王竟諭

(黃海學(xué)院財經(jīng)學(xué)院，山東青島 266427)

上市公司償債能力分析
——以山東RY紡織集團為例

王竟諭

(黃海學(xué)院財經(jīng)學(xué)院，山東青島 266427)

介紹了短期償債能力的相關(guān)理論，依據(jù)山東RY紡織集團的數(shù)據(jù)信息，對比行業(yè)平均水平，分析了企業(yè)的短期償債能力，最后進行了總結(jié)，并提出整改意見。

流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率

0 前言

伴隨著世界各國人們對會計信息需求的不斷提高，會計技術(shù)一直在與時俱進，財務(wù)報表有了很大的改善，同時也使得財務(wù)分析有了質(zhì)的飛躍。償債能力作為財務(wù)分析最不可或缺的一部分，國外各位學(xué)者對其的研究早已普及到公司的融資、投資、分配等資金利用的各個方面[1]。與西方國家相比，我國企業(yè)在對經(jīng)營過程中考核財務(wù)分析戰(zhàn)略方面起步較晚。盡管國內(nèi)學(xué)者在評價財務(wù)分析方法時借鑒了許多國外經(jīng)驗，但在企業(yè)的實際分析中，仍具有很大的差距。本文根據(jù)山東RY紡織企業(yè)的實際情況，對其短期償債能力分析進行研究，以期發(fā)現(xiàn)集團發(fā)展過程中存在的問題，進而找到解決問題的方法。

1 短期償債能力

償債能力，即企業(yè)能否按時償還債務(wù)的能力，是指企業(yè)目前擁有的全部資產(chǎn)足以償還各種債務(wù)的能力。我們可以從短期和長期兩方面來看：前者指的是以公司的流動資產(chǎn)來清償公司的流動負債的能力，它表現(xiàn)的是企業(yè)到期清還背負債務(wù) 的實力。與此同時，它代表了企業(yè)當前的財務(wù)能力水平，更好的突出了流通性強的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。后者就是清還長期債務(wù)的現(xiàn)金基礎(chǔ)，它表現(xiàn)的是企業(yè)能夠清還長期的借款本金與其利息的實力。

1.1 短期償債能力概念

在企業(yè)償債能力分析中，我們通常把上市公司償付流動負債的能力，即上市公司以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力稱為短期償債能力。上市公司要保證債權(quán)人資金的安全，必須具有充分的清償?shù)狡趥鶆?wù)的資金，并且可以到期取得本金與利息。如果上市公司不能夠支付到期的短期債務(wù)，就會牽制上市公司經(jīng)營人員耗費大量精力去籌措資金。對上市公司來說，公司是否具有短期償債能力，一般都說明著上市公司是否可以抵御財務(wù)上的風(fēng)險能力[2]。

1.2 短期償債能力影響因素

制約短期償債能力的條件是多樣的，如：企業(yè)所屬行業(yè)特征的不同、產(chǎn)品的生長周期的長短、流動資產(chǎn)的使用效率的高低、資產(chǎn)的組成結(jié)構(gòu)的大小等[3]。

1.2.1 資產(chǎn)流動性

資產(chǎn)在沒有價值和破壞的條件下能很快變換為現(xiàn)金的能力被稱為資產(chǎn)流動性。流動資產(chǎn)作為清還企業(yè)借款的主要方式，故其流動性決定了企業(yè)清還相關(guān)負債的實力。因此，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力以及流動性增強，企業(yè)短期償債能力就會隨之增加。

1.2.2 流動負債的結(jié)構(gòu)

流動負債指的是企業(yè)需承受的現(xiàn)時義務(wù)。流動負債與債務(wù)負擔成正相關(guān)。在流動負債比重大時，企業(yè)必須要有適量的庫存現(xiàn)金來預(yù)防財務(wù)風(fēng)險。若預(yù)收款占有一定比例時，企業(yè)應(yīng)該有一定的存貨以免出現(xiàn)財務(wù)危機。

當必須使用現(xiàn)金來償還的流動負債所占比重較大時，企業(yè)必須擁有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)。當預(yù)收賬款所占比重較大時，企業(yè)需要有足夠多符合條件的存貨保證企業(yè)的償還能力。另外，流動負債償還時間的集中性，償還時間與流動資產(chǎn)變現(xiàn)時間的匹配度等會直接影響短期償債能力[4]。

1.2.3 企業(yè)經(jīng)營業(yè)績與融資能力

企業(yè)營運活動和外部融資是企業(yè)清還短期借款的主要組成部分。前者產(chǎn)生的現(xiàn)金主要作為企業(yè)凈利潤，如果其凈利潤與其現(xiàn)金成正比，即企業(yè)的收益會隨著營運活動產(chǎn)生的現(xiàn)金的增加而隨之增加，當企業(yè)有著較好的收益的同時也無形中保障了債權(quán)人的收益。從企業(yè)之外取得的資金也有相同的規(guī)律，若企業(yè)的營運穩(wěn)定時，才能更快的從企業(yè)之外籌集到一定數(shù)量的現(xiàn)金，還清馬上要到期的債務(wù)[5]。

2 公司簡介

山東RY集團于2016年榮登全國紡織企業(yè)500強的榜首，是多元持股的大型中外合資企業(yè)，其前身為山東濟寧毛紡織廠，是全球著名的創(chuàng)新型技術(shù)紡織企業(yè)。隨著企業(yè)的發(fā)展，陸續(xù)建立了國家級企業(yè)技術(shù)中心以及紡織專業(yè)博士后工作站，更獲得了數(shù)以百計的專利技術(shù)和創(chuàng)新成果，被中國紡織工業(yè)協(xié)會列為毛紡行業(yè)國家級新產(chǎn)品開發(fā)基地。目前的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)包括中、高檔精紡呢絨、精紡毛紗及其周邊產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售[6]。

3 短期償債能力分析

在研究短期還款能力時，即要合理應(yīng)用指標數(shù)據(jù)的變化趨勢做出動態(tài)評價，也要使用行業(yè)平均指標來橫向?qū)Ρ?。本文著重以公司的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率與行業(yè)平均水平對比，進而對公司的償債能力以及存在的問題進行分析。

3.1 流動比率

企業(yè)發(fā)展過程中，在短期時段內(nèi)能否將流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金從而償付企業(yè)到期的流動負債，在財務(wù)分析中需要將短期內(nèi)流動資產(chǎn)和流動負債的比率進行分析判斷。通常短期內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)流動比率高，則說明企業(yè)償還債務(wù)能力強大。相反，如果企業(yè)擁有現(xiàn)金少，則可能無法償還債務(wù)，它的流動比率也就很低，償債能力當然也弱[7]。具體計算方法見下式：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

一般的來說，企業(yè)良好的流動比率基本維持在2上下，但是由于各行各業(yè)和地理差異不同，其償債能力也會依照不一樣的衡量標準。盡管如此，但是可以肯定的是，若生產(chǎn)企業(yè)的流動比率低于1，就表明企業(yè)可能會面臨資金周轉(zhuǎn)失靈和無力償還到期債務(wù)的困境。

3.2 速動比率

速動比率指的是速動資產(chǎn)和流動負債之間的比率[8]。計算公式如下：

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

其中 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)收賬款

一般情況下將該指標定為1稱作合理，即每一單位的短時間的借款都會有相對應(yīng)的一單位快速變現(xiàn)的資產(chǎn)作為保障。

3.3 現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的重要指標，通過計算企業(yè)當前的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物與流動負債的比率來更準確的評價企業(yè)的短期償債能力[9]。具體計算方法見下式：

現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動負債

公司只有保持一定比例的現(xiàn)金比率前提下，自身的償付能力才能有一定的保證。正常情況下，對于公司本身來講，現(xiàn)金比率控制在0.5與1之間比較合理。低于0.5，如果其他流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力不足，則償債會有問題。高于1則表明現(xiàn)金太多，資金利用效率太低。不同行業(yè)不可一概而論。

表1 RY集團短期償債能力指標表

通過表1我們可以明確的看到，從2012年到2016年上半年流動比率都保持在1.33～1.76之間，而2016年紡織行業(yè)的流動比率平均水平為1.72，RY集團的流動比率遠低于行業(yè)平均水平，說明RY公司的償債保證程度比較低。

RY集團的速動比率在近五年一直保持在0.99～1.35之間，略高于紡織行業(yè)2016年的平均水平。說明RY集團有著較為合理的速動比率，同時也說明了公司的資產(chǎn)流動性比較強。

通過現(xiàn)金比率的分析可知，RY集團2015年的現(xiàn)金比率比較合理，說明上市公司的資金得到充分利用。但是2016年上半年的現(xiàn)金比率較低，容易導(dǎo)致償債能力下降。2016年的行業(yè)平均水平是0.5，略高于RY集團。

綜上所述，RY集團的資產(chǎn)流動性比較強，資金能夠得到比較充分合理的運用，但是RY集團的流動比率比較低，結(jié)合紡織行業(yè)的情況可知，RY集團的存貨率過高，對企業(yè)的償債能力有著消極的影響。

4 結(jié)語

以上分析都是基于RY公司與紡織行業(yè)年終報表做出的，均為靜態(tài)值，存在一定的局限性，但是對于分析紡織行業(yè)企業(yè)的償債能力現(xiàn)狀，以及保持合理的流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率有一定積極意義。同時，針對RY公司存在的問題，提出以下建議。

(1)及時收回應(yīng)收賬款[10]

企業(yè)短期償債能力的高低主要與應(yīng)收賬款相關(guān)，因此企業(yè)應(yīng)該加強對于應(yīng)收賬款的管理并且實施舉措來加快其收回的速度。比如可以將應(yīng)收賬款收回的周期和銷售人員的績效相結(jié)合，同時和往來商制訂現(xiàn)金折扣的策略，促進客戶及時付款，盡量減少賒銷的業(yè)務(wù)。

(2)提高存貨的周轉(zhuǎn)，減少貨物的堆積

合理的根據(jù)銷售計劃生產(chǎn)商品，達到足夠的庫存也要避免貨物的堆積。尤其是紡織產(chǎn)業(yè)，應(yīng)加強對倉庫管理的培訓(xùn)，做到時刻盤點，對于不合格產(chǎn)品及時處理。制訂合理的采購計劃，可以提高采購人員的頻率，多次少進，減少積壓。

(3)加強現(xiàn)金流量的水平[11]

我們可以通過日常的生產(chǎn)經(jīng)營來減少現(xiàn)金流出，加強對各個部門管理費用的管理，減少生產(chǎn)和采購的成本，提高營業(yè)利潤和營業(yè)收入，盡可能的滿足顧客的需求，進行市場調(diào)研來改進技術(shù)，改善營銷措施。

(4)提高自主創(chuàng)新能力

加強上市公司的自主創(chuàng)新能力，與其它紡織上市公司差異化發(fā)展，避免產(chǎn)品雷同；提高公司產(chǎn)品的品牌知名度與認知度，進而加強公司的核心競爭力，使得企業(yè)能夠更快、更全面地占領(lǐng)市場，降低負債和投資風(fēng)險，提高上市公司的硬實力。

[1] 丁繼榮.運用財務(wù)比率分析公司短期及長期償債能力的工具[J].中國經(jīng)貿(mào),2015(14).

[2] 劉明劍.對企業(yè)短期償債能力的分析[J].經(jīng)濟師,2011(8):168-169.

[3] 劉偉.企業(yè)短期償債能力分析[J].統(tǒng)計與咨詢,2011(1):55-57.

[4] 宋微,蔡偉.上市公司償債能力的分析與評價[J].重慶科技學(xué)院學(xué)報,2013(12):67-69.

[5] 陳丹丹,田菊會.淺析企業(yè)營運能力——以燕京啤酒為例[J]. 經(jīng)貿(mào)實踐,2016(3):279.

[6] 劉欣欣. 農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的研究[D].北京：中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院,2013.

[7] 方頌東.上市公司短期償債能力的實證性分析[J].中國商貿(mào),2015(3):52-54.

[8] 旦真.西藏地區(qū)上市公司財務(wù)能力分析[D].成都：西南財經(jīng)大學(xué),2011.

[9] 廖美紅.淺談分析企業(yè)償債能力[J].商場現(xiàn)代化,2014(22):270-271.

[10]王琳,劉華志.企業(yè)償債能力分析存在的問題及對策[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2011(19):228.

[11]王軍華.2015中國紡織業(yè)發(fā)展將成三大特征[J].毛紡科技,2015,(5).

2016-09-30

F275

A

1008-5580(2017)03-0230-03

作者：王竟諭(1990-)，女，碩士，助教，研究方向：紡織企業(yè)營運能力、償債能力。