国产日韩欧美一区二区三区三州_亚洲少妇熟女av_久久久久亚洲av国产精品_波多野结衣网站一区二区_亚洲欧美色片在线91_国产亚洲精品精品国产优播av_日本一区二区三区波多野结衣 _久久国产av不卡

?

對外投資的出口替代效應(yīng)漸顯

2017-06-19 18:49魯政委
證券市場周刊 2017年19期
關(guān)鍵詞:背離分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入

魯政委

我們通過對A股上市公司年報的考察發(fā)現(xiàn):中國上市公司海外業(yè)務(wù)收入增長與中國出口變化方向并不一致,這一狀況在最近幾年表現(xiàn)得更為明顯。2016年,A股上市公司披露了海外業(yè)務(wù)收入的共1713家,其海外收入為2.6萬億元,同比增長15.8%,高于其同期整體營業(yè)收入增速的9.9%;而與之并不一致的是,2016年,中國出口增速則繼續(xù)負(fù)增長,下跌至-7.74%,較2015年下降4.8個百分點(diǎn)。進(jìn)一步梳理歷史數(shù)據(jù),我們發(fā)現(xiàn):A股上市公司的海外業(yè)務(wù)收入與中國出口增速不一致并非個別年份的異常。在2013-2016年期間,共計1547家A股上市公司每年均披露了海外業(yè)務(wù)收入。據(jù)此,我們基于其海外業(yè)務(wù)收入的加總發(fā)現(xiàn),其同比走勢在2014年、2016年均與中國出口出現(xiàn)了背離。“海外業(yè)務(wù)收入”并不是會計準(zhǔn)則方面的定義,我們從具體公司披露的情況確認(rèn),主要從事貿(mào)易的公司,將其出口活動納入了“境外收入”,有海外分支機(jī)構(gòu)的企業(yè)則將這些海外分支機(jī)構(gòu)的主營業(yè)務(wù)收入納入了“境外收入”。因此,出口數(shù)據(jù)與上市公司海外業(yè)務(wù)收入背離的背后,或許有以下兩種解釋。第一種可能的解釋是,樣本選取的偏差。即A股上市公司并非中國出口主體,繼而導(dǎo)致A股上市公司海外業(yè)務(wù)收入所涵蓋的出口收入過于片面,不足以衡量中國整體出口狀況。第二種可能的解釋是,中國對外投資(ODI)對出口具有替代效應(yīng)。即A股上市公司的海外業(yè)務(wù)收入更多來自于海外分支機(jī)構(gòu)的收入,而這些海外分支機(jī)構(gòu)替代了本土的對外出口。因為企業(yè)的海外業(yè)務(wù)收入的增長既可以是來源于本土企業(yè)出口收入的增加,也可來自于對外直接投資收入的增加。出口活動是外部需求的內(nèi)部消化,即生產(chǎn)環(huán)節(jié)在國內(nèi)而消費(fèi)環(huán)節(jié)在國外;直接投資活動是外部需求的外部消化,即生產(chǎn)環(huán)節(jié)及消費(fèi)環(huán)節(jié)均在國外。一般而言,出口活動主導(dǎo)下的海外業(yè)務(wù)收入,會導(dǎo)致海外業(yè)務(wù)收入與出口的一致性;而直接投資活動主導(dǎo)下的海外業(yè)務(wù)收入,則會導(dǎo)致海外業(yè)務(wù)收入與出口的背離。中國A股上市公司所披露的海外業(yè)務(wù)收入與中國出口讀數(shù)的背離,或折射出中國對外直接投資具有越來越強(qiáng)的出口替代效應(yīng)。上市公司海外業(yè)務(wù)收入增長而中國出口下行的背后,微觀上表明中國上市公司國際化程度有所提高,中觀上則顯示中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出步伐正在加快,宏觀上很可能暗示著中國ODI或?qū)Τ隹诘奶娲?yīng)正在逐步顯現(xiàn)。從數(shù)據(jù)上觀察,中國對外直接投資與出口活動關(guān)系可劃分為兩階段:在金融危機(jī)前,對外直接投資活動領(lǐng)先中國出口一年,呈現(xiàn)顯著正向相關(guān)關(guān)系;在金融危機(jī)后,對外直接投資活動對出口的領(lǐng)先性消失,且兩者呈現(xiàn)顯著的反向相關(guān)關(guān)系。對外直接投資與出口由領(lǐng)先正相關(guān)關(guān)系轉(zhuǎn)為負(fù)相關(guān)關(guān)系,這表明中國對外直接投資已由出口促進(jìn)型轉(zhuǎn)為出口替代型:一方面,本土成本上升、競爭力下降驅(qū)使企業(yè)“走出去”,企業(yè)生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)移到海外成本“洼地”,進(jìn)而對中國出口產(chǎn)生替代效應(yīng);另一方面,在貿(mào)易保護(hù)主義情緒升溫背景下,企業(yè)為規(guī)避貿(mào)易壁壘進(jìn)而在境外設(shè)置分支機(jī)構(gòu),從事跨境生產(chǎn)與銷售。無論是成本導(dǎo)向型的,還是貿(mào)易壁壘規(guī)避性的,中國的對外直接投資均在事實(shí)上會形成海外需求的外部消化,形成ODI對出口的替代。應(yīng)該說,在任何一個新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展過程中,有些產(chǎn)業(yè)會逐步喪失競爭力而轉(zhuǎn)向成本更低的經(jīng)濟(jì)體,這是一個自然的市場過程。從一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度,只要其產(chǎn)業(yè)演進(jìn)能夠符合“火箭特征”就不會有問題:伴隨著火箭的持續(xù)升空過程,低端不斷脫落(轉(zhuǎn)移)。需要引起警惕擔(dān)憂的情形是,如果火箭無法繼續(xù)向上騰空,但低端卻在持續(xù)脫落,那最終就會出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)空心化”,落入“中等收入陷阱”。作者為興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家endprint

猜你喜歡
背離分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入
軟件業(yè):加速增長、加速轉(zhuǎn)型
勞埃德銀行擬開數(shù)百家自助式分支機(jī)構(gòu)
勞動合同法中若干價值背離現(xiàn)象淺析
現(xiàn)代水墨人物畫的發(fā)展對傳統(tǒng)審美理論的背離
國有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)管理問題探討
尋找背離代價很高
鄂温| 中江县| 镇原县| 山东省| 龙门县| 稷山县| 体育| 德保县| 洛隆县| 扎兰屯市| 类乌齐县| 永泰县| 名山县| 资阳市| 静宁县| 商都县| 芮城县| 蒙自县| 永兴县| 郓城县| 封丘县| 阿拉善左旗| 威海市| 吉林省| 本溪| 沾益县| 开阳县| 嵊州市| 额敏县| 常宁市| 黔西| 沈丘县| 乐都县| 铁力市| 道孚县| 玉树县| 柳河县| 商河县| 阿鲁科尔沁旗| 永丰县| 商都县|