李奇遠(yuǎn)

摘要：本文主要針對(duì)中國(guó)資本項(xiàng)目開放中的金融風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行了分析探討，提出了改革匯率制度、優(yōu)化開放路徑、加強(qiáng)國(guó)際合作、建立預(yù)警系統(tǒng)的措施，以期防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融市場(chǎng)合理、有序運(yùn)行。

關(guān)鍵詞：中國(guó)資本；項(xiàng)目開放；金融風(fēng)險(xiǎn)

一、我國(guó)資本項(xiàng)目開發(fā)帶來的正面影響

1.提高了金融市場(chǎng)的效率

絕大部分發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)都是以銀行為核心的間接金融市場(chǎng)，且?guī)缀醵急汇y行壟斷，具有較差的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。這一壟斷的局面隨著外國(guó)資本的進(jìn)入而被打破，大大提高了金融機(jī)構(gòu)的種類與數(shù)量，提升了市場(chǎng)間的競(jìng)爭(zhēng)活力，對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)培育的深度與廣度有著較大的影響。

2.吸引了外部投資，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)資金缺口

資本項(xiàng)目的開放不僅可以引入外國(guó)資本，而且可以打破國(guó)內(nèi)外匯及儲(chǔ)蓄約束，將相應(yīng)的缺口填補(bǔ)上。我國(guó)可以利用外匯投資或者技術(shù)投資，將增加的外匯去進(jìn)口所需產(chǎn)品。外資引入不僅可以提升我國(guó)的儲(chǔ)蓄，而且可以升級(jí)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)，這樣既可以緩和雙缺口的壓力，又可以提高國(guó)內(nèi)商品出口的競(jìng)爭(zhēng)力。

二、我國(guó)資本項(xiàng)目開發(fā)帶來的負(fù)面影響

1.資本流動(dòng)不確定的風(fēng)險(xiǎn)

從信息不對(duì)稱方面的理論來看，開放資本項(xiàng)目后如果沒有確定的信息就有可能會(huì)出現(xiàn)資本流動(dòng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外資本的恐慌外逃以及過度的流入將會(huì)扭曲我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)乃至發(fā)生金融危機(jī)。

2.資本外逃的風(fēng)險(xiǎn)

雖然我國(guó)近幾年來經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)且吸引了大量的外資流入，但在我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的“三個(gè)”時(shí)期（前期刺激政策消化期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期以及增速換擋期）時(shí)進(jìn)行項(xiàng)目資本開放引易發(fā)外資大量撤離的可能性。

3.銀行業(yè)面臨沖擊的風(fēng)險(xiǎn)

資本項(xiàng)目的開放引入了大量的國(guó)際銀行，而國(guó)際銀行的服務(wù)理念以及管理水平高，從而導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)銀行喪失了特許權(quán)價(jià)值，而國(guó)外銀行吸引了大批的優(yōu)質(zhì)客戶，這樣國(guó)內(nèi)銀行會(huì)因缺乏競(jìng)爭(zhēng)能力而提高貸款率，使得銀行體系風(fēng)險(xiǎn)有所提高。

三、我國(guó)資本項(xiàng)目開放中的金融風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.改革匯率制度，推進(jìn)利率市場(chǎng)化

政府貨幣政策實(shí)施的獨(dú)立性會(huì)受到資本項(xiàng)目開放的影響，在僵化的匯率制度之下，遭遇國(guó)際投機(jī)基金攻擊的可能性也越大，因此我國(guó)中央銀行為了適應(yīng)市場(chǎng)的變化必須實(shí)行靈活的貨幣政策。利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)，可以使金融市場(chǎng)資金的供求關(guān)系通過利率真實(shí)地反映出來，且可以作為貨幣政策調(diào)控的指標(biāo)，通過匯率的革新形成新的制度，提升匯率彈性，將市場(chǎng)供求關(guān)系客觀地反映出來，這樣既可以對(duì)大規(guī)模的資本流入進(jìn)行逆向調(diào)節(jié)，亦可以對(duì)投機(jī)資本的流入、流出起到一定的抑制作用。

2.優(yōu)化開放路徑，降低開放風(fēng)險(xiǎn)

分析、設(shè)計(jì)以及執(zhí)行三個(gè)階段是國(guó)際貨幣基金組織對(duì)于資本項(xiàng)目開放階段的大致描述。開放資本項(xiàng)目的根本目的是降低資本項(xiàng)目開放風(fēng)險(xiǎn)從而實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目開放效益最大化。從我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展程度、資本項(xiàng)目開發(fā)的路徑以及相關(guān)國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于我國(guó)資本項(xiàng)目必須秉承機(jī)構(gòu)優(yōu)先、個(gè)人滯后，優(yōu)先流入、滯后流出，直接優(yōu)先、間接滯后以及先長(zhǎng)期、后短期的循序漸進(jìn)的原則與開放路徑。國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所變化的時(shí)候要及時(shí)調(diào)整資本項(xiàng)目開放，而且不能單向開放，必要的時(shí)候?qū)τ谝恍┳禹?xiàng)目可以采取臨時(shí)管制。

3.加強(qiáng)國(guó)際合作，共同應(yīng)對(duì)危機(jī)

資本項(xiàng)目開放以后，監(jiān)管當(dāng)局面臨著金融機(jī)構(gòu)的復(fù)雜化以及龐大化、業(yè)務(wù)的多樣化以及專業(yè)化等問題，尤其是表外業(yè)務(wù)，這些都會(huì)加大獲取監(jiān)管信息的難度。所以必須強(qiáng)化國(guó)際之間金融組織合作，特別是一定區(qū)域內(nèi)的金融組織合作，通過信息傳遞以及收集的廣泛化，共同抵御投機(jī)資本的攻擊。強(qiáng)化國(guó)際監(jiān)管合作，嚴(yán)厲打擊非法資本的流動(dòng)，重點(diǎn)檢測(cè)短期內(nèi)國(guó)際資本的流動(dòng)，協(xié)同應(yīng)對(duì)投機(jī)資本的沖擊，通過這些措施確保區(qū)域以及國(guó)際金融環(huán)境的穩(wěn)定性。各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)政策也應(yīng)避免以鄰為壑，致使國(guó)與國(guó)之間政策的惡性循環(huán)。對(duì)于有危機(jī)發(fā)生的國(guó)家應(yīng)給予及時(shí)的協(xié)助，以避免危機(jī)的進(jìn)一步惡化、蔓延。

4.建立預(yù)警系統(tǒng)，構(gòu)建金融安全網(wǎng)

為了防范國(guó)際資本流動(dòng)的沖擊，在外匯儲(chǔ)蓄充足的同時(shí)也應(yīng)建立金融應(yīng)急體系，對(duì)于金融市場(chǎng)出現(xiàn)的不良事件能給予有效處置，將金融風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)化解。金融安全網(wǎng)中具有舉足輕重作用的環(huán)節(jié)就是最后的貸款人制度以及金融求助制度的實(shí)施，中央銀行對(duì)于有暫時(shí)性流動(dòng)危機(jī)發(fā)生的金融機(jī)構(gòu)要給予援救，可以給予貸款方面的協(xié)助，從而使其渡過危機(jī)，進(jìn)而將其對(duì)于整個(gè)金融體系造成的沖擊減到最小，以避免多米諾骨牌效應(yīng)的發(fā)生。金融收購(gòu)制度的完善以及存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施都是金融安全網(wǎng)的最后一條防線，同時(shí)，對(duì)于道德風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)給予防范制止，避免信貸的盲目擴(kuò)張。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳欣侃.資本項(xiàng)目開放風(fēng)險(xiǎn)及策略研究[D].上海：上海師范大學(xué)，2013（5）.

[2]孫冬冬.資本項(xiàng)目開放的金融風(fēng)險(xiǎn)防范策略研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2015（7）.

[3]李成，白璐.資本項(xiàng)目開放、金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)與危機(jī)臨界點(diǎn)預(yù)測(cè)[J].金融論壇，2013（4）.