馬爽+黎旅嘉

“一個雞蛋才兩三毛錢，比饅頭還便宜喲”。今年5月，雞蛋價格一度創(chuàng)出近20多年來最低水平，難怪業(yè)內(nèi)人士這樣調(diào)侃道。

業(yè)內(nèi)人士指出，雞蛋價格大跌的根本原因在于，前期行情上漲引發(fā)補欄量上升，最終造成雞蛋市場供大于求，行業(yè)周期性更使得春節(jié)后整個行業(yè)雪上加霜。

那么，當前雞蛋主產(chǎn)地現(xiàn)狀如何，蛋農(nóng)利用期貨的狀態(tài)又是如何，期貨公司將怎樣依托“保險+期貨”這一新興工具為蛋農(nóng)們破解困局？

蛋比雞貴？蛋價反彈路在何方

2014年中秋左右，雞蛋價格一度達到每斤近6元的高位，此后便一路下滑，今年年初時，蛋價維持在每斤3元左右，而時值5月，蛋價一度跌到每斤不足2元。按每斤8個來算，最低價時，每個雞蛋僅兩三毛錢。據(jù)了解，當前蛋農(nóng)普遍成本在每斤2元左右，即便當前蛋價已回升至每斤2.1-2.2元，也意味著按照當前的蛋價，蛋農(nóng)們普遍處于虧損的狀態(tài)，對于當前價格，蛋農(nóng)們叫苦不迭。

“當前虧得一塌糊涂，每天都在賠錢。”“中國蛋雞之鄉(xiāng)”——河北館陶縣多位養(yǎng)殖戶，在此波蛋價下跌過程中明顯感受到了寒意。

記者從華北重要雞蛋集散地金鳳市場了解到，年初，該市場雞蛋的批發(fā)價還能達到每斤3元左右，但5月行情最差時，該市場的批發(fā)價僅能維持在每斤1.7-1.8元的水平。

“整體上看，雞蛋的市場需求相對比較穩(wěn)定，供給是雞蛋價格的決定因素，也是主導(dǎo)因素。”北京蛋品加工銷售行業(yè)協(xié)會秘書長王忠強表示，由于消費相對穩(wěn)定，供應(yīng)量的變化將決定行情的基本走勢，因此行情的高低是由生產(chǎn)者決定的，即六個月甚至一年內(nèi)的商品蛋雞補欄的情況。目前，行業(yè)從業(yè)的主體仍以小散戶為主，而養(yǎng)殖戶缺乏對市場宏觀走勢的判斷能力，且在養(yǎng)殖決策過程中始終存在跟風(fēng)的問題，因此造成了生產(chǎn)規(guī)模的不穩(wěn)定，導(dǎo)致蛋價出現(xiàn)大幅波動。

“當前，雞蛋價格的下跌是受多重因素影響?！睋?jù)館陶縣金鳳市場管委會辦公室副主任趙青春介紹，蛋價下跌的重要因素，一是2014年至2015年度雞蛋現(xiàn)貨行情普遍較好，導(dǎo)致原養(yǎng)殖戶或養(yǎng)殖企業(yè)進行不同程度的補欄，再加上蛋雞養(yǎng)殖門檻較低，玉米等飼料成本下降，也導(dǎo)致大量新蛋農(nóng)進入，存欄量大增，市場上雞蛋的供應(yīng)超出需求最終致使蛋價下跌。

對于后期現(xiàn)貨蛋價行情，趙青春認為，觀察淘汰雞價格數(shù)量這一指標相當有意義。

眾所周知，淘汰雞的價格與蛋價息息相關(guān)，若淘汰雞價格低于雞蛋價格就非常異常。以館陶為例，當前淘汰雞為每斤1.8元左右，而蛋價已回升至2.1元左右。部分養(yǎng)殖大戶已開始淘汰部分產(chǎn)能，而隨著這部分庫存的逐漸出清，產(chǎn)區(qū)趨于平衡后，蛋價才會相應(yīng)步入正?；?。目前來看，5月的蛋價應(yīng)是近期底部，9月前蛋價有望繼續(xù)回升。長期來看，趙青春也持樂觀態(tài)度，“從蛋雞養(yǎng)殖周期來看，當前蛋價跌得有多慘，未來就有可能躥多高”。

中信期貨在其近期的研究報告中也指出，當前雞蛋現(xiàn)貨均價雖小幅上漲，但雞蛋價格仍然較低，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)虧損嚴重，淘汰情緒較強，育雛雞補欄積極性不高，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性仍較低，6月份全國蛋雞存欄量預(yù)計將繼續(xù)維持下降趨勢。隨著全國氣溫的上升，蛋雞產(chǎn)蛋率將會下降，若需求端回歸正常水平，短期供大于求的趨勢或達到緩解，預(yù)計遠期雞蛋供給將逐漸趨緊。

“庫存量下降存變數(shù)，但至少不會往上”。華泰期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳瑋表示，當前雞蛋期貨的價格正在企穩(wěn)回升。首先，隨著氣溫的回升，產(chǎn)蛋率趨于下降。其次，玉米價格的下降風(fēng)險也由于前期的下跌得到了一定程度上的釋放。由于雞蛋與玉米在價格方面存在較高的關(guān)聯(lián)度，而雞蛋價格的波動也較玉米更大，因此，此時介入雞蛋期貨多頭比較合適。

參與期貨從容應(yīng)對蛋價慘跌

近期商品期貨市場可謂是波瀾起伏，但自春季以來，雞蛋期貨市場經(jīng)受的卻是一波連續(xù)不斷的下跌。據(jù)記者統(tǒng)計，自2014年8月以來，雞蛋期貨主力連續(xù)合約價格累計跌幅超30%。那么，在此背景下，雞蛋期貨作為產(chǎn)業(yè)鏈破解困局的有效工具，是否在服務(wù)產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮了相應(yīng)的作用？背后又有何隱情？

從參與雞蛋期貨的角度來看，趙青春表示，以館陶為例，當?shù)氐稗r(nóng)和貿(mào)易商對于期貨工具或多或少都有所了解，但大多數(shù)養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商，因年齡、認識等原因尚未參與期貨市場，在這一波下跌中損失非常慘重。

“部分參與本輪單邊下跌行情的較大型養(yǎng)殖場和貿(mào)易商就顯得比較從容。”趙青春表示。

盡管從收益來看，部分養(yǎng)殖戶參與期貨后在規(guī)避蛋價大跌風(fēng)險方面取得了不錯的成效，但據(jù)了解，參與期貨的養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商僅占到該縣養(yǎng)殖戶總體的兩成左右，這其中真正嚴格從事套期保值的養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商的可能更少。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，當前一些期貨參與者一個重要的誤區(qū)就是只把現(xiàn)貨作為資產(chǎn)，而把期貨作為一種金融投資手段。在實際操作過程中，經(jīng)營者往往將現(xiàn)貨經(jīng)營虧損認為是正常經(jīng)營，而對于期貨的經(jīng)營則不允許出現(xiàn)虧損。由此出現(xiàn)的一個現(xiàn)象就是，實體企業(yè)參與期貨的意愿普遍較低，而參與期貨的實體企業(yè)也往往因為上述誤區(qū)從套保逐漸轉(zhuǎn)向投機，導(dǎo)致適得其反的后果。

芝華商業(yè)數(shù)據(jù)分析有限公司CEO黃勁文指出，實體企業(yè)在選擇風(fēng)險對沖工具時，須結(jié)合行業(yè)以及企業(yè)自身的實際情況選擇金融工具，根據(jù)風(fēng)險敞口選擇對應(yīng)的套保策略。做到風(fēng)險基本得到覆蓋，市場容量足以滿足企業(yè)需求量。

相關(guān)人士也進一步指出，目前我國僅有大型養(yǎng)殖企業(yè)參與到雞蛋期貨市場當中，雞蛋期貨確實可以幫助這部分企業(yè)管理價格波動的風(fēng)險。而對于多數(shù)中小養(yǎng)殖戶來說，由于資金、能力、風(fēng)險管控意識等方面的欠缺，使得他們短期內(nèi)尚未達到參與期貨市場的要求，因此需要能夠滿足這部分農(nóng)戶要求的金融產(chǎn)品，幫助他們管控可能產(chǎn)生的風(fēng)險。從公平性角度來看，這樣的工作也十分的必要。

“保險+期貨”模式正逐步成型

早在2015年，大連商品交易所將已有的“場外期權(quán)”試點模式完善、升級，并引入保險機構(gòu)，推出“保險+期貨”這一服務(wù)“三農(nóng)”的新模式，就已經(jīng)得到政府的高度重視，為解決農(nóng)產(chǎn)品價格補貼問題探索新路。

通俗地說“保險+期貨”，實際上就相當于農(nóng)產(chǎn)品保險。保險公司開發(fā)出保險產(chǎn)品賣給農(nóng)民，農(nóng)民買了保險產(chǎn)品，保險公司再把這個產(chǎn)品的風(fēng)險通過購買場外期權(quán)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到期貨公司，期貨公司在期貨市場上執(zhí)行與風(fēng)險相匹配的對沖策略，從而形成一個風(fēng)險轉(zhuǎn)移和對沖的閉合鏈條，使各方從中獲益。

時隔兩年，地方政府和農(nóng)戶對“保險+期貨”這一模式越來越理解和普遍認可。

王忠強指出，當前“保險+期貨”在雞蛋領(lǐng)域的探索為雞蛋價格保險和收入保險奠定基礎(chǔ)。價格保險具有看跌期權(quán)屬性，而期貨市場又起源于大宗農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)險轉(zhuǎn)移的需求，因此，“保險+期貨”是價格保險和期貨市場發(fā)展的必然結(jié)果。

業(yè)內(nèi)人士也表示，當前“保險+期貨”這一新業(yè)態(tài)正在逐漸成形，但仍面臨一些問題?？傮w來說，國家對“保險+期貨”這一新興模式是非常支持的，但對于各地的財政來說，如果沒有中央財政的支持，對相對貧困地區(qū)的政府來說，很難有足夠的資金支持這個模式。比較可行的一種路徑就是通過中央政府、地方政府、農(nóng)戶、期貨公司、保險公司和交易所幾方，共同營造良好氛圍，探索出一條符合市場化運作的“保險+期貨”新路子。

華泰期貨總裁助理溫俊杰表示，“保險+期貨”的模式正處在試點和積累市場化經(jīng)驗的階段，過往這項業(yè)務(wù)的開展主要依賴于交易所補貼和政府補貼等，而下一步大的方向則是要將“保險+期貨”這一模式引導(dǎo)至市場化推進的階段，這對于“服務(wù)三農(nóng)”來說具有相當?shù)默F(xiàn)實意義，同時也有利于解決長期困擾農(nóng)民“豐產(chǎn)不豐收”的難題。