譚夢桐

8月20日晚，中國聯(lián)通發(fā)布了一系列混改方案公告，采用了“定向增發(fā)+老股轉(zhuǎn)讓+員工持股”的方案。為了使混改方案能順利實施，中國證監(jiān)會于8月20日晚發(fā)布公告稱，中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會關(guān)于再融資制度修訂前的規(guī)則。

在此之前，8月16日晚，中國聯(lián)通曾發(fā)布混改方案，但隨后公告又被撤下。8月17日凌晨，中國聯(lián)通再度發(fā)布公告稱，因技術(shù)原因，公司已申請繼續(xù)停牌，將在3個交易日內(nèi)披露非公開發(fā)行預(yù)案和其他相關(guān)文件并復(fù)牌。

值得注意的是，在8月17日、18日兩個交易日，國改板塊已明顯走強。業(yè)內(nèi)猜測，混改或已“破冰”，有望帶動國企改革整體板塊。

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混改將帶動國企改革整體板塊

8月21日，在中國聯(lián)通公布混改方案后的第一個交易日，相關(guān)概念股大幅度走強。中國聯(lián)通A股復(fù)牌當(dāng)日即一字漲停，H股高開漲3.52%后直線拉升，盤中最高價達(dá)13.18港元，一度漲逾10%，收盤漲3.52%。此次參與混改的宜通世紀(jì)一字漲停，網(wǎng)宿科技、用友網(wǎng)絡(luò)、蘇寧云商等表現(xiàn)不凡?；旄母拍钜粏?，洛陽玻璃漲停，鐵路物流大漲逾8%。

多家券商認(rèn)為，混改將是下半年國企改革的主線，聯(lián)通的此次混改將有助于提升市場對于國企改革的風(fēng)險偏好，有望帶動國企改革整體板塊。

對此，財政部中國財政科學(xué)研究院盤和林表示，此次聯(lián)通混改引進各類民資股權(quán)比例、資金量之大，均超過市場預(yù)期，尤其是BAT等高效率戰(zhàn)略投資者將有助于提升國企效率，此輪國企混改有望成為上一次國企改制之后的又一波大的國企“紅利”。

“聯(lián)通混改方案披露，標(biāo)志著混改重要試點案例基本落地，其他混改試點有可能全面跟進?！比A泰證券研究員陳亞龍稱。

此外，中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦表示，央企公司制改制將在今年11月前后完成，這將為央企混合所有制改革掃清障礙，下半年混合所有制改革將加速，此前公布的試點企業(yè)方案有望密集批復(fù)并實施。下半年的鐵路等領(lǐng)域的改革也將加快，并邁出實質(zhì)性步伐。

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油企或納入第三批央企混改試點

8月18日，在發(fā)改委召開的新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委政策研究室副主任兼新聞發(fā)言人孟瑋透露，目前發(fā)改委已經(jīng)遴選出第三批試點企業(yè)，正在按程序報批。在第三批混改試點中，除了繼續(xù)選擇部分中央企業(yè)納入試點范圍，還根據(jù)地方申請，遴選一部分地方國有企業(yè)納入試點。

孟瑋還表示，發(fā)改委會會同有關(guān)部門，持續(xù)推進電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域混合所有制改革試點，選擇19家企業(yè)開展了兩批試點。

據(jù)悉，最新一批央企混改試點相關(guān)企業(yè)，已經(jīng)進入最后的攻堅階段。截至目前，被納入發(fā)改委最新一批試點考量企業(yè)的數(shù)量為8家，包括中糧集團旗下的中糧資本投資有限公司，中國黃金集團旗下的中國黃金珠寶有限公司等。

值得注意的是，8月11日，中石油宣布于2017年11月底前全面完成公司制改制工作。

“公司制改制為混改減少阻礙。”廣發(fā)證券分析師廖凌表示，今年年底央企全部改制完成后，企業(yè)董事會建設(shè)將更完善，法人治理結(jié)構(gòu)運作更高效，公司治理方面的變化將首先利于資產(chǎn)證券化提速，進而利于二級層面混改。

對此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，油企納入第三批央企混改試點在預(yù)期之中，三大石油公司中至少會有一家納入試點。下半年，油氣勘探、開采、銷售板塊上下游的逐步開放將有所動作，后續(xù)相應(yīng)的配套措施也將陸續(xù)出臺。

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七大壟斷領(lǐng)域仍是關(guān)注重點

中國聯(lián)通打響混改第一槍后，在接下來行情中，該關(guān)注哪些領(lǐng)域和個股呢？

廣發(fā)證券認(rèn)為，混改“試點先行、由點及面”的政策路線不變，聯(lián)通此次混改力度較大，標(biāo)志著央企首批混改試點出現(xiàn)實質(zhì)性進展，后續(xù)第二、三批混改試點企業(yè)推進速度均有望加快。

主題策略層面，廣發(fā)證券建議從發(fā)改委統(tǒng)籌的3批混改試點出發(fā)，重點把握以下兩條投資主線：（1）行業(yè)主線?；旄脑圏c仍然集中在七大壟斷領(lǐng)域，除了電信領(lǐng)域（聯(lián)通混改）外，建議重點關(guān)注軍民融合和科研所改制政策推進較快的軍工領(lǐng)域以及近期鐵總動作頻繁的鐵路領(lǐng)域，主要關(guān)注標(biāo)的包括中國聯(lián)通、大秦鐵路、鐵龍物流、中國核建、航天電器等。（2）地方主線。第三批將遴選部分地方國有企業(yè)納入。我們建議關(guān)注體量大、盈利較好、證券化率低、政策推進較快、具備一定示范意義的地方（如上海、天津等），主要關(guān)注標(biāo)的包括隧道股份、氯堿化工、泰達(dá)股份、津勸業(yè)等。

興業(yè)證券認(rèn)為，在目前時間點上，建議關(guān)注兩大主線：一、前期方案未正式出臺的相關(guān)上市平臺。第一批公布的6家混改試點央企，目前仍有中國船舶工業(yè)集團、南方電網(wǎng)集團、哈電集團未公布混改方案。二、第三批試點的油氣領(lǐng)域銷售公司混改。油氣領(lǐng)域是第三批混改的重點，5月21日油氣體制改革意見已落地，油氣混改或提上日程。

國金證券指出，在當(dāng)前時點，已入選混改試點和實施員工持股方案的軍工集團及下屬上市公司值得重點關(guān)注。建議沿“混改試點+員工持股”兩條主線挑選受益?zhèn)€股，重點推薦央企混改第一批試點中船集團旗下上市平臺：中國船舶、中船科技、中船防務(wù)；軍工集團員工持股試點：中航光電、中國動力。此外，建議關(guān)注：凌云股份、四創(chuàng)電子、杰賽科技、中航機電等混改相關(guān)標(biāo)的。

海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，國企改革2.0階段從資產(chǎn)整合、各類激勵進入股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，以聯(lián)通為代表，國企改革尤其混改有望再突破。他推薦的十大精選個股是：中國聯(lián)通、中國石化、中煤能源、外運發(fā)展、中國巨石、中航機電、上海臨港、百聯(lián)股份、山西汾酒、星網(wǎng)銳捷。

對于后市，國信證券認(rèn)為聯(lián)通概念股短期或?qū)⑸蠞q，長期還是看利潤及ROE提升。

綜合《投資快報》、證券時報網(wǎng)、澎湃新聞?wù)韊ndprint