陳小慧

真正長期且確定的人生目標(biāo)，都是通過低風(fēng)險的穩(wěn)健投資，靠可持續(xù)的復(fù)利來實(shí)現(xiàn)，這是智能投顧的意義所在。

2016年中國居民可投資資產(chǎn)超過百萬億元，使得財富管理市場服務(wù)欠缺的矛盾愈加凸顯。在這一背景下，依托先進(jìn)人工智能技術(shù)的智能投顧持續(xù)升溫，成了資產(chǎn)管理市場的一片新藍(lán)海。與傳統(tǒng)的財富管理行業(yè)相比，智能投顧究竟改變了什么？能否解決財富管理的困局？帶著問題，記者采訪了璇璣科技CEO鄭毓棟。

：財富管理行業(yè)發(fā)展的壯大，帶動了居民財富的迅速增長，新富階層及高凈值客戶對于財富管理的一些傳統(tǒng)觀念和格局正在發(fā)生哪些改變？

鄭毓棟：回溯過去10年，國內(nèi)居民個人可投資產(chǎn)規(guī)模復(fù)合增速超過20%，個人財富增速背后驅(qū)動因素主要來自于兩個方面：創(chuàng)富和財富增值。過去10年20%的復(fù)合增速中，財富增值帶來的增速只有5%，個人對于財富管理的需求并未完全釋放。但預(yù)計未來10年，復(fù)合增速將下降至12%，財富管理行業(yè)的市場環(huán)境會更加復(fù)雜。

第一，資產(chǎn)荒，一些規(guī)模較小的銀行愿意接受現(xiàn)金貸資產(chǎn)；第二，A股市場熊長牛短，導(dǎo)致股票在個人資產(chǎn)中配置比例較低；第三，利率市場化在1年前基本完成，存款搬家的最大動力逐漸消退。2017年，中國個人可投資產(chǎn)規(guī)模超過140萬億元，假設(shè)銷售費(fèi)率為5‰，那么行業(yè)收入規(guī)模將超過7000億元。而招商銀行2016年零售財富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入也不過185億元，由此可見，依然有大量的創(chuàng)新空間來爭奪市場蛋糕，財富增值帶來的影響會占據(jù)一半，個人對于財富管理需求將更加旺盛。

：預(yù)計到2020年，美國智能投顧的資產(chǎn)管理規(guī)模將會達(dá)到2.2萬億美元，增長速度為2500%，智能投顧已被看作是未來極具發(fā)展前景的金融科技領(lǐng)域之一。究竟是什么促使智能投顧行業(yè)的興起？

鄭毓棟：中國人的投資需求和熱情高漲。中國個人可投資的資產(chǎn)已經(jīng)到達(dá)百萬億元的級別，但直到2016年，還有60%左右的資產(chǎn)以現(xiàn)金存款或固收類銀行理財?shù)姆绞絻π钤阢y行，我們堅信今后會有更多的資金去儲蓄化。以歐美、日本為例，很多國家的存款利率非常低，有的甚至接近于零。投資者如果在國外投資，只能問風(fēng)險要收益，即使投資債券都存在風(fēng)險，而這在國內(nèi)是很難想象的事情。例如，美國的投資等級公債在2008年國際金融危機(jī)時下跌了17%?，F(xiàn)在大家談?wù)摰馁Y產(chǎn)荒，其本意是說突然找不到一個零風(fēng)險、高收益的資產(chǎn)，但這本身就是一種常態(tài)，這個趨勢未來還會擴(kuò)展。但如果沒有零風(fēng)險、高收益的產(chǎn)品，自己的風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)又不好，你該怎么辦？這是個問題，也是個難題，同時也是市場的機(jī)遇所在。所以，我們想到往這個方向去走。概括起來，一是低利率時代來臨；二是資產(chǎn)配置的需求到來了，因此有了利益需求。

：智能投顧在財富管理中要解決的核心問題是什么？它是一個產(chǎn)品還是一項(xiàng)服務(wù)？

鄭毓棟：智能投顧帶來一種全新的、高效的個性化客戶服務(wù)方式，特別是在財富管理領(lǐng)域。它的核心有兩個：第一，每個用戶千差萬別；第二，每個用戶都應(yīng)該有一個專屬的財富管理組合和組合管理方式，如果這由人工顧問提供服務(wù)，成本非常昂貴，只能有少部分人才能享受到這種服務(wù)，那么有沒有可能由機(jī)器來取代或輔助人工完成投顧服務(wù)。其實(shí)，在資產(chǎn)配置這個領(lǐng)域，機(jī)器可以24小時不間斷地給投資者定制專屬組合，實(shí)時調(diào)整倉位，為投資者獲取最優(yōu)風(fēng)險偏好下的投資收益，實(shí)時進(jìn)行數(shù)據(jù)收集和計算，單個程序能夠監(jiān)測無窮盡的組合，大大提高投顧效率，還能實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化投固管理，不會因?yàn)橥顿Y者資產(chǎn)的多寡使服務(wù)有失偏頗。

所有產(chǎn)品的最終目的都是解決問題，提供服務(wù)。我認(rèn)為，智能投顧是好東西，但如果用戶抱著投機(jī)的心態(tài)來利用，可能它無法滿足投資者第二天就賺錢的欲望。通過行業(yè)觀察發(fā)現(xiàn)，真正長期且確定的人生目標(biāo)，都是通過低風(fēng)險的穩(wěn)健的投資，靠可持續(xù)的復(fù)利來實(shí)現(xiàn)，而這正是智能投顧的意義所在。智能投顧和投資者的關(guān)系，就像醫(yī)生和病人。病人要相信醫(yī)生，但醫(yī)生開的藥不一定會立馬見效，即使見效，也可能存在一定的不良反應(yīng)——風(fēng)險，但長期堅持服用，醫(yī)生和病人互相配合，一定會有療效。

：貴司在組合管理、客戶交流這兩個領(lǐng)域，都有哪些特色？

鄭毓棟：璇璣目前可以做到數(shù)據(jù)的及時計算，其投資組合表現(xiàn)和組合的配置比例每天都在變化，它能夠給出一個最貼近用戶本身，也最貼近市場狀況的配置組合。如果市場出現(xiàn)非常極端的信號，比如連續(xù)千股跌停，我們能夠比傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)快更快響應(yīng)，這概括了我們在投中這個部分的應(yīng)用，這是機(jī)器學(xué)習(xí)相較于傳統(tǒng)方式方法的一些的優(yōu)勢和區(qū)別。這里需要澄清，機(jī)器學(xué)習(xí)其實(shí)是為資產(chǎn)配置做幫助，并不是拿算法去預(yù)測市場，預(yù)測之后再加杠桿，這樣做可能會出現(xiàn)判斷失誤導(dǎo)致風(fēng)險。所以我們的核心依然是資產(chǎn)配置。就算得出的結(jié)論是市場會走強(qiáng)，我們也不會全盤壓入，而會根據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力去做有限的加注。

：未來財富管理行業(yè)可能出現(xiàn)哪些發(fā)展趨勢？智能投顧的角色將會發(fā)生哪些轉(zhuǎn)變？

鄭毓棟：我們從需求端出發(fā)，將零售人群進(jìn)一步細(xì)分為大眾富裕人群和中產(chǎn)及以下人群：大眾富裕階層可投資產(chǎn)規(guī)模在60萬～600萬元，預(yù)計市場存量為1000萬～2000萬人；中產(chǎn)及以下人群規(guī)模數(shù)億人；而高凈值客戶大概在200萬～300萬人。當(dāng)前，這3類人群的可投資產(chǎn)規(guī)模大致在40萬億元左右。未來，高凈值人群將會越來越多，也會越來越富，他們掌握著社會的大部分財富。以美國為例，高凈值人群掌握美國70%以上的社會財富。所以，從未來幾年看，高凈值人群的市場規(guī)模最大，增速也將超過行業(yè)平均增速。

例如，招行零售客戶總數(shù)超過9100萬，金葵花及以上客戶數(shù)量只有190萬，這其中還包括6萬私行客戶，也就是說，高凈值和大眾富裕人群的比例只有2%。但是，在資產(chǎn)管理規(guī)模方面，零售客戶總資產(chǎn)管理規(guī)模為5.5萬億元，金葵花及以上客戶占了4.5萬億元，其中私行近1.7萬億元。由此看出，未來我國中產(chǎn)及以下人群的社會財富占比將大幅下滑。智能投顧的機(jī)會在于，能夠?yàn)榻^大部分大眾富裕人群、中產(chǎn)及以下階層提供遠(yuǎn)超他們現(xiàn)在能享受到的投顧服務(wù)和理財產(chǎn)品。endprint