劉靜

摘要：“新三板”市場近年來在國家政策的支持下發(fā)展勢頭迅猛，展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿?，其掛牌企業(yè)數(shù)量也一路走高，吸引了大批投資者的關注。本文根據(jù)我國證券市場發(fā)展的實際情況，以探析我國新三板市場研究現(xiàn)狀為基點，分析了我國“新三板”市場特點，針對“新三板”市場現(xiàn)狀提出了相關對策建議：加強掛牌企業(yè)自身建設；提升中介機構服務質量；建立完善的監(jiān)管制度，提升科學管理水平，規(guī)范上市后服務等，以促進“新三板”市場健康發(fā)展。

關鍵詞：新三板市場；發(fā)展現(xiàn)狀；監(jiān)管

新三板作為中國資本市場的重要組成部分，成為整個資本市場中承上啟下的重要樞紐，為中國資本市場的改革起到了關鍵的推動作用。

1 新三板市場的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

1.1 新三板市場的發(fā)展歷程

全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)成立于2006年1月，俗稱為“新三板”，是我國建立多層次資本結構的重要戰(zhàn)略布局。新三板是繼上海、深圳交易所之后的第三個由中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管的全國性股權交易市場。2013年1月6日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司（以下簡稱“全國股轉系統(tǒng)公司”）成立，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)正式掛牌。作為新三板市場的運營管理機構，推動了新三板市場規(guī)范快速的發(fā)展。

1.2 我國新三板市場發(fā)展現(xiàn)狀

伴隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與創(chuàng)新，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量逐年增加，在各方面都有所突破。

新三板市場的掛牌情況分析：

新三板資格自2014年向全國開放以來，市場交易迅猛發(fā)展，其中，掛牌企業(yè)從2013年末的356家，發(fā)展到2017年4月11日掛牌企業(yè)達到11070家，，成為全球首個掛牌企業(yè)達到1萬家的證券交易場所，總市值從2013年末的553億元發(fā)展到2017年4月11日的6313.54億元，保持高增長態(tài)勢。

2 我國 “新三板”市場存在的問題

當前新三板市場的不斷發(fā)展，面臨著市場流動性不夠，掛牌企業(yè)質量及公司內部治理尚需增強，主體監(jiān)管力度有待進一步提高等諸多問題。

第一 新三板企業(yè)風險問題

新三板市場對掛牌企業(yè)的企業(yè)規(guī)模、年利潤以及存續(xù)期限等準入門檻較低，使得新三板市場的掛牌企業(yè)質量參差不齊，部分企業(yè)內部治理有待提高。

第二 與新三板市場相配套的法律、法規(guī)比較滯后

新三板市場發(fā)展至今，監(jiān)管制度不斷完善，其對掛牌企業(yè)的信息披露程度和財務水平更傾向于企業(yè)自律，因此如何讓掛牌企業(yè)堅持自律原則則成為監(jiān)管層需要重視的問題，監(jiān)管制度的不健全阻礙了新三板市場有效性的發(fā)揮，造成了新三板市場的流動性不足，影響了新三板市場未來的發(fā)展。

第三 流動性制約著新三板市場的發(fā)展

2015年，在掛牌企業(yè)中具不完全統(tǒng)計，有一半企業(yè)掛牌后從未進行過股權融資，可謂“僵尸股”，市場流動性窘境制約著市場參與主體的積極性。

“流動性”難題已是新三板市場上老生常談的話題，自2016年以來，集合競價和大宗交易被業(yè)內人士視為解決新三板“流動性”困境的利器之一。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，新三板交易投資活躍度逐漸升溫，日均成交股票數(shù)量維持在1100只以上，3月7日共計1342家新三板掛牌公司股票發(fā)生交易，創(chuàng)下歷史最高。面對越來越多的企業(yè)交易體量與數(shù)量，現(xiàn)有的交易機制已逐漸不能滿足市場需求，新三板分層和再分層亟需配套差異化管理制度。

3 我國“新三板”市場發(fā)展建議

新三板作為一個獨立市場，起步比較晚，發(fā)展時間短，通過對新三板市場的歷史沿革、發(fā)展現(xiàn)狀的簡單梳理發(fā)現(xiàn)，新三板市場基礎建設工作有待進一步完善，相關制度有待細化，為提高新三板企業(yè)的質量，分別從掛牌企業(yè)、中介機構、監(jiān)管機構以及市場建設方面提出建議，綜合施策，以促進我國新三板市場能夠得到健康穩(wěn)定的發(fā)展。

4 加強掛牌企業(yè)自身建設

新三板市場能夠健康發(fā)展、投資者能夠安心投資的首要基礎就是掛牌企業(yè)披露信息的真實性以及企業(yè)的自身實力。企業(yè)要加強自身的建設，首先要以占領行業(yè)市場為出發(fā)點，在市場上站穩(wěn)腳跟，合理配置有限資源，構建企業(yè)的競爭優(yōu)勢；其次掛牌企業(yè)通過嚴格治理公司，做好內部結構管控，同時高度重視規(guī)范性問題，贏得投資者的信任與資金的支持。

5 提升中介機構服務質量

在企業(yè)掛牌過程中及成功掛牌后的督導過程中，主辦券商應恪盡職守，真實、準確的指導企業(yè)披露相關信息，并持續(xù)督導企業(yè)的規(guī)范經營，幫助企業(yè)實現(xiàn)合法合規(guī)的穩(wěn)定經營。

6 建立完善的監(jiān)管制度

6.1 建立健全的跨市場轉板機制

在市場內部，即交易所的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板市場的基礎層和創(chuàng)新層逐步建立有效可行的分層制度，待企業(yè)發(fā)展到一定 程度后，根據(jù)市場內部各層次間轉板機制，由企業(yè)提出申請，經監(jiān)管機構審查批準后，進入更適合企業(yè)發(fā)展的資本市場，形成各市場間的良性互動、發(fā)展。

今年首次將新三板工作列入政府工作報告，并與創(chuàng)業(yè)板并列提出，因此新三板改革將成為今年多層次資本市場建設的一項重要任務，而改革的重點是完善市場分層，通過分層管理，將眾多掛牌企業(yè)進行差異化管理，為資本市場釋放積極效應。

6.2 提高審查效率，增強市場融資功能

監(jiān)管層要明確和堅持以信息披露為重點核心工作，建立完善的信息披露審查系統(tǒng)，對披露信息進行全方位差異化審查，在重點審查的同時做到簡化審查流程，提高效率。同時建立有效的獎懲制度，提高企業(yè)的自律性，增加企業(yè)規(guī)范性教育，推動企業(yè)進行自我監(jiān)督。

監(jiān)管層要不斷完善鞏固新三板市場融資機制，適時推出適合中小企業(yè)相關債券產品，完善的做市制度，降低交易成本、加快交易速度、減少信息不對稱，促進市場流動性，以增加資本市場的融資功能。

只有整個新三板市場參與者提升了法治意識和誠信意識，掛脾企業(yè)持續(xù)規(guī)范運作、中介機構勤勉盡責、投資者理性參與，新三板市場才能健康持續(xù)的發(fā)展。

參考文獻：

[1]李永森. 多層次資本市場制度建設

[2]吳中超 靳靜 我國新三板市場發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢與監(jiān)管—對十年間的回顧 [A].財政金融 2017年第1期

[3]徐銳 我國新三板市場發(fā)展及風險研究 華中師范大學碩士學位論文2016