郭文清 孫建江 龐恒城 郭王

摘要： 隨著人民幣對外匯率的波動不斷加大，對外企業(yè)的匯率風險也日益增強，深入研究對外承包企業(yè)匯率風險有助于企業(yè)規(guī)避匯率風險，提高經(jīng)濟效益。目前，研究焦點主要集中在研究利用我國現(xiàn)有匯率制度提高企業(yè)規(guī)避匯率風險的能力，手段單一。為此，本文首先分析了對外承包企業(yè)的項目金額大、時間周期長、境內(nèi)采購、境外施工的行業(yè)特點；其次，針對對外承包企業(yè)，詳細分析了匯率風險的成因；最后，提出了資金匯率風險管理的政策和建議。

Abstract： With the increasing volatility of the foreign exchange rate of RMB， the exchange rate risk of foreign enterprises is also increasing. Further research on the exchange rate risk of foreign contracting enterprises is helpful to avoid exchange rate risk and improve economic efficiency for the enterprises. At present， the research focus is mainly on researching and using the existing exchange rate system of China to improve the ability of enterprises to avoid exchange rate risk. The method is single. To this end， this paper first analyzes the characteristics of foreign contracting enterprises， such as the large amount of project， the long period of time， domestic procurement and overseas construction. Then， the causes of exchange rate risk are analyzed in detail for foreign contracting enterprises. Finally， the policies and suggestions for capital exchange rate risk management are put forward.

關鍵詞： 資金匯率風險；對外承包企業(yè)；外匯

Key words： risk of capital exchange rate；foreign contracting enterprises；foreign exchange

中圖分類號：F752.68 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）03-0054-02

0 引言

隨著中國“一帶一路”國家戰(zhàn)略布局的實施，國內(nèi)企業(yè)不斷的參與國際競爭并合作共贏，但是，在此過程中，如何規(guī)避匯率風險是對外承包企業(yè)必須要解決的首要問題。

目前，國內(nèi)外大量文獻研究了企業(yè)規(guī)避匯率風險的問題。文獻[1]從應用管理技術和外匯管理工具兩個方面總結了控制匯率風險的方式以及特點，最后根據(jù)企業(yè)情況和外部環(huán)境綜合給出符合實際的建議。文獻[2]針對施工企業(yè)境外施工項目可能出現(xiàn)的主要財務風險及其特征，深入探討了企業(yè)應對這些風險的主要策略。文獻[3]提出針對我國企業(yè)外匯風險原因而采用的手段與措施。文獻[4]針對中國中鐵股份有限公司的實際情況，提出了面臨以人民幣結算為條件下的外匯風險，在此基礎上，提出了應對匯率風險的做法，包括多種幣種、強化外匯管理、金融創(chuàng)新、多方面應對匯率風險。以上文獻主要是在我國現(xiàn)有匯率制度下研究規(guī)避匯率風險的方法和措施，缺乏對企業(yè)內(nèi)部管理手段和利用金融工具規(guī)避外匯風險的分析，規(guī)避匯率風險手段單一，很難適應當前復雜的國際投資環(huán)境。

本文在分析對外承包企業(yè)外匯風險原因基礎上，提出了基于內(nèi)部手段和金融機構產(chǎn)品為主的提高規(guī)避匯率風險能力的方法。

1 對外承包企業(yè)行業(yè)特點

對外承包工程企業(yè)經(jīng)營特點如下：第一，項目金額大。我國對外承包企業(yè)涉及的項目多為電力、房地產(chǎn)、交通、學校等大規(guī)模的基礎設施建設，少則千萬美元，多則上億，甚至百億美元。第二，時間周期長。對外承包企業(yè)項目通常要經(jīng)歷幾個階段，前期準備、編寫可研報告、實際論證、編寫實施方案、現(xiàn)場施工和最后驗收，通常至少幾年。第三，境內(nèi)采購，境外建設。我國對外承包企業(yè)運營模式通常是大部分設備在國內(nèi)采購，再運送到國外，部分尖端設備從第三國采購。第四，面臨匯率波動風險。對外承包企業(yè)通常以人民幣采購國內(nèi)設備，從對外收取美元作為利潤，但是美元對人民幣的貶值嚴重影響對外承包企業(yè)的利潤。

2 匯率風險產(chǎn)生的原因

基于上述行業(yè)特點，外匯匯率波動引起的應收資產(chǎn)和應付債務價值的變化是企業(yè)匯率風險產(chǎn)生的主要原因，具體原因如下：

①對外承包工程企業(yè)在收款、付款過程中涉及匯率風險。對外承包工程企業(yè)收入為外幣，采購采用人民幣，兩種貨幣匯率的變動會影響對外承包企業(yè)的收入。

②對外承包工程企業(yè)面臨匯率波動涉及匯率風險。第一次匯改以來，由于人民幣對美元的升值導致對外承包工程企業(yè)利潤巨大的下降，加之對外工程承包企業(yè)項目周期長，在BOT項目中，對外承包企業(yè)匯率風險時間可達10年。

③對外承包工程企業(yè)在簽訂合同過程中，不考慮匯率風險問題，時間一長導致匯率大幅度波動。例如企業(yè)在合同生效后，就會向我國的貨物供應商支付預付款，美元對人民幣匯率是6.7，而當對外承包企業(yè)完全施工結束后，美元對人民幣匯率是6.3，由于施工時間較長，對外承包企業(yè)一美元就損失0.4元人民幣。

④對外承包工程企業(yè)融資過程涉及匯率風險。例如，對外承包企業(yè)從我國銀行貸款，通常代到的是人民幣，但在工程實施國的收入通常是美元，將來歸還給國內(nèi)銀行的通常是人民幣，當美元貶值時，對外承包企業(yè)的貸款成本會大幅度增加。

⑤對外承包工程企業(yè)機械設備費涉及匯率風險。對外承包企業(yè)的施工設備通常是以人民幣從國內(nèi)購得或租用，設備的折舊費用也是以人民幣折算，當美元貶值后，對外承包企業(yè)的設備費用會增加。

3 資金匯率風險對策建議

對外承包企業(yè)對匯率風險帶來的資金匯率風險的管控可以分為通過公司戰(zhàn)略調(diào)整，采取的內(nèi)部管理和金融機構產(chǎn)品應對。

3.1 提前或延期收付法

對外承包企業(yè)面對匯率風險的時候，可以根據(jù)對自身情況預測人民幣對美元的匯率波動情況，提前或滯后收取款項來規(guī)避匯率風險。例如，一家中國企業(yè)擁有美元應付款，而美元近期可望升值。馬上支付這筆債務使該公司免除了由于美元升值帶來的意外成本（以人民幣計算）。由于提前付款可能需要借入當?shù)刎泿胚M行兌換外幣，應當保證借貸成本不超過預計的風險節(jié)余。

3.2 合同規(guī)避法

對外承包工程企業(yè)在對外簽訂合同時應該盡量選擇貨幣價值高，匯率相對穩(wěn)定，流通性好的貨幣作為計價貨幣。對外承包企業(yè)只有準確預測某種貨幣的匯率趨勢，才能合理的選擇交易貨幣，但這在現(xiàn)實生活中很難辦到，因為貨幣的匯率變動由于受國家政策等隨機因素的影響，很難預測。

3.3 采用遠期外匯合約管理應收賬款

客戶能在遠期進行外匯買賣，也能夠規(guī)模匯率波動風險。例如，中國的針織公司出口美國襯衣，雙方約定2個月后收款，同時該公司同銀行做了一筆遠期外匯交易，賣出遠期美元，銀行報出的人民幣對美元的期匯率如下是0.1476/41，2個月遠期價差120/124，考慮到遠期匯率價差逐步增大，二個月遠期匯率更改為0.1483/65。銀行為了獲得匯率波動利潤，使用的二個月遠期匯率是1人民幣買進0.1483美元，而不是0.1476美元，兩個月后出口商用收回的1000萬美元可換回：1000萬÷0.1476美元/人民幣=6，775，067人民幣，規(guī)避了美元貶值帶來的損失。

3.4 外匯期權減少匯率損失

自2011年4月1日起，企業(yè)可辦理人民幣對外匯期權業(yè)務，自12月1日起，企業(yè)可以在境內(nèi)期權組合來管理人民幣外匯風險，可規(guī)避匯率損失。

3.5 購買匯率風險保險

企業(yè)向保險公司繳納保費，將匯率風險轉嫁給保險公司；保險公司依據(jù)匯率歷史變化規(guī)律、投保企業(yè)特點和投保項目實際情況制定相應的保費金額。應該說明的是，該方法只是一個輔助方法，在匯率風險很低的情況下，通過購買保險獲得一定的經(jīng)濟補償。

3.6 不同幣種對沖風險

對外承包企業(yè)可以換一個幣種，以此對沖匯率風險。例如，若人民幣對美元處于單邊持續(xù)升值狀態(tài)下，而人民幣對歐元處于單邊持續(xù)貶值狀態(tài)下，這樣就出現(xiàn)了匯兌損益機會。具體操作方法如下：在人民幣匯兌歐元處于相對高位時，大量買進歐元，在人民幣對歐元匯兌處于高位時，將所購的歐元賣掉，從中獲取利潤來對沖人民幣對美元持續(xù)升值帶來損失。

3.7 資金集中管理方法

資金集中管理可以實現(xiàn)對外承包企業(yè)對各經(jīng)營單位資金控制，改變以前企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)營單位資金獨自管理體制，形成企業(yè)對內(nèi)、對外資金統(tǒng)一的科學管理，例如，國際上IBM、惠普、西門子等公司，都是實施資金統(tǒng)一管理，協(xié)同各子公司的資金流動，有效規(guī)避單個子公司的匯率損失。

3.8 未來匯率變動的預測

如何科學的預測未來外匯匯率變動趨勢，是每一個對外承包企業(yè)應該重點研究的問題，也是做好其他避險工作的關鍵。但是，由于在浮動匯率條件下，影響匯率變動的因素不僅包括經(jīng)濟因素，還包括政治、軍事等其他因素，因此很難準確預測未來匯率變動。但是，隨著近年來隨機數(shù)學的發(fā)展，可以應用隨機數(shù)學理論來預測未來匯率變動趨勢，更好的規(guī)避匯率變動帶來的風險。

4 結論

綜上，基于對外承包企業(yè)的特點，本文詳細分析了對外承包企業(yè)匯率風險產(chǎn)生的原因，在此基礎上，給出了充分利用企業(yè)內(nèi)部資源和外部金融產(chǎn)品，能夠最大程度上的規(guī)避企業(yè)匯率風險，提高企業(yè)經(jīng)濟效益的措施。

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