施秀芬

去年三季度開始租船市場低迷，致瑞克麥斯海運(yùn)信托業(yè)務(wù)大受影響。日前其因無法支付債券票息而停牌，面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。

11月15日，新加坡證券交易所掛牌公司瑞克麥斯海運(yùn)信托因無法支付當(dāng)天到期的426萬新加坡元（新元）債券票息，宣告違約，要求停牌。這批明年到期的債券票據(jù)總值1億新元，年息率8.45%。

11月25日，瑞克麥斯海運(yùn)信托發(fā)布聲明，對媒體關(guān)于其出售船舶的一些不實(shí)報(bào)道作出澄清——瑞克麥斯信托管理公司（信托管理人）與瑞克麥斯海運(yùn)信托的一位高級(jí)貸款人正在協(xié)商一份債務(wù)調(diào)解書。為了調(diào)解，瑞克麥斯海運(yùn)信托考慮出售一艘船舶，但截至目前，這份債務(wù)調(diào)解書還在協(xié)商中，船舶也未出售。當(dāng)然，瑞克麥斯海運(yùn)信托已經(jīng)停牌。

失去大客戶

瑞克麥斯海運(yùn)信托曾是擁有180多年歷史的德國航運(yùn)世家——瑞克麥斯集團(tuán)的子公司，擁有并經(jīng)營16艘3450～5060TEU型船（總運(yùn)力為66410TEU），此前主要以長期固定費(fèi)率向主要班輪公司——達(dá)飛輪船、韓進(jìn)海運(yùn)、馬士基航運(yùn)、商船三井、日本郵船、西馬泰克等出租船舶。

10月17日起，瑞克麥斯海運(yùn)信托不再是瑞克麥斯集團(tuán)的子公司，財(cái)務(wù)報(bào)表也不再并入后者，但瑞克麥斯集團(tuán)仍然擁有其34.2%的股份（見圖）。

去年，瑞克麥斯海運(yùn)信托的船舶出租率達(dá)到99.2%。去年三季度開始租船市場低迷，這直接影響了瑞克麥斯海運(yùn)信托的業(yè)務(wù)，部分船舶更新其租賃費(fèi)率至現(xiàn)貨市場水平。因現(xiàn)貨市場費(fèi)率低于歷史平均水平，信托管理人將這些船舶進(jìn)行短租，以便在市場最終好轉(zhuǎn)時(shí)能夠獲益；信托管理人將5艘閑置的船舶退役，以期減少經(jīng)營和管理費(fèi)用。今年三季度，瑞克麥斯海運(yùn)信托的船隊(duì)使用率降至85.3%，資產(chǎn)減值6910萬美元。截至9月底，瑞克麥斯海運(yùn)信托有5艘船舶退役；6艘船舶以現(xiàn)貨市場租金出租；5艘船舶擁有長期租賃合同（見表1）。值得一提的是，曾經(jīng)的大客戶——韓進(jìn)海運(yùn)和日本郵船都退出了承租人隊(duì)伍。

業(yè)績大跳水

遭遇低迷租船市場并失去大客戶的瑞克麥斯海運(yùn)信托，業(yè)績也出現(xiàn)大跳水。

三季度，瑞克麥斯海運(yùn)信托的業(yè)績同比轉(zhuǎn)盈為虧，蒙受7468萬美元虧損（去年同期凈利為899萬美元）；營業(yè)收入下挫43%至1564萬美元。前三季度，瑞克麥斯海運(yùn)信托凈利為虧損1.32億美元（去年同期為盈利36萬美元）；營業(yè)收入同比下跌35%至0.55億美元（見表2）。

“漫長”違約路

其實(shí)，瑞克麥斯海運(yùn)信托為避免違約曾作出很大努力，但還是無可奈何地走上了違約路。

自去年4月起，信托管理人開始執(zhí)行分布再投資計(jì)劃。在該計(jì)劃下，信托證券持有者（信托人）可選擇以新增信托單位（新單位）替代現(xiàn)金分紅。去年一二季度，該計(jì)劃的吸納率分別為61%和47%，兩個(gè)季度共分派3230萬新單位，以此保留了550萬美元的現(xiàn)金。去年三季度，租船市場開始低迷，瑞克麥斯海運(yùn)信托的業(yè)務(wù)受到影響，信托管理人作出謹(jǐn)慎決定，自去年三季度起減少分紅以保留現(xiàn)金，直到租船市場環(huán)境改善，瑞克麥斯海運(yùn)信托的季度分紅較2014年“腰斬”一半（見表2）。

此外，去年11月，瑞克麥斯海運(yùn)信托宣布退出與3家貸款銀行的聯(lián)盟（該聯(lián)盟協(xié)議于2010年簽署），這樣，信托管理人可以更有效地單獨(dú)執(zhí)行與每一家貸款銀行的協(xié)議，而不必取得聯(lián)盟內(nèi)所有貸款銀行的一致同意，很多財(cái)政緊縮政策也隨之出臺(tái)，瑞克麥斯海運(yùn)信托的壓力為此倍減。

今年9月初，信托管理人從德國北方銀行獲得重組融資，可以攤銷高達(dá)2.602億美元的定期貸款服務(wù)。如果進(jìn)展順利，該項(xiàng)定期貸款服務(wù)會(huì)延長大部分債務(wù)期限。

9月22日，瑞克麥斯海運(yùn)信托獻(xiàn)議以每單位4.5新分的價(jià)格發(fā)行13.2億新單位給債券投資者，以償還明年5月到期的總額為1億新元債券中的6000萬新元，剩余的4000萬新元?jiǎng)t延長到2023年11月，票息率也從之前的每年8.45%下調(diào)至2.7%～5.2%，債券投資者將持有瑞克麥斯海運(yùn)信托60%的份額。瑞克麥斯海運(yùn)信托希望該計(jì)劃能獲得信托人和債券投資者的支持，從而削減負(fù)債率，避免陷入清盤的困境。

新發(fā)行的單位數(shù)量相當(dāng)于目前單位總數(shù)的1.5倍，這意味著信托人的信托份額會(huì)被稀釋，每單位信托的價(jià)格也會(huì)相應(yīng)下跌。大信托人兼保薦機(jī)構(gòu)瑞克麥斯集團(tuán)已表示將投贊成票，計(jì)劃若通過，其股權(quán)將減至13%。但10月20日，部分債券持有人繞過其債券信托機(jī)構(gòu)——DB International，直接發(fā)律師函給瑞克麥斯海運(yùn)信托，要求立刻償還債券和應(yīng)計(jì)利息。

10月31日，瑞克麥斯海運(yùn)信托發(fā)出發(fā)行13.2億新單位和若重組債券失敗將尋求清盤的兩項(xiàng)提案。兩項(xiàng)提案均獲得信托人高票通過。其中，前項(xiàng)獲得98.67%的支持率；后項(xiàng)的支持率達(dá)90.09%。

針對債券持有人的律師信，瑞克麥斯海運(yùn)信托寄出征求同意信，計(jì)劃于11月9日舉行債券持有人會(huì)議，就債券重組尋求批準(zhǔn)，但當(dāng)天債券持有人出席率不達(dá)75%門檻。這就導(dǎo)致了本文開頭描述的現(xiàn)象——11月15日，瑞克麥斯海運(yùn)信托無法支付426萬新元的債券票息，宣告違約，要求停牌。

另外，雖然目前瑞克麥斯海運(yùn)信托已不再是瑞克麥斯集團(tuán)的子公司，其面臨的清盤危險(xiǎn)似乎也與集團(tuán)關(guān)系不大。但據(jù)消息，11月28日，瑞克麥斯海運(yùn)信托的大股東瑞克麥斯集團(tuán)的子公司——瑞克麥斯航運(yùn)的大連辦事處在經(jīng)營了26年后宣告兩天后關(guān)閉，由上海辦事處接管。就像業(yè)內(nèi)人士說的：“現(xiàn)在，船東哪有好日子可過?！?