黃聰

2016年中國對美、歐、澳的投資都創(chuàng)下了新高，中國企業(yè)海外投資同比增速高達(dá)44.1%，這一趨勢是否會(huì)延續(xù)到2017年？

近日，商務(wù)部新聞發(fā)言人孫繼文預(yù)計(jì)2017年中國對外直接投資將呈現(xiàn)「穩(wěn)中趨緩、緩中向好」的態(tài)勢。不過，中國企業(yè)仍需注意對外投資的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2016年，中國境內(nèi)投資者對全球164個(gè)國家和地區(qū)的7961家境外企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資11299.2億元人民幣，折合1701.1億美元，同比增長了44.1%，這一趨勢是否會(huì)延續(xù)到2017年？

在不久前的商務(wù)部例行發(fā)佈會(huì)上，商務(wù)部新聞發(fā)言人孫繼文預(yù)計(jì)2017年中國對外直接投資將呈現(xiàn)「穩(wěn)中趨緩、緩中向好」的態(tài)勢。不過，中國企業(yè)需要注意對外投資的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

支持對外投資原則不變

2016年全年，中國企業(yè)共實(shí)施對外投資併購專案742起，實(shí)際交易金額1072億美元。其中對製造業(yè)，資訊傳輸、軟體和資訊技術(shù)服務(wù)業(yè)分別實(shí)施併購專案197起和109起，占境外併購總數(shù)的26.6%和14.7%。

與此同時(shí)，美國的外國投資委員會(huì)、德國的經(jīng)濟(jì)部等機(jī)構(gòu)為中國的投資併購設(shè)置了諸多障礙。

「發(fā)達(dá)國家會(huì)更多地針對中國國企開展審查，尤其是在競爭性領(lǐng)域?！股虅?wù)部研究院國際市場研究所副所長白明指出，企業(yè)在高科技領(lǐng)域的海外投資併購一定要注意準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)，警惕投資保護(hù)主義。要強(qiáng)調(diào)「你不讓我進(jìn)入，你受損失」的原則，並在初期談判中設(shè)置相應(yīng)的條款，從而最大程度地爭取主動(dòng)權(quán)。

值得注意的是，2016年底，發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門負(fù)責(zé)人聯(lián)合表態(tài)將加強(qiáng)對外投資監(jiān)管，有分析稱對外投資的政策將進(jìn)一步收緊。

商務(wù)部研究院外國投資研究所副所長郝紅梅表示，監(jiān)管層面關(guān)於對外投資的基本原則並沒改變，所謂「政策收緊」主要著眼於控制專案經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)。

「加強(qiáng)監(jiān)管著眼於非理性投資的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，主要是房地產(chǎn)、酒店、文化娛樂等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對外投資，以及大額的非主業(yè)投資傾向。中國企業(yè)跨國經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)少，商務(wù)部等部門在專案上加強(qiáng)監(jiān)管主要是為了控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但這不等同於資本管制?！购录t梅說。

孫繼文在發(fā)佈會(huì)上表示，將把完善對外投資的中長期制度建設(shè)和短期的調(diào)控相結(jié)合，在推進(jìn)投資便利化的同時(shí)，防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)，完善規(guī)範(fàn)市場秩序，進(jìn)一步優(yōu)化對外投資方向。

「一帶一路」投資145億美元

「一帶一路」沿線是中國海外投資的重要方向。孫繼文在發(fā)佈會(huì)上表示，2016年中國對「一帶一路」沿線53個(gè)國家直接投資145.3億美元，占同期總額的8.5%。

商務(wù)部在總結(jié)2016年工作時(shí)表示，未來將進(jìn)一步拓展與「一帶一路」沿線國家的雙向投資，推動(dòng)出臺(tái)完善企業(yè)走出去的促進(jìn)政策和便利化措施，以工程承包為先導(dǎo)，以金融服務(wù)為支持，推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備製造合作。

在金融支持上，據(jù)商務(wù)部綜合司副司長楊濤介紹，未來將推動(dòng)國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行等政策性銀行加大對「一帶一路」專案的支持；積極發(fā)揮亞投行、絲路基金、歐亞基金等金融機(jī)構(gòu)和多雙邊政策性基金的引導(dǎo)作用，支持更多的中國企業(yè)參與「一帶一路」的專案建設(shè)和運(yùn)營。

在「一帶一路」沿線，中國正在打造產(chǎn)業(yè)集群式「走出去」的平臺(tái)。楊濤稱，中國正與有條件、有意願(yuàn)的沿線國家共建三類園區(qū)：境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)、跨境跨雙方邊境的經(jīng)濟(jì)合作區(qū)、中國境內(nèi)邊境合作區(qū)。以此為載體，吸引各國企業(yè)入園投資，形成優(yōu)勢互補(bǔ)、良性互動(dòng)產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)。

根據(jù)商務(wù)部合作司數(shù)據(jù)，截至2016年底，中國企業(yè)在「一帶一路」沿線建立初具規(guī)模的合作區(qū)56家，累計(jì)投資185.5億美元，入?yún)^(qū)企業(yè)1082家，總產(chǎn)值506.9億美元，上繳東道國稅費(fèi)10.7億美元，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造就業(yè)崗位17.7萬個(gè)。

自貿(mào)區(qū)談判也是「一帶一路」建設(shè)的重要內(nèi)容。中國正致力於構(gòu)築立足周邊、輻射「一帶一路」、面向全球的高標(biāo)準(zhǔn)的自貿(mào)區(qū)網(wǎng)路，而促進(jìn)雙向投資是自貿(mào)協(xié)定的重要內(nèi)容。

交通、能源為重點(diǎn)投資行業(yè)

「由於一帶一路沿線部分國家監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化，2017年以來越來越多的中國投資者更加關(guān)注專案本身的基本面因素，比如這些投資專案到底可以給中國帶來哪些價(jià)值？專案本身是否具有戰(zhàn)略意義？」普華永道中國內(nèi)地及香港基建行業(yè)主管合夥人Simon Booker坦言。

他透露，根據(jù)近期與亞投行的交流顯示，中國在「一帶一路」沿線的投資主要傾向於交通基建、清潔能源等行業(yè)，「交通建設(shè)有助於中國企業(yè)擴(kuò)大海外市場，在能源尤其是太陽能領(lǐng)域，中國企業(yè)擁有領(lǐng)先的技術(shù)可以向沿線國家輸出?！?/p>

根據(jù)普華永道的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2013年以來，中國企業(yè)在「一帶一路」沿線的交通、能源及公用事業(yè)的單個(gè)專案規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，至2016年達(dá)到約15～20億美元，相比之下，建築、社會(huì)基建的單個(gè)專案規(guī)模僅為5億美元左右。

「由於在這些國家投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，尤其是政策風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)的交易成本也比較高。比如一家中國企業(yè)在某個(gè)沿線國家投資了一個(gè)電廠，但由於這個(gè)國家的能源部長發(fā)生了更替，整個(gè)能源行業(yè)引進(jìn)外資的政策亦發(fā)生了變化。因此，投資者應(yīng)傾向於選擇一些規(guī)模較大的專案，通常對這類專案當(dāng)?shù)卣畷?huì)提供一定的補(bǔ)貼優(yōu)惠或者政策保證，從而適當(dāng)降低風(fēng)險(xiǎn)?！蛊杖A永道香港企業(yè)融資部主管合夥人黃耀和建議。

孫繼文則表示，「一帶一路」有關(guān)投資合作專案，特別是部分基礎(chǔ)設(shè)施專案投入資金大、建設(shè)週期長、成本回收慢；但從長遠(yuǎn)看，對提升區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通水準(zhǔn)、造福沿線各國人民具有重大而深遠(yuǎn)的意義。

沿線國家大力推廣PPP模式

「目前中國『一帶一路』投資主要還是依賴國內(nèi)商業(yè)銀行通過境外機(jī)構(gòu)，比如內(nèi)保外貸，做境外的融資安排。另外，政策性銀行比如國家進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行對於『一帶一路』的支持力度比較強(qiáng)。我們也了解到越來越多的中國企業(yè)想利用境外商業(yè)銀行的資金，儘管中國目前的利率水準(zhǔn)不高，但有些地方的資金成本比國內(nèi)還低。此外，亞投行的總資本金1000億美元，可能不能夠真正解決中國『一帶一路』專案的總?cè)谫Y缺口，還需要進(jìn)一步論證?！蛊杖A永道中國基礎(chǔ)設(shè)施及大型專案融資服務(wù)總監(jiān)陸遙表示。

除上述融資方式外，PPP（政府和社會(huì)資本合作）模式是創(chuàng)新融資模式之一。陸遙坦言，就大陸來看，目前PPP模式的落地率較低，落地的專案中民資參與比例也較低。不過，從財(cái)政部第五期PPP季報(bào)來看，無論是落地比例還是民營資本參與程度有了很大的提升，「政府作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)起方，更加規(guī)範(fàn)地去操作PPP專案，比如把補(bǔ)貼納入中長期預(yù)算等舉措，這都鼓勵(lì)了社會(huì)資本的積極性?！顾嘎?，此外，目前參與的社會(huì)資本大都是央企、國企，相比民企，他們具有融資能力強(qiáng)、成本低的優(yōu)勢。金融機(jī)構(gòu)也關(guān)注到了這種不均衡的情況，有意把更多資源投放到民企當(dāng)中去，降低他們的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資難度。

國家發(fā)改委副主任何立峰表示，近期發(fā)改委會(huì)同多個(gè)部門建立「一帶一路」PPP工作機(jī)制，在沿線國家推廣PPP模式。這一創(chuàng)新既有利於存量專案，也有利於增量專案，加快推動(dòng)符合要求的建設(shè)專案「落地生根」，產(chǎn)生「滾雪球」的效應(yīng)。