候轉(zhuǎn)讓企業(yè)股權，收回扶持資金。這一改革創(chuàng)新對于企業(yè)來說，沒有太大的變化，企業(yè)仍然能得到它極需要的發(fā)展資金，但從財政政策方面看，這一創(chuàng)新具有重要意義。

（一）財政扶持企業(yè)發(fā)展的資金支出基金化能更好地體現(xiàn)財政政策的公平性

將財政扶持企業(yè)發(fā)展的資金支出基金化后，財政給予了企業(yè)急需的扶持資金，同時，也取得了企業(yè)一定比例的股份，企業(yè)不能無償占有財政公共資金，企業(yè)得到了發(fā)展資金，但也付出了一定代價?；鸹姆龀终卟挥绊懫髽I(yè)得到必要的政策扶持，不影響扶持政策的實施。這樣，基金化的財政扶持政策就能更好地體現(xiàn)財政政策的公平性，降低了企業(yè)弄虛作假的原動力，使財政政策可以取得更好的效果。

（二）實行基金化的財政扶持政策可使財政資金循環(huán)使用

從另一個角度看，這相當于增加了財政扶持資金的總量。以前的財政扶持資金有去無回，基金化的財政扶持政策由于持有的企業(yè)股權可以通過股權轉(zhuǎn)讓市場變現(xiàn)退出，使財政資金可以循環(huán)使用，可以節(jié)約財政資金。如果被扶持的企業(yè)發(fā)展良好，財政資金甚至可以實現(xiàn)增值。

（三）基金化的財政扶持政策更加精準

例如天津市目前對企業(yè)IPO的鼓勵政策是先給要IPO的企業(yè)一部分資金支持，IPO成功了的企業(yè)這部分支持資金就獎勵給企業(yè)了，如果IPO沒有通過，則企業(yè)需要將這部分資金還回來。實際上，IPO成功的企業(yè)已從資本市場上融到了大筆資金，不需要政府的資金支持了。而IPO不成功的企業(yè)，不但沒有從資本市場中融到資金，還為此用去了一大筆資金，企業(yè)的資金更加緊張，此時，政府支持企業(yè)IPO的資金還需要企業(yè)還回來，造成企業(yè)資金更加困難。如果采取基金化的財政政策，就不存在這種問題了。不管企業(yè)IPO成功與否，政府支持企業(yè)IPO的資金都不需要企業(yè)歸還。政府只要在市場上將企業(yè)股權轉(zhuǎn)讓出去就可以將財政扶持資金變現(xiàn)回來。即使企業(yè)IPO不成功，財政支持資金仍然可以彌補企業(yè)IPO的費用，不至于使這些企業(yè)雪上加霜。這樣才真正達到了財政鼓勵企業(yè)IPO的目的。

（四）基金化的財政扶持政策可以提高財政扶持政策的效率

財政扶持企業(yè)政策基金化后，由于這部分資金變成了企業(yè)資本金，基金管理機構成了企業(yè)的股東，一方面，有權利和義務跟蹤了解和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營情況：另一方面，可以防止企業(yè)弄虛作假，套取財政的扶持資金。這樣，可以真正發(fā)揮財政扶持政策的作用，提高財政政策效率。

三、財政扶持企業(yè)發(fā)展資金支出基金化改革的制度設計

（一）財政扶持企業(yè)發(fā)展資金支出基金化創(chuàng)新的目的

財政采取股權投資基金的方式用財政資金幫助企業(yè)發(fā)展的目的與原來制訂出臺這些扶持政策的目的是一樣的，都是為了引導產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，扶持新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，幫助科研成果轉(zhuǎn)化，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，開發(fā)新能源新材料等。以股權投資基金的形式創(chuàng)新財政扶持資金的目的是為了提高財政扶持資金的效率，更好地體現(xiàn)財政扶持資金的公平性，并不是為了追求財政扶持資金的保值增值。所以，財政扶持企業(yè)發(fā)展的政策目標沒有變，只是扶持的方式改變了。此外，財政扶持企業(yè)的資金只是轉(zhuǎn)化為股權投資基金，以股權投資基金的形式直接為企業(yè)提供一定的資金幫助。這種股權投資基金不是政府引導基金，也不是母基金，不具有引導基金或母基金的功能。

（二）財政扶持企業(yè)發(fā)展資金支出基金化改革的范圍

財政扶持企業(yè)發(fā)展資金支出基金化創(chuàng)新的范圍主要應考慮市級財政對非天津市國有企業(yè)的扶持支出。因為本市國有企業(yè)的股權本身就屬于本市公有，扶持資金轉(zhuǎn)為資本金形成的股權仍然屬于本市公有，沒有轉(zhuǎn)化為私人資本，不必再分出來進行基金化管理。非天津市國有企業(yè)包括民營企業(yè)和外地在天津投資的國有企業(yè)。由于在全國范圍內(nèi)，目前，政府設立的投資基金主要是引導基金或母基金，還沒有將財政扶持企業(yè)的資金支出改為以股權投資基金形式投入企業(yè)的先例，我們可以先選擇一部分財政扶持資金作為試點，取得經(jīng)驗后再逐步擴大范圍。

（三）基金化實施環(huán)節(jié)

為了便于操作，降低基金化創(chuàng)新難度，現(xiàn)有的企業(yè)申請財政扶持資金渠道和審批渠道可以不變，各種財政扶持資金在經(jīng)過現(xiàn)有的有關部門審批程序后，只在劃撥資金環(huán)節(jié)進行基金化改革。將原來直接撥給被扶持企業(yè)的資金改為以股權投資基金的形式向被扶持企業(yè)注資，并取得企業(yè)相應的股權。這樣操作，只在原來的扶持政策制度和程序上稍加改變，原申報審批程序和制度都不變，簡單易行。

（四）設立基金

設立財政股權投資基金賬戶，根據(jù)上面所述納入基金化創(chuàng)新試點的范圍，每年將這些范圍內(nèi)的預算資金轉(zhuǎn)入基金，用于入資應扶持的企業(yè)?；鹳Y金由銀行托管。

（五）設立管理機構

設立一個專門的基金管理機構或由現(xiàn)有的某個機構具體負責財政股權投資基金賬戶，負責扶持資金注入企業(yè)和持股，行使股東權利，以及后續(xù)跟蹤監(jiān)督管理和股權退出。這個管理機構的主要工作，首先是對被扶持企業(yè)進行估值，確定扶持資金的股權比例，企業(yè)估值應低于公開市場同類企業(yè)一定交易時間內(nèi)平均股價的一定比例；其次是入資后管理監(jiān)督和股權退出。管理機構的運營費用可按投資基金行業(yè)的慣例，加上運營成本核算，確定一個比例從管理的基金中提取管理費。為了實行有效的激勵措施，也可以從股息收入中回撥一部分作為管理機構的獎勵。管理機構不得從入資企業(yè)中收取任何費用。

（六）投資后管理

由于這種投資基金不是真正的市場意義上的股權投資基金，因此，投資企業(yè)后的管理也不同于市場意義的股權投資基金的投后管理?；鸸芾砉緦ν逗蠊芾淼闹攸c應是充分利用股東身份和政府扶持政策實施情況監(jiān)督者的身份，對企業(yè)運營發(fā)展方向是否符合扶持政策目標的監(jiān)督，以及了解掌握企業(yè)的資金運用情況，防止企業(yè)違法違規(guī)，而不是參與企業(yè)的運營管理，也不能參與企業(yè)的決策，更不能干擾企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。也就是說，管理機構可以行使股東的股份處置權、收益權、知情權和監(jiān)督權等有限權利，不行使股東的管理決策權。

（七）股權退出

財政股權投資基金入資企業(yè)獲得企業(yè)股權后，如果企業(yè)發(fā)展順利，則這部分股權會保值或增值，基金管理機構可以擇機退出。如果企業(yè)發(fā)展不順利而破產(chǎn)，則按法定破產(chǎn)程序清算，同股同權，根據(jù)清算報告注銷股權。現(xiàn)在股權轉(zhuǎn)讓市場已經(jīng)很成熟，財政扶持資金投入企業(yè)所獲得的股權很容易通過股權轉(zhuǎn)讓市場掛牌轉(zhuǎn)讓，可以做到公平公開透明地退出，掛牌價格可以參照同類企業(yè)的交易價格，盡量減少人為因素對估值的影響。也可以采取浙江省的企業(yè)股權拍賣形式退出。

（八）基金收益

基金投入企業(yè)后，這部分股權可能會有股息收入。由于財政股權投資基金投入企業(yè)的目的不是為了獲得收益回報，所以，基金投入企業(yè)后，決不能主動要求企業(yè)分紅，只能被動接收企業(yè)分紅派息。分紅派息收入要進入基金賬戶，不能由基金管理機構支配，但可以經(jīng)過一定的程序回撥一定比例的股息收入給基金管理機構，作為激勵措施。

（九）風險管控

一是基金和基金管理機構各自財務獨立核算，基金由銀行托管，只能在托管銀行開立一個銀行托管賬戶，基金管理機構無權開立基金賬戶?；鹜度肫髽I(yè)的資金和從企業(yè)回收的本金及股息等基金帶來的收入等全部只能從托管賬戶進出?；鸸芾頇C構開立自身的銀行賬戶必須經(jīng)上級管理部門審批。二是基金管理機構具體辦理基金入資企業(yè)事務時，不允許收取服務費之類的任何費用，不得利用基金來為基金管理機構謀取利益或謀取個人利益。管理機構作為股東向企業(yè)派出董事監(jiān)事等管理人員時，不得從企業(yè)獲取報酬。三是利用對企業(yè)估值入資的環(huán)節(jié)，基金管理機構進一步核準企業(yè)申報扶持政策材料的真實性，并反饋給該扶持政策的審批部門，形成企業(yè)信用記錄，對企業(yè)起到一定的監(jiān)督作用。

責任編輯：傅延懌曲 寧

F812

A

1006－1255－（2017）08－0026-06

阮班會（1965—），天津市財政科學研究所。郵編：300041