劉浩

[摘要]在中國，有人說影子銀行是正規(guī)金融體系的重要補(bǔ)充，為解決中小企業(yè)融資難立下了汗馬功勞。也有人認(rèn)為，影子銀行看起來亂象叢生、野蠻生長，是中小企業(yè)融資難的罪魁禍?zhǔn)住１疚膶τ白鱼y行的內(nèi)容及作用做了系統(tǒng)性闡釋，并通過對中國影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀研究，為促進(jìn)我國影子銀行業(yè)務(wù)健康規(guī)范發(fā)展提出建議。

[關(guān)鍵詞]影子銀行 信用中介 金融監(jiān)管

一、前言

影子銀行通常指游離在傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)之外，不受或少受監(jiān)管的，從事信用中介的機(jī)構(gòu)和活動。傳統(tǒng)意義上，銀行是最主要的信貸供應(yīng)商，但是銀行的地位已經(jīng)日益被以市場為基礎(chǔ)的機(jī)構(gòu)特別是那些參與證券化進(jìn)程的機(jī)構(gòu)所取代。使傳統(tǒng)的以“零售并持有”為主的銀行模式改變?yōu)橐浴皠?chuàng)造產(chǎn)品并批發(fā)”為主的新的銀行模式，從而，使全球信貸金融從傳統(tǒng)銀行主導(dǎo)的模式演變?yōu)殡[藏在證券借貸背后類似一個“影子銀行體系”的金融制度安排。

影子銀行的發(fā)展，驅(qū)動因素是傳統(tǒng)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、投資者等方面綜合利益使然。突出表現(xiàn)在：傳統(tǒng)銀行需要通過證券化和信用衍生交易轉(zhuǎn)移表內(nèi)資產(chǎn)風(fēng)險，獲得再融資并減少監(jiān)管資本的要求。非銀行金融機(jī)構(gòu)需要利用傳統(tǒng)銀行的信用資產(chǎn)開發(fā)和創(chuàng)造新的金融投資產(chǎn)品，獲得更多的高額利潤來源。投資者需要更多的投資組合和產(chǎn)品，降低投資風(fēng)險，追求更高投資回報。這種利益驅(qū)動將各方像鏈條一樣相互鏈接，相互交錯，構(gòu)成了影子銀行體系。

二、影子銀行與傳統(tǒng)銀行的區(qū)別

從“功能”看，作為“銀行”，兩類銀行均具備兩大功能：第一，提供3種轉(zhuǎn)化，將全社會的資金盈余者和短缺者聯(lián)系起來；期限轉(zhuǎn)換：續(xù)短為長：信用轉(zhuǎn)換：增強(qiáng)信用；流動性轉(zhuǎn)換：變高流動性資金為低流動性長期資金。第二，進(jìn)行信用創(chuàng)造，向社會提供流動性。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信用創(chuàng)造過程?！百J款一存款”機(jī)制。影子銀行信用創(chuàng)造過程?；A(chǔ)貨幣來源于金融市場（商行的基礎(chǔ)貨幣只能來源于央行）；無需繳納存款準(zhǔn)備金，不受存貸比限制，信用擴(kuò)張的乘數(shù)遠(yuǎn)大于商行。

三、中國影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀

中國“影子銀行”的產(chǎn)生背景與國外明顯不同。美國“影子銀行”主要是金融創(chuàng)新和金融服務(wù)過度供給的產(chǎn)物，而中國“影子銀行”主要是在利率管制等“金融抑制”背景下，將傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系內(nèi)部的資金轉(zhuǎn)移至表外，規(guī)避銀行存款準(zhǔn)備金率、資本充足率、流動性比率、存貸款利率等方面嚴(yán)格的監(jiān)管，以獲取更大盈利。換句話說，中國的“影子銀行”是利率管制和金融管制下的必然產(chǎn)物。

自2009-2010年信貸井噴后，我國的信貸條件開始收緊，商業(yè)銀行為規(guī)避監(jiān)管部門的監(jiān)管，積極通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新尋找新的利潤增長點，理財產(chǎn)品、銀信合作、銀保合作、房地產(chǎn)信托等“影子銀行”業(yè)務(wù)得到較大發(fā)展。

2002～2012年這10年間，影子銀行相對規(guī)模年復(fù)合增長率達(dá)到了20.9%，2012年中國影子銀行相對規(guī)模達(dá)到47.8%。據(jù)有關(guān)方面披露的資料粗略估計，我國影子銀行規(guī)模已達(dá)到20萬億人民幣，相當(dāng)于銀行貸款余額的25-30%。由于“影子銀行”規(guī)模發(fā)展過快，且缺乏有效監(jiān)管，容易發(fā)生風(fēng)險的過度積累。主要特征有：

1、資金回報要求過高。據(jù)統(tǒng)計，2011年民間借貸的平均利率水平24%，委托貸款利率水平約為16.20%，超出目前多數(shù)企業(yè)的盈利能力。

2、信息不對稱現(xiàn)象明顯。影子銀行的資金使用方多為融資需求迫切但又無法通過傳統(tǒng)方式獲得資金的企業(yè)，風(fēng)險偏高。資金提供方一般缺乏風(fēng)險識別能力和投資經(jīng)驗，轉(zhuǎn)而依賴中介機(jī)構(gòu)的社會信譽(yù)帶來的安全幻象，信息不對稱的情況較為嚴(yán)重。

3、風(fēng)險防范和保護(hù)機(jī)制不足。影子銀行沒有足夠的準(zhǔn)備金和資本用于承擔(dān)和消化損失。

四、對策建議

1、將表外風(fēng)險防范納入全面風(fēng)險管理。2010年以來，銀監(jiān)會己陸續(xù)發(fā)文加強(qiáng)對表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管強(qiáng)調(diào)了“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”的具體進(jìn)度要求，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。未來，對理財產(chǎn)品應(yīng)實行固定收益和浮動收益的分賬經(jīng)營和分類管理：對銀信、銀證、銀保等合作類業(yè)務(wù)，應(yīng)嚴(yán)格審查雙方的資信實力和風(fēng)控措施；對銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的表外資產(chǎn)，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管并計提風(fēng)險資本；對銀行自身操作風(fēng)險，應(yīng)建立有效的“防火墻”。

2、加強(qiáng)信息披露，引導(dǎo)“影子銀行”“陽光化”由于“影子銀行”信息披露不充分，甚至含有對投資者誤導(dǎo)性的虛假信息，導(dǎo)致監(jiān)管部門和投資者都難以把握風(fēng)險。2012年銀監(jiān)會已就理財產(chǎn)品銷售的信息披露方面提出了許多具體要求。未來應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范信息披露的原則、標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)容及方式，特別要加強(qiáng)銀行表外業(yè)務(wù)和非銀行金融機(jī)構(gòu)的信息披露。

3、加快推進(jìn)利率市場化改革，使得利率成為優(yōu)化資源配置的價格信號。由于我國利率管制尚未完全放開，導(dǎo)致在市場上派生出“影子利率”。例如，理財產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)超出同期銀行存款利率，使得大量表內(nèi)資金轉(zhuǎn)向表外追逐高利潤，形成了官方利率與“影子利率”并行的雙軌制。未來，應(yīng)進(jìn)一步放松金融管制，加快利率市場化改革，完善“影子利率”形成機(jī)制，增強(qiáng)利率彈性，使利率能夠根據(jù)資金供求狀況靈活變動。

五、泛資管時代的來臨，標(biāo)準(zhǔn)化、證券化

影子銀行的發(fā)展：從“一對一”到“多對多”模式走向：從“理財一信托”的“一對一”對接模式，向以銀行表外資金來源為主、其他金融機(jī)構(gòu)資金來源為輔，信托+券商+基金+保險資產(chǎn)多渠道運用的“多對多”相互對接模式，后者的資產(chǎn)運用即所謂的“泛資產(chǎn)管理”。

國內(nèi)影子銀行是在從傳統(tǒng)銀行壟斷向多元化金融機(jī)構(gòu)體系過渡、從銀行間接融資向通過標(biāo)準(zhǔn)化資本市場融資過渡的中間產(chǎn)物。國內(nèi)影子銀行將逐步向以提供標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和證券化產(chǎn)品的趨勢演化，但目前市場還遠(yuǎn)未達(dá)到這一成熟階段。