黃可鴻

聽過噪音，沒聽過經(jīng)濟(jì)學(xué)的“噪音”？當(dāng)市場上的非理性交易者越多，市場的不穩(wěn)定性也就越高，這些非理性交易者被稱為“噪音交易者”。證券的價(jià)格與價(jià)值之間的偏差就被稱為“噪音”。

聽過噪音，沒聽過經(jīng)濟(jì)學(xué)的“噪音”？當(dāng)市場上的非理性交易者越多，市場的不穩(wěn)定性也就越高，這些非理性交易者被稱為“噪音交易者”。證券的價(jià)格與價(jià)值之間的偏差就被稱為“噪音”。不論“小鮮肉”還是“老臘肉”，都可能受心理因素影響，出現(xiàn)非理性的投資行為，成為市場“噪音”的來源。

以下這些“坑”，你是不是也踩過？

一是追求極端的正收益。

我們都希望買的彩票中大獎(jiǎng)，也都希望高收益資產(chǎn)可以沒有風(fēng)險(xiǎn)，但這是不可能的。

2011年，Bali等學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)了股票中的一個(gè)異象——最大效應(yīng)（MAX效應(yīng)），即在當(dāng)月收益率極值較高的股票在下個(gè)月的表現(xiàn)不如當(dāng)前月收益率極值較低的股票。所以短期投資博取極端正收益，風(fēng)險(xiǎn)是很大的，甚至可以說無異于賭博。

二是越頻繁地查看投資回報(bào)，越回避風(fēng)險(xiǎn)。

2010年，以色列負(fù)責(zé)監(jiān)管退休基金的政府部門將投資回報(bào)率的發(fā)布做了一個(gè)小小的調(diào)整：由過去一個(gè)月的回報(bào)率改為過去一年的回報(bào)率。

發(fā)布方式改變后，調(diào)查人員發(fā)現(xiàn)，投資者將更多錢投向了股票，換手率也開始降低。行為金融學(xué)將這一現(xiàn)象稱為“短視型損失厭惡”。雖然大家知道高收益總與高風(fēng)險(xiǎn)并存，但若不去頻繁關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力就更大。

三是賺錢的快樂程度≠虧錢的不快樂程度。

在股票投資中，你是不是傾向于賣出盈利的股票、繼續(xù)持有虧損的股票？這種“出贏保虧”的現(xiàn)象，意味著投資者不愿對大額虧損的股票進(jìn)行止損。究其原因，投資者可能會(huì)出于“過度自信”，在虧損時(shí)不愿承認(rèn)投資判斷錯(cuò)誤。行為金融學(xué)中的“前景理論”則指出，當(dāng)投資者面臨條件相當(dāng)?shù)挠熬皶r(shí)，更加傾向于兌現(xiàn)盈利，即表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡；而面臨條件相當(dāng)?shù)膿p失前景時(shí)，則傾向于風(fēng)險(xiǎn)偏好。