紀(jì)峰+陳艷榮

[摘 要]本文以優(yōu)化升級(jí)企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為起點(diǎn)，闡述了江蘇中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，引出了中小企業(yè)發(fā)展困難的問(wèn)題，并基于對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的概念了解，進(jìn)一步提出在新常態(tài)下中小企業(yè)如何利用財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，最后指出企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定方面存在的問(wèn)題。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣；江蘇

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.08.005

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2017）08-00-02

0 引 言

國(guó)家主席習(xí)近平在河南考察時(shí)，提出了要“從當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)”，這表明我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，大量的實(shí)踐證明，大多數(shù)企業(yè)增長(zhǎng)速度過(guò)快都是對(duì)資源的過(guò)度索取和資金的浪費(fèi)。因此，企業(yè)在面對(duì)新常態(tài)這樣的大背景時(shí)，首先要做好自己的事情，合理評(píng)估企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，審時(shí)度勢(shì)，科學(xué)的制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，抓住時(shí)機(jī)調(diào)節(jié)企業(yè)發(fā)展速度，整合資源，順勢(shì)而為。

1 新常態(tài)下江蘇中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況

1.1 發(fā)展迅速，資金不足

中小高科技企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金已經(jīng)不足以支持其銷售增長(zhǎng)所需資金，企業(yè)居高不下的負(fù)債率也從側(cè)面說(shuō)明了其資金不足的問(wèn)題，即發(fā)展雖快，但資金不足的問(wèn)題已經(jīng)制約了其發(fā)展。寶利嘉電子（集團(tuán)）有限公司是江蘇一家比較有代表型的高科技企業(yè)，近年來(lái)得益于國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)，其規(guī)模不斷擴(kuò)大。企業(yè)在2012至2014年處于高速發(fā)展階段，在2013年期間企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率達(dá)到80%，其銷售凈利率在20%以上，而資產(chǎn)負(fù)債率卻達(dá)到了60%左右。

1.2 盈利能力差，投資盲目

江蘇眾多中小企業(yè)的銷售凈利率為負(fù)，銷售增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率，盈利能力差，不注重技術(shù)創(chuàng)新，落后于同類型企業(yè)，且在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不注重控制成本，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)危機(jī)重重。蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“蘇寧”）是中國(guó)“3C”（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。受制于行業(yè)環(huán)境，企業(yè)的銷售增速降低，其銷售增長(zhǎng)率在2014年已經(jīng)降至3%左右，而企業(yè)的投資還在不斷增長(zhǎng)并達(dá)到40%左右。

2 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的相關(guān)概念

2.1 可持續(xù)增長(zhǎng)率的概念及公式

可持續(xù)增長(zhǎng)率的概念，首先由羅伯特·C·希金斯提出，他假設(shè)企業(yè)在不發(fā)行新股且保持經(jīng)營(yíng)率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下，企業(yè)銷售依靠自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，增長(zhǎng)能夠達(dá)到的最大比率，即為可持續(xù)增長(zhǎng)率，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了靜態(tài)的可持續(xù)增長(zhǎng)率的模型，其可以用以下公式來(lái)表達(dá)。

2.2 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的概念

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，是人為創(chuàng)造的一個(gè)矩陣，通過(guò)四象限的形式把價(jià)值創(chuàng)造（投資資本回報(bào)率-資本成本）和現(xiàn)金余缺（銷售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率）聯(lián)系起來(lái)，通過(guò)這四個(gè)象限工具，作為評(píng)價(jià)和制定戰(zhàn)略的分析依據(jù)。投資回報(bào)率大于資本成本，其銷售增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率，說(shuō)明企業(yè)是處于增值型現(xiàn)金短缺狀態(tài)，意味著一方面企業(yè)經(jīng)營(yíng)是盈利的，另一方面說(shuō)明了企業(yè)的自有資金不足以支撐其快速成長(zhǎng)；財(cái)務(wù)指標(biāo)在第二象限，意味著企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率，投資回報(bào)率大于其資本成本，企業(yè)處于增值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)，說(shuō)明企業(yè)雖然是處于盈利狀態(tài)，但銷售增長(zhǎng)不夠快；財(cái)務(wù)指標(biāo)在第三象限是銷售增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率，投資回報(bào)率小于資本成本，企業(yè)處于減損型現(xiàn)金剩余狀態(tài)，說(shuō)明企業(yè)雖然處于虧損狀態(tài)，但資金還較為充沛；財(cái)務(wù)指標(biāo)在第四象限，企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率，投資回報(bào)率小于資本成本，處于減損型現(xiàn)金短缺狀態(tài)，說(shuō)明企業(yè)表面上看是銷售增長(zhǎng)速度很快，但實(shí)際是處于越生產(chǎn)越虧損的狀態(tài)。

3 新常態(tài)下江蘇中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣制定的策略

對(duì)于江蘇省很多新興的互聯(lián)網(wǎng)和高科技中小企業(yè)，其實(shí)際增長(zhǎng)率仍普遍高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣可知，企業(yè)處于資金不足的狀態(tài)，從近兩年民營(yíng)企業(yè)頻頻謀求上市籌集資金的現(xiàn)象看，可見(jiàn)一斑。這些企業(yè)，大都處于行業(yè)生命周期的引入期或發(fā)展期，當(dāng)企業(yè)的投資回報(bào)率高于資金成本時(shí)，會(huì)出現(xiàn)增值型現(xiàn)金短缺。對(duì)此，企業(yè)固然需要籌集資金滿足發(fā)展，但仍需要視具體情況而定；若企業(yè)的增速只是暫時(shí)的，則短期借款就可滿足需要，增速下降后，歸還借款即可；若采用股權(quán)籌資，一方面籌資成本較高，另一方面當(dāng)增速下降后，反而造成資金的閑置和浪費(fèi)。若是判斷企業(yè)增速將會(huì)維持較長(zhǎng)的時(shí)間，則一方面可采用權(quán)益方式籌集長(zhǎng)期資金，另一方面應(yīng)努力提高企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)率，使其向銷售增長(zhǎng)率靠攏，由本文第2部分可知，可采用的方法有提高銷售凈利率、提高產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、降低股利支付率、合理配置資本結(jié)構(gòu)、降低資本成本。若是企業(yè)投資回報(bào)率低于資金成本，則處于減損型狀態(tài)現(xiàn)金短缺，在行業(yè)高速發(fā)展的情況下，這種情況往往是企業(yè)自身的問(wèn)題，應(yīng)認(rèn)真分析出現(xiàn)此種情況的原因，可選擇兼并重組優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)提高投資回報(bào)率，當(dāng)然，也可如“京東”一樣，使投資回報(bào)率低于資金成本，企業(yè)加速擴(kuò)張，以獲得充足現(xiàn)金流，并最終上市籌得長(zhǎng)期資本，布局整個(gè)銷售平臺(tái)，最終獲得成功，這就需要企業(yè)提前進(jìn)行戰(zhàn)略布局，當(dāng)前國(guó)家在大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)創(chuàng)新，企業(yè)應(yīng)抓住這一機(jī)遇努力發(fā)展。

具體到本案例中，寶利嘉集團(tuán)應(yīng)抓住國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型這一機(jī)遇，一方面努力研發(fā)新技術(shù)，提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面應(yīng)借國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“東風(fēng)”，積極爭(zhēng)取國(guó)家對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的各項(xiàng)政策支持，包括資金支持；同時(shí)，我國(guó)正在大力鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，包括主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)，民營(yíng)高科技企業(yè)可以根據(jù)自身?xiàng)l件，有選擇的進(jìn)入其中，以籌集所需的資本，從而保障企業(yè)的發(fā)展。

4 企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣方面存在的問(wèn)題

4.1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)的整體目標(biāo)戰(zhàn)略相背離

有部分中小企業(yè)處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第四象限，屬于減損型現(xiàn)金短缺的性質(zhì)，這種企業(yè)會(huì)減損股東財(cái)富，且由于增長(zhǎng)緩慢遇到現(xiàn)金短缺問(wèn)題，這時(shí)企業(yè)的目標(biāo)應(yīng)該是如何保住企業(yè)，而不是盲目擴(kuò)大銷售，這樣做會(huì)使企業(yè)消亡更快，因此，其可以通過(guò)徹底重組企業(yè)以及出售等措施來(lái)解決問(wèn)題。

4.2 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略脫離長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，隨意性大

企業(yè)制訂財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，沒(méi)有考慮到其長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，沒(méi)有充分分析自身，隨意性大。例如，處于第一象限的中小型企業(yè)，在銷售快速增長(zhǎng)時(shí)，沒(méi)有分析判斷其高速增長(zhǎng)是暫時(shí)性的還是長(zhǎng)期性的，如果高速增長(zhǎng)是暫時(shí)的，企業(yè)應(yīng)通過(guò)短期籌資的方式來(lái)籌集所需要的資金，等銷售增長(zhǎng)放緩后，企業(yè)應(yīng)及時(shí)歸還欠款，反之則需要長(zhǎng)期資本，其需要采取戰(zhàn)略性措施，通過(guò)股權(quán)資本或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者來(lái)解決資金短缺的問(wèn)題。

4.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析不全面，制約戰(zhàn)略實(shí)施

戰(zhàn)略環(huán)境分析不夠仔細(xì)全面，導(dǎo)致戰(zhàn)略目標(biāo)制訂不夠合理。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析不僅應(yīng)包括對(duì)企業(yè)自身的環(huán)境分析，也應(yīng)包括對(duì)外部所處宏觀環(huán)境的分析。部分企業(yè)沒(méi)有認(rèn)識(shí)到戰(zhàn)略環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制訂和實(shí)施的影響，所制定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)脫離了企業(yè)實(shí)際情況，制約了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的有效實(shí)施。如果企業(yè)沒(méi)有認(rèn)真分析國(guó)家宏觀政策、行業(yè)環(huán)境，沒(méi)有意識(shí)到國(guó)家在實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，不能迅速轉(zhuǎn)變思路，仍按自己既定的目標(biāo)進(jìn)行籌資、投資生產(chǎn)，會(huì)導(dǎo)致由于投資回報(bào)率低于資本成本，企業(yè)陷入越生產(chǎn)越虧損的情況。

5 結(jié) 語(yǔ)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，無(wú)論是傳統(tǒng)行業(yè)，還是新興行業(yè)，在這一大背景下，都面臨著機(jī)遇和挑戰(zhàn)。根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，企業(yè)可以判斷自身所處的象限，在對(duì)自己的實(shí)際情況做出分析后，不僅能選擇適合自身的資本結(jié)構(gòu)，也可以改變經(jīng)營(yíng)策略，加快資金周轉(zhuǎn)、提高產(chǎn)品附加值或是實(shí)施產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。因此，企業(yè)應(yīng)注重戰(zhàn)略的制定，根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，仔細(xì)分析，提前布局，以在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下更好的生存、發(fā)展。

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