臥龍

美股階段性調(diào)整中港股市陪跌

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個人投資者至今。

美國最大個人金融服務(wù)提供商嘉信理財（Charles Schwab）近期公布財務(wù)報告，數(shù)據(jù)顯示上半年新賬戶數(shù)按年大升34%，幅度為2000年來最大。6月底客戶現(xiàn)金水平跌至總資產(chǎn)的11.5%，接近歷史新低。嘉信理財投資者賬戶總數(shù)達(dá)71.9萬個，此等水平卻不及一個中國小券商；但上半年客戶資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3.04萬億美元（估計少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的債券投資占相當(dāng)一部分），按年上升16%。新增散戶家庭數(shù)量較2016年同期上升50%。很明顯，美股牛市漸漸進(jìn)入非理性階段，散戶投資者蜂擁而入。雖然過去8年我一直看好美股大牛市，但升了8年，而去年以來這一段亦升了1年，稍微調(diào)整一下，亦不過分。這樣，其他股市則慘矣。

標(biāo)普500指數(shù)2000年結(jié)束循環(huán)浪III之后，以擴(kuò)張平臺的方式于2009年3月結(jié)束循環(huán)浪IV，之后進(jìn)入循環(huán)浪V的上升。以樂觀的波浪數(shù)法看，2009年3月以來的上升處于高級浪（1），當(dāng)前處于（1）浪5階段。縱觀美股歷史，周線圖上的RSI頂背離在浪1及浪3時，特別是浪3時不起作用，但在浪5則不同。目前周線圖上RSI頂背離明顯，至少將出現(xiàn)幾周的下跌。周四納斯達(dá)克指數(shù)大跌2.1%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.4%，仔細(xì)分析標(biāo)普500指數(shù)走勢，3、4月份以來的上升明顯是一組小型5浪推動，且已經(jīng)結(jié)束，日線圖RSI頂背離。同時，有可能去年2月初以來的上升已經(jīng)完成一組5浪上升，暫且看作5浪（i），后市展開5浪（ii）調(diào)整。標(biāo)普500指數(shù)將跌回2330點(diǎn)水平，或者更低，125日平均線2403點(diǎn)及250日平均線2305點(diǎn)可以作為參考位。施勒教授一直跟蹤美股，他的經(jīng)通脹調(diào)整后美股市盈率高達(dá)30倍。歷史上有兩次情形高于30倍，第一次是1929年，第二次是1990年代科網(wǎng)股泡沫后期，現(xiàn)在是第三次。此等情形顯示美股處于危險水平，但危險并不等于已經(jīng)見頂或者馬上見頂，然而一個中期調(diào)整，個股便會大跌，尤其是其他走勢較弱的市場。

香港恒生指數(shù)周四跌313點(diǎn)，周五早盤再跌370多點(diǎn)，日線圖上RSI（8）出現(xiàn)兩次頂背馳。去年2月初以來的上升，恒指有兩次調(diào)整跌到55日平均線附近，之后繼續(xù)上升，這次調(diào)整情況又如何？恒指60分鐘走勢圖上一組5浪下跌非常明顯，周線圖上RSI（8）又是頂背離，因此，基于事不過三原則，中期下跌的可能性較大。

A股市場，國證A股指數(shù)周四早市曾下跌超過1%，下午出現(xiàn)反彈，周五大幅低開，已經(jīng)跌到25日平均線附近。正如之前幾周所分析的，目前國證A股指數(shù)10、25、55、125及250日平均線，甚至500日平均線都在4600多點(diǎn)一帶，表明市場的長中短期平均成本均在此，后市將明確方向。但從各種技術(shù)指標(biāo)分析，以及周期分析，市場向下的可能性比較大。例如短周期平均80日低點(diǎn)周期9月底10月初才是時間之窗，平均20個月的底部周期下半年進(jìn)入時間之窗。看看國證2000指數(shù)（399303），周線圖上中長期平均線發(fā)散向下，該指數(shù)正進(jìn)行三角形整理形態(tài)，通常向下突破。牛市最后一浪的起點(diǎn)5400點(diǎn)，之前的整理區(qū)間5400點(diǎn)至6000點(diǎn)，平均5700點(diǎn)，當(dāng)前指數(shù)約7860點(diǎn)，尚有27.5%的下跌空間。換言之，滬深股市至少2000只股票平均需要下跌27.5%，熊市才可能結(jié)束。即使如此，距離歷史最高位14015點(diǎn)亦只是下跌了60%左右，并不算很過分。

現(xiàn)在值得討論的是國證2000指數(shù)此整理三角形是直接跌破三角形底邊，還是再來一個反彈，向長期均線靠攏然后再跌？兩種可能性的區(qū)別在于下半年中小型股是否仍有一段反彈行情。見上述分析，美股將進(jìn)行一段調(diào)整（而非見頂），港股恒指升勢亦已經(jīng)告一段落（尤其是恒生國企指數(shù)較弱），此等背景下，中小型股要形成升勢缺乏氛圍。因此，我傾向于下半年是持續(xù)調(diào)整的走勢。