童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理（北京）公司投資總監(jiān)。

近期市場逐漸走出了“7.17”暴跌的陰霾，大金融穩(wěn)步上行，消費白馬蓄勢待發(fā)，周期性板塊大幅上漲，創(chuàng)業(yè)板也止跌企穩(wěn)。除此之外，聯(lián)通超預(yù)期混改方案落地，混改主題再次爆發(fā)。板塊方面似有全面復(fù)蘇之意。

我在去年年末寫的那篇展望今年行情的文章也叫“穩(wěn)中求進(jìn)”。

當(dāng)時認(rèn)為，2017年市場估值整體提升的可能性不大，系統(tǒng)性行情基本不會出現(xiàn)，大概率仍將持續(xù)類似2016年的震蕩行情。板塊方面，提出了三條主線。首先，國改主題重點關(guān)注，政策密集推進(jìn)；其次，受益于消費升級的白酒、家電、汽車等持續(xù)關(guān)注，這些板塊業(yè)績有保障，估值也相對合理；再次，有色、鋼鐵、煤炭等周期類行業(yè)，有望出現(xiàn)業(yè)績拐點，存在波段性機(jī)會。

回顧來看，有超預(yù)期的地方，比如上半年監(jiān)管從嚴(yán)的力度空前之大，推動了以消費白馬為代表的中國版漂亮50持續(xù)上漲；又比如6月份以來，供給側(cè)改革和號稱史上最強(qiáng)的環(huán)保核查輪番來襲，推動了周期股超預(yù)期大漲；再比如近期落地的聯(lián)通混改方案，同樣超出了市場預(yù)期，更有千年大計之雄安，一時間概念股更是波瀾壯闊。也有未達(dá)預(yù)期的地方，比如指數(shù)遲遲未能有效突破震蕩區(qū)間的上軌3300點，但所幸當(dāng)時的大方向都是正確的。

當(dāng)前來看，無論是消費白馬，還是周期，亦或是混改，這些我們今年以來所看好的領(lǐng)域均已實現(xiàn)了不同程度的上漲，雖然邏輯仍然沒有改變，甚至有所強(qiáng)化，但也確實不再像當(dāng)初那么便宜。在這樣的背景下，策略上要穩(wěn)中求進(jìn)，配置上要趨向均衡，選股上要更注重安全邊際。

在消費白馬領(lǐng)域選盈利和估值更匹配的品種，比如家電領(lǐng)域估值更低的空調(diào)龍頭和更受益于消費升級的小家電龍頭，汽車領(lǐng)域正在崛起的自主品牌龍頭。

在大金融領(lǐng)域選成長性更好的品種，比如具有零售優(yōu)勢的股份制銀行龍頭，需求改善的保險龍頭。

在周期性領(lǐng)域選確定性更高的品種，比如電解鋁領(lǐng)域的供給側(cè)改革序幕才剛剛拉開，鋰電材料的需求持續(xù)旺盛。

在混改領(lǐng)域選政策交叉提及的，比如同時處于六大集團(tuán)和七大領(lǐng)域的東航集團(tuán)、中國船舶集團(tuán)和南方電網(wǎng)集團(tuán)。同時也要在新興成長行業(yè)里挖掘已經(jīng)具備白馬屬性的品種。endprint