陳國(guó)鐵

(福建工程學(xué)院 管理學(xué)院， 福建 福州 350118)

基于供應(yīng)鏈金融的企業(yè)融資創(chuàng)新研究

陳國(guó)鐵

(福建工程學(xué)院 管理學(xué)院， 福建 福州 350118)

在新常態(tài)的時(shí)代背景下，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新需要大量的資金，供應(yīng)鏈金融在企業(yè)融資方面發(fā)揮著重要作用。通過(guò)文獻(xiàn)回顧，闡釋了供應(yīng)鏈金融概念和作用，介紹了中外供應(yīng)鏈金融發(fā)展歷程，系統(tǒng)分析了中外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展模式、內(nèi)涵特點(diǎn)和比較優(yōu)勢(shì)，并根據(jù)當(dāng)前我國(guó)企業(yè)融資情況以及互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的發(fā)展趨勢(shì)，從中小企業(yè)信用增進(jìn)、供應(yīng)鏈生態(tài)、第三方交易平臺(tái)和信息化廠商等四個(gè)方面展望了新常態(tài)下基于供應(yīng)鏈金融的企業(yè)融資創(chuàng)新。

供應(yīng)鏈金融； 企業(yè)融資； 創(chuàng)新

引言

2016年2月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于金融支持工業(yè)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》，明確了“推動(dòng)更多供應(yīng)鏈加入應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺(tái)”的戰(zhàn)略思路，提出了供應(yīng)鏈金融服務(wù)核心企業(yè)、上下游企業(yè)融資的具體舉措，進(jìn)一步推動(dòng)金融創(chuàng)新步伐。供應(yīng)鏈金融以供應(yīng)鏈生態(tài)為依托，以信息化和互聯(lián)網(wǎng)化為加速器，是現(xiàn)代企業(yè)有效的融資利器，為越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)及大型企業(yè)所關(guān)注和創(chuàng)新運(yùn)用。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)邁入新常態(tài)階段，企業(yè)持續(xù)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新需要及時(shí)有效的融資手段，研究供應(yīng)鏈金融具有重要的現(xiàn)實(shí)和理論意義。

一、供應(yīng)鏈金融概念與作用

1.供應(yīng)鏈金融的概念

供應(yīng)鏈金融是一種較新的融資工具，學(xué)術(shù)界，金融界，物流業(yè)和信息業(yè)等行業(yè)、領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)外研究者開(kāi)展了多方面的研究，對(duì)供應(yīng)鏈金融概念和理論有著不同的理解和詮釋。國(guó)外的研究者大多從企業(yè)的角度出發(fā)，關(guān)注相關(guān)企業(yè)如何運(yùn)用供應(yīng)鏈開(kāi)展資本運(yùn)作、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理，如Goyal運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析了企業(yè)延期支付的EQQ模型；[1]Buzacott & Zhang從企業(yè)資金使用的角度分析了在不確定市場(chǎng)條件下企業(yè)資金缺乏時(shí)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理和融資管理的相互作用和關(guān)聯(lián)關(guān)系；[2]Michael Lamoureux從核心企業(yè)出發(fā)，分析了核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融中關(guān)聯(lián)企業(yè)信用增級(jí)和融資成本的優(yōu)化作用；[3]Sarmah, Acharya & Goyal從供應(yīng)鏈系統(tǒng)出發(fā)研究了生產(chǎn)商與供應(yīng)商等組成的整條供應(yīng)鏈的財(cái)務(wù)成本、信用協(xié)調(diào)、資金融通之間的協(xié)同關(guān)系。[4]隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融的快速發(fā)展，相關(guān)研究者也對(duì)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展模式、風(fēng)險(xiǎn)控制、融資方式和營(yíng)銷(xiāo)手段開(kāi)展了比較深入的研究，如羅齊等從物流行業(yè)的角度，研究了“融通倉(cāng)”包含信息流、資金流和物流的供應(yīng)鏈金融模式；[5]楊紹輝從商業(yè)銀行的視角，比較研究了荷蘭銀行、Tradecard以及JPMorgen等國(guó)外金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運(yùn)行和實(shí)踐情況；[6]深圳發(fā)展銀行“供應(yīng)鏈金融課題組”根據(jù)該行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)實(shí)踐情況，分析國(guó)內(nèi)外供應(yīng)鏈金融的理論發(fā)展和企業(yè)實(shí)踐，提出了商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融融資模式；[7]謝世清、何彬主要研究了供應(yīng)鏈金融模式，提出供應(yīng)鏈金融是指金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)基于綜合性電子信息平臺(tái)提供的一系列貿(mào)易融資服務(wù)；[8]王曉東，李文興從產(chǎn)業(yè)整合的角度，提出供應(yīng)鏈金融是把供應(yīng)鏈上所具有的金融資源進(jìn)行有效的提煉整合，并為供應(yīng)鏈金融中的特殊組織方提供完整的能夠有效解決供應(yīng)鏈資金流管理問(wèn)題的策略方案。[9]綜合諸多學(xué)者以及實(shí)業(yè)界的理論和觀點(diǎn)，在此把供應(yīng)鏈金融定義為金融機(jī)構(gòu)或相關(guān)資金提供方在對(duì)整條供應(yīng)鏈上的企業(yè)進(jìn)行商業(yè)交易監(jiān)管和信用評(píng)估的基礎(chǔ)上，圍繞核心企業(yè)，開(kāi)展應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)，形成了針對(duì)核心企業(yè)和供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的一系列融資方案和金融服務(wù)。根據(jù)上述定義，供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵：一是商業(yè)銀行或相關(guān)資金提供方的一項(xiàng)企業(yè)融資服務(wù)，資方的核心工作是在供應(yīng)鏈中的上下游企業(yè)之間開(kāi)展資金往來(lái)；二是在供應(yīng)鏈金融運(yùn)營(yíng)中，核心企業(yè)和供應(yīng)鏈中的上下游企業(yè)之間的商業(yè)交易活動(dòng)被嚴(yán)格監(jiān)管，防范供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間利用虛假交易活動(dòng)進(jìn)行不法融資；三是信用評(píng)估，它是供應(yīng)鏈金融的生命線，特別是核心企業(yè)或關(guān)鍵企業(yè)的信用聲譽(yù)，是供應(yīng)鏈上下游企業(yè)信用的核心；四是供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的融資工具，供應(yīng)鏈的企業(yè)群提供給商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的抵押物是預(yù)付款、應(yīng)收賬款以及存貨等流動(dòng)資產(chǎn)。

2.供應(yīng)鏈金融的作用

供應(yīng)鏈金融能為供應(yīng)鏈中的上下游企業(yè)帶來(lái)“信用增進(jìn)”，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資的目的。傳統(tǒng)金融由于中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息披露不充分、成本配比不經(jīng)濟(jì)，因而具有違約風(fēng)險(xiǎn)大和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。它對(duì)資金提供方?jīng)]有什么吸引力，造成企業(yè)融資困難的局面。而供應(yīng)鏈金融是資金提供方通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈核心企業(yè)和上下游企業(yè)的信用評(píng)估和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，以企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的確定性未來(lái)現(xiàn)金流為還款來(lái)源，運(yùn)用閉合式資金管理和運(yùn)營(yíng)模式，利用相關(guān)的融資方法和金融工具為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供融資服務(wù)(見(jiàn)表1)。因此，在供應(yīng)鏈金融時(shí)代，商業(yè)交易利用供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，涉及不同的主體，資金提供方不斷創(chuàng)新金融工具，盤(pán)活供應(yīng)鏈中資產(chǎn)流動(dòng)性較差的高成長(zhǎng)性企業(yè)，使科技創(chuàng)新型企業(yè)能不斷獲得融資，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)振興和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

表1 傳統(tǒng)金融和供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)融資認(rèn)識(shí)對(duì)比表

Tab.1 Comparison of the acknowledgement of supply chain enterprise funding between traditional finance and the supply chain finance

傳統(tǒng)金融供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)大供應(yīng)鏈上下游或核心企業(yè)提供信用互保,風(fēng)險(xiǎn)較低信息披露不充分供應(yīng)鏈中的信息比較透明,成本低成本收益較差供應(yīng)鏈中企業(yè)群集效應(yīng)大,效益較好道德風(fēng)險(xiǎn)不好控制供應(yīng)鏈中企業(yè)的認(rèn)證體系保證企業(yè)聲譽(yù)、退出成本、道德風(fēng)險(xiǎn)容易控制

資料來(lái)源：根據(jù)有關(guān)資料整理。

二、供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷程

1.國(guó)外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷程

國(guó)外的供應(yīng)鏈金融發(fā)展歷程一般劃分為三個(gè)階段。一是萌芽階段，發(fā)生時(shí)間在19世紀(jì)中期之前，此階段的特點(diǎn)是業(yè)務(wù)單一，主要活動(dòng)為存貨質(zhì)押的貸款業(yè)務(wù)，比較典型的例子是在當(dāng)時(shí)的俄羅斯，農(nóng)民在糧食價(jià)格比較低迷時(shí)，將糧食作為存貨質(zhì)押給銀行進(jìn)行貸款，再將貸款的資金投入到生產(chǎn)中去。當(dāng)糧食價(jià)格上升到比較高時(shí)，出售糧食并還給銀行貸款及利息，這樣，作為供應(yīng)鏈的農(nóng)民和銀行都得到了利潤(rùn)。二是發(fā)展階段，發(fā)生時(shí)間在19世紀(jì)中期至20世紀(jì)60年代之間，此階段的特點(diǎn)是業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)大且業(yè)務(wù)活動(dòng)變化較大，出現(xiàn)了承購(gòu)應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)得到了迅速發(fā)展。但在發(fā)展過(guò)程中也出現(xiàn)了一些金融機(jī)構(gòu)與資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)利用保理業(yè)務(wù)進(jìn)行金融掠奪，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的無(wú)序和混亂，促使政府出臺(tái)相關(guān)法律進(jìn)行金融監(jiān)管。比如美國(guó)政府在20世紀(jì)50年代頒布《統(tǒng)一商法典》，對(duì)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范管理，從法律上規(guī)范商業(yè)銀行等開(kāi)展存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)，由此推動(dòng)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)有序、健康發(fā)展。三是繁榮階段，發(fā)生時(shí)間在20世紀(jì)60年代至今，隨著供應(yīng)鏈理論的逐步成熟和物流業(yè)的迅猛發(fā)展，此階段的的運(yùn)作理念是“物流為主，金融為輔”。20世紀(jì)后半段，隨著全球化貿(mào)易體系的迅速發(fā)展，供應(yīng)鏈也隨之全球化，國(guó)際物流業(yè)形成了少數(shù)大型壟斷物流企業(yè)，如UPS、FEDEX等公司。這些物流公司與大量的跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)融合、深度合作，形成了全球化的供應(yīng)鏈系統(tǒng)和產(chǎn)業(yè)鏈體系。這些公司通過(guò)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，對(duì)供應(yīng)鏈上的企業(yè)開(kāi)展質(zhì)押物評(píng)估、監(jiān)管、處置及信用擔(dān)保等業(yè)務(wù)——全面開(kāi)展供應(yīng)鏈金融融資服務(wù)，使供應(yīng)鏈金融得到了全面的發(fā)展，也進(jìn)一步推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新。

2.國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷程

相比國(guó)外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，我國(guó)的供應(yīng)鏈金融起步較晚，但其發(fā)展時(shí)期恰逢我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)期，中小企業(yè)資金需求旺盛。供應(yīng)鏈金融從無(wú)到有，從小到大，從單一到多樣，先后從供應(yīng)鏈金融1.0發(fā)展到2.0，迅速躍進(jìn)到3.0，并逐步形成具有中國(guó)特色的供應(yīng)鏈金融融資模式(見(jiàn)圖1)。

圖1 我國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的三個(gè)階段Fig.1 The three development stages of the supply chain finance of China

第一階段是供應(yīng)鏈金融1.0，即“1+N”模式。1999年，深圳發(fā)展銀行最早推出了“1+N”模式，這里的“1”是指核心企業(yè)，“N”是供應(yīng)鏈的上下游企業(yè)群，其中核心企業(yè)的信用和聲譽(yù)是供應(yīng)鏈金融信貸風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵安全節(jié)點(diǎn)。核心企業(yè)的信用關(guān)聯(lián)到整條供應(yīng)鏈的上下游企業(yè)群中，對(duì)供應(yīng)鏈的不同節(jié)點(diǎn)，深圳發(fā)展銀行提供封閉的授信支持、結(jié)算、理財(cái)?shù)染C合融資服務(wù)。隨后招商銀行、交通銀行、平安銀行等多家金融機(jī)構(gòu)也逐步開(kāi)展了供應(yīng)鏈金融服務(wù)。這一時(shí)期由于供應(yīng)鏈金融處于初期發(fā)展階段，信息技術(shù)應(yīng)用水平較低，商業(yè)銀行、物流企業(yè)和企業(yè)群之間形成相對(duì)獨(dú)立的孤島現(xiàn)象，物流、商流和資金流對(duì)接不暢，未能實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的信息流有效共享，運(yùn)營(yíng)的總體效果不佳。

第二階段是供應(yīng)鏈金融2.0，即“四流合一”模式。當(dāng)前我國(guó)供應(yīng)鏈金融的各參與方利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，即商業(yè)銀行、物流公司、電商平臺(tái)等資金提供方和核心企業(yè)、上下游企業(yè)等資金接受方對(duì)接起來(lái)，通過(guò)核心企業(yè)的ERP系統(tǒng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)物流、信息流、商流和資金流等四流的整合和優(yōu)化，形成了供應(yīng)鏈金融所需要的企業(yè)融資金融服務(wù)平臺(tái)和征信、理財(cái)、結(jié)算、融資等風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，供應(yīng)鏈中的企業(yè)群有了物流企業(yè)、商業(yè)銀行、電商平臺(tái)提供的資金流、信息流等全程融資服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了有效融資、降低了融資成本，提高了企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)地位。

第三階段是供應(yīng)鏈金融3.0，即“智慧生態(tài)”模式。構(gòu)建智慧供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)，這是我國(guó)供應(yīng)鏈金融未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)空間的廣闊性和行業(yè)利潤(rùn)的豐厚性，吸引了越來(lái)越多的實(shí)體加入，除商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)外，物流企業(yè)、電商平臺(tái)、上市公司和信息化管理廠商等都在借互聯(lián)網(wǎng)的東風(fēng)涉足供應(yīng)鏈金融服務(wù)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院分析，2015年末我國(guó)的供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)到2020年，總體規(guī)模將達(dá)到20萬(wàn)億元，供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。[10]在未來(lái)隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)的逐步普及和廣泛應(yīng)用，“產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈+互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融”將逐步深度融合，信息化管理廠商也將全面介入，將構(gòu)建成融合各行業(yè)的智慧供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)。

三、國(guó)內(nèi)外供應(yīng)鏈金融模式比較

1.國(guó)外供應(yīng)鏈金融的模式

第一，核心企業(yè)主導(dǎo)模式。這種模式是在核心企業(yè)的主導(dǎo)下，供應(yīng)鏈中長(zhǎng)期合作的上下游企業(yè)能友好合作，商定融資條件和融資計(jì)劃，并建立起高效的信息交換平臺(tái)，而核心企業(yè)具有較強(qiáng)的綜合運(yùn)作能力，能有效地控制和承擔(dān)自身產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。有些核心企業(yè)本身?yè)碛袑?shí)力雄厚的財(cái)務(wù)公司或金融子公司，既能提供較低的融資利率條件，又能滿足盈利的要求。這種供應(yīng)鏈金融核心企業(yè)主導(dǎo)模式主要存在于大型機(jī)械設(shè)備制造業(yè)中，通常單筆交易金額較大、發(fā)生頻率較低，融資困難，買(mǎi)方一次性付款難度較大，而且還對(duì)買(mǎi)方的自有資金和訂單數(shù)量造成影響。比如美國(guó)通用電氣信用公司(CECC)的供應(yīng)鏈金融模式，CECC作為通用的子公司，主要提供設(shè)備租賃、融資租賃和存貨代占等三種供應(yīng)鏈金融服務(wù)。

第二，商業(yè)銀行主導(dǎo)模式。這種模式商業(yè)銀行開(kāi)設(shè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，商業(yè)銀行主導(dǎo)確定融資條件，制定融資標(biāo)準(zhǔn)，建設(shè)信息平臺(tái)，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理。其運(yùn)作過(guò)程是，供應(yīng)鏈中的買(mǎi)方企業(yè)在收到采購(gòu)貨物后，根據(jù)賣(mài)方企業(yè)提供的貨物提單和有效發(fā)票在開(kāi)通保理業(yè)務(wù)的銀行辦理承兌匯票，將此作為“貨款”支付給賣(mài)方企業(yè)，賣(mài)方企業(yè)向相應(yīng)商業(yè)銀行支取款項(xiàng)，買(mǎi)方在到期還款日內(nèi)支付貨款和融資款項(xiàng)。這種模式中，商業(yè)銀行與客戶企業(yè)處于雙向選擇中，企業(yè)可以選擇融資比較優(yōu)惠的銀行，銀行可以選定實(shí)力強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)。由于這種模式比較標(biāo)準(zhǔn)化、流程化和批量化，能廣泛運(yùn)用于供應(yīng)鏈中的上下游企業(yè)。

第三，物流企業(yè)主導(dǎo)模式。這種模式是物流企業(yè)通過(guò)其在供應(yīng)鏈中掌握的信息優(yōu)勢(shì)、客戶關(guān)系優(yōu)勢(shì)和監(jiān)管優(yōu)勢(shì)等，利用在賒銷(xiāo)貿(mào)易中抵押貨物的精確信息，給低風(fēng)險(xiǎn)的賒賬客戶提供應(yīng)收賬款的短期資金融資服務(wù)，從中獲取貸款利潤(rùn)。主導(dǎo)供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)本身實(shí)力強(qiáng)大，財(cái)力雄厚、規(guī)模龐大，有大量的客戶群，具備分散、規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的能力。在這種模式中，物流企業(yè)實(shí)際上承擔(dān)的是金融機(jī)構(gòu)的角色，并主導(dǎo)融資方案、融資利率和融資規(guī)模。這種模式比較典型的是美國(guó)聯(lián)合包裹服務(wù)公司(UPS)，UPS與全球最大零售商Walmart合作，Walmart在與制造商、供應(yīng)商的商業(yè)合作中，要求供應(yīng)方預(yù)墊全額貨款，貨物到岸后1～3個(gè)月才結(jié)清貨款，為此給合作方造成巨大資金壓力和財(cái)務(wù)困難，而UPS提供的供應(yīng)鏈金融靈活解決了這一難題，即供應(yīng)商把貨物交付給UPS后，交付物流費(fèi)用、清關(guān)費(fèi)用和相關(guān)融資財(cái)務(wù)費(fèi)用后，UPS把貨款先支付給供應(yīng)商，剩下的工作就由UPS與Walmart進(jìn)行交割和結(jié)算。

2.國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融的模式

第一，商業(yè)銀行主導(dǎo)模式。國(guó)內(nèi)銀行業(yè)最早涉足供應(yīng)鏈金融服務(wù)，深圳發(fā)展銀行是第一家開(kāi)展此項(xiàng)金融服務(wù)的商業(yè)銀行，隨后平安銀行、交通銀行、華夏銀行、招商銀行等也先后開(kāi)展了供應(yīng)鏈金融服務(wù)。發(fā)展早期，這種模式比較粗放，主要是以產(chǎn)品為中心的貿(mào)易融資策略，采用信用證和托收的結(jié)算方式，基本融資業(yè)務(wù)是在貿(mào)易過(guò)程中處理電子支票和匯款。這種模式的短板是，與客戶的關(guān)系比較疏遠(yuǎn)，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)低，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別成本較高，操作手續(xù)比較復(fù)雜，對(duì)于小額、高頻的融資需求難以保障。

第二，上市公司主導(dǎo)模式。隨著互聯(lián)網(wǎng)在各個(gè)行業(yè)的綜合應(yīng)用和全面滲透，供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)和交易平臺(tái)能夠提供比較全面的用于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)，廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間以及相對(duì)較低的進(jìn)入門(mén)檻，以及供應(yīng)鏈金融的豐厚利潤(rùn)，吸引上市公司從不同路徑介入到供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)。截止2015年末，滬深30多家上市公司進(jìn)入供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)，這些公司大多基于自身業(yè)務(wù)，通過(guò)電商平臺(tái)力求實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈產(chǎn)銷(xiāo)網(wǎng)的協(xié)同。以上市公司智慧能源為例，公司建立了行業(yè)權(quán)威的在線交易平臺(tái)——中國(guó)電纜材料交易所和電纜買(mǎi)賣(mài)寶。在線交易平臺(tái)積累了用戶交易和支付大數(shù)據(jù)，由于電纜行業(yè)較為分散，眾多中小企業(yè)的融資需求旺盛、規(guī)模巨大，供應(yīng)商可利用由智慧能源提供的應(yīng)收賬款融資服務(wù)，落實(shí)上下游兩端供應(yīng)鏈金融服務(wù)，帶動(dòng)全鏈條的業(yè)務(wù)發(fā)展。

第三，電商巨頭主導(dǎo)模式。供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域極具市場(chǎng)潛力，連電商巨頭阿里巴巴、蘇寧和京東等公司也積極布局供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。電商企業(yè)掌握了豐富的數(shù)據(jù)，一手是用戶的消費(fèi)數(shù)據(jù)，另一手是供應(yīng)鏈上合作伙伴的交易記錄和流水等大數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)可以把信用量化，并實(shí)現(xiàn)“物流”“商流”“資金流”“信息流”的“四流合一”，更有利于融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制；憑借著強(qiáng)大的數(shù)據(jù)掌控能力和完善的場(chǎng)景化金融，電商巨頭在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域擁有突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和有利地位，他們充分利用銷(xiāo)售的核心平臺(tái)，積極提高用戶的商業(yè)粘性，把用戶緊緊吸引在現(xiàn)有的融資平臺(tái)上。比如京東公司，京東金融提供“京小貸”“京保貝”等供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品，利用用戶在銷(xiāo)售平臺(tái)上商品情況、交易記錄和消費(fèi)者評(píng)價(jià)等相關(guān)重要數(shù)據(jù)，掌握用戶的信用和經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)，為用戶提供浮動(dòng)利率的融資業(yè)務(wù)。

第四，P2P主導(dǎo)模式。隨著P2P電子商務(wù)的興起，部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也涌入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)；P2P等資金供應(yīng)方，通過(guò)與核心大企業(yè)的合作，掌握供應(yīng)鏈上企業(yè)的完整資金流、物流和信息流等核心數(shù)據(jù)，把單個(gè)企業(yè)不可控的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈整體可控的風(fēng)險(xiǎn)，能夠更有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。P2P供應(yīng)鏈金融的模式是以核心企業(yè)與供應(yīng)商交易過(guò)程中所訂立的貨物銷(xiāo)售或服務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與核心企業(yè)、供應(yīng)商(渠道商)簽訂三方認(rèn)可的契約。供應(yīng)商(渠道商)以核心企業(yè)開(kāi)具給自己的應(yīng)收貨款債權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，便可向P2P網(wǎng)貸平臺(tái)申請(qǐng)融資，P2P供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要面對(duì)供應(yīng)鏈中的中小微企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，P2P供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)涉及的行業(yè)主要以零售業(yè)、制造業(yè)為主，此時(shí)出現(xiàn)的P2P供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)能滿足8%～18%融資區(qū)間的中小微企業(yè)的資金需求。

3.國(guó)內(nèi)外供應(yīng)鏈金融發(fā)展模式的異同點(diǎn)

國(guó)內(nèi)外供應(yīng)鏈金融發(fā)展的相同之處，一是開(kāi)始階段都是圍繞核心企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)；二是隨著供應(yīng)鏈金融的迅速發(fā)展，相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)和物流企業(yè)也不斷加入，形成了比較系統(tǒng)的供應(yīng)鏈融資服務(wù)體系；三是隨著全球信息化和互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展和廣泛應(yīng)用，供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)出新的形態(tài)、新的業(yè)態(tài)和新的發(fā)展趨勢(shì)。

由于發(fā)展階段不同，加上國(guó)情差異，國(guó)內(nèi)外供應(yīng)鏈金融發(fā)展也呈現(xiàn)出明顯的差異，一是發(fā)展時(shí)間不同，國(guó)外經(jīng)過(guò)三個(gè)階段100多年的發(fā)展，基本趨于完善；而國(guó)內(nèi)起步于改革開(kāi)放后，發(fā)展時(shí)間較短，相關(guān)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)還在不斷發(fā)展完善中。二是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)種類上，國(guó)外的相對(duì)比較豐富，允許的擔(dān)保品種也比較豐富, 訂單融資存貨、質(zhì)押融資和應(yīng)收帳款融資業(yè)務(wù)都發(fā)展得比較完善,其中存貨品種的涵蓋面比較廣；融資對(duì)象方面,從早先的農(nóng)戶,逐漸發(fā)展到了批發(fā)零售型的流通型企業(yè),并一步步推進(jìn)到了生產(chǎn)型的企業(yè)、供應(yīng)商和物流商,形成了針對(duì)供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)和上下游企業(yè)的全方位的融資體系。國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融在應(yīng)收帳款融資和存貨質(zhì)押融資方面的發(fā)展比較突出,在應(yīng)收帳款融資方面，開(kāi)展較早，選取面較寬，較為成熟；在存貨質(zhì)押融資方面，發(fā)展較快。三是國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)與國(guó)外發(fā)展速度不同，國(guó)內(nèi)發(fā)展更快，其進(jìn)程與我國(guó)的工業(yè)化發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨同，特別是隨著我國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”的快速發(fā)展，加上工業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資需求旺盛，在互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融的有機(jī)結(jié)合下，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融衍生出互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈的多重模式，即將進(jìn)入供應(yīng)鏈金融的3.0時(shí)代，這是目前國(guó)外所不及的。

四、基于供應(yīng)鏈金融的企業(yè)融資創(chuàng)新展望

1.創(chuàng)新組合模式，提升中小企業(yè)的信用資質(zhì)

目前處于供應(yīng)鏈中的大量中小企業(yè)在生產(chǎn)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新中，普遍面臨資金不足的現(xiàn)象。因此，商業(yè)銀行、上市公司、核心企業(yè)和P2P等相關(guān)供應(yīng)鏈金融融資平臺(tái)要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品組合方式，改善信貸管理運(yùn)作模式，優(yōu)化貿(mào)易融資產(chǎn)品體系，完善中小企業(yè)的信息流、物流和資金流的掌控機(jī)制，根據(jù)企業(yè)發(fā)展實(shí)際進(jìn)行合理的信用增級(jí)，提升中小企業(yè)的信用資質(zhì)，建立鏈?zhǔn)浇鹑诘娘L(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，以有效地發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的巨大融資效能。

2.依托供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)生態(tài)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融

利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云平臺(tái)、大數(shù)據(jù)等工具，建設(shè)一個(gè)生機(jī)勃勃的智慧產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)，從而精準(zhǔn)化提高風(fēng)險(xiǎn)控制力和融資能力。供應(yīng)鏈金融要以供應(yīng)鏈生態(tài)為基礎(chǔ)，由核心企業(yè)為上下游企業(yè)提供信用背書(shū)，增進(jìn)企業(yè)信用，并利用信息化和互聯(lián)網(wǎng)化兩個(gè)加速器，推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈+金融”三個(gè)主體的全面融合，解決企業(yè)的資金來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的兩大核心問(wèn)題，真正實(shí)現(xiàn)商流、物流、信息流和資金流的“四流合一”，可以較少的投入實(shí)現(xiàn)對(duì)接的供應(yīng)鏈，形成智慧的供應(yīng)鏈金融體系，從而推動(dòng)供應(yīng)鏈金融進(jìn)入3.0時(shí)代。

3.打造基于真實(shí)交易的第三方實(shí)時(shí)供應(yīng)鏈平臺(tái)

利用互聯(lián)網(wǎng)和信息化技術(shù)手段，鼓勵(lì)企業(yè)自建的第三方供應(yīng)商管理平臺(tái)，發(fā)揮供應(yīng)鏈企業(yè)群的規(guī)?；?、專業(yè)化的優(yōu)勢(shì)，利用與核心企業(yè)形成的協(xié)作協(xié)同關(guān)系和平臺(tái)，監(jiān)控商業(yè)交易的發(fā)展以及整個(gè)信貸的過(guò)程，優(yōu)化對(duì)接供應(yīng)鏈資金提供方的征信系統(tǒng)，通過(guò)第三方供應(yīng)鏈平臺(tái)與商業(yè)銀行、小型貸款機(jī)構(gòu)和P2P平臺(tái)等征信系統(tǒng)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的大數(shù)據(jù)智能信息處理和自動(dòng)決策，形成比較健全的基于真實(shí)交易的實(shí)時(shí)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)。

4.發(fā)揮信息化廠商的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓企業(yè)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)

隨著我國(guó)信息化廠商的大量出現(xiàn)，要求信息化廠商與供應(yīng)鏈中小企業(yè)全面合作，形成多形式的供應(yīng)鏈融資模式。比如利用電商交易數(shù)據(jù)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的建筑、設(shè)備等工程領(lǐng)域的“互聯(lián)網(wǎng)+”平臺(tái)服務(wù)商的融資模式；基于中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理云平臺(tái)對(duì)接商業(yè)銀行或P2P平臺(tái)的U保理業(yè)務(wù)模式；利用核心企業(yè)與其供應(yīng)鏈上下游的“1+N”模式建立ERP服務(wù)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式；整合物聯(lián)網(wǎng)+電商ERP+大數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)物流和信息流的融合一體，從而為電商系統(tǒng)的中小企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資模式；構(gòu)建供應(yīng)鏈企業(yè)群財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，促使供應(yīng)鏈金融與企業(yè)征信在稅務(wù)終端數(shù)據(jù)的有效融合，形成資金供方和資金借方的“多對(duì)多”供應(yīng)鏈金融模式。

結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前，供應(yīng)鏈金融已成為中小企業(yè)融資的重要金融工具，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新常態(tài)時(shí)代背景下，中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)開(kāi)發(fā)急需大量的資金，充分利用互聯(lián)網(wǎng)+和信息化大潮，推動(dòng)供應(yīng)鏈金融3.0建設(shè)，為供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)解決融資難、融資貴、融資亂的問(wèn)題，有效地降低企業(yè)的融資成本、交易成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，既實(shí)現(xiàn)通過(guò)金融資源提升產(chǎn)業(yè)動(dòng)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又能實(shí)現(xiàn)資金的有效增值，發(fā)揮供應(yīng)鏈金融推動(dòng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極作用。

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(責(zé)任編輯： 許秀清)

Research on innovation of enterprise finance based on supply chain finance

Chen Guotie

(School of Management, Fujian University of Technology, Fuzhou 350118, China)

Under the new normal development situation, innovation driving and industrial upgrading has become the economical and social development strategy of China. As the sustainable development and technological innovation of enterprises needs a large amount of funds, the supply chain finance will play an important role in the enterprises’ funding (finance). The concept and the function of the supply chain are elaborated along with the evolution of the supply chain finance. The development mode, the feature and comparative advantages of the civil and foreign supply chain finance are introduced. Suggestions of middle and small-sized enterprises credit development, supply chain ecology, third-party trading platform and information enterprises are proposed to update the enterprises’ finance.

supply chain finance; corporate finance; innovation

10.3969/j.issn.1672-4348.2017.02.003

2016-10-14

福建省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目(FJ2016A011)；福建省科技廳軟科學(xué)項(xiàng)目(2016R001)；福建省科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)思想庫(kù)重點(diǎn)項(xiàng)目(FJKX-B1512)

陳國(guó)鐵(1975-)，男，福建莆田人，副教授，博士，碩士生導(dǎo)師，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新管理等。

F832

A

1672-4348(2017)02-0114-06