高煜娟

2017年上半年上市公司業(yè)績的好轉，究竟在多大程度上受到公允價值變動的影響？由于一些上市公司對涉及公允價值變動的事項和數據開始敏感起來，一時難以作出較準確和較恰當的評價。不過，刻意的回避并不能遮掩什么，反而讓公允價值變動對業(yè)績的影響一時之間似乎變得更加難以捉摸。這對于人們正確認識上市公司的投資價值顯然是十分不利的。

其實，公允價值一直就是相對的。國際公允價值的定義是指買賣雙方均自愿地在對被交易資產相關情況擁有合理理解的情況下，進行公平交易而成交的金額。公允價值并不是某一種具體的計量屬性，而是一種會計計量的觀念。正因為如此，公允價值自其被引入會計準則以來，對公允價值最大的爭議就是其可靠性。公允價值建立在眾多的估計和假設基礎上，并受會計執(zhí)行人員的主觀意愿影響較大，因此，公允價值的采用難免會為企業(yè)內部人控制利潤提供了便利，損害了股東權益。

我國財政部早在1998年所發(fā)布的投資準則、債務重組準則和非貨幣性交易準則中，就出現了公允價值這個概念，后因實際運行中出現很多公司濫用公允價值操縱利潤的情況而在2001年修訂后的準則中被限制使用。2006年2月15日發(fā)布并自2007年1月1日起在上市公司實行的新《企業(yè)會計準則-基本準則》，對公允價值重新下了定義。不過，公允價值如何取得，以及如何確保其可靠性，一直是個難題。公允價值計量方式相對于歷史成本核算來說透明度雖然相對高了一些，但由于有主觀判斷的存在，實際操作中的公允價值不僅不容易得以確定，而且也難免會受到這樣那樣的影響。

雖然新準則也對公允價值的使用進行了較為嚴格的條件限制，但是，無可否認的是，自從公允價值被廣泛引入我國上市公司以來，公允價值的應有不僅使得上市公司的利潤波動越來越大，而且，上市公司所取得的投資收益、公允價值變動損益、重組收益等，對其凈利潤的增長在很多時候起了較為明顯的提升和支撐作用。但這種收益畢竟缺乏現金流的支持，因而很容易因為股市樓市等行情變化的影響而引起利潤變動，更容易由于利益操縱的存在而導致利潤走向的不確定性。

從最近兩年上市的公司整體業(yè)績表現看，2016年至今，總共有574家新股上市。中報顯示，近兩年上市的這574家新股中，有149家公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比出現下降，業(yè)績下滑的公司占比27.24%，其中，17家公司凈利潤降幅超過50%。新股、次新股業(yè)績陡然下滑的原因，既與宏觀經濟面有關，也與企業(yè)在排隊上市之前狂沖業(yè)績，上市之后持續(xù)增長又現乏力有關。而后者，則無論是做假賬，虛構利潤，粉飾業(yè)績，還是耍會計技術手段，讓企業(yè)報表上市前后判若二人，這無一不是公允價值變動在作怪。

在先期公布2017年半年報的五家券商中，華泰證券，營收和歸屬母公司凈利分別增長10.3%和5.4%；另外4家上市券商在營收或凈利潤方面都有不同程度下滑。不過，由于很多大資金賺了錢，相關券商無不靠公允價值變動的貢獻實現了正收益。在2017？年半年報中，靠公允價值變動提升業(yè)績的公司不在少數。

慣于靠公允價值變動翻云覆雨的并購重組，之所以往往成為業(yè)績變臉和承諾失信的重災區(qū)，并不是沒有道理的。其中的奧秘不在于別處，就在于公允價值變動的戲法之中。在這方面，迄今為止已經有數不勝數的并購重組案例用他們的行動作了各自的證明。作為今年A股最大規(guī)模的借殼案，今年7月江粉磁材宣布擬作價207.3億元購買領益科技100%的股權。交易完成后，領益科技控股方領勝投資將以61.02%的股權成為江粉磁材控股股東，此次交易評估增值率為660.13%。交易對方領勝投資、領尚投資、領杰投資承諾，領益科技2017年至2019年實現扣非凈利分別約為11.47億元、14.92億元和18.61億元。8月4日江粉磁材召開重組說明會上，中證中小投資者服務中心對江粉磁材重組的不確定性、估值的合理和公允性、業(yè)績補償承諾覆蓋率三方面問題展開問詢。深交所在問詢函中要求說明領勝投資等保證業(yè)績補償承諾得以執(zhí)行和實施的有效措施。按照收購方案，上述交易如果未來發(fā)生業(yè)績承諾補償，例如屆時補償責任人尚未出售的上市公司股份不足以支付上述補償，則補償責任人以現金補足差額。江粉磁材的這番重組今后將如何演繹，不到臨近終局的時候是看不到結果的。那么，市場只能拭目以待。

公允價值的根本問題在于它提前確認了收益，甚至還設計了一個專門核算資產泡沫的科目“公允價值變動損益”。這怎么說也是談不上什么公允不公允的。正因為如此，自從公允價值問世以來，質疑的聲音就不絕于耳。我們并不認為公允價值一無是處，也不主張對公允價值一棍子打死，但是，無論如何公允價值準則一成不變是不可行的。美國證監(jiān)會于2008年12月30日向國會提交的《對市值計價會計準則的研究報告和政策建議》指出，現行的公允價值和盯市要求不應被取消，但是，有必要采取一系列措施來改進現行公允價值計量的應用，以提高判斷的準確性，繼續(xù)滿足投資者的需求，采取相關措施來解決現行會計準則在實踐操作中遇到的問題，進一步簡化對金融資產投資的會計要求，加強財務報表的提示與披露，以縮小歷史成本計價與公允價值計價之間的差距。我國相關部門也有過類似的表示，但是具體的措施還沒有出臺。endprint