蔡恩澤

元宵節(jié)過后，A股市場(chǎng)傳來明星演員趙薇領(lǐng)銜董事長的龍薇傳媒并購萬家文化落敗的消息，上交所一封又一封問詢函如一柄柄利劍，逼得龍薇傳媒現(xiàn)出空手套白狼的廬山真面目，迅速擠掉了股市30.6億元泡沫，讓沸騰的股市歸于平靜。龍薇并購萬家文化的大戲還沒有開場(chǎng)就匆匆收?qǐng)?，給資本市場(chǎng)留下了發(fā)人深省的警示。

首先，股市嚴(yán)格監(jiān)管很有必要。注冊(cè)資本只有200萬元的龍薇傳媒欲并購萬家集團(tuán)持有的1.85億股萬家文化股份，占其總股本的29.135%，交易總價(jià)高達(dá)30.6億元，在玩蛇吞象的魔術(shù)。30.6億元的收購，趙薇只拿出6000萬元現(xiàn)金，撐起了50倍的資本杠桿。在“去杠桿”的宏觀調(diào)控大勢(shì)下，這樣的高杠桿收購理所當(dāng)然地要被監(jiān)管部門否決掉。中國的股市為什么總是陰晴不定、反復(fù)無常？就是這些“你方唱罷我登場(chǎng)”的高杠桿并購案激起五光十色的泡沫，讓股民亂了方寸。

我國股市監(jiān)管對(duì)并購的杠桿沒有量化的標(biāo)準(zhǔn)，隨意性很大，龍薇傳媒高杠桿收購萬家文化其實(shí)是在鉆法律的空子。可以想像，如果沒有上交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)連珠炮式的17問，沒有萬家文化擠牙膏式的信息披露，龍薇傳媒并購萬家文化卷起的泡沫不知要坑害多少股民。事實(shí)上，萬家文化在龍薇傳媒收購的行情刺激下，從利好到利空，從漲停到跌停，股價(jià)像過山車一樣，股民們經(jīng)歷了驚魂一幕，有相當(dāng)一部分投資者已經(jīng)被套牢，割肉清倉者更是欲哭無淚。因此，必須加大監(jiān)管力度，以保護(hù)投資者利益。

其次，龍薇傳媒收購萬家文化其實(shí)是上演一幕雙簧戲。龍薇傳媒收購萬家文化只是一種財(cái)務(wù)投資，雖說要成為萬家文化的控股股東，但最終目的還是瞧準(zhǔn)時(shí)機(jī)退出脫身，撈一把就走。在龍薇傳媒的信息披露中說得很明白，其沒有和上市公司合作開展影視傳媒領(lǐng)域重大項(xiàng)目的計(jì)劃。這幾年趙薇從演藝明星搖身一變?yōu)椤芭姘头铺亍保澈笥性S多鮮為人知的包裝術(shù)。而萬家文化的第一大股東萬家集團(tuán)也是想賣掉手中持有的29.135%萬家文化股權(quán)，套現(xiàn)走人。說白了，萬家文化只是一只“殼”，從來沒有什么靠譜的主營業(yè)務(wù)。萬家文化這幾年一直在趕時(shí)髦炒概念，不斷變身轉(zhuǎn)型，每一次轉(zhuǎn)型方向均為當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)火熱的題材，諸如房地產(chǎn)、酒店、礦業(yè)、動(dòng)漫電競(jìng)等行當(dāng)，跨界轉(zhuǎn)型讓人眼花繚亂。此次，萬家文化又碰到龍薇傳媒這樣的“金主”，喜不自禁，配合默契。但最終還是在監(jiān)管的穿透之下，被剝?nèi)ァ盎实鄣男卵b”。再次，利益受損者永遠(yuǎn)是中小投資者。中國的股市，中小投資者一直是犧牲者。中國大多數(shù)投資者總是跟著感覺走，隨著大流走，追著概念走，無法識(shí)別股市的虛假虛榮而上鉤入套。在龍薇傳媒收購萬家文化的開臺(tái)鑼鼓聲中，萬家文化1月12日復(fù)牌后，連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，截至1月17日，萬家文化4個(gè)交易日累計(jì)上漲30%。而自1月18日起，萬家文化股價(jià)開始震蕩下跌，截至2月16日收盤，萬家文化11個(gè)交易日累計(jì)下跌23%。而中國的股市又是一直在玩擊鼓傳花的游戲，當(dāng)萬家文化的股價(jià)從1月17日的23.94元跌到一個(gè)月后的17.15元，有多少萬家文化的股票窩在中小投資者手中成為“燙手的山芋”？

巴菲特的投資成功秘訣“價(jià)值投資，長線持有”，有多少人能把握得住呢？說是“保本第一，賺錢第二”，可是風(fēng)云變幻的股市讓多少人急功近利、記住保本呢？追高殺跌，忽視股市風(fēng)險(xiǎn)，保本功夫全無，這些人就算有幸與巴菲特共進(jìn)午餐也全無發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。有鑒于此，必須對(duì)那些令人頭暈?zāi)快诺牟①彴高M(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管?！豆痉ā吩緦?duì)包括并購在內(nèi)的投資額有“不得超過凈資產(chǎn)的50%”的限制，后來不知什么原因取消了，只是籠統(tǒng)地規(guī)定“不得成為對(duì)所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人”，沒有投資杠桿比例的限制，一些“野蠻人”玩起了借雞生蛋的把戲，就像龍薇傳媒一樣，自己出很少一部分錢，借銀行、銀必信公司等第三方的錢來操作，畫了很大一塊餡餅等著廣大中小投資者爭(zhēng)先恐后買萬家文化的股票。高杠桿操作之下，股市風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必要傳遞到第三方投資者，而最終買單的還是廣大中小投資者。

同時(shí)，必須下狠心清理股市殼資源。殼公司雖說人老珠黃，力衰不舉，但仍有幾分“姿色”。這個(gè)“姿色”就是上市公司的“名分”，這個(gè)魅力就是上市公司的招牌。對(duì)于很多中國企業(yè)來說，上市依然是夢(mèng)寐以求的事，是獲得階段性成功的標(biāo)志，是步入巔峰的加冕。在官員的政績(jī)簿上，在公司老總的年終總結(jié)中，企業(yè)上市無疑是引以為傲的一筆。有了殼公司這樣的金字招牌，只要保住“殼”，坐擁天價(jià)的殼資源，不愁沒有買家，不愁沒有投資者。要從根本上驅(qū)除股市殼資源，別讓殼公司在股市招搖撞騙，禍害投資者，使股市回歸價(jià)值投資的理念，使得股市天空清朗，必須加強(qiáng)股市監(jiān)管，抓住殼公司的蛛絲馬跡，跟蹤調(diào)查。其中一個(gè)最管用的辦法，就是加強(qiáng)對(duì)上市公司實(shí)體企業(yè)的監(jiān)管。上市公司包裝再華麗、再炫目，企業(yè)的窘迫總會(huì)露出尾巴，虛弱的實(shí)體企業(yè)掩蓋不了浮腫的臉。此外，要加強(qiáng)對(duì)股民的風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)。此次，監(jiān)管部門做了一件大好事，及時(shí)制止了一樁高杠桿并案。17封問詢函其實(shí)也是給廣大股民的風(fēng)險(xiǎn)提示。但是，還是有許多股民在碰運(yùn)氣的心理驅(qū)使下冒險(xiǎn)一搏，總認(rèn)為他們不會(huì)是那個(gè)倒霉的接盤者，賭一把也許會(huì)賺得盆滿缽盈，眼看著萬家文化將被龍薇傳媒這個(gè)頂著明星光環(huán)的“金主”收入囊中，不買萬家文化的股票就會(huì)錯(cuò)失發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。在這種投機(jī)心態(tài)綁架下，自斟自飲了賠本的苦酒。還是要記住那句老話，“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”。