“雙11”當(dāng)晚，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)一片歡騰，而世界投資市場(chǎng)卻發(fā)生了大事：神秘的400萬(wàn)盎司黃金期貨砸向國(guó)際黃金市場(chǎng)，金價(jià)直線跌落。

黃金價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行已有一段時(shí)間，大單砸盤一石激起千層浪，被打破的平靜對(duì)后市會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？從“剁手族”換回投資者身份的“炒金族”，應(yīng)該何去何從？

沉睡的黃金被砸醒

楊升（期貨分析師）

2017年11月11日前的60天，黃金的國(guó)際價(jià)格在冬眠，此間的歷史波動(dòng)率已跌至接近2001年以來(lái)的最低點(diǎn)。

黃金價(jià)格在2017年稍早有過(guò)一波漲幅后，走勢(shì)出現(xiàn)困難。這種困難體現(xiàn)在不上不下、震蕩幅度變小，意味著交易量收窄、參與交易人減少、市場(chǎng)活躍度降低，進(jìn)入了“冬眠期”，黃金投資對(duì)很多人失去了吸引力。

變化發(fā)生在11月11日凌晨1點(diǎn)，黃金期貨市場(chǎng)突然出現(xiàn)400萬(wàn)盎司的黃金期貨交易砸盤，某一神秘交易員10分鐘內(nèi)成交了將近4萬(wàn)手賣單合約，每份合約100盎司，拋盤加速了市場(chǎng)的拋售，金價(jià)一度跌逾1%，當(dāng)日現(xiàn)貨金收跌0.8%。

紐約某貴金屬交易市場(chǎng)的銷售和市場(chǎng)經(jīng)理桑塔納告訴媒體：我們沒看到任何消息，任何新聞讓黃金下跌10美元，但是它確實(shí)發(fā)生了，肯定是有人持有巨大的頭寸，能引發(fā)止損，讓市場(chǎng)朝著一個(gè)方向移動(dòng)。

中國(guó)貴金屬投資者大多直接參與紙黃金或?qū)嵨稂S金投資，參與的基本標(biāo)值為克數(shù)。1盎司黃金約等于31.1克。簡(jiǎn)單計(jì)算就知道，400萬(wàn)盎司的量意味著什么，也能理解為何能夠砸盤。

事實(shí)上，黃金的大批量交易在“冬眠期”已有數(shù)次現(xiàn)身。10月，黃金期貨在5分鐘之內(nèi)成交超過(guò)200萬(wàn)盎司，推動(dòng)金價(jià)走高。更早之前的6月，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一分鐘之內(nèi)黃金期貨成交量達(dá)到180萬(wàn)盎司。當(dāng)然，此前所有的大買單都比不上這次的賣單帶來(lái)的驚動(dòng)。

對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者而言，黃金不是一個(gè)適合“炒”的標(biāo)的，它作為平衡或者對(duì)沖的金融工具相對(duì)合適。然而無(wú)論持有何種形態(tài)的投資黃金，期望黃金在短期內(nèi)再走出此前十年的大勢(shì)，顯然不太可能。

黃金多頭或正在醞釀反攻

李莎（現(xiàn)貨分析師）

如果對(duì)標(biāo)的有信心，那么每一次急跌都意味著砸出一個(gè)“天坑”。黃金市場(chǎng)從快速上漲到迅速回落已有四五年，如今的急速砸盤，對(duì)于希望介入市場(chǎng)的投資者是個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的買點(diǎn)。震蕩幅度收窄，市場(chǎng)沉寂，短期內(nèi)黃金多頭可能正在醞釀反擊，長(zhǎng)期來(lái)看黃金價(jià)格已經(jīng)趨近于開采成本。

單從技術(shù)面來(lái)看，不得不承認(rèn)金價(jià)已被砸出了“天坑”，多頭的反擊蓄勢(shì)待發(fā)。加拿大技術(shù)分析師協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼地區(qū)主管考林稱其對(duì)11日后的一周的黃金走勢(shì)表示樂觀。他認(rèn)為黃金已經(jīng)在1265美元附近建立了一個(gè)不錯(cuò)的底部，目前正向上攀升，表明正在有新的積累。初步阻力位在1288美元/盎司附近，之后會(huì)接近10月高點(diǎn)1305美元/盎司。

然而，對(duì)于黃金價(jià)格在短期內(nèi)回升的看好，并不意味著中期的向好。從基本面而言，幾位重量級(jí)的資產(chǎn)管理者的觀點(diǎn)代表了大多數(shù)人的意見。

歐洲資深分析師哈利表示：11日的賣盤突顯出金價(jià)對(duì)于美國(guó)公債收益率曲線的敏感，進(jìn)一步表明黃金的避險(xiǎn)溢價(jià)在目前幾乎不存在。隨著2017年臨近尾聲，黃金走勢(shì)身不由己。

美國(guó)費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁哈克11月13日表示，盡管對(duì)低通脹仍保持謹(jǐn)慎，但他下個(gè)月預(yù)計(jì)將支持升息，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)需要為未來(lái)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)沖擊作好準(zhǔn)備。

對(duì)于黃金投資者而言，目前應(yīng)該是一個(gè)短期套利的好時(shí)機(jī)。僅從技術(shù)面而言，急跌后需要修補(bǔ)，短線投資者有介入機(jī)會(huì)。消息面上，應(yīng)關(guān)注美國(guó)總統(tǒng)特朗普的稅改方案，若其稅改方案遇阻將減輕美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)黃金的壓力。此外，11月中下旬美國(guó)和英國(guó)的通脹數(shù)據(jù)都將出爐，需要關(guān)注通脹數(shù)據(jù)對(duì)黃金市場(chǎng)的影響。

對(duì)沖基金三季度“爆買”黃金

胡澤一（第一黃金網(wǎng)專業(yè)撰稿人）

11月13日黃金市場(chǎng)迎來(lái)了令人振奮的消息，全球最大對(duì)沖基金橋水聯(lián)合（Bridgewater Associates）2017年三季度大幅增持黃金ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。

截至2017年9月，橋水聯(lián)合持有的GLD（SPDR Gold道富環(huán)球投資旗下的黃金交易型開放式指數(shù)基金）持倉(cāng)較二季度幾乎翻了7倍，同時(shí)其持有的IAU（iShare旗下的黃金交易型開放式指數(shù)基金）持倉(cāng)也翻了3倍有余。

截至2017年一季度，橋水聯(lián)合不持有任何黃金ETF，然而在第二季度，情況卻發(fā)生了戲劇性變化，橋水兩次分別出資6810萬(wàn)美元和3680萬(wàn)美元買進(jìn)黃金ETF，數(shù)據(jù)顯示橋水聯(lián)合繼續(xù)增持以上兩家黃金ETF。

2017年三季度，對(duì)沖基金和其他投資者向全球最大的黃金ETF基金——SPDR Gold流入了6.72億美元的資金，同時(shí)也向iShares Gold流入了7.64億美元的資金，而這也推動(dòng)金價(jià)在9月創(chuàng)下1357美元/盎司的一年高位。

三季度投資者出現(xiàn)瘋狂涌入黃金市場(chǎng)的行為，避險(xiǎn)需求是第一位的。每年北美多地區(qū)會(huì)在三季度遭受到颶風(fēng)襲擊，而2017年的這一時(shí)間又逢墨西哥遭遇地震，對(duì)于投資者而言，資金安全尤為重要。

對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者而言，投資黃金也要考慮兩個(gè)問題：為什么配置黃金，什么時(shí)候配置？

首先，追漲殺跌不可取，在黃金觸及近2000美元/盎司的頂點(diǎn)時(shí)，中國(guó)“大媽”跑步入場(chǎng)，至今被深套。慣常而言，急速上漲時(shí)不適合介入。

其次，投資者需要考慮清楚，配置黃金是為了財(cái)富急速累積還是為了穩(wěn)定收益，或是保證收益的對(duì)沖工具？目前情況看來(lái)，黃金的保值性能大于增值性能。

2017年8月，橋水聯(lián)合的掌門人達(dá)里奧曾表示，黃金可能比其他避險(xiǎn)資產(chǎn)擁有更大的潛在收益，因此建議投資者配置5%～10%的黃金作為對(duì)沖。這個(gè)比例值得投資者參考。

8億美元再砸盤

段興（現(xiàn)貨分析師）

2017年11月14日，亞洲市場(chǎng)尾盤，國(guó)際現(xiàn)貨黃金短線再次暴跌10美元，最低下探至1269.60美元/盎司。黃金市場(chǎng)突遭價(jià)值8億美元賣單砸盤后，短線又急挫了。

11月11日黃金市場(chǎng)遭到砸盤后，13日走向趨于平穩(wěn)，在缺乏政策消息指引的情況下，行情表現(xiàn)相對(duì)平淡。14日，市場(chǎng)目光聚焦在一場(chǎng)有可能決定明年全球央行命運(yùn)的會(huì)議——“央行溝通會(huì)議”。

11月14日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫、歐洲央行行長(zhǎng)德拉基、英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼和日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在歐洲央行主辦的會(huì)議上，組成一個(gè)“全明星陣容”的討論小組。

會(huì)議前的相關(guān)信息表明：耶倫計(jì)劃12月加息，德拉基在2018年晚些時(shí)候之前并不打算收緊貨幣政策，而卡尼在11月剛剛加息，黑田東彥則并無(wú)立即改變貨幣政策的打算。

事實(shí)上目前對(duì)于全球央行而言，貨幣政策正面臨重大拐點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)、加拿大央行等紛紛開始收緊貨幣政策，削減刺激力度。

緊縮性貨幣政策和擴(kuò)張性貨幣政策相反。擴(kuò)張性貨幣政策是通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量達(dá)到擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)的作用。而目前，全球央行貨幣寬松政策漸漸走到周期底部，開始出現(xiàn)收緊跡象，將會(huì)吸引一部分投資者投身匯市，并且也意味著目前投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)降低，一些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將會(huì)受到投資者青睞。黃金作為常規(guī)避險(xiǎn)工具，將減小投資吸引力，金價(jià)也將因此承壓下挫。

此外，大家更關(guān)注的是特朗普政府的邊境調(diào)節(jié)稅政策。其可能致使美元升值，而黃金價(jià)格作為美元的反響指標(biāo)，將會(huì)承受壓力下挫。