魏建武

【摘 要】2014年中國(guó)證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了相應(yīng)的文件，優(yōu)先股可以在中國(guó)發(fā)行，這為中國(guó)的商業(yè)銀行提供了新的融資途徑。同時(shí)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的監(jiān)管提出了更高要求，即核心一級(jí)資本充足率不低于 8.5%、一級(jí)資本充足率不低于 9.5%和資本充足率不低11.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。與此同時(shí)，銀行選擇不同的融資方式會(huì)對(duì)其資本充足率等有著顯著的不同影響。論文將就對(duì)商業(yè)銀行融資方式進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，之后著重分析優(yōu)先股融資對(duì)商業(yè)銀行的益處。

【Abstract】In 2014， China Securities Regulatory Commission and China Banking Regulatory Commission（CBRC） issued corresponding documents， which stipulated that preferred shares can be issued in China， and provides new financing channels for China's commercial banks. At the same time， Chinese CBRC has put forward higher requirements on the domestic commercial bank supervision， capital adequacy ratio at core level is not less than 8.5%， a capital adequacy ratio is not less than 9.5% and the capital adequacy ratio is not low than 11.5% of minimum regulatory standards. At the same time， banks choose different financing methods will have a significant different impact on their capital adequacy ratio. Therefore， this paper will make a brief analysis of the financing methods of commercial banks， and then focus on the advantages of preferred stock financing to commercial banks.

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行；優(yōu)先股；資本充足率

【Keywords】commercial banks； preferred stock； capital adequacy ratio

【中圖分類號(hào)】F832.33 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A 【文章編號(hào)】1673-1069（2017）09-0069-04

1 引言

在2010年12月發(fā)布的巴塞爾協(xié)議Ⅲ后，確立了銀行業(yè)資本和流動(dòng)性監(jiān)管的新標(biāo)準(zhǔn)，要求各成員國(guó)從2013年開始實(shí)施，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)借鑒其監(jiān)管要求，在2013年實(shí)行的《商業(yè)銀行資本管理辦法》中，對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率水平提出了更高的監(jiān)管要求 [1]。因此，商業(yè)銀行有著不小的壓力，獲取現(xiàn)金流的方式的選擇將更加重要。

融資是商業(yè)銀行獲得現(xiàn)金流的重要方式?；谌谫Y優(yōu)序理論，首選內(nèi)源融資，其次為外源融資，在外源融資中又首選債券融資，其次才是股權(quán)融資。對(duì)于商業(yè)銀行，一般董事層不愿意稀釋手中股份，削弱自己對(duì)公司的控制權(quán)，舉債融資則為公司的首選，但是基于銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行資本充足率等指標(biāo)的要求，舉債融資并不能很好的提升相應(yīng)的監(jiān)管指標(biāo)，而股權(quán)融資則在這方面比舉債融資有著很大的優(yōu)勢(shì)。股權(quán)融資又可分為普通股融資和優(yōu)先股融資兩類。優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的股份，其相比于普通股而言股份持有人享有公司的利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先索求權(quán)，但參與公司決策等權(quán)利卻受到限制。

優(yōu)先股的發(fā)行在我國(guó)時(shí)間很短，在2014年中國(guó)證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了相應(yīng)的文件——《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》這才標(biāo)志著優(yōu)先股在中國(guó)資本市場(chǎng)的開始[2]。優(yōu)先股的發(fā)行為商業(yè)銀行的融資方式提供新的選擇，也為商業(yè)銀行改善自己的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率提供了新的方法與道路。

2 商業(yè)銀行融資方式比較

商業(yè)銀行融資方式可分為兩類，一類是債務(wù)融資即通過發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資，另一類是權(quán)益融資即通過發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資。在權(quán)益融資中又可分為普通股融資和優(yōu)先股融資。由于優(yōu)先股融資既具有債務(wù)融資特點(diǎn)，又具有權(quán)益融資特點(diǎn)，因此本部分將商業(yè)銀行融資方式分為債券融資、普通股融資和優(yōu)先股融資三個(gè)方面進(jìn)行分析。

2.1 債券融資

債券融資即銀行通過發(fā)行企業(yè)債的方式獲得資金進(jìn)行融資。債券發(fā)行相較于股票發(fā)行而言約束條件少，發(fā)行成本也相對(duì)較低，通過債券融資商業(yè)銀行可以獲得新的現(xiàn)金流，同時(shí)不會(huì)稀釋原有股東手中的股權(quán)，也不會(huì)削弱原股東的控制權(quán)。但是債券融資則會(huì)進(jìn)一步加重商業(yè)銀行的負(fù)債負(fù)擔(dān)，使其資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步惡化，這對(duì)銀行并無(wú)好處。與此同時(shí)根據(jù)我國(guó)銀監(jiān)會(huì)所公布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中的相關(guān)規(guī)定，對(duì)商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本充足率以及一級(jí)資本充足率均有不同程度的要求。通過發(fā)行債券融資對(duì)商業(yè)行的這三項(xiàng)指標(biāo)不會(huì)有任何幫助，這樣對(duì)于商業(yè)銀行來講并不劃算。

2.2 普通股融資

通過發(fā)行普通股的方式進(jìn)行融資不會(huì)像發(fā)行債券融資一樣加重商業(yè)銀行負(fù)債負(fù)擔(dān)，同時(shí)根據(jù)核心一級(jí)資本充足率以及一級(jí)資本充足率的計(jì)算公式，普通股可直接計(jì)入銀行的資本額，進(jìn)而提升商業(yè)銀行的這兩項(xiàng)指標(biāo)，使銀行符合外部監(jiān)管條件。但是發(fā)行普通就意味著原有股東手中股權(quán)占有率的降低，削弱原股東對(duì)銀行的控制力，會(huì)對(duì)銀行運(yùn)營(yíng)、決策等方面產(chǎn)生影響，對(duì)追求運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定的股東來講，通過發(fā)行普通股的方式融資必將不是上策。最后在融資成本方面，普通股的發(fā)行不僅條件苛刻且費(fèi)用也高。endprint

2.3 優(yōu)先股融資

優(yōu)先股融資方式既具有債券融資的特點(diǎn)也具有普通股融資的特點(diǎn)，是介于兩者之間的一種融資方式。首先優(yōu)先股雖然列示在所有者權(quán)益之下，但是并不計(jì)入股本，而是記入其他權(quán)益工具之下。優(yōu)先股雖然是權(quán)益融資，但是因其有對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)以及股息分紅的優(yōu)先索取權(quán)而沒有表決權(quán)，這樣發(fā)行優(yōu)先股不會(huì)對(duì)原有股東對(duì)銀行的控制權(quán)產(chǎn)生影響。同時(shí)因優(yōu)先股計(jì)入所有者權(quán)益，因此其可以像普通股的融資方式一樣提升銀行的核心一級(jí)資本充足率以及一級(jí)資本充足率。雖然發(fā)行優(yōu)先股而產(chǎn)生的股息無(wú)法像債券產(chǎn)生的利息在稅前進(jìn)行扣除，但是銀行通過優(yōu)先股既不需稀釋原有股東股權(quán)，又可獲得現(xiàn)金流并且提高銀行核心一級(jí)資本充足率以及一級(jí)資本充足率。優(yōu)先股融資可以使得企業(yè)盡可能的獲得債券融資和普通股融資的優(yōu)點(diǎn)。

3 融資方式對(duì)資本充足率的影響分析

3.1 資本充足率簡(jiǎn)述

根據(jù) 《巴塞爾報(bào)告》 ，資本充足率是監(jiān)管資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率，是一個(gè)用來衡量金融機(jī)構(gòu)資本與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防程度相對(duì)而言是否充足的重要指標(biāo)[3]。依據(jù)資本充足率的計(jì)算公式，商業(yè)銀行的資本將會(huì)被分成一級(jí)資本以及附屬資本（二級(jí)資本），一級(jí)資本又可進(jìn)一步細(xì)分為核心一級(jí)資本和其他一級(jí)資本。具體的商業(yè)銀行資本構(gòu)成如下圖1所示：

用相應(yīng)資本扣除相應(yīng)的扣減項(xiàng)目除以風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，即可得到相應(yīng)的資本充足率。其中資本扣除項(xiàng)目主要包括①商譽(yù)；②商業(yè)銀行對(duì)未并入表中的金融機(jī)構(gòu)的資本投資；③商業(yè)銀行對(duì)非自用不動(dòng)產(chǎn)和企業(yè)的資本投資。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)是指對(duì)銀行的資產(chǎn)加以分類，根據(jù)不同類別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)確定不同的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，以這種風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為權(quán)重求得的資產(chǎn)。

根據(jù)資本的細(xì)分程度，資本充足率也可進(jìn)一步分為一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率，進(jìn)而反映并評(píng)價(jià)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防程度。

3.2 不同融資方式對(duì)資本充足率影響

由于不同的融資方式在商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)的位置不同，因此同一筆數(shù)目的融資金額通過不同的方式融資將會(huì)對(duì)銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率以及核心一級(jí)資本充足率等帶來不同的影響。

其中商業(yè)銀行的債券融資一般通過發(fā)行企業(yè)債性質(zhì)的債券來進(jìn)行融資，屬于公司的負(fù)債，不可計(jì)入商業(yè)銀行的資本，因此商業(yè)銀行通過發(fā)行債券融資一般對(duì)其資本充足率沒有影響。

權(quán)益融資即發(fā)行股票融資中，一是發(fā)行普通股，二是發(fā)行優(yōu)先股。由于商業(yè)銀行核心一級(jí)資本包括股本，因此發(fā)行的普通股可直接計(jì)入核心一級(jí)資本，同時(shí)由于沒有使得相對(duì)應(yīng)的扣除項(xiàng)目增加，因此發(fā)行普通股可以直接提高銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率以及核心一級(jí)資本充足率。

對(duì)于優(yōu)先股，在財(cái)政部發(fā)布的《金融負(fù)債與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》中表明，優(yōu)先股符合相關(guān)條件可以歸為權(quán)益類的要求，表示商業(yè)銀行優(yōu)先股按照相關(guān)規(guī)定計(jì)入其一級(jí)資本將對(duì)其資本充足率起到明顯的補(bǔ)充作用。因此優(yōu)先股的發(fā)行也可提高銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率。

3.3 商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股對(duì)其資本充足率影響分析

從2014年10月31日起至今有十?dāng)?shù)家上市公司發(fā)行了優(yōu)先股，其中商業(yè)銀行占有半數(shù)。由于優(yōu)先股在中國(guó)發(fā)行的時(shí)間很短，因此，在選擇上市的商業(yè)銀行案例時(shí)，選擇了從銀監(jiān)會(huì)頒布相應(yīng)的文件后便馬上發(fā)行優(yōu)先股的三家上市商業(yè)銀行。這三家商業(yè)銀行分別是中國(guó)銀行、工商銀行和浦發(fā)銀行。

表1分別為中國(guó)銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行2013年至2016年的優(yōu)先股情況。可見這三家銀行均于2014年首次發(fā)行優(yōu)先股，并于2015年經(jīng)行一次低量增發(fā)，之后優(yōu)先股便趨于穩(wěn)定。

表2分別是中國(guó)銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行2013年至2016年的資本充足率、一級(jí)資本充足率以及核心一級(jí)資本充足率。從表中可以看出這三家銀行的三項(xiàng)指標(biāo)均從2013年到2014年時(shí)有一個(gè)較大的提升，之后從2014年開始便基本穩(wěn)定在高于2013年的一定水平上。

設(shè)增量Δ為相鄰兩年的指標(biāo)差值，Δ1為2014年減去2013年；Δ2為2015年減去2014年；Δ3為2016年減去2015年。將所得結(jié)果繪制成折線圖，圖2為資本充足率的增量折線圖；圖3為一級(jí)資本充足率的增量折線圖；圖4為核心一級(jí)資本充足率的增量折線圖。

通過觀察折現(xiàn)圖，不難發(fā)現(xiàn)除了浦發(fā)銀行的資本充足率從2014年到2015年的增量（Δ1到Δ2）為上升趨勢(shì)，其余銀行的三項(xiàng)指標(biāo)在2014年到2016年的增量（Δ1到Δ3）均為下降趨勢(shì)。這也就表明各銀行的三項(xiàng)指標(biāo)2014年的增量最高，而之后兩年的增量均小于2014年增量，甚至有呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

分別查閱這三個(gè)銀行2013年至2016年的財(cái)務(wù)報(bào)告以及其資本充足率報(bào)告，發(fā)現(xiàn)除了在2014年時(shí)三家銀行均發(fā)行優(yōu)先股外，三家銀行均沒有發(fā)生對(duì)其他對(duì)資本結(jié)構(gòu)發(fā)生重大影響的事件。因此可以認(rèn)為造成2014年三家銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率以及核心一級(jí)資本充足率的高增量的原因來自優(yōu)先股的發(fā)行，進(jìn)而表明優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)提高商業(yè)銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率以及核心一級(jí)資本充足率有很大幫助。

4 綜述

在上市商業(yè)銀行的融資方式中，目前優(yōu)先股融資無(wú)疑是優(yōu)于債券融資和普通股融資的。

首先由于商業(yè)銀行的特性，商業(yè)銀行的資金來源主要是吸收社會(huì)上閑散資金，反映在商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表中資產(chǎn)負(fù)債下的吸收存款科目。該科目為負(fù)債科目，因此商業(yè)銀行的資金來源主要是負(fù)債，這也是在商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債占有一大部分的主要原因?；诖松虡I(yè)銀行如果繼續(xù)通過債券融資，在獲得新的現(xiàn)金流的同時(shí)會(huì)增加負(fù)債，對(duì)于商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)是不利的。

第二，由于銀監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)文件，在2018年前商業(yè)銀行要完全達(dá)到相應(yīng)的資本充足率要求，這對(duì)商業(yè)銀行是不小的壓力。同時(shí)債券融資在新的資本管理辦法下也不能再緩解商業(yè)銀行的資本充足率壓力，因此債券融資也不能幫助商業(yè)銀行提高其一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率。

第三，普通股融資雖然可以提高商業(yè)銀行一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率，同時(shí)也不會(huì)對(duì)其資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不利影響，但是削弱原有股東對(duì)銀行的控制力是股東所不愿見到的。同時(shí)削弱原有股東對(duì)銀行的控制力也會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)管理產(chǎn)生影響，不利于商業(yè)銀行平穩(wěn)發(fā)展。

最后，相比債券融資和普通股融資，優(yōu)先股融資即避免了普通股融資會(huì)稀釋原股東股權(quán)，削弱其控制力弊端；又不會(huì)增加商業(yè)銀行的負(fù)債，惡化其資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)對(duì)提高銀行的一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率都有很大幫助，為商業(yè)銀行的資本充足率達(dá)到商業(yè)銀行要求提供了一條新的道路。通過對(duì)中國(guó)銀行、工商銀行和浦發(fā)銀行發(fā)行優(yōu)先股對(duì)其一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率的影響的分析，可以進(jìn)一步證明通過優(yōu)先股融資是商業(yè)銀行目前融資的優(yōu)先選擇方式。

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