(西北農(nóng)林科技大學(xué) 陜西 咸陽(yáng) 712000)

基于上市公司的財(cái)務(wù)分析
——以海爾為例

熊慧芳

(西北農(nóng)林科技大學(xué)陜西咸陽(yáng)712000)

財(cái)務(wù)分析主要是根據(jù)公司的三大財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)該公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，文章首先對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目進(jìn)行分析，然后利用指標(biāo)分析法對(duì)企業(yè)的各種能力進(jìn)行分析，最后得出結(jié)論并提出建議。

海爾；指標(biāo)分析；營(yíng)運(yùn)能力；趨勢(shì)

一、公司簡(jiǎn)介

海爾集團(tuán)創(chuàng)業(yè)于1984年，是全球大型家電品牌，公司主要經(jīng)營(yíng)各類電器、機(jī)械產(chǎn)品、電子產(chǎn)品、家用電器、進(jìn)出口業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)、批發(fā)零售、國(guó)內(nèi)商業(yè)、飲食、旅游服務(wù)等。其中電視機(jī)、空調(diào)、電腦、洗衣機(jī)、家居集成等產(chǎn)品被譽(yù)為中國(guó)名牌。國(guó)家質(zhì)檢總局授予洗衣機(jī)、冰箱首批中國(guó)世界名牌。

二、綜合評(píng)價(jià)

(一)資產(chǎn)負(fù)債表分析

1.資產(chǎn)主要項(xiàng)目分析

2015年，公司貨幣資金下降趨勢(shì)明顯，同比減少了13.72%，其增幅大于資產(chǎn)，年末占資本總額降了5.65%，資產(chǎn)的質(zhì)量，總體上較高、安全性強(qiáng)。與此同時(shí)，在流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金的占比比例從年初的48.16%下降到45.04%，說明公司自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力有所下降。但貨幣資金相對(duì)來說比較充裕，充足的貨幣資金有利于公司從容應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，比如投機(jī)性、預(yù)防性以及交易性投資的需要。公司擁有暢通的籌資渠道，貨幣資金過多，從另外一方面反映了公司存在較為嚴(yán)重的閑置資金的問題，以較為保守的方式使用資金。就應(yīng)收賬款來看，2015年同比上升15.97%，應(yīng)收票據(jù)同比下降22.89%，應(yīng)收賬款在資產(chǎn)總額中的占比由年初的7.06%上升到年末的8.08%，略有上升；應(yīng)收票據(jù)在資產(chǎn)總額的占比由年初21.91%的下降到年末的16.68%。公司2015年?duì)I業(yè)收入上漲了1.10%，在此種情況下，說明公司2015年銷售商品的狀況相比2014年來說不是很好。應(yīng)收賬款沒有收回，從另一個(gè)方面也說明了貨幣資金的下降。年初在資產(chǎn)總額中，存貨的占比為10.08%，年末達(dá)11.27%，同比增長(zhǎng)了13.25%。這一組數(shù)據(jù)充分說明公司在這一年來逐步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，構(gòu)建了大量自動(dòng)儲(chǔ)備生產(chǎn)資料、生產(chǎn)原料，相應(yīng)的增加自制半成品、產(chǎn)品、原材料。一方面是增加的存貨，一方面是逐漸減少的流動(dòng)資產(chǎn)，說明存貨占用資金的比例還是比較大的，進(jìn)一步說明公司的銷售狀況相比去年來說不是特別好。固定資產(chǎn)同比增長(zhǎng)了20.80%，相較于資產(chǎn)總額的增速，固定資產(chǎn)的增速過快，因此在資產(chǎn)總額中，固定資產(chǎn)的占比有所上升，其中年初為9.29%，年末達(dá)到了11.09%。這說明海爾在2015年購(gòu)置了比較多的固定資產(chǎn)來擴(kuò)大生產(chǎn)。

2.負(fù)債主要項(xiàng)目分析

短期借款在權(quán)益總額中所占比重由年初1.34%的變?yōu)槟昴┑?.46%，有所上升，但就行業(yè)特點(diǎn)來看，公司的短期借款處于較合理的水平。2015年。企業(yè)的應(yīng)付職工薪酬上升了16.15%，占權(quán)益的比重由年初的1.42%上升到年末的1.62%，這說明了企業(yè)勞動(dòng)效益的增強(qiáng)。

3.所有者權(quán)益分析

較上一年，所有者權(quán)益增長(zhǎng)了11.39%，年初在權(quán)益總額中，所有權(quán)權(quán)益的占比是38.82%，年末則為上升為42.70%，這一上升主要是由于實(shí)收資本的增加，其次是少數(shù)股東權(quán)益的增加。

4.總體評(píng)價(jià)

綜上所述，企業(yè)資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能夠維持公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但相比2014年增長(zhǎng)幅度有所下降。從資產(chǎn)來看，雖然流動(dòng)資產(chǎn)有所下降，但是總體上保持較高的安全性、流動(dòng)性。另外從總體占比來看，公司的創(chuàng)造資金能力、貨幣資金比重均有所下降，閑置資金不多。存貨較為嚴(yán)重，占用資金的情況顯著，表明公司存貨上升。就所有者權(quán)益、負(fù)債這兩個(gè)指標(biāo)分析，公司以流動(dòng)負(fù)債為主，其中經(jīng)營(yíng)性負(fù)債比重大，水平高，這說明公司的經(jīng)營(yíng)正常，營(yíng)業(yè)是企業(yè)資金的主要來源。所有者權(quán)益?zhèn)兴黾?，?fù)債有所減少，即負(fù)債減少的速度小于所有者增長(zhǎng)的速度。另外負(fù)債占比大，重，說明該公司尚存在償債壓力大的問題。

(二)利潤(rùn)表分析

1.利潤(rùn)表的主要項(xiàng)目分析

2015年，公司創(chuàng)造了8974832萬元的營(yíng)業(yè)收入，較2014年增長(zhǎng)了97288萬元，同比上升1.10%，上升幅度較小。2015年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為645232萬元，同比增長(zhǎng)-16.60%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重由年初8.74的變?yōu)槟昴┑?.19%。2015年公司營(yíng)業(yè)成本同比增加了0.49%,其增速要小于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度，另外在營(yíng)業(yè)收入中，營(yíng)業(yè)成本的占比也有有所下降，其下降幅度為0.44%，這說明企業(yè)內(nèi)部營(yíng)業(yè)成本的控制能力還是略有上升的。在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度很小，銷量退步的情況下，銷售費(fèi)用同比上升了13.16%，管理費(fèi)用同比上升了9.25%，遠(yuǎn)大于該公司營(yíng)業(yè)收入的增速。這從側(cè)面反映了銷售管理的薄弱性，有待進(jìn)一步強(qiáng)化銷售管理，以創(chuàng)造更佳的市場(chǎng)效果。同比，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降了115.52%，但因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)值，說明企業(yè)在2015年收到了更多的利息。2015年公司的管理銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重略有上升，說明公司的費(fèi)用支出增多了?？偟膩碚f，企業(yè)2015年的費(fèi)用支出增加了，但營(yíng)業(yè)收入只有很小幅度的增長(zhǎng)。

2.利潤(rùn)表的總體評(píng)價(jià)

通過利潤(rùn)表分析可知，2015年，該公司的業(yè)績(jī)之所以會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的主要原因是營(yíng)業(yè)收入增幅小于銷售管理費(fèi)用的增幅。其中，營(yíng)業(yè)成本的增幅是小于營(yíng)業(yè)收入的增幅的，企業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)成本的控制還是比較好的，但對(duì)沒有控制好銷售管理費(fèi)用的支出，從而導(dǎo)致企業(yè)2015年業(yè)績(jī)相比2014年有所下降。費(fèi)用增加了但收入且沒有更明顯地提高，說明企業(yè)以后應(yīng)該要嚴(yán)格控制各類費(fèi)用的支出，爭(zhēng)取效用最大化，或者改變企業(yè)的銷售方式和管理模式，盡量使得企業(yè)在投入一定成本的條件下獲得最多的收入，從而形成最大化利潤(rùn)。

(三)現(xiàn)金流量表分析

1.現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目的分析

(1)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析

分析現(xiàn)金流量表可知，在現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量有所增長(zhǎng)，其同比增長(zhǎng)達(dá)22.00%，年末較年初增長(zhǎng)了2.35%。在現(xiàn)金流量的占比較大，說明自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為公司創(chuàng)造了較好的收益，是該公司現(xiàn)金流入的主要來源，驗(yàn)證說明公司具有相對(duì)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。其中提供勞務(wù)、銷售商品等活動(dòng)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量中同比增長(zhǎng)了21.54%，其年初、年末占比分別為98.95%、98.58%，總體占比較為穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入總體較為正常。在現(xiàn)金總流中，流出量年初、年末占比分別為92.36%、83.70%，總體上保持較高的占比，其同比增長(zhǎng)25.49%。這就說明了主營(yíng)業(yè)務(wù)是構(gòu)成公司現(xiàn)金的主要來源，公司保持較為穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)；與此同時(shí)占比下降，可說明當(dāng)下的公司具有良好的發(fā)展前景，正在擴(kuò)張投資，但是其中存在的風(fēng)險(xiǎn)性也是不容忽視的。相較于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量的增速來看，其流入量的增幅較小，因此現(xiàn)金流量?jī)纛~下降了20.37%，其下降幅度明顯。說明此時(shí)公司的壞賬風(fēng)險(xiǎn)加大，其收現(xiàn)能力有所下降。

(2)對(duì)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

通過該表分析可知，同比投資活動(dòng)的流入量增長(zhǎng)了171.5%，占現(xiàn)金流入總量的比重由年初的0.61%上升到年末的1.39%。其原因在于收回投資、取得投資收益、處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收獲了大量的現(xiàn)金。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出同比增速達(dá)到208.89%。年初該指標(biāo)在現(xiàn)金總流出的比重為4.20%，隨著發(fā)展，年末增長(zhǎng)為9.36%。其中投資支付的現(xiàn)金較多和取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金較多，表明公司加大了投資規(guī)模，未來的潛力較大，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說也較高。相較現(xiàn)金流出量的增幅來看，該公司現(xiàn)金流入量的增長(zhǎng)速度較小，因此同比現(xiàn)金流量?jī)纛~下降幅度較大，達(dá)到了216.00%。這就說明2015年，該公司積極投資，擴(kuò)張，體現(xiàn)了公司在擴(kuò)張方面的努力與嘗試。

(3)對(duì)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析

結(jié)合現(xiàn)金流量分析可知，該公司的流入量同比減少了23.05%，占現(xiàn)金流入總量的比重由年初的8.88%下降到年末的5.75%，其原因在于吸收投資收到的現(xiàn)金、發(fā)行債券收到的現(xiàn)金下降幅度較大。公司積極優(yōu)化集資結(jié)構(gòu)，雖說極大的降低了籌資成本，但是其風(fēng)險(xiǎn)加大。由于分配股、以現(xiàn)金償還債務(wù)的比重增多、使用較多的現(xiàn)金支付利潤(rùn)、利息等原因，在現(xiàn)金流出總量中，年初現(xiàn)金流出為3.45%，當(dāng)年年末為6.94%，其同比增長(zhǎng)了178.70%?；I資現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降132.30%，且絕對(duì)值小于零。這說明企業(yè)自身的資金是較為充足的。

(四)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.償債能力分析

(1)短期償債能力分析

流動(dòng)比率較接近標(biāo)準(zhǔn)值，其中年初、年末的流動(dòng)比率分別為1.43、1.38。這說明2015年，該公司逐漸強(qiáng)以流動(dòng)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力增強(qiáng)，僅管如此，但是還是不能與2014年同日而語(yǔ)的。年初，速動(dòng)比率為1.25，其下降較為明顯，年末為1.16。高于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1，表明公司償還短期債務(wù)的能力較強(qiáng)，但相比2014年有所下降。以上指標(biāo)說明公司2015年的短期償債能力是比較好的，但相比2014年有所下降。

(2)長(zhǎng)期償債能力分析

年初資產(chǎn)負(fù)債率為61.18%，年末有所下降，僅為57.30%。另外結(jié)合相關(guān)指標(biāo)分析，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，且接近普通的適宜水平40%-60%，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力相比2014年增強(qiáng)了。以上指標(biāo)說明海爾的長(zhǎng)期償債能力相比2014年略有上升，但債務(wù)償還期限增長(zhǎng)了。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

結(jié)合上述相關(guān)指標(biāo)分析可知，2015年，該公司的各指標(biāo)均表現(xiàn)出下降趨勢(shì)，其具體包括固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、存貨以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等，說明公司資產(chǎn)的總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況相比2014年是退步了的。海爾2015年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)由年初的8.92變?yōu)槟昴┑?.02，周轉(zhuǎn)天數(shù)由年初的40變?yōu)槟昴┑?5，說明海爾2015年周轉(zhuǎn)了8次，周轉(zhuǎn)一次需要45天，相比2014年，周轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)分別表現(xiàn)出有所增加、下降的趨勢(shì)。這說明該公司以較為緩解的速度減增長(zhǎng)存貨，流動(dòng)性呈下降趨勢(shì)。其中年初流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.63變?yōu)槟昴┑?.57，企業(yè)2015年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度略有下降，資金利用效果下降。年初固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為14.26%，年末下降為11.62%，這說明公司固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率較低、利用率低。也可從另外一方面說明公司雖然擁有較為豐富的固定資產(chǎn)，但是并沒有得到有效利用，存在較為嚴(yán)重的閑置現(xiàn)象。而存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個(gè)指標(biāo)均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明該公司的銷售能力、經(jīng)營(yíng)能力不佳，且處于下降狀態(tài)，由于資產(chǎn)的效率過低，使得固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降幅度明顯，則說明公司存在部分資產(chǎn)閑置的問題，但是總體上說資產(chǎn)保持相對(duì)穩(wěn)定。

3.獲利能力分析

從相關(guān)指標(biāo)來看，公司的營(yíng)業(yè)毛利率由年初的27.52%變?yōu)槟昴┑?7.96%，僅僅增加了0.44%，表明公司銷售的初始盈利能力基本上沒有變化；營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)由年初的7.54%變?yōu)槟昴┑?.60%，其下降幅度為0.94。這說明擴(kuò)大銷售為公司帶來利潤(rùn)的能力有所降低。年初，投資報(bào)酬率為9.84%，年末下降了1.99%，說明公司利用資產(chǎn)的效果不佳，資產(chǎn)為公司創(chuàng)造利潤(rùn)的能力有所下降，相較年初，凈資產(chǎn)收益率也有所下降，下降為19.24%，下降了8.01%。說明所有者投資的效果不佳，其收益下降明顯。從以上指標(biāo)變化可以看出，海爾2015年的獲利能力相比2014年下降了，這可能是因?yàn)楹栐?015年沒有嚴(yán)格控制費(fèi)用支出，使得營(yíng)業(yè)總成本升高，但收入增長(zhǎng)較少，從而利潤(rùn)較低。

4.發(fā)展能力分析

企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)未來的發(fā)展速度和發(fā)展?jié)摿?，反映發(fā)展能力的指標(biāo)主要有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率反映了企業(yè)地發(fā)展情況及營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度，在正常情況下，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率越高，企業(yè)在一定時(shí)期的發(fā)展?jié)摿υ酱螅?015年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為1.10%，相比2014年?duì)I業(yè)收入是增加了的，但增長(zhǎng)幅度小于2014年，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率代表企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況，海爾2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-11.51%，凈利潤(rùn)處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，相比2014年凈利潤(rùn)減少了，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映企業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)情況，海爾2015年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為1.27%%，相比2014年總資產(chǎn)增加了，但增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)小于2014年。從以上數(shù)據(jù)來看，海爾2015年的發(fā)展情況相比2014年是退步了的，但由于其自身的資產(chǎn)規(guī)模還是很強(qiáng)大的，因此采取一定的措施，海爾的發(fā)展?jié)摿€是很大的。

三、總結(jié)

綜合上述分析，海爾集團(tuán)2015年雖處于盈利狀態(tài)，但其經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)能力、現(xiàn)金流量相比2014年都退步了，企業(yè)價(jià)值也下降了，主要原因是2015年投入的營(yíng)業(yè)總成本過大，部分固定資產(chǎn)閑置。但由于其資產(chǎn)規(guī)模強(qiáng)大，只要制定合理的戰(zhàn)略，完善公司結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制總成本及各項(xiàng)費(fèi)用，公司的發(fā)展?jié)摿€是很大的。

熊慧芳(1996.12-)，女，漢，湖南，西北農(nóng)林科技大學(xué)，本科。