鮑壽柏

改革開放以來，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的崛起成為世紀(jì)之交全球化進(jìn)程中的標(biāo)志性事件。但到了今天，這個(gè)過程峰回路轉(zhuǎn)，正面臨新的歷史選擇。

考察實(shí)體經(jīng)濟(jì)的演變過程，離不開中國經(jīng)濟(jì)體的另一引擎和主角房地產(chǎn)，這些年，正是二者的相互作用和互動(dòng)轉(zhuǎn)換，形成了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中的獨(dú)特畫卷，而這一幕在全球經(jīng)濟(jì)史上絕無僅有。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，動(dòng)力源來自我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)換。這一歷史進(jìn)程到了世紀(jì)之交至2007年，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得了前所未有的長足發(fā)展，進(jìn)入快速增長的時(shí)期。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也帶動(dòng)和支撐了房地產(chǎn)的發(fā)展，但它的發(fā)展，屬于正常的自然增長，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速增長相比，當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)占比在可控范圍內(nèi)，不存在泡沫。

但到了2008年之后，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致中國出口受阻，產(chǎn)能過剩，資本外流，實(shí)體企業(yè)在懸崖邊上跳舞，尤其中小企業(yè)難以為繼。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模開始出現(xiàn)收縮。與此相反，在這一時(shí)期，隨著4萬億的注入，大批央企和國企轉(zhuǎn)而全面進(jìn)軍房地產(chǎn)，急功近利，搶占制高點(diǎn)，從而引發(fā)了吸虹效應(yīng)，房地產(chǎn)像被注入了激素，日新月異，價(jià)格飛漲，總體規(guī)模急劇放大，成為一道靚麗的風(fēng)景線，但也因此掩蓋了業(yè)已顯現(xiàn)的危象和泡沫。房地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)比例開始出現(xiàn)嚴(yán)重失衡。

但是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)接踵而來的傷痛更發(fā)生在2014年之后。在全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，中國經(jīng)濟(jì)再一次選擇了把樓市作為進(jìn)行輸血的通道，以求打破經(jīng)濟(jì)的多年僵局。而且這一次放水的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了前一周期，僅2016年房貸增量就超過了5萬億，超過了前12年房貸的總和。它雖然帶動(dòng)了房地產(chǎn)去庫存，拉動(dòng)了上游產(chǎn)業(yè)鏈，但放水過后，一部分在金融和土地相互托市的過程中形成了新的經(jīng)濟(jì)債務(wù)，另一部分則轉(zhuǎn)化到通脹上，化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)新的高昂成本。再加上前一周期負(fù)面效應(yīng)的滯后性，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)進(jìn)一步大大加重。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)作為中國經(jīng)濟(jì)體的一對孿生兄弟，本是同根生，但隨著各種外力和內(nèi)生變量的相互作用，后者被天量貨幣不斷放大，逐漸成為寵兒。實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的相當(dāng)一部分淪為房地產(chǎn)的附庸，房地產(chǎn)反過來又聯(lián)合金融和地方政府強(qiáng)勢綁架了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使之雪上加霜，這不能不說是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)演變進(jìn)程中的一出悲劇。

這種情況，正如《南風(fēng)窗》封面報(bào)道中所尖銳指出的：導(dǎo)致中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷于困境的高成本，從最根本的層面講是“隱性成本”。而“隱性成本”是由“通脹機(jī)制”在全面起作用，這才是對企業(yè)利潤和個(gè)人財(cái)富進(jìn)行兇猛的蠶食的元兇。

毫無疑問，重振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是一個(gè)自我創(chuàng)新、優(yōu)勝劣汰、大浪淘沙的過程。但在強(qiáng)調(diào)市場基礎(chǔ)作用的同時(shí)，絲毫不能削弱社會(huì)和政府的責(zé)任，在這里，強(qiáng)化和健全正向激勵(lì)機(jī)制尤顯迫切。

加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期管理，是當(dāng)前抑制虛擬經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響的一個(gè)至關(guān)重要的問題。經(jīng)濟(jì)預(yù)期的偏差，常常使資金流向變異，扭曲或影響資源的合理配置，而這往往是產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫的根源。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)存在著雙重價(jià)格機(jī)制，由于虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)格形成更多容易受到人們心理預(yù)期的影響，如果出現(xiàn)對虛擬資本過高的預(yù)期，就會(huì)使其價(jià)格脫離自身的價(jià)值基礎(chǔ)，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)中大多數(shù)商品的價(jià)格也脫離其價(jià)值上漲，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)扭曲和產(chǎn)能過剩，形成虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮，進(jìn)而出現(xiàn)掩蔽性通貨膨脹，這是值得高度警惕的。