吳倩+劉智謀

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，投資產(chǎn)品越來(lái)越多令人眼花繚亂，選取一個(gè)合適的投資產(chǎn)品是盈利的第一步也是最重要的一步，如何選取也就成了投資者面臨的一個(gè)關(guān)系到切身利益的問(wèn)題。在過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，財(cái)務(wù)分析等實(shí)用性技術(shù)沒(méi)有很好的發(fā)展完善，而到了現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，財(cái)務(wù)分析便迅速發(fā)展起來(lái)，慢慢成為了一門獨(dú)立的學(xué)科并在證券投資中有了舉足輕重的地位。

證券分析財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)比率

一、證券分析和證券分析中財(cái)務(wù)分析的發(fā)展現(xiàn)狀

證券投資分析指的是評(píng)估證券所包含的價(jià)值。股票和債券的投資價(jià)值與其內(nèi)在價(jià)值有很大關(guān)聯(lián)，但是股票價(jià)值的評(píng)估要稍微復(fù)雜一些。這是發(fā)行機(jī)構(gòu)和股票市場(chǎng)共同作用的結(jié)果。一般情況下有三種方法進(jìn)行證券投資：演化分析法、基本分析法、技術(shù)分析法，其中在價(jià)值的判斷和選擇上基本分析有重要作用，而對(duì)于具體投資操作的時(shí)間和空間判斷技術(shù)分析和演化分析則作用突出。它們之間既有聯(lián)系又有區(qū)別。相互聯(lián)系之處在于：有了基本分析的支持技術(shù)分析才可以更有效用，而要提高技術(shù)分析和基本分析的可持續(xù)性需要將其放入演化分析的框架中。重要區(qū)別在于：技術(shù)分析學(xué)派認(rèn)為股價(jià)得走勢(shì)已經(jīng)包含了所有有用的信息，市場(chǎng)是總是對(duì)的，“順勢(shì)而為并及時(shí)糾正錯(cuò)誤”是其基本想法；基本分析派則更相信他們自己的判斷，他們認(rèn)為市場(chǎng)是存在欺騙性的波動(dòng)，市場(chǎng)出錯(cuò)是經(jīng)常發(fā)生，其基本想法是“低價(jià)買入并長(zhǎng)期持有”；演化分析派則認(rèn)為市場(chǎng)和投資者的對(duì)與錯(cuò)，是復(fù)雜交織并不斷演化的，是無(wú)法精確衡量的，而“一切以市場(chǎng)環(huán)境為前提”是其基本想法。財(cái)務(wù)分析的結(jié)果是把公司的經(jīng)營(yíng)成果，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，投資價(jià)值量化后的結(jié)果，直觀而又明確的揭示出公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和投資價(jià)值。

二、財(cái)務(wù)分析在證券分析中的應(yīng)用

在證券分析中財(cái)務(wù)分析在應(yīng)用的過(guò)程上主要是財(cái)務(wù)比率分析，財(cái)務(wù)比率是以財(cái)務(wù)報(bào)表資料為依據(jù)，將兩個(gè)相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行相除而得到的比率。其主要分為四部分，即：盈利能力分析，償債能力分析，營(yíng)運(yùn)能力分析和綜合分析。在證券分析中財(cái)務(wù)分析得出的結(jié)果可以為投資者起到導(dǎo)向性的作用，為投資者進(jìn)行下一步投資打下基礎(chǔ)。

財(cái)務(wù)分析在債券上的應(yīng)用十分廣泛，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析，投資者可以正確的評(píng)估債券券的價(jià)值，提高債券投資的科學(xué)性，正確選擇投資對(duì)象，預(yù)估投資收益。在現(xiàn)在的金融市場(chǎng)，有很多的金融產(chǎn)品可供選擇，選擇哪個(gè)投資便成為重中之重。比如企業(yè)債券和銀行定期存款。

公司債券即是公司所發(fā)行的債券，公司債券有很多，短的一年，長(zhǎng)的可以達(dá)到8年甚至10年，在投資時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎看好時(shí)間，發(fā)行公司和利率等信息。在選擇公司債券的時(shí)候應(yīng)該對(duì)公司情況有一些深入的了解，在投資之前應(yīng)對(duì)公司報(bào)表進(jìn)行系統(tǒng)的評(píng)價(jià)以確定公司的整體財(cái)務(wù)“健康”狀況。

三、證券分析中的財(cái)務(wù)分析在中國(guó)發(fā)展的局限性

財(cái)務(wù)分析在我國(guó)用于投資方面的時(shí)間并不長(zhǎng)，雖然我國(guó)財(cái)務(wù)分析思想早就有但一直都沒(méi)有予以實(shí)踐，所以對(duì)于財(cái)務(wù)分析在證券分析中會(huì)因?yàn)榘l(fā)展與定位方面有著一些局限性和不適應(yīng)性。

信息的不對(duì)稱是財(cái)務(wù)分析中常見(jiàn)的現(xiàn)象，究其現(xiàn)象的原因其實(shí)就是為了獲得更多的利潤(rùn)和更優(yōu)厚的條件。在應(yīng)用財(cái)務(wù)分析中報(bào)表的數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)中的基礎(chǔ)，一個(gè)數(shù)據(jù)的改變足以影響投資者對(duì)企業(yè)投資價(jià)值或者監(jiān)管者對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)水平的判斷，有時(shí)候企業(yè)為了可以成功躲過(guò)核查并吸引投資者對(duì)其進(jìn)行投資可能會(huì)改變資產(chǎn)負(fù)債表或者利潤(rùn)表的一些數(shù)據(jù)以達(dá)到可以計(jì)算出最佳比率的目的。這就造成了報(bào)表的失真，究其原因大概有兩個(gè)方面，其一是政策性原因，其二是企業(yè)的原因。政策性原因主要是監(jiān)察機(jī)構(gòu)在審查或檢查企業(yè)時(shí)太過(guò)倚重指標(biāo)，甚至在給企業(yè)下達(dá)任務(wù)的時(shí)候也會(huì)以指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，再加上監(jiān)督不力自然會(huì)讓企業(yè)出現(xiàn)篡改數(shù)值的動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)，而企業(yè)的原因大致可以分為四種，一是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者希望獲得更大的利潤(rùn)所以便依托信息優(yōu)勢(shì)和制度缺陷追求個(gè)人利益最大化；二是未達(dá)到獲得銀行貸款的硬性條件來(lái)虛報(bào)報(bào)表；三是為了獲得更多的投資，通過(guò)虛報(bào)報(bào)表或虛設(shè)科目以達(dá)到可以計(jì)算出比較漂亮的指標(biāo)的目的；四是是企業(yè)想要調(diào)節(jié)稅收金額和時(shí)間的分布來(lái)追求更有利的稅收計(jì)劃。而對(duì)于財(cái)務(wù)分析本身也的一些局限性，比如內(nèi)部局限性，外部局限性，后續(xù)研究較少和研究方法單一等也是中國(guó)財(cái)務(wù)分析中客觀存在的問(wèn)題。這些局限性限制財(cái)務(wù)分析在中國(guó)發(fā)展也就是限制了財(cái)務(wù)分析在證券分析方面的應(yīng)用，而限制了財(cái)務(wù)分析在證券方面的應(yīng)用也就限制了投資者的盈利。所以，當(dāng)在證券分析中運(yùn)用財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)該清楚地了解這些局限性，以便在證券分析過(guò)程中規(guī)避它們。

1.財(cái)務(wù)分析的內(nèi)部局限性

內(nèi)部局限性主要表現(xiàn)在其局限在自身內(nèi)并未扎根于經(jīng)濟(jì)學(xué)等科目下也沒(méi)有借鑒其他科目的優(yōu)秀原理。財(cái)務(wù)分析其實(shí)質(zhì)是信息的供給和需求的紐帶。財(cái)務(wù)分析本身就是一門與上述學(xué)科都相關(guān)的邊緣性學(xué)科，因此，在研究中理應(yīng)有必要充分考慮其定位，以及與其他學(xué)科的關(guān)聯(lián)性，從不同方面來(lái)研究才會(huì)使財(cái)務(wù)分析更加立體、透徹。但我國(guó)在此做的不多，所以造成我國(guó)財(cái)務(wù)分析廣度不足，在證券投資過(guò)程中會(huì)造成分析面的狹窄。有些因素會(huì)分析的不太清晰。投資者應(yīng)該正視這個(gè)問(wèn)題并在實(shí)際運(yùn)用過(guò)程中合理的規(guī)避。

2.財(cái)務(wù)分析少有后續(xù)研究

財(cái)務(wù)分析的另一局限性還體現(xiàn)在后續(xù)研究的不足。研究應(yīng)該是逐漸加深對(duì)財(cái)務(wù)分析的認(rèn)識(shí)，是一種慢慢演變的過(guò)程。但是我國(guó)財(cái)務(wù)分析的研究中極其缺乏研究的繼續(xù)性，甚至基本上沒(méi)有因?yàn)樨?cái)務(wù)學(xué)術(shù)問(wèn)題而產(chǎn)生不同的觀點(diǎn)，沒(méi)有在之前的文獻(xiàn)中找到有價(jià)值的研究點(diǎn)，也因此我國(guó)財(cái)務(wù)分析研究正處在自說(shuō)自話的狀態(tài)下。也因此，在證券投資運(yùn)用過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生一些偏差和原理的不充分，投資者應(yīng)該審慎處理這些偏差和理論的不足。

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