蔣海倫

上市僅3個(gè)交易日，國(guó)科微7月14日晚間就披露業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2017年上半年虧損2500萬(wàn)至3000萬(wàn)元。上市之初就變臉出現(xiàn)大幅虧損，難免不讓投資者大跌眼鏡。

上市僅3個(gè)交易日，國(guó)科微7月14日晚間就披露業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2017年上半年虧損2500萬(wàn)至3000萬(wàn)元。剛上市業(yè)績(jī)就變臉，難免不讓投資者大跌眼鏡。

早在國(guó)科微IPO時(shí)期，就披露企業(yè)的營(yíng)收呈季節(jié)性波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)不同季度間的銷售收入及凈利潤(rùn)情況如下：

其招股書解釋稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源于廣播電視系列芯片和智能視頻監(jiān)控系列芯片。由于廣播電視系列芯片制造的終端消費(fèi)產(chǎn)品的銷售旺季為前一年11月到當(dāng)年2月（農(nóng)歷新年前3個(gè)月左右）以及當(dāng)年5月到7 月間（農(nóng)閑、暑假期間），因此，廣播電視系列芯片的銷售存在明顯的季節(jié)性波動(dòng)，一般四季度收入最高。智能視頻監(jiān)控系列芯片主要應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)，一般來(lái)說(shuō)，受天氣以及春節(jié)影響，一、三季度為淡季，因此，智能視頻監(jiān)控系列產(chǎn)品四季度收入最高。

資深分析師張女士稱，產(chǎn)品的淡旺季是存在的，但是具有明顯的特點(diǎn)，比如受原材料產(chǎn)出制約、生產(chǎn)力制約等，而像國(guó)科微這種沒(méi)有明顯特點(diǎn)的季節(jié)性波動(dòng)是值得推敲的。比如，企業(yè)稱旺季為前一年11月到當(dāng)年2月，明顯是第四季度和第一季度均存在兩個(gè)月的旺季，為何其收入差比巨大，最小差距是2015年近4倍，最大差距是2014年的20倍？企業(yè)業(yè)績(jī)這種過(guò)山車式的走勢(shì)是很危險(xiǎn)的，淡季繼續(xù)惡化可能會(huì)讓企業(yè)陷入停產(chǎn)，無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的局面。

國(guó)科微IPO披露的招股書也同樣列舉了同行業(yè)的毛利率情況，主要對(duì)比企業(yè)有：北京君正、富瀚微、匯頂科技、國(guó)民技術(shù)、全志科技及景嘉微。招股書稱這些企業(yè)是同樣采用 Fabless 模式的集成電路設(shè)計(jì)上市公司，這說(shuō)明國(guó)科微所選的對(duì)比企業(yè)是存在一定可比性的。

通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，披露季度業(yè)績(jī)的同行業(yè)企業(yè)均不存在季節(jié)性波動(dòng)，而唯一沒(méi)有披露的企業(yè)就是富瀚微。而國(guó)科微招股書中的一句話，很有深意：“除富瀚微外，國(guó)內(nèi)同行業(yè)上市公司的主導(dǎo)產(chǎn)品與公司存在顯著不同，相應(yīng)產(chǎn)品的功能、下游應(yīng)用領(lǐng)域、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境均存在一定差異。”是不是說(shuō)明這些企業(yè)與國(guó)科微存在明顯差異，不具有可比性？那為何國(guó)科微又與之比較毛利率情況？

除此之外，還有一個(gè)值得注意的地方是，國(guó)科微2017年公布的招股書與2016的對(duì)比，其2014年和2015年?duì)I業(yè)總收入是完全一致的，均為18083.26萬(wàn)元、36708.74萬(wàn)元。但是，2016版招股說(shuō)明書中，公司2014年、2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)分別為4858.26萬(wàn)元、7758.61萬(wàn)元，利潤(rùn)總額分別為6552.38萬(wàn)元、8947.41萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為5806.28萬(wàn)元、7767.16萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為6352.04萬(wàn)元、7995.63萬(wàn)元。

到了2017版招股說(shuō)明書中，公司2014年、2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)則分別變成了2152.24萬(wàn)元、2792.61萬(wàn)元，利潤(rùn)總額分別為3846.36萬(wàn)元、4250.85萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3439.15萬(wàn)元、3721.52萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3984.92萬(wàn)元、4150.10萬(wàn)元。

國(guó)科微此番業(yè)績(jī)大幅變臉確實(shí)有很多不解，但是其前后矛盾及數(shù)據(jù)不一致的情況，不禁讓人產(chǎn)生聯(lián)想。