金融去杠桿“脫虛向?qū)崱?/h1>
2017-06-14 11:40郭思遠(yuǎn)
人民周刊 2017年8期
郭思遠(yuǎn)
4月24日，中國股市、債市、商品期貨市場同時下跌，“黑色星期一”再度上演。同日，國內(nèi)重要媒體均對“金融去杠桿”進行報道。據(jù)《人民日報》報道稱，嚴(yán)防加杠桿炒作和交叉性風(fēng)險，減少資金在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn)套利，引導(dǎo)其進入實體經(jīng)濟。央行旗下《金融時報》指出：可以預(yù)見，以金融去杠桿帶動實體經(jīng)濟去杠桿的相關(guān)舉措還會陸續(xù)亮相。
中共中央政治局4月25日就維護國家金融安全進行第四十次集體學(xué)習(xí)。會議指出，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。金融去杠桿就是為防控金融風(fēng)險，為了讓實體經(jīng)濟去杠桿，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱保l(fā)展好實體經(jīng)濟。
掀起金融監(jiān)管風(fēng)暴
2016年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置。今年4月以來，中國人民銀行和銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會相繼表態(tài)要“加強金融監(jiān)管”。
在此期間，銀監(jiān)會密集下發(fā)多個監(jiān)管文件，推動風(fēng)險防范與杠桿控制，如《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》《關(guān)于開展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵、不當(dāng)收費”專項治理工作的通知》等，表示要更加主動地防控金融風(fēng)險，大力治理金融亂象；證監(jiān)會也宣布，對現(xiàn)行期貨公司凈資本監(jiān)管制度進行修訂，將期貨公司最低凈資本要求提高至3000萬元；保監(jiān)會發(fā)出通知，嚴(yán)防嚴(yán)管嚴(yán)控保險市場違法違規(guī)行為，嚴(yán)防內(nèi)外勾結(jié)干擾監(jiān)管工作。
今年以來，中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表逐月收縮，從1月末到3月末短短兩個月時間收縮1.1萬億，降幅達(dá)3%。因此，市場人士認(rèn)為，“縮表”將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，深刻地影響中國市場走勢和資產(chǎn)價格。
91金融創(chuàng)始人、董事長、CEO許澤瑋認(rèn)為，24日的“黑色星期一”是一個階段性的反映，長久來說會回歸正?！，F(xiàn)在金融去杠桿是正確的，但是不能太急，防止市場過激反映。
有助于防控金融風(fēng)險
有研究顯示，2015年以來，我國金融領(lǐng)域杠桿率上升，未能進入實體經(jīng)濟的資金在金融市場中涌動，先后引發(fā)股票市場異常波動、債券市場杠桿率上升和保險公司利用高杠桿資金舉牌上市公司等事件，成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險的隱患。
中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松認(rèn)為，資產(chǎn)擴張多元化的背后，資金流向變得愈加難以追蹤，其根本驅(qū)動力無外乎是達(dá)到監(jiān)管套利和資金套利的目的。因此，要推動金融去杠桿，加強監(jiān)管無疑是題中應(yīng)有之義。
目前我國金融領(lǐng)域存在諸多風(fēng)險，在許澤瑋看來，首先是銀行的借貸市場，由于實體經(jīng)濟不好，借貸機構(gòu)就會更謹(jǐn)慎，抵押率就會更好，貸款利息也會更高，企業(yè)就更不敢貸，加劇實體經(jīng)濟的生存危機，這是一個兩難的問題。同時，證券市場和資本市場一直不好，導(dǎo)致老百姓投資渠道太少。
“從監(jiān)管的角度來說，金融去杠桿是好事。上一輪的‘股災(zāi)，雖說有各種原因，但本質(zhì)來講是由于杠桿率太高造成的?！痹S澤瑋說，“金融去杠桿不是消滅杠桿，而是杠桿在合理的范圍內(nèi)，因為金融本來就是有杠桿，比如銀行貸款就是杠桿?！?/p>
引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?/p>
推動金融去杠桿，意在引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?，更好地服?wù)實體經(jīng)濟，這是此次金融監(jiān)管的大方向。
根據(jù)瑞銀證券的統(tǒng)計，截至2016年年底，各類資管理財產(chǎn)品余額超過100萬億元，其中既包括最后流向?qū)嶓w經(jīng)濟的各類信貸，也包括在金融機構(gòu)之間“空轉(zhuǎn)”的各類信用。在此背景下，防止資金“脫實向虛”，引導(dǎo)資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟，成為從央行到相關(guān)監(jiān)管部門的重任。金融去杠桿，恰是這一重任的具體落實。
許澤瑋認(rèn)為，中國金融存在多重杠桿的現(xiàn)象，“一層一層往下套，層級太多了。一級杠桿還好說，二級、三級杠桿就不好說，因為不知道資產(chǎn)對應(yīng)的是什么。”
“金融是一個放大鏡，本來是‘1，然后就放大成了‘5。”許澤瑋說，“一般來說，以前金融杠桿對老百姓沒有那么大影響，都是機構(gòu)對機構(gòu)，但自從2015年‘股災(zāi)后，這次杠桿放大到老百姓身上，這個就是很危險的?！?/p>
近幾年，隨著經(jīng)濟下行壓力加大以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整，部分資金“脫實向虛”，金融領(lǐng)域資金空轉(zhuǎn)、“以錢炒錢”等苗頭顯現(xiàn)。資金“脫實向虛”，實際上與房地產(chǎn)有很大關(guān)系，讓老百姓感覺干什么都不如炒房地產(chǎn)。
許澤瑋認(rèn)為，現(xiàn)在實體經(jīng)濟不好，最主要的還是需要給企業(yè)減稅，中國企業(yè)的稅費太高了，掙到的錢都去交稅了?！皩τ谄髽I(yè)來說，少交點稅，就多掙點錢，國家少收10%的稅，企業(yè)的利潤就增長了10%，讓創(chuàng)業(yè)者覺得做企業(yè)還是可以的。”
“現(xiàn)在政府在簡政放權(quán)上，已經(jīng)做了很多了。但政府只拿一些投入，比如基金，這都不是普適性的，最重要的還是在稅收上，希望政府能夠在稅費上拿出政策，給實體經(jīng)濟減稅，這樣可能對實體經(jīng)濟會更好?！痹S澤瑋說。
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中共中央政治局4月25日就維護國家金融安全進行第四十次集體學(xué)習(xí)。會議指出，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。金融去杠桿就是為防控金融風(fēng)險，為了讓實體經(jīng)濟去杠桿，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱保l(fā)展好實體經(jīng)濟。
掀起金融監(jiān)管風(fēng)暴
2016年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置。今年4月以來，中國人民銀行和銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會相繼表態(tài)要“加強金融監(jiān)管”。
在此期間，銀監(jiān)會密集下發(fā)多個監(jiān)管文件，推動風(fēng)險防范與杠桿控制，如《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》《關(guān)于開展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵、不當(dāng)收費”專項治理工作的通知》等，表示要更加主動地防控金融風(fēng)險，大力治理金融亂象；證監(jiān)會也宣布，對現(xiàn)行期貨公司凈資本監(jiān)管制度進行修訂，將期貨公司最低凈資本要求提高至3000萬元；保監(jiān)會發(fā)出通知，嚴(yán)防嚴(yán)管嚴(yán)控保險市場違法違規(guī)行為，嚴(yán)防內(nèi)外勾結(jié)干擾監(jiān)管工作。
今年以來，中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表逐月收縮，從1月末到3月末短短兩個月時間收縮1.1萬億，降幅達(dá)3%。因此，市場人士認(rèn)為，“縮表”將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，深刻地影響中國市場走勢和資產(chǎn)價格。
91金融創(chuàng)始人、董事長、CEO許澤瑋認(rèn)為，24日的“黑色星期一”是一個階段性的反映，長久來說會回歸正?！，F(xiàn)在金融去杠桿是正確的，但是不能太急，防止市場過激反映。
有助于防控金融風(fēng)險
有研究顯示，2015年以來，我國金融領(lǐng)域杠桿率上升，未能進入實體經(jīng)濟的資金在金融市場中涌動，先后引發(fā)股票市場異常波動、債券市場杠桿率上升和保險公司利用高杠桿資金舉牌上市公司等事件，成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險的隱患。
中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松認(rèn)為，資產(chǎn)擴張多元化的背后，資金流向變得愈加難以追蹤，其根本驅(qū)動力無外乎是達(dá)到監(jiān)管套利和資金套利的目的。因此，要推動金融去杠桿，加強監(jiān)管無疑是題中應(yīng)有之義。
目前我國金融領(lǐng)域存在諸多風(fēng)險，在許澤瑋看來，首先是銀行的借貸市場，由于實體經(jīng)濟不好，借貸機構(gòu)就會更謹(jǐn)慎，抵押率就會更好，貸款利息也會更高，企業(yè)就更不敢貸，加劇實體經(jīng)濟的生存危機，這是一個兩難的問題。同時，證券市場和資本市場一直不好，導(dǎo)致老百姓投資渠道太少。
“從監(jiān)管的角度來說，金融去杠桿是好事。上一輪的‘股災(zāi)，雖說有各種原因，但本質(zhì)來講是由于杠桿率太高造成的?！痹S澤瑋說，“金融去杠桿不是消滅杠桿，而是杠桿在合理的范圍內(nèi)，因為金融本來就是有杠桿，比如銀行貸款就是杠桿?！?/p>
引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?/p>
推動金融去杠桿，意在引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?，更好地服?wù)實體經(jīng)濟，這是此次金融監(jiān)管的大方向。
根據(jù)瑞銀證券的統(tǒng)計，截至2016年年底，各類資管理財產(chǎn)品余額超過100萬億元，其中既包括最后流向?qū)嶓w經(jīng)濟的各類信貸，也包括在金融機構(gòu)之間“空轉(zhuǎn)”的各類信用。在此背景下，防止資金“脫實向虛”，引導(dǎo)資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟，成為從央行到相關(guān)監(jiān)管部門的重任。金融去杠桿，恰是這一重任的具體落實。
許澤瑋認(rèn)為，中國金融存在多重杠桿的現(xiàn)象，“一層一層往下套，層級太多了。一級杠桿還好說，二級、三級杠桿就不好說，因為不知道資產(chǎn)對應(yīng)的是什么。”
“金融是一個放大鏡，本來是‘1，然后就放大成了‘5。”許澤瑋說，“一般來說，以前金融杠桿對老百姓沒有那么大影響，都是機構(gòu)對機構(gòu)，但自從2015年‘股災(zāi)后，這次杠桿放大到老百姓身上，這個就是很危險的?！?/p>
近幾年，隨著經(jīng)濟下行壓力加大以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整，部分資金“脫實向虛”，金融領(lǐng)域資金空轉(zhuǎn)、“以錢炒錢”等苗頭顯現(xiàn)。資金“脫實向虛”，實際上與房地產(chǎn)有很大關(guān)系，讓老百姓感覺干什么都不如炒房地產(chǎn)。
許澤瑋認(rèn)為，現(xiàn)在實體經(jīng)濟不好，最主要的還是需要給企業(yè)減稅，中國企業(yè)的稅費太高了，掙到的錢都去交稅了?！皩τ谄髽I(yè)來說，少交點稅，就多掙點錢，國家少收10%的稅，企業(yè)的利潤就增長了10%，讓創(chuàng)業(yè)者覺得做企業(yè)還是可以的。”
“現(xiàn)在政府在簡政放權(quán)上，已經(jīng)做了很多了。但政府只拿一些投入，比如基金，這都不是普適性的，最重要的還是在稅收上，希望政府能夠在稅費上拿出政策，給實體經(jīng)濟減稅，這樣可能對實體經(jīng)濟會更好?！痹S澤瑋說。
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