張詩雨

即便史玉柱熟諳資本市場，若想讓巨人網絡長期維持高股價、高市盈率也不是易事。今年4月后，巨人股價急轉直下，4個月內股價下跌45%，市值跌去近600億元

頂著中概股回歸樣本、游戲第一股光環(huán)的巨人網絡（002558.SZ），最近在資本市場不再受捧，今年3月31日至8月2日期間，公司股價由77.95元跌至42.71元，幅度達45%。但在公司剛借殼世紀游輪時，曾歷經20個漲停板。

雖說股價下跌，巨人近來在資本運作方面卻一直動作不斷，只是這些舉動未能引發(fā)股價上漲。公司曾先后出臺定向增發(fā)計劃，以此收購外國游戲公司，并且曾成立互聯網醫(yī)療公司，最近，又與14家公司聯合成立互聯網金融公司——薔薇控股。

巨人投資入股薔薇控股，是基于哪些考量？今后是否會加大資本運作力度？公司如何看待當前的估值？就以上相關問題，《投資者報》記者向巨人網絡致電致函，公司公關部員工告訴記者，暫不便回應上述問題，一切以公告為主。

資本運作動作不斷

巨人網絡去年年底至今一直沒閑著，近來在資本運作上又有了新進展。7月21日，巨人網絡發(fā)布公告披露，將與華山君德、中民投、滄州中鐵裝備等15家公司簽署發(fā)起人協議，合計出資118億元，設立薔薇控股股份有限公司。這當中，巨人網絡出資3億元，占薔薇控股注冊資本的2.54%。

另一公司中民投與巨人網絡董事長史玉柱有莫大關聯（史玉柱曾于2014年5月至2017年1月期間擔任公司副董事長），此次投資10億元入股薔薇控股，占后者股本8.47%。因此，巨人此番聯合中民投投資新公司，可以稱為關聯交易。

注冊資本雄厚、股東背景強大，薔薇控股出世后便受到矚目。巨人網絡在公告中透露，商品金融、供應鏈金融將是薔薇控股的核心商業(yè)模式。與此同時，該公司還將運用區(qū)塊鏈、大數據等科技手段，并且通過私募、資管、金融資產交易所等渠道，實現供應鏈金融資產與資本市場的對接。

在參股薔薇控股之前，巨人還進入互聯網醫(yī)療產業(yè)。今年2月27日，一家名為“寧夏公濟醫(yī)療管理有限公司”的企業(yè)在銀川成立，該公司的股東為上海公濟醫(yī)療管理有限公司，后者成立于去年11月底，注冊資本1億元，唯一的股東便是巨人。

和巨人網絡尚在醞釀中的資本運作相比，以上投資或只能算小打小鬧。2016年10月，巨人網絡曾宣布以305億元收購以色列游戲公司Playtika，收購價達305億元，該交易將采用定向增發(fā)的方式，但目前還未獲通過。而從此前風向看，證監(jiān)會對A股上市公司以高估值收購海外資產，采取了更為嚴格的監(jiān)管措施。

與史玉柱風格相關

巨人網絡曾公開表示，之所以布局互聯網金融和互聯網醫(yī)療，是為成為綜合性互聯網增值服務商。但多元化發(fā)展的巨人網絡也將承擔更多風險，公司承認，隨著公司的業(yè)務種類不斷增加、業(yè)務規(guī)模不斷擴大，管理的跨度和半徑愈來愈大，提升了管理的難度。

事實上，在回歸A股前，巨人對金融產業(yè)的投入就已開始。2013年，巨人推出了與“余額寶”名稱相似的“全額寶”，以此涉足電子金融業(yè)務，被外界視作試水互聯網金融。兩年后，巨人加碼進入互聯網金融領域，2015年6月，公司跟投了團貸網的B輪融資。

巨人不斷在金融領域投入，令人聯想到的是，這是否與其當家人史玉柱的行為風格有關?，F今的IT大佬中，在其他產業(yè)也創(chuàng)下過名聲的恐怕只有史玉柱，除了游戲產業(yè)外，史玉柱在保健品、金融行業(yè)亦赫赫有名。在全國打遍廣告的腦白金、黃金酒等，便是史玉柱創(chuàng)立的。

雖在多個領域創(chuàng)過優(yōu)異成績，史玉柱也曾經歷過困境。1997年，史玉柱因手中地產項目——巨人大廈資金告急，隨后申請破產。2001年，還清債務之后的史玉柱在上海申請注冊了一家新公司，它便是巨人網絡。然而，令史玉柱東山再起的，并不只是游戲產業(yè)，還包括金融業(yè)。

可以說，史玉柱的投資版圖橫跨銀行、保險、互聯網金融。他現在是民生銀行董事、華夏銀行第八大股東。2015年8月，史玉柱實際控制的巨人投資聯合其他4家公司，共同出資100億元設立亞太再保險股份有限公司。2015年5月，史玉柱斥資42億港元買入海通證券H股2.48億股，成為海通證券H股的第五大股東。

就連剛剛成立的薔薇控股，其高管與史玉柱也有著千絲萬縷的聯系。工商資料顯示，薔薇控股董事長林治洪曾任民生銀行香港分行行長，總經理孫先朗曾是民生銀行計劃財務部總經理。也就是說，薔薇控股的高層、加上史玉柱本人，均屬民生銀行系。

A股市場熱度下降

對金融市場的深刻理解推動著史玉柱的布局。2007年，史玉柱將巨人帶向紐交所，以42億美元的市值上市，成為當時在美國IPO金額最大的中國民營企業(yè)。然而，巨人在美國資本市場并未被看好。2014年7月，巨人完成私有化，正式從紐交所退市，彼時，其市值僅為28.7億美元，上市近7年，巨人網絡市值損失超過三分之一。

在美國股市不被重視的巨人，看到一些回歸中概股同鄉(xiāng)在A股市場受到熱捧，也踏上歸國之路。2015年11月，巨人成功借殼世紀游輪，估值131億元。借殼上市后，公司股價曾歷經20個漲停板，一個月時間內，股價由8.76元漲至58.94元（復權后），成為2015年的“妖股”。今年3月31日，巨人股價達到77.95元，市盈率139倍，市值1496億元。

然而，即便史玉柱熟諳資本市場，若想讓巨人長期維持高股價、高市盈率也非易事。因前期股價飛漲、市盈率偏高，今年4月后，巨人股價急轉直下，截至8月3日，巨人網絡收盤于42.63元，4個月內股價下跌45%，市值跌去近600億元。

巨人網絡股價下跌也緣于游戲股在A股市場不再稀缺，公司競爭對手盛大游戲當前正在籌備私有化，計劃回歸A股。此外，還有一批游戲公司，如米哈游、檸檬微趣等當前正在籌備IPO，欲登陸A股市場。在此情形下，對于投資人來說，巨人股票不似過去有吸引力，就不難理解了。