本刊記者林然

國科微：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后打架上市三天變臉虧損

本刊記者林然

7月12日，湖南國科微電子股份有限公司（以下簡稱“國科微”）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為2000家深交所上市公司之一。數(shù)據(jù)顯示，國科微此次上市原本欲募集6.74億元，其中超過4.7億元將較為平均的用于廣播電視系列芯片、智能視頻監(jiān)控芯片、高性能存儲(chǔ)芯片的研發(fā)項(xiàng)目，剩余2億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過，最終的募資結(jié)果約為2.37億元。

股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者通過研讀國科微招股說明書，國科微公布的兩個(gè)版本的招股書披露的相關(guān)數(shù)據(jù)存在巨大差異；營業(yè)收入對(duì)前五大客戶的銷售額依賴相當(dāng)嚴(yán)重，且部分客戶與國科微關(guān)系頗為微妙；此外，7月15日，也就是正式上市發(fā)行的第三天，國科微發(fā)布半年業(yè)績預(yù)告，稱上半年預(yù)虧2500萬元至3000萬元，變臉的速度，不可謂不快。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后打架

國科微先后于2016年4月和2017年4月報(bào)送過兩版招股說明書，對(duì)比這兩份文件，大量關(guān)鍵數(shù)據(jù)存在前后不一致。

2016版和2017版招股說明書分別對(duì)公司的三年報(bào)告期內(nèi)情況進(jìn)行了披露，2014年、2015年都在這兩份文件的披露期內(nèi)。逐條比對(duì)發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)版本出現(xiàn)數(shù)據(jù)前后“打架”現(xiàn)象，其中，關(guān)于2014、2015年的公司資產(chǎn)、負(fù)債、利潤、現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資本公積、盈余公積、歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)等等大量重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了不一致的情況，并且差異巨大。尤為引人注目的是公司經(jīng)營數(shù)據(jù)的前后不一。

兩份招股說明書中，國科微2014年、2015年的營業(yè)收入均分別為18083.26萬元、36708.74萬元，但是，2016版招股說明書中公司2014年、2015年?duì)I業(yè)利潤分別為4858.26萬元、7758.61萬元，利潤總額分別為6552.38萬元、8947.41萬元，凈利潤分別為5806.28萬元、7767.16萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6352.04萬元、7995.63萬元;到了2017版招股說明書中，公司2014年、2015年?duì)I業(yè)利潤則分別變成了2152.24萬元、2792.61萬元，利潤總額分別為3846.36萬元、4250.85萬元，凈利潤分別為3439.15萬元、3721.52萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3984.92萬元、4150.10萬元。

相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)生如此重大變化，但招股說明書中不僅未解釋此等變化的原因，更特別說明公司報(bào)告期內(nèi)無前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正事項(xiàng)，這更讓人對(duì)這種異常變動(dòng)充滿疑惑。

但數(shù)據(jù)的變化實(shí)實(shí)在在地使得公司的成長性“扮相”更為好看。根據(jù)2017版招股說明書，國科微2016年凈利潤為4952.34萬元，若按同版數(shù)據(jù)，2015年凈利潤為3721.52萬元，則同比增長33.07%，但如果按照沒有調(diào)整前的2016版本，其2015年凈利潤為7767.16萬元，則同比下降了36.24%。

微妙的客戶關(guān)系

2014年度、2015年度以及2016年度，國科微向前五大客戶銷售的金額分別為17,760.96萬元、27,819.70萬元和39,974.85萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為98.20%、75.78%和81.74%，占比十分集中。

招股書中表示，客戶集中度較高，主要是因?yàn)閲莆⒉扇⊥ㄟ^經(jīng)銷商將產(chǎn)品銷售給終端客戶的銷售模式。該銷售模式為集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)較普遍采取的銷售模式。雖然對(duì)前五大客戶銷售額占營收比較大，但不存在嚴(yán)重依賴少數(shù)客戶的情況，對(duì)主要終端客戶亦不存在重大依賴。不過這些“大客戶”，卻大多與國科微關(guān)系微妙。

卓領(lǐng)（包括香港卓領(lǐng)與深圳卓領(lǐng)）為國科微2014年第四大客戶，銷售金額為866.99萬元，占年銷售額的4.79%。國科微在招股說明書中提到，卓領(lǐng)的實(shí)際控制人或主要股東為余疆，稱其與國科微“無關(guān)聯(lián)關(guān)系”。但招股說明書同時(shí)顯示，余疆目前持有國科微78.39萬股，占本次發(fā)行前的0.94%股份。雖然余疆在國科微的持股比例較低，但明顯屬于關(guān)聯(lián)方，且銷售金額并不小。

國科微2016年第四大客戶北京泰合志遠(yuǎn)的情況則更為微妙。國科微2016年對(duì)泰合志遠(yuǎn)的銷售額為3697.69萬元，占當(dāng)年總銷售額的7.56%。根據(jù)招股說明書的信息，泰合志遠(yuǎn)的實(shí)際控制人虞仁榮正是國科微前身湖南泰合志恒科技有限公司的創(chuàng)始人之一，時(shí)隔多年，二者又走到了一起。

上市3天即預(yù)告虧損

國科微電子成立于2008年，是一家典型的技術(shù)推動(dòng)成長型企業(yè)。擁有員工近500人，研發(fā)人員占比超過70%，每年的研發(fā)投入達(dá)到總收入的20%以上。國科微電子是大基金首家實(shí)際注資的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，同時(shí)也是中國高端芯片聯(lián)盟的重要成員。

早在2015年，國科微電子就推出了國內(nèi)首款擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高端固態(tài)存儲(chǔ)控制器芯片GK2101。該芯片面向企業(yè)級(jí)、消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)提供高性能、高可靠性，且具備成本競(jìng)爭力的芯片解決方案。目前該芯片已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。

在國科微電子招股說明書中，重點(diǎn)提及募集資金將部分用于高性能存儲(chǔ)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。對(duì)此，國科微曾表示，固態(tài)存儲(chǔ)控制器芯片是公司重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)品，國科微將全力以赴攻克技術(shù)難關(guān)。未來公司將從人才引進(jìn)、技術(shù)研發(fā)與資金投入等方面進(jìn)一步加大力度，加速固態(tài)存儲(chǔ)控制器芯片的研發(fā)進(jìn)度，為國內(nèi)SSD企業(yè)提供高品質(zhì)的芯片級(jí)支撐，更好地響應(yīng)國家存儲(chǔ)戰(zhàn)略，推動(dòng)國內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

在過去長時(shí)間內(nèi)，國內(nèi)存儲(chǔ)芯片完全依賴進(jìn)口。集成電路是中國進(jìn)口的最大宗商品，存儲(chǔ)器則是進(jìn)口集成電路中最大宗的商品，占比超過四分之一。

2014年工業(yè)和信息化部、財(cái)政部在國務(wù)院印發(fā)的《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》指導(dǎo)下，成立國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司，對(duì)國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)進(jìn)行政策、資金支持和引導(dǎo)。2015年6月，國科微電子與大基金簽署合作協(xié)議。大基金向國科微電子注資4億元人民幣，占股21.05%，成為名副其實(shí)的第二大股東。

受“大基金”國家隊(duì)光環(huán)的照耀，國科微上市之路上似乎也并未遇到什么大麻煩。然而理想是豐滿的，現(xiàn)實(shí)卻是骨干的。

根據(jù)2017版的招股說明書，國科微2014年至2016年?duì)I業(yè)收入分別為1.81億元、3.67億元、4.89億元，凈利潤則為3984.92萬元、4150.10萬元、5110.89萬元。經(jīng)營形勢(shì)可謂一片大好，可未曾想到在7月12日正式上市交易后僅3天，7月15日，國科微發(fā)布2017上半年業(yè)績預(yù)告，凈利潤或?qū)⑻潛p2500至3000萬元，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤影響額約433萬元，去年同期為55萬元。

由此可見，即使是有國家隊(duì)“站崗”，投資者也不能掉以輕心，進(jìn)行審慎的分析和研究，以免步入危局。