夏異

基于2000—2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)等方法對(duì)云南省城鎮(zhèn)化與金融發(fā)展關(guān)系進(jìn)行分析研究。研究結(jié)果認(rèn)為：城鎮(zhèn)化建設(shè)與金融發(fā)展之間存在長期協(xié)整關(guān)系，并且只存在單向因果關(guān)系。

一、云南省新型城鎮(zhèn)化建設(shè)與金融發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）云南省新型城鎮(zhèn)化發(fā)展現(xiàn)狀

云南省地處中國西南邊疆，改革開放30多年來，借助西部大開發(fā)等發(fā)展機(jī)遇，經(jīng)濟(jì)總量實(shí)現(xiàn)了快速增長，城鎮(zhèn)化也得到了快速發(fā)展。截至2016年年末，云南省全省常住人口為4770.5萬，其中：城鎮(zhèn)人口2148.2萬，鄉(xiāng)村人口2622.3萬，全省城鎮(zhèn)化率達(dá)45.03%，比上年提高 1.7個(gè)百分點(diǎn)。全省人均生產(chǎn)總值達(dá)31265元，比上年增長8.0%。全年全省居民人均可支配收入16720元，按常住地分，城鎮(zhèn)常住居民人均可支配收入28611元，農(nóng)村常住居民人均可支配收入9020元；三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由上年的15.1∶39.8∶45.1調(diào)整為14.8∶39.0∶46.2。城鎮(zhèn)化發(fā)展對(duì)于解決“三農(nóng)”問題、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、縮小城鄉(xiāng)差距、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展等方面有顯著的作用，是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的必由之路。

（二）云南省金融業(yè)支持城鎮(zhèn)化建設(shè)現(xiàn)狀分析

隨著云南經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融發(fā)展也取得可觀的成績。金融作為資源配置的平臺(tái)，在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中承擔(dān)重任，發(fā)揮著獨(dú)特的作用。金融業(yè)在城鎮(zhèn)化建設(shè)中的最大支持表現(xiàn)為投融資，并主要以貸款的方式支持著城鎮(zhèn)化建設(shè)。第一，云南省城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總量分析。根據(jù)2000—2015年云南省城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的數(shù)據(jù)可以看到近10年云南省城鎮(zhèn)化建設(shè)投資的變化軌跡，由2000年投資總額611.14億元增加到2015年的13069.39億元，增長了近20倍，說明融資量的增加為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供了可靠的資金來源。第二，云南省城鎮(zhèn)建設(shè)金融投資占比分析。云南省的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)的資金來源主要有國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金、其他資金。面對(duì)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資的巨額支出，單靠政府的財(cái)政支出并不利于城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)發(fā)展，必須依靠金融的有效支持，但是目前國內(nèi)貸款在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)總投資額中的比率比較低，隨著城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)總量的增加，金融投資并未等比例增加，反而比例是下降的。這說明云南省金融業(yè)對(duì)城鎮(zhèn)化建設(shè)的支持是不足的。

二、云南省新型城鎮(zhèn)化與金融支持關(guān)系的實(shí)證分析

（一）指標(biāo)及模型的選取

1.指標(biāo)選擇

（1）城鎮(zhèn)化水平指標(biāo)。目前國內(nèi)學(xué)者從不同的角度對(duì)城鎮(zhèn)化水平進(jìn)行了測(cè)算，并得出了許多的方法。本文采用應(yīng)用比較廣泛的城鎮(zhèn)化水平指標(biāo)，即城鎮(zhèn)化率。城鎮(zhèn)化率（城鎮(zhèn)化水平），通常用市人口和鎮(zhèn)人口占全部人口的百分比來表示，用于反映人口向城市聚集的過程和聚集程度。它是一個(gè)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要標(biāo)志，也是衡量一個(gè)國家或地區(qū)社會(huì)組織程度和管理水平的重要標(biāo)志。本文中用CR表示，即城鎮(zhèn)化率（CR）=城鎮(zhèn)人口/全省總?cè)丝凇?/p>

（2）在金融發(fā)展理論中，學(xué)者們通常把金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率這兩個(gè)指標(biāo)作為衡量一個(gè)地區(qū)金融發(fā)展程度的主要影響因素，其指標(biāo)值大小決定了本地區(qū)金融發(fā)展能給城鎮(zhèn)化發(fā)展提供多大的資金支持，進(jìn)而決定了城鎮(zhèn)化進(jìn)程的快慢。以此為出發(fā)點(diǎn)，本文選擇以金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率作為影響城鎮(zhèn)化發(fā)展的金融要素。

金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)FIR：本文對(duì)金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)的選取借鑒金融結(jié)構(gòu)理論之父歌德史密斯（GoldSmith， 1969年）在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中提出的金融相關(guān)率指標(biāo)，即用一國（或地區(qū)）的金融資產(chǎn)價(jià)值與該國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值來作為衡量指標(biāo)，常用M2/GDP來衡量。近10年來，云南省的證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)也有較快的發(fā)展，考慮到數(shù)據(jù)的可得性，此處用約定金融資產(chǎn)=金融機(jī)構(gòu)存款余額+股票交易額+保費(fèi)收入，所以FIR=（金融機(jī)構(gòu)存款余額+股票交易額+保費(fèi)收入）/國內(nèi)生產(chǎn)總值。

金融發(fā)展效率指標(biāo)FE：金融效率即金融資源的有效投入和利用，該指標(biāo)是用來反映一國金融基礎(chǔ)設(shè)施和完善的資本市場(chǎng)狀況，而比較直觀的一個(gè)指標(biāo)就是儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率，即金融機(jī)構(gòu)將吸收過來的儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)化為貸款再進(jìn)入社會(huì)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。據(jù)此，本文將金融機(jī)構(gòu)存貸比作為衡量金融效率的指標(biāo)，即FE=金融機(jī)構(gòu)貸款余額/金融機(jī)構(gòu)存款余額。FE值越大，則表示金融效率越高。（為了方便表格數(shù)據(jù)的排放，城鎮(zhèn)化率表示為CR，國內(nèi)生產(chǎn)總值表示為GDP，存款余額表示為DP，貸款余額表示為LO，保費(fèi)收入表示為II，股票交易額表示為ST。）

2.數(shù)據(jù)來源及模型分析方法說明

（1）數(shù)據(jù)來源。本文所收集的各個(gè)指標(biāo)變量數(shù)據(jù)都是動(dòng)態(tài)序列數(shù)據(jù)，選取的是2000—2015年各項(xiàng)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)。本研究所獲得的數(shù)據(jù)真實(shí)可靠，主要來源于云南省統(tǒng)計(jì)局對(duì)外發(fā)布的《云南省國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》（2000—2015）、中國人民銀行昆明中心支行發(fā)布的《云南省金融運(yùn)行報(bào)告》（2000—2015）和訊網(wǎng)等。模型的實(shí)證分析操作則通過Eview6.0軟件實(shí)現(xiàn)。

（2）模型分析方法說明。為了在一定程度上減少異方差的影響，本文對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理（取對(duì)數(shù)的作用在于既可以將間距很大的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為間距較小的數(shù)據(jù)，也便于后面計(jì)算時(shí)取差分）。以LNCR作為被解釋變量，以LNFIR、LNFE作為解釋變量，綜合運(yùn)用ADF單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等對(duì)金融支持城鎮(zhèn)化的效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。先選擇單位根檢驗(yàn)，驗(yàn)證三個(gè)變量之間是否存在平穩(wěn)性關(guān)系，若所有檢驗(yàn)序列均服從同階單整，則做協(xié)整檢驗(yàn)，判斷變量間是否存在長期均衡關(guān)系。如果有，則進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)CR與各金融狀況指標(biāo)之間是否存在雙向因果關(guān)系。

（二）數(shù)據(jù)的ADF檢驗(yàn)和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

1.由單位根檢驗(yàn)結(jié)果可知，三個(gè)原始時(shí)間序列在各概率水平下都不顯著，因此不能拒絕原假設(shè)，即原始時(shí)間序列均存在單位根，是非平穩(wěn)序列。而對(duì)原始時(shí)間序列進(jìn)行一階差分后，一階差分序列的ADF值均小于各自1%顯著性水平下的臨界值，說明它們是顯著的，拒絕原假設(shè)，即序列LNCR、LNFIR、LNFE是平穩(wěn)序列（見表1）。

2.非平穩(wěn)序列很可能出現(xiàn)偽回歸，協(xié)整的意義就是檢驗(yàn)它們的回歸方程所描述的因果關(guān)系是否是偽回歸，即檢驗(yàn)變量之間是否存在穩(wěn)定的關(guān)系。雖然變量本身是不平穩(wěn)的，但是幾個(gè)變量之間可能存在協(xié)整關(guān)系。為了說明城鎮(zhèn)化率與金融發(fā)展規(guī)模以及金融發(fā)展效率之間存在長期協(xié)整關(guān)系，需要對(duì)3個(gè)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。關(guān)于協(xié)整檢驗(yàn)的方法一般有兩種：一種是EG兩步檢驗(yàn)法，另一種是Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法。但是EG協(xié)整檢驗(yàn)法只能檢驗(yàn)兩個(gè)變量間的協(xié)整關(guān)系，它無法檢驗(yàn)兩個(gè)以上的變量間的協(xié)整關(guān)系，因?yàn)閮蓚€(gè)以上的變量間的協(xié)整關(guān)系可能不止一種，若仍用EG檢驗(yàn)法就無法找出可能存在的兩個(gè)以上的協(xié)整向量。由前面的ADF檢驗(yàn)結(jié)果我們知道城鎮(zhèn)化率、金融發(fā)展規(guī)模及金融發(fā)展效率這三個(gè)指標(biāo)在取對(duì)數(shù)后都是一階平穩(wěn)序列，共有3個(gè)變量，故此處我們采用Johansen檢驗(yàn)法，檢驗(yàn)結(jié)果見表2。

由Johansen檢驗(yàn)結(jié)果可知，金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率與城鎮(zhèn)化率之間存在協(xié)整關(guān)系。建立協(xié)整方程為：

LNCR=0.345013LNFIR-0.970422LNFE-1.768219

（0.115607） （0.154671） （0.052649）

對(duì)協(xié)整方程的殘差序列ADF單位根檢驗(yàn)以確定其平穩(wěn)性，由表3可以看出，在5%的顯著性水平下，ADF統(tǒng)計(jì)量小于其臨界值，所以殘差序列是平穩(wěn)的。因此，可以認(rèn)為城鎮(zhèn)化率與金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系。

（三）Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)

由上述檢驗(yàn)結(jié)果可以看出城鎮(zhèn)化率與金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率之間存在長期協(xié)整關(guān)系。為了進(jìn)一步論證它們之間是否具有因果關(guān)系，此處采用格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)行分析。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)是一種用來分析變量之間因果關(guān)系的辦法，其基本定義為：若在包含了變量X、Y的過去信息的條件下，對(duì)變量Y的預(yù)測(cè)效果要優(yōu)于只單獨(dú)由Y的過去信息對(duì)Y進(jìn)行的預(yù)測(cè)效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來變化，則認(rèn)為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。

在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)前，根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則確定了模型的最佳滯后階數(shù)為1階。由此得到如表4所示的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果。

根據(jù)前述分析可知，當(dāng)P> 0.10時(shí)，表示接受原假設(shè)，說明不具有因果關(guān)系；反之，當(dāng)P< 0.10時(shí)，則表明拒絕原假設(shè)，說明具有因果關(guān)系。

從表4中可以看出，在10%的顯著水平下，該模型金融發(fā)展規(guī)模是城鎮(zhèn)化率的Granger原因，而城鎮(zhèn)化率并非金融發(fā)展規(guī)模的Granger原因；金融效率不是城鎮(zhèn)化率的Granger原因，但是城鎮(zhèn)化率卻是金融效率的Granger原因。由于金融發(fā)展水平越高，就能夠?yàn)槌擎?zhèn)化建設(shè)提供更多的金融服務(wù)，金融資產(chǎn)規(guī)模越大就能夠?yàn)槌擎?zhèn)化建設(shè)提供更多的信貸資金以及適應(yīng)其發(fā)展的金融產(chǎn)品，這也就是Granger檢驗(yàn)結(jié)果中，金融發(fā)展規(guī)模是城鎮(zhèn)化率的原因。但是，金融機(jī)構(gòu)的逐利性和城鎮(zhèn)化建設(shè)的公益性存在著矛盾，也就造成了金融機(jī)構(gòu)對(duì)城鎮(zhèn)化的支持基本受到國家政策的影響，城鎮(zhèn)化建設(shè)對(duì)金融發(fā)展規(guī)模的影響也就十分有限。

金融效率是金融機(jī)構(gòu)將存款轉(zhuǎn)化為投資貸款的效率，若是城鎮(zhèn)化建設(shè)所需資金能夠供應(yīng)充足，那么金融效率繼續(xù)提高對(duì)城鎮(zhèn)化建設(shè)的影響力也將受到限制。另一方面，金融效率的提高更多的是服務(wù)于資質(zhì)情況良好的央企、地方國企等實(shí)力雄厚的大企業(yè)，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、中小企業(yè)得到的服務(wù)卻很少。但是，城鎮(zhèn)化的建設(shè)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與發(fā)展，這將吸引金融機(jī)構(gòu)提供各種服務(wù)，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)也將不斷得到優(yōu)化，最終提高金融效率，也就是表中呈現(xiàn)的金融效率不是城鎮(zhèn)化的Granger原因，而城鎮(zhèn)化率卻是金融效率的Granger原因。

三、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

通過對(duì)2000—2015年年度數(shù)據(jù)進(jìn)行ADF檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)以及Granger因果檢驗(yàn)分析，初步了解了金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)、金融發(fā)展效率指標(biāo)與城鎮(zhèn)化率之間的關(guān)系，相關(guān)結(jié)論如下：

1.對(duì)三個(gè)變量的時(shí)間序列平穩(wěn)性進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，得到三個(gè)變量是一階單整，在此基礎(chǔ)上，利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)了金融發(fā)展規(guī)模，金融發(fā)展效率與城鎮(zhèn)化率三者之間存在一種長期穩(wěn)定的關(guān)系。

2.Granger因果檢驗(yàn)中，金融發(fā)展規(guī)模的變化能夠引起城鎮(zhèn)化率的變化，但是一定階段后，金融發(fā)展效率的變動(dòng)并不能帶來城鎮(zhèn)化率的變動(dòng)，而城鎮(zhèn)化率的變動(dòng)則能夠引起金融發(fā)展效率的改變。

3.由回歸模型（協(xié)整方程）可以看出金融發(fā)展規(guī)模對(duì)城鎮(zhèn)化發(fā)展有正向促進(jìn)作用，但金融發(fā)展效率與城鎮(zhèn)化發(fā)展呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明作為西部地區(qū)，云南省金融機(jī)構(gòu)資源配置效率還較低，城鄉(xiāng)之間資源配置差距及金融產(chǎn)品服務(wù)的同質(zhì)性等問題也較為突出。

（二）政策建議

基于上述結(jié)論分析，為了更好地發(fā)揮城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中金融支持的作用，提出以下政策建議：

1.拓展多元化融資渠道以強(qiáng)化金融支持。當(dāng)前，云南省金融機(jī)構(gòu)體系的空間布局不盡合理，縣域及以下農(nóng)村地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)較少。政府應(yīng)鼓勵(lì)商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)向縣域地區(qū)擴(kuò)展網(wǎng)點(diǎn)、設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，以便為“三農(nóng)”發(fā)展提供更豐富的服務(wù)，為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供更多資金支持。同時(shí)，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家開發(fā)銀行等政策性銀行應(yīng)當(dāng)發(fā)揮中長期投融資的優(yōu)勢(shì)，為農(nóng)村的水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金保證，鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)和特色農(nóng)業(yè)的發(fā)展；此外，將證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司等多元化金融逐步引入經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的云南省城鄉(xiāng)地區(qū)，拓寬金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大金融規(guī)模，推動(dòng)城鎮(zhèn)化建設(shè)過程。如在支持城鎮(zhèn)化建設(shè)的過程中，建立多層次的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系為農(nóng)村提供完善的保險(xiǎn)產(chǎn)品，盡可能降低“三農(nóng)”發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，提高發(fā)展效率。

2.加強(qiáng)信用體系建設(shè)，改善中小微企業(yè)融資環(huán)境。第一，地方政府要建立和完善中小微企業(yè)的信用體系、擔(dān)保體系，通過建立信用評(píng)價(jià)審核體系、擔(dān)?；鸬扰e措來解決中小微企業(yè)在融資中面臨的信用條件和資產(chǎn)約束等問題。第二，大力發(fā)展地方性商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，由于這些金融機(jī)構(gòu)立足本土，在金融產(chǎn)品品種設(shè)定上有更多的創(chuàng)新性和靈活性，同時(shí)在信息收集、授信審貸、貸后管理等方面占有優(yōu)勢(shì)，從而可以較好地解決大型金融機(jī)構(gòu)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱、產(chǎn)品不合適等問題影響中小微企業(yè)融資的難題。第三，對(duì)中小微企業(yè)加大政策扶持力度，通過稅收的減免，補(bǔ)貼補(bǔ)助的發(fā)放、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)却胧┐龠M(jìn)其快速健康發(fā)展。

3.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。為了有效發(fā)揮金融在產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的推動(dòng)作用，金融機(jī)構(gòu)既要?jiǎng)?chuàng)新投融資方式，給予產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金支持，更要重視發(fā)揮引導(dǎo)資金流向、提高資金使用效率的功能。資金支持的重點(diǎn)應(yīng)放在綠色環(huán)保、污染小、高附加值的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)，例如：新能源、新材料、生物技術(shù)、綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)。

總之，金融發(fā)展總體上能夠促進(jìn)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程，擴(kuò)大金融發(fā)展規(guī)模，增加金融貸款額度都能加快城鎮(zhèn)化的進(jìn)程；同時(shí)，城鎮(zhèn)化的發(fā)展，既帶動(dòng)了本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，同樣也能夠促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高金融效率，從而完善金融體系，改善金融活動(dòng)，推動(dòng)金融的進(jìn)一步發(fā)展。

（作者單位：昆明學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院）