中資企業(yè)海外并購的熱情就像夏天的天氣一般火熱。繼蘇寧集團宣布斥資2.7億歐元并購世界級豪門俱樂部國際米蘭70%股份之后，法甲尼斯俱樂部近日也宣布俱樂部80%的股份被中美商人聯(lián)合收購，其中中方投資人是7天酒店創(chuàng)辦人、中歐體育休閑管理產(chǎn)業(yè)課程學員鄭南雁。

有數(shù)據(jù)顯示，年初至今，中國的海外收購總額已達1211億美元，已然超過了去年1115億美元的全年收購總額。一邊是中國企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略布局，另一邊卻是被稱作“七七規(guī)律”的“并購魔咒”，即70%的并購未達到預(yù)期商業(yè)目的，其中70%的原因是文化因素。

如何破解并購魔咒，成功躋身鳳毛麟角的冠軍陣營？今年5月的2016中歐歐洲論壇上，丁遠教授與大家分享了中歐中國企業(yè)全球化研究中心一項歷時四年的研究成果

隨著中國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”，中國企業(yè)走向全球的趨勢更為明顯。

2014年，中國對外FDI第一次超過了外國對中國投資。中國已經(jīng)成了資本輸出國，而不再是單純的接受國了。實際上，2016年第一季度，中國的FDI已經(jīng)超過1000億美元，幾乎等于2014年全年的投資額。

本土優(yōu)勢VS東道國

我們研究發(fā)現(xiàn)，在“走出去”方面，很多中國公司都面臨兩難的境地：一邊是豐富的本土優(yōu)勢，一邊是進軍海外需要面對的巨大障礙和挑戰(zhàn)。

中國的本土優(yōu)勢：首先，能夠從政府和銀行得到很多優(yōu)惠待遇。在中國，政府扮演著非常強勢的角色。不管是民企還是國企，在對外投資之前要得到中國政府的批準，特別是涉及國家戰(zhàn)略的投資項目，一旦得到批準就能夠得到國家的支持并給予有條件的優(yōu)惠政策。

第二，可以有效地降低資本成本。我們發(fā)現(xiàn)，在一些對歐洲企業(yè)的收購案例中，參與競標的中國企業(yè)的報價比歐美企業(yè)都要激進。因為依靠政府的支持，中國企業(yè)可以承受更長時間不盈利的狀態(tài)，降低利潤預(yù)期。同時，政策性銀行、商業(yè)銀行提供的低息貸款，也是中國企業(yè)能夠承受較長時間不盈利的一個原因。

此外，中國企業(yè)還可以因此得到一些直接或間接的補貼。查閱相關(guān)數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，在中國A股市場2500多家上市企業(yè)中，占據(jù)它們收入很大一塊份額的是非經(jīng)營性的補貼。以2013年為例，很多像比亞迪之類的大公司，如果將補貼全都剔除掉，這些公司其實是虧錢的。

由此可見，依靠來自政府的支持，中國企業(yè)在“國際化”的路徑中，風險容忍度就會很高。此外，很多聰明的中國企業(yè)也試圖和政府政策進行統(tǒng)一。有家著名的中國企業(yè)曾公開表示，自己的競爭優(yōu)勢是每晚看央視新聞，從而了解中國政府支持的趨勢，找到投資熱點。所以中國企業(yè)在走向海外的過程中會很糾結(jié)，它們在制定的戰(zhàn)略里往往將政治目標和企業(yè)追求盈利的經(jīng)濟目標混在一起。

此外，研究發(fā)現(xiàn)，這些走出去的企業(yè)也會遇到很多來自東道國的挑戰(zhàn)。

首先，中國企業(yè)“走出去”經(jīng)常會受到東道國對這些來自中國的企業(yè)的合法性和合理性的質(zhì)疑：它們的意識形態(tài)跟我們是否匹配？是市場經(jīng)濟嗎？中國企業(yè)要不斷地去證明進行海外投資的合理性，這是非常大的挑戰(zhàn)。

其次，中國企業(yè)因為擁有一些來自政府的支持和補貼，從而面臨不公平競爭的指責。一方面企業(yè)希望能夠盡可能獲得祖國的支持，但是另一方面，它又希望在另外一個國家顯得是一家普通的公司。所以很多中國公司就被卡在當中了。

海外戰(zhàn)略的動機

既然“走出去”會遇到各種各樣的困難和挑戰(zhàn)，為什么還有這么多企業(yè)堅持走“國際化”的路徑？

我們花了九個月的時間去了解中國企業(yè)進軍海外的動機，發(fā)現(xiàn)中西方企業(yè)的動機很不一樣。大部分西方公司全球化的時候，它們主要是希望能夠?qū)ふ业绞袌?，將品牌、技術(shù)和組織能力在新的市場中得到發(fā)揮。

以大眾為例，如果只是在德國開展業(yè)務(wù)，在經(jīng)歷快速擴張后，大眾很快就會發(fā)現(xiàn)市場到頭了。畢竟德國只有8000萬人口。所以當擁有強大的技術(shù)競爭優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、企業(yè)組織能力時，為了獲得更大的市場，需要走出國門。

再來看看中國企業(yè)。這些進軍海外的企業(yè)在國外并不是那么知名，技術(shù)上也不強，也沒什么品牌，甚至因為年輕，公司的組織能力也比較差。此外，憑借巨大的本土市場，它完全可以成長為一個規(guī)模巨大、受全球尊重的公司。為什么中國企業(yè)愿意“走出去”？結(jié)論是中國公司希望能夠通過海外并購，去尋求資源、尋求能力，希望能夠更好地在國內(nèi)進行競爭。

三步走戰(zhàn)略

據(jù)我們研究，中國企業(yè)“國際化”的整個發(fā)展路徑是這樣的：

首先它們希望能夠獲得資源和能力；第二步，將這些能力資源應(yīng)用到中國市場，希望在中國市場成為領(lǐng)袖企業(yè)，獲得競爭優(yōu)勢；第三步，進行全球鋪開。現(xiàn)在遇到的問題是大部分的公司目前還停留在第一或第二個環(huán)節(jié)，很少有公司三步都走完了。

我們知道在并購的案例中，只有1/3的成功率，絕大多數(shù)企業(yè)“走出去”都是會死的。對于中國企業(yè)來說，考慮到跨境跨文化的整合，所以成功率還應(yīng)該降低10%。也就是說，在中國走向全球的過程中，可能只有不到20%的企業(yè)能夠成功。

此外，有很多中國企業(yè)在并購中有自己的想法，想把松餅變成一個蛋糕。怎樣才能獲得成功呢？第一步，當你走出去買了一個“松餅”，首先要避免你買了之后這個松餅就不見了，這點很重要。因此，需要使用“輕觸”模式，很好地去穩(wěn)定、激勵和管理團隊，只有這樣才能夠把這個松餅留下來，起碼維持住現(xiàn)有業(yè)務(wù)部門。

很多的中國企業(yè)，它們抱負非常大，總是希望把這個松餅做成一個蛋糕。你可以看一下松餅和蛋糕之間有什么差別，有奶油和水果，而且有好幾層。從松餅變成蛋糕，就等于創(chuàng)造和提升了價值。我一直和我的學生說，你要找的這個水果和奶油，其實都是來自中國，取決于能否利用好中國的市場、資金。

如何最大限度地提高社會和金融價值？關(guān)鍵的一點，企業(yè)必須要有長期的雙贏戰(zhàn)略。中國有市場和資金，中國的資源優(yōu)勢在于市場規(guī)模、市場增長，能夠比較容易融資，資金成本也比較低。而全球資源擁有自然資源、品牌、技術(shù)能力、管理層的能力等優(yōu)勢；如果將這二者進行整合，就可以獲得一種全球雙贏的商業(yè)模式，做出一些非常好的產(chǎn)品和服務(wù)。