閆軍

趣店網(wǎng)招股書讓市場看到了現(xiàn)金貸的暴利，也讓業(yè)內(nèi)思考現(xiàn)金貸模式的風險以及長久發(fā)展之道。

日前，趣店網(wǎng)向美國證券交易委員會（SEC）首次公開遞交招股書，計劃在紐約證券交易所上市。不出意外的話，趣店網(wǎng)將成為繼宜人貸、信而富之后，第三家赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

據(jù)了解，此次趣店網(wǎng)擬登陸紐交所，融資約為7.5億美元。之所以引起投資者較大關(guān)注，與趣店網(wǎng)業(yè)績高額增長和現(xiàn)金貸的模式不無關(guān)系。根據(jù)其招股書顯示，公司今年上半年凈利潤10億元，同比增長695%。與此同時，已在美股上市的宜人貸同期凈利潤不到3億元，而信而富二季度仍虧損1350萬美元。

同樣是互聯(lián)網(wǎng)金融，趣店網(wǎng)盈利能力高出同業(yè)的內(nèi)在邏輯是什么？現(xiàn)金貸如今正處在監(jiān)管的風口浪尖上，趣店網(wǎng)可能面臨的政策風險如何？上市后趣店網(wǎng)是否能夠延續(xù)當前的增長勢頭？《投資者報》記者為此聯(lián)系趣店網(wǎng)，公司表示處在上市靜默期不便回答，但發(fā)給記者一份英文的招股書，表示一切以招股書為準。

校園“現(xiàn)金貸”起家

成立于2014年的趣店網(wǎng)原名趣分期，最早進入校園主推大學生消費分期，靠校園貸起家，以發(fā)展學生代理，發(fā)傳單、做地推的方式打開知名度。隨著校園“裸條”等違法現(xiàn)象的出現(xiàn)，校園貸被監(jiān)管層下令封殺，趣分期退出原有市場，于2016年7月更名趣店，推出兩個APP，分別是主打商品分期的“趣店”和提供現(xiàn)金貸業(yè)務的“來分期”。

“我們主要從現(xiàn)金信貸產(chǎn)品獲得融資收益，從商品信貸產(chǎn)品中獲得融資收益和銷售傭金費。”趣店網(wǎng)在招股書中如是介紹其業(yè)務模式。

成立三年以來，趣店網(wǎng)在做校園貸期間一直處于虧損狀態(tài)，2014年和2015年，公司營業(yè)收入分別為0.24億元、2.35億元，兩年虧損額為0.41億元和2.33億元。2016年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之后，當年實現(xiàn)營收超過14億元，凈利潤達5.7億元，到今年上半年實現(xiàn)營收18億元，同比增長393%；凈利潤9.73億元，增長695%。近10億元的盈利業(yè)績，讓當前的互聯(lián)金融平臺難以望其項背。

單從名字上來看，趣店的主打產(chǎn)品應該是商品分期，但從其披露的數(shù)據(jù)看，今年上半年，趣店網(wǎng)由現(xiàn)金貸及分期購物平臺產(chǎn)生的服務費收入規(guī)模達15.27億元，占整體營收比重超過83%?，F(xiàn)金貸成為公司業(yè)績飆升的法寶，也讓市場突然發(fā)現(xiàn)，原來現(xiàn)金貸這么賺錢。

據(jù)了解，“來分期”主要針對無法獲得傳統(tǒng)銀行服務的非信用卡用戶。Oliver Wyman報告顯示，趣店網(wǎng)已經(jīng)成為國內(nèi)最大的在線現(xiàn)金信貸產(chǎn)品供應商。截至今年上半年，趣店網(wǎng)為700萬活躍借款人提供了約人民幣352億元的交易。小額信貸產(chǎn)品可為消費者提供自愿消費的直接需求。

趣店網(wǎng)在招股書中指出，小額、短期的現(xiàn)金貸資金周轉(zhuǎn)快，現(xiàn)金信貸產(chǎn)品平均規(guī)模約為人民幣920元，加權(quán)平均期限約為兩個月，借款人違約率低。借助良好的風控與技術(shù)手段，上半年，公司平均每小時可處理9521筆信貸貸款和超過兩萬筆還款。

廣受爭議“現(xiàn)金貸”

現(xiàn)金貸巨大的賺錢效應讓一些平臺驚呼“消費金融的春天到來了”，而有些平臺則認為現(xiàn)金貸隱藏了較大風險。

華南一家網(wǎng)貸平臺的負責人向《投資者報》記者表示，業(yè)內(nèi)都知道現(xiàn)金貸收益率高，甚至有的年化收益率計算下來高達50%，但是普通借款人并不會計較這些，只是覺得可解燃眉之急，就會選擇去借款，基本上都只有幾千塊錢的額度，違約率很低；另一方面，盡管當前監(jiān)管層嚴禁校園貸，但是現(xiàn)金貸還是有一部分會流向?qū)W生，因此現(xiàn)金貸當前面臨政策與道德的雙重風險。

高于監(jiān)管的年化收益率成為當前現(xiàn)金貸違規(guī)的重災區(qū)，業(yè)內(nèi)超過50%的年化收益率比比皆是。今年4月，銀監(jiān)會發(fā)布的 《關(guān)于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》明確提出，要做好現(xiàn)金貸的清理整頓工作，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)應依法合規(guī)開展業(yè)務，確保出借人資金來源合法，禁止欺詐、虛假宣傳。

對于現(xiàn)金貸的監(jiān)管也是投資者對趣店網(wǎng)的擔憂所在。其在招股書中也坦言：“我們可能會被中國監(jiān)管部門視為貸款機構(gòu)或提供金融服務的機構(gòu)。中國在線消費金融行業(yè)的法律和監(jiān)管規(guī)定尚處于起步階段，有可能出現(xiàn)進一步的變化和解讀。我們可能會被中國監(jiān)管機構(gòu)認定為經(jīng)營融資擔保業(yè)務?！?/p>

“凡事預則立，不預則廢?！比さ昃W(wǎng)表示，響應相關(guān)政府監(jiān)管部門的監(jiān)管，將平臺上各產(chǎn)品的綜合APR控制在（實際年化利率）36%以下，并同時保持高盈利及增長。

此外，雖然趣店網(wǎng)聲稱退出了大學生市場，但大學生仍然可以在趣店網(wǎng)上注冊申請貸款。此前有媒體多次報道，趣店網(wǎng)并沒有審核學生身份。換言之，學生仍然可以自由的在趣店網(wǎng)上獲得貸款。

上述分析人士指出，向沒有還款能力的學生提供高息貸款，既不合規(guī)，也存在道德上的爭議。如何用技術(shù)手段了解到借款人是否為學生，成為包括趣店網(wǎng)等很多機構(gòu)頭疼的問題。

不可小覷的股東

趣店網(wǎng)獲得快速發(fā)展的另一個原因還在于股東方的支持。根據(jù)公司招股書顯示，趣店網(wǎng)股權(quán)比例超過10%的股東情況如下：創(chuàng)始人、CEO羅敏持有21.6%；昆侖萬維、鳳凰祥瑞分布持股19.7%；源碼資本持股比例為16.1%；螞蟻金服子公司API為12.8%。

其中，螞蟻金服在導流方面貢獻巨大。據(jù)了解，螞蟻金服在2015年8月領(lǐng)投了趣店的E輪融資，在趣店網(wǎng)接入支付寶后，芝麻征信中篩選的優(yōu)質(zhì)客戶就成為趣店網(wǎng)的潛在客戶。

趣店網(wǎng)方面表示，作為一個純粹的在線平臺，公司幾乎所有的交易都是通過移動設(shè)備進行的?！皾撛诮杩钊丝梢栽谑謾C上申請信用，并在幾秒鐘內(nèi)獲得批準。經(jīng)批準的借款人能夠以現(xiàn)金支付現(xiàn)金，立即以數(shù)字形式支付給支付寶賬戶。借款人還通過支付寶賬戶償還貸款額度。”

趣店招股書顯示，截至今年上半年，趣店累計注冊用戶4790萬，獲得授信的用戶為1760萬。今年二季度，趣店新增貸款人173.9萬。

正是螞蟻金服的導流作用，讓趣店網(wǎng)線上獲客的成本也在不斷降低。數(shù)據(jù)顯示，其獲客成本從2015年的169元下滑到2016年的33元；另一方面，其營銷費用在2016年有所下降，從2015年的1.92億元下降到2016年的1.82億元，不過，今年上半年公司再次加大了推廣力度，僅半年營銷推廣費用達到1.5億元，同比增長97%。endprint