楊練

凈息差回升，不良雙降，撥備充足，貴陽銀行三季報亮點頗多，但存款增長乏力略顯美中不足，并導致負債端成本上行的壓力仍無法消除。

10月30日，貴陽銀行發(fā)布2017年三季報。截至9月末，貴陽銀行資產總額為4329.32億元，比年初增加606.79億元，比2016年年末增長16.30%。2017年前三季度，貴陽銀行實現(xiàn)營業(yè)收入89.76億元，同比增長27.07%；實現(xiàn)撥備前營業(yè)利潤66.41億元，同比增長29.12%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤31.87億元，同比增長18.13%。

2017年一至三季度，貴陽銀行實現(xiàn)利息凈收入與手續(xù)費及傭金凈收入分別為78.57億元與10.38億元，同比分別增長32.35%與31.50%，利息凈收入與手續(xù)費及傭金凈收入總體仍保持快速增長。盡管與上半年相比增速微降，但貴陽銀行上述兩項收入的增長仍領先行業(yè)內其他銀行。利息凈收入快速增長主要是貸款與投資規(guī)模擴大所致，而手續(xù)費及傭金凈收入的快速增長則主要是貴陽銀行加大中間業(yè)務發(fā)展的力度所致。

2017年前三季度，貴陽銀行凈息差環(huán)比回升8BP，這得益于高收益率資產配置力度的加大；不過，與資產端的高收益率相比，負債端存款增長乏力略顯美中不足；加上主動性負債配置力度的加大，導致負債端成本環(huán)比上行。另一方面，手續(xù)費收入保持快速增長，在一定程度上彌補了負債端成本上行對整體收入的負面影響。

而在資產質量方面，一至三季度，貴陽銀行不良資產余額和不良資產率環(huán)比雙降，尤其值得一提的是，不良前瞻性指標關注類貸款余額和關注類貸款率環(huán)比雙降，表明不良反彈壓力有所減輕，從而導致?lián)軅涓采w率快速提升。

此外，在一些主要的監(jiān)管指標方面，截至三季度末，貴陽銀行資本充足率為11.65%，不良貸款率為1.34%，與2016年年末相比下降0.08個百分點。

規(guī)模驅動業(yè)績增長

總體來看，貴陽銀行交出的三季報亮點頗多，尤其是在經濟仍處在下行周期時，其利潤仍能保持較高的增速。數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度、2017年上半年、2017年前三季度，貴陽銀行營業(yè)收入同比增速分別為31.8%、30%、27%，撥備前利潤同比增速分別為36.5%、33.1%、28.9%，凈利潤同比增速分別為19.5%、23.3%、18.1%。

2017年以來，貴陽銀行每個季度的營業(yè)收入和利潤的同比增速均維持兩位數(shù)的增長，凸顯其較強的盈利能力，這種表現(xiàn)在上市銀行群體中也不多見。雖然貴陽銀行上市僅一年零三個月，但倚仗貴州地區(qū)的實際情況深耕一隅，加上經營上的特色，不妨礙其成為高成長、高盈利的小銀行。三季報撥備前利潤增長29%，ROE高達18%就是其高成長、高盈利的具體表現(xiàn)。

把一至三季度業(yè)績增長的各種因素拆分來看，貴陽銀行業(yè)績增長主要由規(guī)模驅動。在正向貢獻業(yè)績的兩個因素中，規(guī)模正向貢獻業(yè)績39.9個百分點，而成本僅正向貢獻業(yè)績1.8個百分點。另一方面，息差、非息收入、撥備、稅收為四個負向貢獻利潤的因素，分別負向貢獻7.5個百分點、5.3個百分點、9.9個百分點、0.1個百分點。

三季報顯示，貴陽銀行第三季度貸款規(guī)模保持快速增長，環(huán)比增長7.5%。雖然前三季度貴陽銀行的息差為負向貢獻利潤的因素，但三季度單季息差環(huán)比上升22BP，與二季度相比環(huán)比有所下降，第三季度已經出現(xiàn)明顯改善，從而導致凈利息收入環(huán)比實現(xiàn)高增長。

根據(jù)三季報，貴陽銀行第三季度凈利息收入環(huán)比增長13%，生息資產環(huán)比增長3.3%，三季度單季年化凈息差環(huán)比上升22BP至2.78%，在可比的上市銀行中處于最高水平。2017年前三季度，貴陽銀行累積年化凈息差為2.72%，比上半年提升8BP。雖然得益于高收益率資產配置力度的加大，貴陽銀行的凈息差環(huán)比回升8BP，但這并不能完全消除負債端仍然存在的成本上行的壓力。

無論是前三季度還是三季度單季，貴陽銀行的凈息差都獲得明顯的提升，尤其是三季度單季環(huán)比提升22BP，遠高于前三季度8BP的提升幅度。凈息差回升的主要原因是貴陽銀行生息資產收益率出現(xiàn)了明顯的改善。

根據(jù)中原證券的測算，貴陽銀行三季度生息資產收益率為5.01%，與二季度相比提升了28BP，而計息負債成本率則僅提升了11BP。生息資產收益率的提升或是因為貴陽銀行生息資產結構的調整所致。截至9月末，貴陽銀行收益率相對較高的貸款與應收款項類投資的占比與6月末相比均有所上升，分別提升0.75個百分點與4.36個百分點。

根據(jù)三季報，貴陽銀行前三季度凈息差為2.72%，凈利差為2.59%，環(huán)比2017年上半年分別回升8BP和6BP。凈息差表現(xiàn)明顯改善的主要原因是資產端收益率較高的貸款和應收款項類投資配置的力度有所加大。

截至三季度末，貴陽銀行貸款總額和應收款項類投資環(huán)比分別增長7.54%和29.73%，當然，這種資產配置方向的改變，尤其是應收款項類投資規(guī)模的高增長，是與負債端的成本壓力密不可分的。

正是由于2017年以來負債端成本的壓力一直存在，特別存款增長放緩導致成本上行的壓力，在一定程度上倒逼貴陽銀行主動加大成本較高的同業(yè)存單的配置力度。根據(jù)廣發(fā)證券的測算，雖然貴陽銀行三季度凈息差表現(xiàn)已經可圈可點，但計息負債率環(huán)比有所上行仍在一定程度上拖累了凈息差的表現(xiàn)。

由于凈息差的明顯改善，使得貴陽銀行能夠通過拉升息差的方式來提升資產端的收益，從而在一定程度上對沖負債端成本上行的負面影響，這一點在第三季度表現(xiàn)得尤為突出。三季報顯示，貴陽銀行第三季度生息資產收益率為5.06%，環(huán)比上升35BP；計息負債付息率為2.35%，環(huán)比上升14BP。

存款增長放緩備受關注

從資產結構的角度來看，雖然貴陽銀行高收益資產的占比上升，但另一方面同業(yè)資產卻在強監(jiān)管下不得不下降。數(shù)據(jù)顯示，貴陽銀行三季度債券投資環(huán)比增長8.3%，同比增長44.1%，與上半年相比，債券投資占生息資產的比例提升2.6個百分點至58%；其中，應收款項類投資環(huán)比增長29.7%。

在貸款方面，貴陽銀行三季度貸款環(huán)比增長7.5%，同比增長19.5%，與上半年相比，占生息資產的比例提升1.1個百分點至28.7%。與債券和貸款增長相對應的是，貴陽銀行三季度同業(yè)資產環(huán)比下降39.2%，同比下降13.9%，同業(yè)資產壓縮程度非常明顯。

從負債結構的角度來看，存款增長放緩是貴陽銀行三季報中引人關注的一點，這也迫使其加大主動負債的力度。

數(shù)據(jù)顯示，貴陽銀行三季度存款環(huán)比增長0.8%，同比增長7.7%，與上半年相比，存款增速下降13.8個百分點，占計息負債的比例下降1.7個百分點至69.1%。從期限上來看，雖然貴陽銀行活期存款占比高達65.8%，但與上半年相比仍下降0.2個百分點。從客戶結構來看，貴陽銀行居民存款占比有所提升，比上半年相比上升1.1個百分點至23.1%。

數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，貴陽銀行存款總額為2754.41億元，比年初增長4.73%，環(huán)比僅增長0.80%，這表明2017年以來貴陽銀行存款增長的壓力仍然不可小覷。雖然從年初開始至今，貴陽銀行一直在積極推動零售業(yè)務的轉型，也取得了一些明顯的成效，如三季度儲蓄存款比年初增長25.41%，環(huán)比增長5.80%；但另一方面，企業(yè)存款則比年初下降了2.99%，環(huán)比下降2.13%。

在經濟下行周期，各家銀行紛紛加大對零售業(yè)務投入的力度，使得存款業(yè)務的競爭日益加劇，并且未來一段時間存款增長的壓力始終會存在。而化解存款壓力的根本辦法是徹底轉型零售銀行，但零售業(yè)務的轉型并非一日之功；眼下的權宜之策就是加大主動性負債的配置，貴陽銀行也是如此，尤其是加大同業(yè)存單的發(fā)行力度。

三季報顯示，貴陽銀行發(fā)債力度較大，前三季度發(fā)債規(guī)模環(huán)比增長19.9%，同比增長123%；與此相對應的是，貴陽銀行三季度應付債券規(guī)模比年初增長70.53%，環(huán)比增長19.87%，這主要是貴陽銀行大力發(fā)行同業(yè)存單所致。

除了凈利息收入表現(xiàn)不俗之外，貴陽銀行的凈手續(xù)費收入也保持較高的增速。三季報顯示，貴陽銀行凈手續(xù)費收入同比增長31.6%，占營業(yè)收入的比例為11.6%，與上半年相比提升0.5%。

前三季度，貴陽銀行實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入10.38億元，同比增長31.50%，在營業(yè)收入中的占比為11.56%。中間業(yè)務收入也保持快速增長，市場預計這與理財手續(xù)費的增加有關。截至三季度末，貴陽銀行理財產品規(guī)模達到693.25億元，比年初增加124.61億元，增幅為21.91%。

不過，令市場擔憂的是，在大力發(fā)展中間業(yè)務收入的情況下，畸高的成本支出是值得重視的問題。雖然貴陽銀行收入端同比增長38%，但支出端同比增長更是高達140%。數(shù)據(jù)顯示，貴陽銀行三季度凈其他非息收入同比下降77%，主要為投資收益下降較多所致。

如果在發(fā)展業(yè)務的同時不注意對成本的控制，那么費用高增長的風險必將成為業(yè)務發(fā)展的隱患。貴陽銀行三季度費用同比高增長，這主要是公司業(yè)務規(guī)模增長、相應人員經費及相關費用增加所致。

三季報顯示，前三季度，貴陽銀行成本收入比為25.31%，同比增加1.5%，其中，業(yè)務及管理費累計同比增長34.8%；不過，與二季度相比，貴陽銀行三季度年化成本收入環(huán)比下降3.37%，但環(huán)比下降是否意味著成本費用支出的趨勢性下降，現(xiàn)在還不能過早地下結論。

資本充足率環(huán)比下降隱憂

在經濟下行周期，對一家銀行經營成效最直觀的判斷標準試資產質量的穩(wěn)定與否。作為一家地域性的小銀行，貴陽銀行三季度資產質量環(huán)比有明顯的改善，不但不良貸款余額和不良貸款率均實現(xiàn)雙降，而且撥備覆蓋率也獲得提升。

截至2017年9月末，貴陽銀行不良貸款率為1.34%，環(huán)比下降0.12個百分點；不良貸款余額為15.77億元，環(huán)比減少0.25億元。除了不良雙降以外，更令人欣慰的是，作為資產質量前瞻性指標的關注類貸款余額和關注類貸款率也同樣實現(xiàn)環(huán)比雙降，其中，關注類貸款余額為36.80億元，環(huán)比下降3.20億元；關注類貸款率為3.12%，環(huán)比下降53BP。

我們可以具體分析關注類貸款的相關數(shù)據(jù)，截至三季度末，貴陽銀行關注類貸款占比為3.12%，比6月末下降0.43個百分點，降幅為12%；而不良貸款率的降幅僅為8%，關注類貸款率的降幅遠高于不良貸款率的降幅，表明貴陽銀行三季度資產質量環(huán)比改善的幅度非常明顯。

事實上，從不良雙降到關注類雙降，無論是靜態(tài)的指標，還是未來前瞻性的指標，貴陽銀行三季報數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了明顯的改善，這在一定程度上表明貴陽銀行資產質量的改善是比較扎實的存在，而且，其未來不良反彈的壓力也將有所減輕。

此外，貴陽銀行資產質量的平穩(wěn)還表現(xiàn)在核銷力度的加大。根據(jù)測算，貴陽銀行三季度單季年化不良凈生成率為1.81%，環(huán)比雖然增加0.59%，但這是在二季度環(huán)比下降較快的前提出現(xiàn)的，而且增加幅度并不明顯。與此同時，在三季度，貴陽銀行加大了不良資產的核銷力度，核銷數(shù)量環(huán)比增加51.1%至116.53%，這在一定程度上對沖了上述不良凈生成率微升的負面影響。

總體來看，在資產質量方面，貴陽銀行關注類貸款先行指標向好，是其三季報給市場釋放的最大的利好因素，如果未來能保持穩(wěn)定或向好，則可能是資產質量拐點出現(xiàn)的前兆。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，貴陽銀行關注類貸款、關注類貸款+不良貸款的占比分別為3.12%、4.46%，環(huán)比分別下降53BP、65BP。關注類貸款和不良貸款環(huán)比同時下降，至少意味著存量不良已經在減少，而且未來可能轉化為不良的增量不良也在減少。

正是因為資產質量環(huán)比改善明顯，使得貴陽銀行敢于在三季度加大核銷力度前提下仍充分計提撥備。截至三季度末，貴陽銀行撥備覆蓋率為268.99%，較年初上升33.80個百分點，環(huán)比提升17.48個百分點，表明2017年以來，貴陽銀行的風險抵御能力進一步增強。

一方面，不良和關注類在雙降；另一方面，撥備水平卻在提升，這使得貴陽銀行撥備對不良的覆蓋能力是在真實地增強。

值得注意的是，截至三季度末，貴陽銀行的撥貸比環(huán)比下降7BP至3.6%，這主要是其三季度加大貸款投放力度導致貸款增長所致。綜合上述對資產質量風險和撥備計提力度的分析，貴陽銀行三季度投放的新增貸款在未來出現(xiàn)風險集中暴露的可能性應該較小。即使有小幅的不良反彈的壓力，較為充分的撥備水平也足以成為阻擋風險蔓延的防火墻。

由于資產結構的調整，貴陽銀行三季度大幅收縮了同業(yè)資產，從而被迫加大了信貸投放力度，這也導致其三季度風險加權資產的高增速，這會在一定程度上對資本充足水平形成不小的壓力。

三季報顯示，貴陽銀行三季度風險加權資產環(huán)比增長9.1%，同比增長42.9%。同比和環(huán)比均有較大幅度的增長，勢必會對貴陽銀行資本充足率產生較大的影響。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，貴陽銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.72%、9.73%、11.65%，環(huán)比分別下降32BP、32BP、38BP。

與二季度相比，貴陽銀行的資本消耗明顯較快。如果未來貴陽銀行進一步加大信貸投放的力度，則必須要保證與風險資產增長相應的資本水平。否則，在金融監(jiān)管日趨嚴厲的背景下，盡管不良壓力已經減輕，撥備覆蓋率也得以提升，但像三季度這樣加大貸款投放力度的資產擴張模式實際上很難持續(xù)下去。

因此，從這個角度來看，除非融資增加資本，不然貴陽銀行資產結構調整的步伐就不會停止，這也是其當前面臨的最迫切需要解決的問題。