【摘要】FTP機制作為商業(yè)銀行盈利價值的重要衡量工具，運用已較為成熟和廣泛。隨著利率市場化的推進，是否有必要在財務(wù)公司行業(yè)運用FTP機制成為當(dāng)前該行業(yè)面臨的重要課題之一。文章以當(dāng)下利率市場化環(huán)境為背景，介紹FTP機制的性質(zhì)、在商業(yè)銀行應(yīng)用的作用以及探究不同財務(wù)公司類型的應(yīng)用意義。

【關(guān)鍵詞】FTP機制 商業(yè)銀行 財務(wù)公司行業(yè) 利率定價

一、FTP精細化計量和定價的主要背景

自各大集團推進資金集中管理以來，財務(wù)公司在其所屬集團的統(tǒng)籌安排下，以相對穩(wěn)定、優(yōu)惠的存貸款利率，促進了集團和成員單位的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化及產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但因受利率管制，財務(wù)公司的貸款利率定價方法較為單一，通常存貸款利率在一定時期內(nèi)按照人行公布的基準(zhǔn)利率，再參考逐筆貸款特定情況，采取區(qū)間浮動點差比例方式確定。鑒于財務(wù)公司所處的經(jīng)營環(huán)境，市場化操作不多，少有除利率預(yù)期外波動以外的風(fēng)險，利率產(chǎn)品定價能力薄弱，在利率市場化環(huán)境下測算信貸成本及利潤變動、保障利潤的難度較大。

2013年7月20日，央行放開貸款利率下限及貼現(xiàn)利率管制等舉措，使得利率市場化進程不斷加快。為增強財務(wù)公司利率市場化改革適應(yīng)能力，提高自主定價能力，促進財務(wù)公司進一步優(yōu)化金融資源，2014年央行發(fā)布了《加快推進利率市場化機制建設(shè)的指導(dǎo)意見》通知，督促財務(wù)公司加快在利率定價機制、定價決策體系、利率定價方法、利率風(fēng)險管理、定價信息系統(tǒng)等方面加大建設(shè)投入，提高獨立定價能力和市場化定價機制。2015年10月24日，央行放開存款利率上限，這是利率市場化過程中的大事記，未來央行如不再發(fā)布基準(zhǔn)利率，則標(biāo)志著利率市場化全面實現(xiàn)。

建立科學(xué)合理利率定價體系是利率市場化改革的要求，也是資產(chǎn)負債管理的重要內(nèi)容。隨著利率市場化改革的推進，在市場競爭日趨激烈的環(huán)境下，合理確定利率水平，形成內(nèi)部金融市場機制統(tǒng)一的、有差異的、有競爭力的定價，能夠發(fā)揮價格因素促進資金集中，提高資源配置效率；在遵守市場秩序基礎(chǔ)上，有重點有方向地給予成員單位適度優(yōu)惠，明確資源配置導(dǎo)向，發(fā)揮杠桿作用降低產(chǎn)業(yè)鏈的綜合融資成本；建立成熟、穩(wěn)健、審慎經(jīng)營以及規(guī)范有效的利率風(fēng)險管控體系，確保收益與風(fēng)險相匹配，這不僅是財務(wù)公司提高資金使用效率、提高收益水平的關(guān)鍵，也是提升財務(wù)公司核心競爭力的必然要求。

二、引入FTP機制在財務(wù)公司行業(yè)中的意義和作用

（一）FTP機制的介紹

資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）是一種內(nèi)部定價方式，它建立一種模式使資金籌集部門用FTP價格將資金賣給司庫，取得利差；資金需求部門從司庫用FTP價格買到資金，交付成本，但這種買賣通常不會發(fā)生實際的資金流動。

（二）FTP機制在商業(yè)銀行應(yīng)用的作用和意義

FTP機制在銀行行業(yè)已運用較長時間，是重要的盈利管理方法之一，是一種可充分了解利潤來源的機制。此利潤計量的單位要素不是從銀行整體層面，而是從細分市場、行業(yè)、業(yè)務(wù)部門、最終到細微客戶層面。

FTP機制的產(chǎn)生最初的意義是剝離利率風(fēng)險后進行科學(xué)的和更為精細化的績效考核，以進行合理的資源配置。商業(yè)銀行作為完全以經(jīng)濟利益為導(dǎo)向的主體，更加關(guān)注利潤貢獻。在引入FTP機制前，利率的整體波動以及收益率曲線的變動直接影響各業(yè)務(wù)線條的盈利情況，利率風(fēng)險由業(yè)務(wù)部門自行承擔(dān)。而作為商業(yè)銀行重要風(fēng)險之一，利率風(fēng)險與流動性風(fēng)險相同，應(yīng)由專業(yè)人員從總行層面，對資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、利率產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、以及衍生工具應(yīng)用等多方面進行集中管理，而非轉(zhuǎn)嫁于業(yè)務(wù)部門。

引入FTP機制對利率風(fēng)險進行有效的剝離，如圖1所示。FTP的收支核算機制基于轉(zhuǎn)移計價曲線（轉(zhuǎn)移計價本身基于市場），對按照業(yè)務(wù)產(chǎn)品或其他單位要素進行收支計算。

貸款利率與轉(zhuǎn)移計價曲線上對應(yīng)的資金轉(zhuǎn)移價格差額部分（即R貸原-轉(zhuǎn)移定價曲線（原）垂直對應(yīng)的點），存款FTP收入部分為轉(zhuǎn)移計價曲線上對應(yīng)的資金轉(zhuǎn)移價格與存款利率的差額部分（即R存原-轉(zhuǎn)移定價曲線（原）垂直對應(yīng)的點）。傳統(tǒng)利差中（R貸原-R存原）除以上存款FTP收入和貸款FTP收入外的部分稱為利率風(fēng)險收益（轉(zhuǎn)移定價曲線上對應(yīng)的兩個點之差）。當(dāng)收益率曲線發(fā)生變動時（非平行移動），F(xiàn)TP曲線本身發(fā)生變動，各業(yè)務(wù)FTP收入可保持不變，而利率風(fēng)險收益發(fā)生變動，此收益或正或負，由負責(zé)資產(chǎn)負債管理部門承擔(dān)。通過FTP機制的應(yīng)用，可有效剝離利率風(fēng)險，業(yè)務(wù)部門關(guān)注的是FTP收支，而資產(chǎn)負債管理相關(guān)部門關(guān)注的則是利率風(fēng)險，有效使得專業(yè)部門管理專項成本或風(fēng)險。

故商業(yè)銀行普遍運用FTP機制的主要目的為在剝離利率風(fēng)險后，進行更為科學(xué)的資產(chǎn)配置和績效考核。在此之外，F(xiàn)TP機制應(yīng)用還包括其對利率定價的指導(dǎo)功能。當(dāng)前，利率市場化全面推進，建立和培育自主定價能力成為銀行業(yè)的面臨的緊急關(guān)鍵的任務(wù)之一。直接使用FTP作為資金成本的方式，一方面使得價格基于市場水平，反應(yīng)市場無風(fēng)險資金公允價值，一方面使得定價過程的側(cè)重點更為關(guān)注風(fēng)險、費用和客戶的利潤貢獻水平等重要要素。

除定價引導(dǎo)外，由于FTP的引入可以就細分要素的利息收支進行計算，故可以從業(yè)務(wù)維度精算到客戶維度，從而精細化計量不同客戶的貢獻價值，為客戶關(guān)系管理提供數(shù)據(jù)參考。

綜上所述，F(xiàn)TP機制在商業(yè)銀行的應(yīng)用意義主要為引導(dǎo)產(chǎn)品定價、客戶關(guān)系分析以及在剝離利率風(fēng)險后，銀行精益化的資產(chǎn)配置及公平的績效考核。

（三）FTP機制在企業(yè)財務(wù)公司應(yīng)用的實際作用和意義

企業(yè)財務(wù)公司與商業(yè)銀行無論從經(jīng)營的業(yè)務(wù)性質(zhì)、類別到運營方式等都極為相似，但是戰(zhàn)略定位的不同決定財務(wù)公司無法完全照搬銀行業(yè)的管理方式與方法。商業(yè)銀行更專注的是“盈利價值”而財務(wù)公司關(guān)注的是“服務(wù)價值”。“服務(wù)價值”的關(guān)鍵體現(xiàn)為提高資金集中管理、提升資金使用效率以及降低集團融資成本的等。

當(dāng)然，不同集團由于行業(yè)性質(zhì)或經(jīng)營特點等原因?qū)τ谪攧?wù)公司的定位存在差異性。目前，財務(wù)公司數(shù)量已達200余家并在持續(xù)增長，其中一部分財務(wù)公司在提供服務(wù)職能的同時承擔(dān)利潤目標(biāo)，而一部分財務(wù)公司則完全以服務(wù)為中心。以下就不同定位財務(wù)公司實施FTP機制的意義進行淺析。

第一，以服務(wù)中心定位，完全讓利客戶型財務(wù)公司。

針對以服務(wù)為中心定位，完全讓利客戶型的財務(wù)公司，指導(dǎo)定價的意義更為突出。

對于不承擔(dān)績效目標(biāo)的財務(wù)公司，通常定價原則為跟隨市場最優(yōu)利率定價。但在存款利率放開后，我們可明顯觀察到市場上一部分中小型銀行為提高儲蓄規(guī)模，將存款利率提升到超出自身財務(wù)約束的水平，而此時對于跟隨定價者來說，存在較高的經(jīng)營風(fēng)險。由此可見，完全跟隨市場定價的前提是市場的定價水平相對科學(xué)和理智并且差異在合理區(qū)間。而目前在利率市場化的初期，市場價格波動及差異都比較大，貸款利率和存款利率或同時偏離理性水平，此時需財務(wù)公司具備自主定價能力。而FTP機制中內(nèi)部資金價格本身可作為有效成本，控制經(jīng)營風(fēng)險。同時，基于FTP利率定價系統(tǒng)建設(shè)在公司數(shù)據(jù)治理和信息化應(yīng)用方面能起到引領(lǐng)和推動作用，為公司管理會計體系建設(shè)奠定一定基礎(chǔ)，在財務(wù)公司提升數(shù)據(jù)質(zhì)量，推進信息化應(yīng)用方面有較好的示范作用。

第二，服務(wù)集團并承擔(dān)利潤考核指標(biāo)型財務(wù)公司。

對于兼具利潤要求與服務(wù)為定位的財務(wù)公司，F(xiàn)TP的應(yīng)用意義更為廣泛。首先，精細化的計量資金成本是保證收支平衡的基礎(chǔ)。利率市場化不斷推進，面對利潤考核的財務(wù)公司不能盲目跟從市場，需建設(shè)自身定價機制，保證基本預(yù)算要求下的息差和收益的同時為成員單位提供優(yōu)惠利率。前文提到FTP機制有效為存貸款定價提供資金成本基礎(chǔ)。其次，財務(wù)公司可根據(jù)不同業(yè)務(wù)線條下的FTP收支情況結(jié)合不同風(fēng)險收益進行資產(chǎn)配置，平衡收益與風(fēng)險。這對于資源稀缺類的財務(wù)公司顯得更為重要。再次，客戶的盈利情況分析，包括基于FTP存貸款收益等，可精細化計量客戶的價值并在定價中給予優(yōu)惠，在達到利潤目標(biāo)的同時體現(xiàn)財務(wù)公司的服務(wù)職能。最后，基于FTP定價機制符合宏觀審慎評估體系管理標(biāo)準(zhǔn)，加強了自我定價約束能力，符合市場競爭秩序要求。未來財務(wù)公司也可在條件允許下參與利率自律合格審慎評估，獲得利率相關(guān)的創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)用資格，即有利于增加財務(wù)公司利潤總額同時也實現(xiàn)了服務(wù)讓利成員單位的目標(biāo)。

第三，完全利潤中心，實現(xiàn)利潤最大化型的財務(wù)公司。

對于完全利潤中心的財務(wù)公司，應(yīng)用FTP機制的意義則與商業(yè)銀行相同，包括有效剝離利率風(fēng)險，細算低維度下的FTP收支情況，優(yōu)化資產(chǎn)配置，進行客戶關(guān)系分析以及指導(dǎo)利率相關(guān)產(chǎn)品定價等。

三、結(jié)語

隨著中國金融體制改革的不斷深化，傳統(tǒng)粗放型的國內(nèi)金融業(yè)的管理模式逐漸向精細化管理模式轉(zhuǎn)變。近年來引入和推行FTP體系成為各金融機構(gòu)全面提升經(jīng)營管理水平的重要途徑之一。相較來說，財務(wù)公司行業(yè)性質(zhì)較為特殊，服務(wù)于企業(yè)集團，提升資金集中度和使用效率是經(jīng)營的核心任務(wù)。面臨利率市場化進程不斷加速，財務(wù)公司始終需通過優(yōu)惠的價格和高效的服務(wù)促進集中度，提升企業(yè)響應(yīng)集團資金集中政策的積極性。FTP機制的應(yīng)用使得財務(wù)公司一方面精細化計量資金成本，提高獨立定價能力，一方面對不同維度的資金成本進行精密的核算，提升盈利能力。FTP機制的引入不單為簡單的測算，更需要人力和物力充分的投入，以及定價決策機制、考核機制以及信息化系統(tǒng)的建設(shè)工作。深入理解FTP機制的作用，衡量財務(wù)公司自身特性要求，將使得該機制引入更為理性，也使得其實施意義和效果更為明晰。

參考文獻

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作者簡介：皮理意（1988-），男，現(xiàn)就職于中化集團財務(wù)有限責(zé)任公司，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國貿(mào)學(xué)院金融學(xué)在職研究生。