陳彬楠

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 四川 成都 611130)

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人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支影響的實(shí)證研究

陳彬楠

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 四川 成都 611130)

匯率的升值或者貶值可以通過(guò)一定的傳導(dǎo)機(jī)制影響一國(guó)的貿(mào)易收支，進(jìn)而影響到一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文的研究目的在于檢驗(yàn)人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支的影響，選取了1994年10月到2015年12月的相關(guān)月度數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了相關(guān)檢驗(yàn)，研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的影響。

匯率；進(jìn)出口；人民幣；貿(mào)易收支

一、引言

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)在以一個(gè)較高的速度增長(zhǎng)，在2010年GDP總量首次超越日本成為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)。中國(guó)的對(duì)外開(kāi)放程度隨著加入世界貿(mào)易組織之后進(jìn)一步加深，與全球經(jīng)濟(jì)融合程度也不斷提高。這樣就使得人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響愈發(fā)顯著。近幾年全球經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)速度較為緩慢，特別是一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)面臨巨大的通貨緊縮壓力。

本文將對(duì)中國(guó)近二十多年，特別是在2005年我國(guó)進(jìn)行了第三次匯率制度改革之后，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的影響進(jìn)行研究具有十分重要的意義。

二、人民幣匯率與貿(mào)易收支的走勢(shì)分析

自從2005年人民幣匯率改革以來(lái)，人民幣持續(xù)升值。2008年受全球金融危機(jī)的影響，美元迅速貶值，世界經(jīng)濟(jì)狀況每況愈下。面對(duì)嚴(yán)峻的世界市場(chǎng)，中國(guó)政府為了穩(wěn)定國(guó)際收支以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，采取了一系列措施，在一定程度上緩解了人民幣的快速升值。

自從我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放政策以來(lái)，我國(guó)與世界各國(guó)的磨合度越來(lái)越高，這也帶動(dòng)了我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的迅猛發(fā)展。與此同時(shí)，我國(guó)通過(guò)實(shí)行出口導(dǎo)向政策，大大地促進(jìn)了我國(guó)商品的出口量的持續(xù)擴(kuò)大，成為對(duì)國(guó)際貿(mào)易有著重要影響力的國(guó)家。雖然在改革的初期，我國(guó)進(jìn)口額大于出口額，即呈現(xiàn)貿(mào)易逆差，但是隨著進(jìn)出口貿(mào)易的迅速發(fā)展以及改革開(kāi)放的進(jìn)一步深化，逐漸呈現(xiàn)貿(mào)易順差。

三、人民幣匯率對(duì)貿(mào)易收支影響的實(shí)證分析

(一)實(shí)證模型

本文將實(shí)證模型設(shè)定如下：

LnBA=β0+β1LnFGDP+β2LnCNGDP+β3LnREER+β4D+μ

其中，BA為貿(mào)易收支余額，F(xiàn)GDP為外國(guó)實(shí)際收入，CNGDP為國(guó)內(nèi)實(shí)際收入，REER為實(shí)際有效匯率，D為虛擬變量。

對(duì)于該模型有以下幾點(diǎn)需要說(shuō)明。首先，由于我國(guó)進(jìn)出口量、實(shí)際有效匯率的月度數(shù)據(jù)之間相差較大，所以需要采用對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化的調(diào)整，使得數(shù)據(jù)間的差距不會(huì)太大。其次，模型中的D為一個(gè)虛擬變量，用來(lái)捕捉中國(guó)在2005年進(jìn)行匯率改革對(duì)于貿(mào)易收支的影響。匯率改革前記為0，改革后記為1，即2005年之前為0，之后為1。匯率改革對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展有重要的影響，但實(shí)際情況如何，有待用數(shù)據(jù)的驗(yàn)證來(lái)說(shuō)明。最后，與中國(guó)發(fā)生貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家眾多，本文將選取貿(mào)易量較大且具有代表性的國(guó)家——美國(guó)的GDP來(lái)近似表示外國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

(二)實(shí)證結(jié)果

本文實(shí)證研究的數(shù)據(jù)來(lái)自于商務(wù)部、海關(guān)總署、IMF等網(wǎng)站。本文利用1994年10月到2015年12月之間實(shí)際有效匯率、我國(guó)貿(mào)易收支額、國(guó)內(nèi)外GDP等數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析。

對(duì)本文假定的模型進(jìn)行回歸分析，得到如下的回歸結(jié)果。

LnBA=-16.48039+4.888821LnFGDP-1.839463LnCNGDP+0.792612LnREER+1.343049D+μ

從上面的回歸結(jié)果中我們可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)貿(mào)易收支對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況、中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況、匯率以及2005年的匯率改革的系數(shù)分別為4.888821、-1.839463、0.792612、1.343049。從系數(shù)的絕對(duì)值來(lái)看，外國(guó)實(shí)際收入以及中國(guó)的實(shí)際收入對(duì)貿(mào)易收支的影響較大，且當(dāng)外國(guó)收入增加1單位時(shí)，我國(guó)貿(mào)易收支將會(huì)增加4.888821單位，改善了我國(guó)的貿(mào)易收支狀況；而當(dāng)我國(guó)實(shí)際收入增加1單位時(shí)，我國(guó)貿(mào)易收支情況將會(huì)惡化1.839463單位。值得關(guān)注的是虛擬變量D的系數(shù)為1.343049且為正，這表明2005年的匯率改革給中國(guó)貿(mào)易收支帶來(lái)了正面的影響，且影響效果明顯。其次，實(shí)際有效匯率的系數(shù)為0.792612，且為正，表明當(dāng)人民幣貶值時(shí)，會(huì)改善我國(guó)的貿(mào)易收支狀況。

四、結(jié)論

本文以1994年10月到2015年12月的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)所獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：

第一，通過(guò)ADF檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，變量序列LNBA、LNGDP、LNREER等時(shí)間序列是非平穩(wěn)的。因此對(duì)這些序列進(jìn)行一階差分，然后再進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果得出這些序列均為一階單整序列，并且解釋變量與被解釋變量之間可能存在長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。

第二，協(xié)整檢驗(yàn)表明，我國(guó)貿(mào)易收支與世界不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、匯率等之間存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。根據(jù)本文假定模型對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，當(dāng)美國(guó)的GDP每增加1%，中國(guó)貿(mào)易收支將增加4.888821。因此，除了中國(guó)自身因素的作用外，世界上其他國(guó)家的發(fā)展情況對(duì)于中國(guó)貿(mào)易的發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生重大的影響。引入虛擬變量D，從回歸分析系數(shù)可以看出，2005年中國(guó)匯率改革對(duì)于中國(guó)貿(mào)易收支有著重大的影響。

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陳彬楠(1993.10-)，男，漢族，浙江寧波，研究生在讀，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院。