黃珊

摘 要：中國(guó)企業(yè)在高速發(fā)展的契機(jī)中不斷的進(jìn)行擴(kuò)張，但快速擴(kuò)張導(dǎo)致一些企業(yè)破產(chǎn)的案例給他們狠狠地敲了一記警鐘。然而，在國(guó)內(nèi)外激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)為了取得優(yōu)勢(shì)地位，仍需采用擴(kuò)張的方式尋求發(fā)展，這就給其資金管理提出了更加艱巨的挑戰(zhàn)。本文就基于企業(yè)資金管理的這樣一個(gè)訴求，分析企業(yè)擴(kuò)張過(guò)程中資金流轉(zhuǎn)為企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值以及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建企業(yè)擴(kuò)張資金的分析框架，以此作為分析企業(yè)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)模式風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值的工具，希望分析的過(guò)程能夠幫助企業(yè)處理好擴(kuò)張過(guò)程中的核心和關(guān)鍵問(wèn)題——擴(kuò)張資金健康高效的流轉(zhuǎn)。

關(guān)鍵詞：擴(kuò)張 資金流轉(zhuǎn) 分析框架

中圖分類號(hào)：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）10（b）-086-04

企業(yè)擴(kuò)張是一種世界現(xiàn)象，是企業(yè)在長(zhǎng)期的歷史演化中所表現(xiàn)出來(lái)的一種基本趨勢(shì)，企業(yè)擴(kuò)張是企業(yè)普遍追求的發(fā)展目標(biāo)，企業(yè)的本質(zhì)決定著任何企業(yè)都要追求擴(kuò)張（孟憲昌，2001）。因此，“做大、做強(qiáng)、做優(yōu)”是大部分企業(yè)設(shè)定的戰(zhàn)略目標(biāo)，雖然企業(yè)管理者越來(lái)越理性，深知做大不一定會(huì)是一條康莊大道，有可能是自掘墳?zāi)?，但是做大也是企業(yè)謀求發(fā)展、完成使命、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的必經(jīng)之路。而在擴(kuò)張的道路上如何管控好資金是重中之中，分析好擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)，是企業(yè)防范擴(kuò)張過(guò)程和資金流轉(zhuǎn)過(guò)程中潛在風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。本文就從分析擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)路徑出發(fā)，構(gòu)建企業(yè)擴(kuò)張資金的分析框架，希望可以幫助企業(yè)更好的管理擴(kuò)張資金，更加健康高效的發(fā)展。

1 擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)的影響因素分析

企業(yè)擴(kuò)張的必備條件之一就是資金，首先要保證擴(kuò)張所需資金的充足，其次要不斷提高擴(kuò)張資金在運(yùn)行過(guò)程中的流動(dòng)性和盈利性，達(dá)到為企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的目的。此外，還要防范擴(kuò)張資金運(yùn)動(dòng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)擴(kuò)張過(guò)程中資金流轉(zhuǎn)必然會(huì)受到內(nèi)外部環(huán)境的影響，因此需要構(gòu)建分析框架的基礎(chǔ)就是發(fā)現(xiàn)和歸納出擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)的影響因素。

1.1 外部環(huán)境影響因素分析

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是在一定的環(huán)境下進(jìn)行的，環(huán)境的變化會(huì)影響企業(yè)的業(yè)績(jī)和擴(kuò)張，雖然企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展過(guò)程中難以改變環(huán)境，但可以在適應(yīng)環(huán)境的基礎(chǔ)上充分考慮和利用外部環(huán)境中有影響的因素以及它們所帶來(lái)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。影響企業(yè)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)的外部因素主要有經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等。

1.1.1 經(jīng)濟(jì)環(huán)境

擴(kuò)張資金運(yùn)動(dòng)受到最大和最主要影響的外部環(huán)境就是經(jīng)濟(jì)環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、財(cái)政政策和貨幣政策、金融市場(chǎng)。此外，利率水平、通貨膨脹水平、匯率水平、國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、對(duì)外貿(mào)易政策等經(jīng)濟(jì)因素也會(huì)影響企業(yè)的擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)。

1.1.2 法律環(huán)境

不論是資本主義國(guó)家還是社會(huì)主義國(guó)家，都在強(qiáng)調(diào)法制社會(huì)的建設(shè)，法律制度是社會(huì)各項(xiàng)活動(dòng)的重要保證，法律法規(guī)對(duì)社會(huì)的各個(gè)方面都有著深刻地影響，對(duì)于企業(yè)的擴(kuò)張資金也不例外。一方面，企業(yè)擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)要符合法律法規(guī)的要求；另一方面，法律制度也能為擴(kuò)張資金的順利流轉(zhuǎn)提供保護(hù)。我國(guó)企業(yè)擴(kuò)張活動(dòng)和擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)必須要遵守工商企業(yè)組織、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)、金融證券法律以及稅收稅務(wù)等各種法律、規(guī)章和制度。

1.1.3 技術(shù)環(huán)境

以電子計(jì)算機(jī)技術(shù)的迅速開(kāi)發(fā)和應(yīng)用為核心的技術(shù)革命，對(duì)世界各國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為產(chǎn)生了巨大的沖擊和影響。高新技術(shù)的發(fā)展對(duì)企業(yè)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)提供了更為強(qiáng)大的支持，資金管理信息系統(tǒng)的構(gòu)建為企業(yè)管理和監(jiān)督擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)提供了一個(gè)平臺(tái)，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)也使得企業(yè)與銀行、企業(yè)與供應(yīng)商、企業(yè)與客戶之間能夠?qū)崟r(shí)地實(shí)現(xiàn)資金的流轉(zhuǎn)。此外，通過(guò)信息系統(tǒng)，企業(yè)可以對(duì)擴(kuò)張資金的存量、流量、來(lái)源和去向及時(shí)進(jìn)行對(duì)比、分析，為其制定保證擴(kuò)張活動(dòng)正常進(jìn)行的決策提供依據(jù)。

1.1.4 行業(yè)環(huán)境

首先，不同的行業(yè)因?yàn)槠洳煌奶匦?，受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不同。其次，處于同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不同行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)也不一致。最后，還需要關(guān)注行業(yè)的生命周期。每一個(gè)行業(yè)都有自己的生命周期，萌芽期、成長(zhǎng)期、發(fā)展期、衰退期，很多的企業(yè)擴(kuò)張是依靠行業(yè)的快速增長(zhǎng)，行業(yè)增長(zhǎng)停滯，企業(yè)的增長(zhǎng)便停滯。一個(gè)企業(yè)，開(kāi)始非常弱小，需要借助市場(chǎng)的增長(zhǎng)維持快速擴(kuò)張；但是當(dāng)市場(chǎng)增長(zhǎng)達(dá)到頂峰，增速開(kāi)始減緩的時(shí)候，企業(yè)就需要依靠前期積累的實(shí)力進(jìn)行戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，擺脫對(duì)單個(gè)市場(chǎng)的依賴，實(shí)現(xiàn)超越增長(zhǎng)。由此可見(jiàn)，行業(yè)的發(fā)展也會(huì)對(duì)企業(yè)的擴(kuò)張和擴(kuò)張資金產(chǎn)生影響。

1.2 企業(yè)內(nèi)部影響因素分析

1.2.1 企業(yè)生命周期

對(duì)于某個(gè)具體企業(yè)而言，企業(yè)的規(guī)模、年齡和所處的成長(zhǎng)階段在某種程度上都是既定條件，企業(yè)無(wú)法通過(guò)管理措施來(lái)改變其年齡，只能采取快速擴(kuò)張方式成長(zhǎng)起來(lái)，運(yùn)用更好地管理手段盡快走入正軌，并且不斷進(jìn)行管理變革，從而避免衰退期的到來(lái)。雖然這不是企業(yè)管理可以控制并改變的要素，但是其對(duì)企業(yè)擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)還是有著非常重要的影響，處于不同生命周期的企業(yè)其擴(kuò)張資金的來(lái)源和去向都有著很大的不同，如何對(duì)擴(kuò)張資金進(jìn)行有效的流轉(zhuǎn)，必須在考慮企業(yè)生命周期的前提下進(jìn)行決策。

1.2.2 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式

經(jīng)營(yíng)管理模式是指企業(yè)對(duì)其在生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)中涉及到各種資源進(jìn)行組織和整合，為顧客提供所需要的產(chǎn)品或服務(wù)的方式與途徑。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)的投資、經(jīng)營(yíng)和籌資都有影響，也會(huì)影響企業(yè)的盈利方式和獲利水平，進(jìn)而影響資金的流轉(zhuǎn)。比如，德隆之所以能夠取得如此快速的擴(kuò)張，主要得益于它所選定的經(jīng)營(yíng)模式，也就是“產(chǎn)業(yè)整合提升模式”。德隆在產(chǎn)業(yè)整合這一戰(zhàn)略模式上做了大量探索工作，結(jié)果也是卓有成效的。但是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好的背景下，企業(yè)面對(duì)的誘惑開(kāi)始增多，最終出現(xiàn)了擴(kuò)張過(guò)快的現(xiàn)象。

1.2.3 企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理水平

組織結(jié)構(gòu)是企業(yè)組織意識(shí)和組織機(jī)制所賴以生存的基礎(chǔ)，也是企業(yè)擴(kuò)張的基礎(chǔ)。企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)發(fā)展變化的進(jìn)程與企業(yè)擴(kuò)張進(jìn)程的發(fā)展變化是一致的，直線制、事業(yè)部制、矩陣制等組織形式的發(fā)展演變與現(xiàn)代大企業(yè)誕生、規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大和不斷強(qiáng)化以及組織結(jié)構(gòu)的多樣化是緊密聯(lián)系在一起的。適宜的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)會(huì)使其管理水平提高，企業(yè)合理的組織結(jié)構(gòu)和完備健全并行之有效的內(nèi)部管理制度，意味著其資金管理有著較好的基礎(chǔ)，有章可循，企業(yè)的資金管理水平就會(huì)越高，擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)也會(huì)越順暢。反之，必然給企業(yè)的資金管理帶來(lái)困難和障礙，給企業(yè)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)帶來(lái)不利影響。

1.2.4 企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念和企業(yè)信譽(yù)

誠(chéng)信是引導(dǎo)企業(yè)走向成功的唯一法則，做企業(yè)先做人，誠(chéng)信也是企業(yè)成功擴(kuò)張根本保證。如果企業(yè)有著良好的經(jīng)營(yíng)理念，并且企業(yè)的信譽(yù)不斷的積累，隨著信譽(yù)的不斷提高，企業(yè)的融資渠道不斷拓寬，與銀行、供應(yīng)商之間建立了穩(wěn)定的關(guān)系，也對(duì)企業(yè)擴(kuò)張資金的有效流轉(zhuǎn)提供保證。除此之外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不同也會(huì)對(duì)現(xiàn)金流管理工作提出不同的要求，企業(yè)戰(zhàn)略決策及其擴(kuò)張的速度等也會(huì)影響到企業(yè)擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)。

2 擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)過(guò)程及其要素解析

2.1 擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)過(guò)程

企業(yè)擴(kuò)張活動(dòng)的資金流轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一樣需要先獲取擴(kuò)張所需的資金，利用所獲得的資金來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張活動(dòng)，比如構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、購(gòu)買(mǎi)存貨、聘請(qǐng)員工等。企業(yè)擴(kuò)張如果能夠順利進(jìn)行，那么會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益和效應(yīng)，包括規(guī)模的擴(kuò)大、收入的增加和利潤(rùn)的提高，均會(huì)給企業(yè)帶來(lái)資金的流入，其中一部分需要?dú)w還欠款、償付供應(yīng)商貨款、支付紅利等，還有一部分會(huì)增加企業(yè)的留存收益，支持企業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)張。擴(kuò)張不僅能夠幫助企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，還能夠提高企業(yè)的聲譽(yù)、信用等級(jí)、社會(huì)地位，從而能夠使企業(yè)獲得更多的資金來(lái)源，支持?jǐn)U張活動(dòng)不斷地進(jìn)行，而擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)也能順利流轉(zhuǎn)，這樣就會(huì)形成一個(gè)如圖1所示的資金循環(huán)。構(gòu)建擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)的分析框架必須要了解擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)的整個(gè)過(guò)程，才能夠深入對(duì)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)的各要素進(jìn)行分析，這不僅是分析框架的構(gòu)建基礎(chǔ)，也是分析框架不可缺少的要素。

2.2 資金來(lái)源的渠道和方式

企業(yè)進(jìn)行資金的籌集需要通過(guò)一定的渠道，采用一定的方式，并使兩者合理的配合起來(lái)。經(jīng)濟(jì)體制改革以來(lái)，企業(yè)擁有了完全的籌資自主權(quán)，可以根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要進(jìn)行籌資，而且我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，企業(yè)資金來(lái)源的渠道和方式也逐漸增加。資金來(lái)源的渠道和方式既相互聯(lián)系又有所不同，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的融資渠道，但同一渠道的資金往往可以通過(guò)不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，在考慮資金來(lái)源是要把兩者合理配合，表1就是對(duì)幾種主要的渠道和方式進(jìn)行搭配。

企業(yè)的組織形式不同，經(jīng)營(yíng)所處的階段不同，對(duì)資金的需求和性質(zhì)的要求也就不同。因此，企業(yè)從不同的渠道和方式所獲得資金會(huì)形成不同的類型，而不同類型的資金來(lái)源也就構(gòu)成了企業(yè)具體的籌資組合。正確認(rèn)識(shí)和把握不同資金來(lái)源的類型，是降低企業(yè)資本成本、進(jìn)行籌資決策和籌資管理的前提。對(duì)于不同資金來(lái)源的渠道和方式，所需要的資本成本和風(fēng)險(xiǎn)不同，而用于連鎖零售企業(yè)擴(kuò)張需求的資金來(lái)源的方式和渠道也有其特殊性，因此資金的來(lái)源成為分析框架中的一大基礎(chǔ)要素。

2.3 擴(kuò)張資金的使用分析

企業(yè)擴(kuò)張可以分為企業(yè)的內(nèi)部化擴(kuò)張與外部化擴(kuò)張這兩種相互對(duì)應(yīng)、相互關(guān)聯(lián)的基本方式，由企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展歷史和歷程來(lái)看，企業(yè)擴(kuò)張一般是由企業(yè)內(nèi)部化擴(kuò)張方式的單元格局逐漸演變?yōu)閮?nèi)外部擴(kuò)張并存的二元格局。對(duì)于任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，其擴(kuò)張目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)都不是以單一某一種方式所促成的，兩者共同促進(jìn)，甚至出現(xiàn)交叉。企業(yè)的外部化擴(kuò)張是企業(yè)內(nèi)部化擴(kuò)張達(dá)到一定程度后才會(huì)發(fā)生的，內(nèi)部化擴(kuò)張是外部化擴(kuò)張的積累和條件，外部化擴(kuò)張的實(shí)現(xiàn)也是內(nèi)部化擴(kuò)張更大化的支撐，兩種擴(kuò)張的模式密切聯(lián)系、相互促進(jìn)。這種對(duì)企業(yè)擴(kuò)張模式的分類可以說(shuō)是最簡(jiǎn)單也最概括，比如內(nèi)部化擴(kuò)張需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，那么必然需要新增設(shè)備、構(gòu)建廠房，這樣對(duì)固定資產(chǎn)的構(gòu)建就是擴(kuò)張資金的去向之一。由此對(duì)于擴(kuò)張資金的去向分析也是分析框架的另一大基礎(chǔ)要素，如表2所示。

2.4 擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)匹配性分析

資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)而言，其目的也就是為了獲得資金收益、成本、風(fēng)險(xiǎn)之間的最優(yōu)平衡，最大限度地增加所有者的財(cái)富，并且能使資金保持適宜的流動(dòng)、流轉(zhuǎn)過(guò)程具有彈性。擴(kuò)張資金來(lái)源和使用就存在這樣一個(gè)時(shí)間匹配、成本—效益—風(fēng)險(xiǎn)匹配的問(wèn)題，資金占用和來(lái)源之間能否相互匹配，也是影響資金流轉(zhuǎn)的重要因素。因此在確定了擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)分析框架的兩大要素之后，必然要考慮擴(kuò)張資金來(lái)源和去向的組合狀況和比例關(guān)系，分析擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)匹配是否合理、企業(yè)擴(kuò)張資金的來(lái)源和去向是否相互協(xié)調(diào)、相互適應(yīng)就成為了分析框架的第三大基礎(chǔ)要素。

對(duì)于資金最簡(jiǎn)單的分類就是按資金來(lái)源的時(shí)間分為長(zhǎng)期資金和短期資金，對(duì)資金的來(lái)源來(lái)說(shuō)，既有短期資金的來(lái)源渠道和方式，也有長(zhǎng)期資金的來(lái)源渠道和方式；對(duì)于資金的去向而言，既會(huì)有長(zhǎng)期的資金占用，又有短期的資金占用。長(zhǎng)短期資金取得和使用的匹配策略與財(cái)務(wù)管理中所提出的保守型策略、穩(wěn)健型策略、進(jìn)取型策略是相一致的。保守型融資策略的風(fēng)險(xiǎn)最小，但收益性較差，進(jìn)取型融資策略的風(fēng)險(xiǎn)最大，但收益性可能最好，穩(wěn)健型則介于兩者之間。企業(yè)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)過(guò)程中就會(huì)面臨長(zhǎng)期資金和短期資金來(lái)源和去向的匹配問(wèn)題，很多企業(yè)之所以陷入財(cái)務(wù)困境就是擴(kuò)張過(guò)快，在資金缺乏的情況下，不得不用短期貸款進(jìn)行長(zhǎng)期投資。一些企業(yè)因?yàn)榧彼贁U(kuò)張，缺乏資金，只好向銀行借款，但是銀行有時(shí)只會(huì)提供短期貸款，企業(yè)不得不用這些短期貸款來(lái)替代長(zhǎng)期貸款，進(jìn)行長(zhǎng)期投資。結(jié)果不能按期還款，銀行也不會(huì)再次放貸，股市融資又不可能，企業(yè)陷入困境是自然中的事情。因此，如何做好擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)，也必須對(duì)企業(yè)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)的匹配性進(jìn)行分析，才能制定合理的籌資和投資計(jì)劃。

3 擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)整體分析框架的構(gòu)建

根據(jù)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)影響因素的分析得出對(duì)企業(yè)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)時(shí)應(yīng)綜合考慮外部和內(nèi)部的影響因素，探討擴(kuò)張資金來(lái)源、去向和匹配性在這些影響因素的作用下會(huì)給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)構(gòu)建這樣一個(gè)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)整體分析框架，可以為相企業(yè)擴(kuò)張的研究提供一個(gè)整體分析框架，以此來(lái)構(gòu)建適合企業(yè)發(fā)展的擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)模式。

對(duì)擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)進(jìn)行分析的第一步就是要把握住其三大基本要素，擴(kuò)張資金的來(lái)源、去向和匹配情況，這三者不是孤立的，一方面這三個(gè)要素之間相互聯(lián)系相互影響，另一方面這三個(gè)要素又處在紛繁復(fù)雜的環(huán)境中，有許多的內(nèi)外部影響因素，都會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響。因此要對(duì)具體的行業(yè)或者企業(yè)它自身擴(kuò)張資金的特性有所了解，并且洞悉對(duì)其產(chǎn)生影響的內(nèi)外部因素。之后，就是考慮在內(nèi)外部各種影響因素的作用下，進(jìn)一步分析三大要素本身受到的影響以及會(huì)給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。最后，針對(duì)分析結(jié)果，制定更有利與企業(yè)發(fā)展和行業(yè)進(jìn)步的擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)的相關(guān)決策，見(jiàn)圖2所示。

3.1 價(jià)值分析

最簡(jiǎn)單的對(duì)評(píng)判企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)就是營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)規(guī)模等指標(biāo)，而企業(yè)擴(kuò)張資金的流轉(zhuǎn)實(shí)際上反映的就是企業(yè)為了取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行投資和資本支出，判斷企業(yè)是否有能力提供這類支出，需要評(píng)價(jià)企業(yè)的資本支出和投資比率。如果其投資能力較高，說(shuō)明資金流轉(zhuǎn)狀況較好，資金流轉(zhuǎn)也必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的價(jià)值。此外，還可以通過(guò)計(jì)算現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)回報(bào)能力比率來(lái)評(píng)價(jià)收益質(zhì)量。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)分析

所謂擴(kuò)張資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于擴(kuò)張激進(jìn)戰(zhàn)略、管理不當(dāng)、違法違規(guī)操作等原因使得企業(yè)擴(kuò)張資金不能按照原來(lái)目的和軌跡正常流轉(zhuǎn)或者造成損失的可能性、擴(kuò)張資金風(fēng)險(xiǎn)主要包括擴(kuò)張資金不足的風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)張資金損失的風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)張資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、投資收益變動(dòng)和損失風(fēng)險(xiǎn)等。

（1）擴(kuò)張資金不足的風(fēng)險(xiǎn)：如果擴(kuò)張資金不足將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)整個(gè)擴(kuò)張戰(zhàn)略和計(jì)劃的實(shí)施中斷，不僅會(huì)導(dǎo)致擴(kuò)張活動(dòng)無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行，投出的資金不能按時(shí)收回成本去的效益，還會(huì)進(jìn)一步影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，陷入一個(gè)惡性循環(huán)之中。這樣的情況就是由于企業(yè)因擴(kuò)張資金不足而導(dǎo)致企業(yè)擴(kuò)張活動(dòng)受阻、正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)失常或者陷入困境的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）擴(kuò)張資金損失風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)擴(kuò)張資金在取得、使用、流轉(zhuǎn)過(guò)程中被盜、被搶、被騙、被錯(cuò)支、被賴賬等導(dǎo)致資金損失的風(fēng)險(xiǎn)。引起擴(kuò)張資金損失風(fēng)險(xiǎn)的原因包括安全措施不嚴(yán)、制度不健全、人員素質(zhì)不高、信用政策不當(dāng)、信用評(píng)價(jià)不可靠等原因。

（3）擴(kuò)張資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：擴(kuò)張資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物或由其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)化得到的現(xiàn)金不能償還未取得擴(kuò)張資金而到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這主要會(huì)導(dǎo)致由于短期償債能力不足，到期不能及時(shí)償還債務(wù)，就會(huì)面臨被清算或破產(chǎn)的可能。

（4）投資收益變動(dòng)和損失風(fēng)險(xiǎn)：主要指擴(kuò)張投資失敗或者與預(yù)期的差異等原因所導(dǎo)致的損失和收益變動(dòng)，從而引起償債風(fēng)險(xiǎn)以及連累主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

[1] 何瑛，呂高宇，周慧琴.騰訊資本驅(qū)動(dòng)型成長(zhǎng)路徑及關(guān)鍵成功因素分析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2016（17）.

[2] 陳志斌.現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理的三維均衡[J].管理世界， 2006（3）.

[3] 張紅明.談企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的影響[J].中國(guó)煤炭工業(yè)，2016（8）.

[4] 陸正華，鐘婉怡，徐健.逆經(jīng)濟(jì)周期下的財(cái)務(wù)擴(kuò)張策略分析——以銀座股份為例[J].財(cái)會(huì)通訊，2011（6）.

[5] 楊雄勝.高級(jí)財(cái)務(wù)管理[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2009.

[6] 盂憲昌.企業(yè)擴(kuò)張論[M].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001.