賈婧宸

【中圖分類號】 Q592.6 【文獻標識碼】A 【文章編號】2236-1879（2017）05-0225-01

一、伊利股份與光明乳業(yè)同期對比財務分析

（一）償債能力同期對比分析

1.短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當期財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志[2]。短期償債能力主要是通過計算流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等指標來考察企業(yè)償還短期債務的能力和水平。

（1）流動比率。它表示每一元的流動負債，有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)變成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期的流動負債的能力。一般來說，流動比率為2：1是比較合適的，經(jīng)計算：伊利股份2010-2014年流動比率為：0.74、0.68、0.54、1.06、1.12，2010-2013年逐年下降，主要是受2012年汞超標事件的影響。但2013-2014年，該指標有明顯提升，說明伊利股份的償付能力明顯增強。

經(jīng)計算：光明乳業(yè)2010-2014年流動比率為：1.21、0.98、1.25、1.08、0.99，近五年來流動比率均穩(wěn)定在1左右，而伊利股份的變動較大，且2010-2014年光明乳業(yè)的流動比率均高于伊利股份，相比此數(shù)據(jù)來看，光明乳業(yè)的短期償付能力較強，企業(yè)所面臨的短期流動性風險較小，債券越有保障，借出的資金越安全，因此光明乳業(yè)具有一定的優(yōu)勢。但根據(jù)光明乳業(yè)財報來看，我們發(fā)現(xiàn)其舉債較為單一，且多為外資銀行，這可能會導致一些償債風險的發(fā)生[1]。

（2）速動比率。它是用來衡量流動資產(chǎn)中速動資產(chǎn)變現(xiàn)償付流動負債的能力。

一般認為，速動比率為1是安全標準，經(jīng)計算：伊利股份2010-2014年速動比率為：0.49、0.42、0.28、0.82、0.85，光明乳業(yè)2010-2014年速動比率為：0.90、0.69、1.00、0.83、0.68，伊利股份與光明乳業(yè)速動比率波動較大，說明企業(yè)的資產(chǎn)流動性比較大，光明乳業(yè)在2012年時大幅度提高，說明企業(yè)的變現(xiàn)能力不斷加強，使企業(yè)的支付能力得到保障。而伊利股份在2010-2012年間，速動比率較低，在2013-2014年大幅升高至0.82，但從總體來看，伊利股份的速動比率近五年來均低于1，說明近五年來伊利股份的短期償債風險較大，資金鏈十分地脆弱，這也反映了伊利股份當前規(guī)模擴張下的資金瓶頸問題[10]。光明乳業(yè)的流動比率與速動比率均高于伊利股份，因此，可看出光明乳業(yè)的短期償債能力高于伊利股份。

（3）現(xiàn)金比率。它是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負債的比率，可以準確地反映企業(yè)的直接償付能力，當企業(yè)面臨支付工資或大宗進貨日等需要大量資金時，這一指標更能顯示出其重要作用。

經(jīng)計算：伊利股份2010-2014年現(xiàn)金比率為：0.33、0.31、0.17、0.53、0.76，光明乳業(yè)2010-2014年現(xiàn)金比率為：0.46、0.30、0.59、0.44、0.31。2012年伊利股份的現(xiàn)金比率下降至0.17，但在2013年回升至0.53且逐漸升高，說明伊利股份2013-2014年可立即用于支付債務的現(xiàn)金類資產(chǎn)逐漸增多，且比光明乳業(yè)多。

2.長期償債能力分析

長期償債能力是指企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力，它的強弱是反映企業(yè)財務安全和穩(wěn)定程度的重要標志。長期償債能力主要通過計算資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)等指標，結(jié)合企業(yè)的盈利能力，來全面評價企業(yè)的長期償債能力。

（1）資產(chǎn)負債率。它是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標。反映了在企業(yè)的總資產(chǎn)中有多少是通過舉債取得的。從企業(yè)的債權(quán)人的角度來講，資產(chǎn)負債率是越低越好，這樣企業(yè)的償債能力就有保證。一般認為，企業(yè)資產(chǎn)負債率適宜水平40%-60%，有利于風險與收益的平衡。

經(jīng)計算：伊利股份2010-2014年資產(chǎn)負債率為：70.63%、68.36%、63.23%、50.38%、52.34%，光明乳業(yè)2010-2014年資產(chǎn)負債率為：55.03%、61.56%、52.62%、56.57%、59.64%。伊利股份資產(chǎn)負債率在2010-2013年均呈現(xiàn)下降趨勢，說明伊利股份的償債能力逐年增強。但光明乳業(yè)在近五年來償債能力有減弱的趨勢，尤其是在2011年，資產(chǎn)負債率增長至61.56%。伊利股份與光明乳業(yè)的資產(chǎn)負債率均曝出在60%左右，變化幅度不大，說明兩家企業(yè)的發(fā)展都較為穩(wěn)健。

（2）產(chǎn)權(quán)比率。它又稱凈資產(chǎn)收益率，是反映債務負擔與償債保證程度相對關(guān)系的指標。一般認為，產(chǎn)權(quán)比率應該維持在70%-150%。

經(jīng)計算：伊利股份2010-2014年產(chǎn)權(quán)比率為：240.47%、216.07%、171.94%、101.54%、109.84%，光明乳業(yè)2010-2014年產(chǎn)權(quán)比率為：122.37%、160.12%、111.07%、130.27%、147.77%。伊利股份五年間產(chǎn)權(quán)比率逐年降低，且變化幅度較大，表明該公司財務結(jié)構(gòu)的風險有所下降，股東權(quán)益對償債風險的承擔能力有所上升，對債務的保障程度增加，公司的長期償債能力上升。光明乳業(yè)產(chǎn)權(quán)比率在五年間都維持在110%-160%較為正常，也可看出該公司屬于低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)，也說明了光明乳業(yè)的償債能力要優(yōu)于伊利股份。

（3）利息保障倍數(shù)。它是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。該指標越大，說明企業(yè)償還債務利息的能力越強。

經(jīng)計算：伊利股份2010-2014年產(chǎn)權(quán)比率為：-40.22、-42.46、43.45、-91.48、31.90，光明乳業(yè)2010-2014年產(chǎn)權(quán)比率為：10.00、6.10、7.48、14.32、10.11。伊利股份2010年、2011年和2013年利息保障倍數(shù)均為負數(shù)，財務費用為負數(shù)，說明企業(yè)的利息收入大于利息費用，即存款利息大于借款利息，由此也可看出，這三年伊利股份對利息的保障能力較強。光明乳業(yè)的利息償付能力比伊利股份弱，一般認為，利息保障倍數(shù)至少要大于1，雖然光明乳業(yè)五年均高于標準，有足夠的付息能力，但相比之下，伊利還是要略勝一籌。