彭文俠

（湖北經(jīng)濟學院，湖北武漢430205）

基于因子分析法的農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力分析

彭文俠

（湖北經(jīng)濟學院，湖北武漢430205）

農(nóng)業(yè)上市公司處于農(nóng)業(yè)行業(yè)的前端，農(nóng)業(yè)上市公司能反映我國農(nóng)業(yè)行業(yè)的最新發(fā)展狀況，而盈利能力是企業(yè)發(fā)展的一個重要標志，本文選定了32家農(nóng)業(yè)上市公司，運用因子分析法對其2010年的財務數(shù)據(jù)進行了盈利能力分析，并根據(jù)其得分說明了各公司提高盈利能力所需要改善的地方和需要注意的問題。

因子分析法；農(nóng)業(yè)上市公司；盈利能力

之所以選擇盈利能力作為研究對象是因為盈利能力標志著一個公司的發(fā)展水平。盈利能力又被稱為企業(yè)資金的增值能力，盈利能力的定義比較好理解，按照字面意思即為利用企業(yè)資金增加收益的能力，一般通過一段時間內(nèi)企業(yè)的收益數(shù)額來判斷其盈利能力強弱。本文選定了農(nóng)業(yè)行業(yè)的32家農(nóng)業(yè)上市公司，農(nóng)業(yè)上市公司作為現(xiàn)階段農(nóng)業(yè)行業(yè)先進生產(chǎn)力的代表，不僅有著農(nóng)業(yè)行業(yè)先進的經(jīng)營模式，并且農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展關乎農(nóng)業(yè)行業(yè)未來的發(fā)展方向，同時也希望本文能對農(nóng)業(yè)投資者有所幫助。

一、因子分析法

因子分析是用少數(shù)幾個因子去描述多個指標和因素之間的聯(lián)系，即將相關比較密切的幾個變量歸為一類成為一個因子，以較少的幾個因子反映原始資料的大部分信息。運用這種研究技術，我們可以方便地找出影響事物發(fā)展的主要因素，以及那些因子的影響力，再者，我們還可以為市場細分做前期分析。

二、農(nóng)業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)分析

（一）農(nóng)業(yè)上市公司的界定

農(nóng)業(yè)企業(yè)是指從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)或以其為依托，農(nóng)工商綜合經(jīng)營，實行獨立核算和具有法人地位的農(nóng)業(yè)社會經(jīng)濟單位。在20世紀90年代中后期，為了實現(xiàn)國有農(nóng)業(yè)企業(yè)解困和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化升級，國家有關部門通過特批或利用各省上市指標，批準一些農(nóng)業(yè)企業(yè)上市。通常有三類農(nóng)業(yè)企業(yè)：一是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)；二是農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，主要指農(nóng)產(chǎn)品初級加工企業(yè)；三是農(nóng)產(chǎn)品流通企業(yè)，即農(nóng)產(chǎn)品的運輸與銷售企業(yè)。而實際上這三類企業(yè)總是混合發(fā)展的，由于上市公司實行多元化經(jīng)營，不同行業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)務相互交錯，因此確定上市公司是否屬于農(nóng)業(yè)行業(yè)有一定的困難。因此我們依據(jù)《中國證券監(jiān)督管理委員會》2001年4月3日頒布的《中國上市公司行業(yè)分類指引》為原則，確定農(nóng)業(yè)上市公司范圍包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)及其服務業(yè)，即指從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、林業(yè)或以其為依托、農(nóng)工商綜合經(jīng)營、并在中國境內(nèi)證券交易所掛牌交易的上市公司。雖然本文選取的是農(nóng)業(yè)上市公司2010年的財務數(shù)據(jù)，但從現(xiàn)在這個時點來看與以2001年4月3日頒布的《中國上市公司行業(yè)分類指引》作為篩選農(nóng)業(yè)上市公司的原則并不沖突。[1]

（二）農(nóng)業(yè)上市公司樣本的選擇

本文已在上一段落詳細說明了農(nóng)業(yè)上市公司的界定原則，根據(jù)此原則本文篩選了深滬兩市共32家農(nóng)業(yè)上市公司，本文說運用到的財務數(shù)據(jù)均源于新浪財經(jīng)。本文運用到的數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)為SPSS19.0，除原始數(shù)據(jù)以外的數(shù)據(jù)均是SPSS19.0分析得出的結果。

（三）財務指標及數(shù)據(jù)檢驗

本文選取了6個初始指標：主營業(yè)務毛利率、主營業(yè)務利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率、成本費用利潤率、每股收益。這6個指標從不同角度反映了企業(yè)的盈利能力，均是比較具有代表性的盈利能力指標，雖然是6個不同的指標，但相互間都存在著一定的相關性，并且這6個指標均與盈利能力正相關。

在對樣本指標數(shù)據(jù)進行因子分析之前，將原始數(shù)據(jù)帶入統(tǒng)計軟件SPSS19.0進行KMO檢驗和Bartlett檢驗，檢驗結果如表1所示。其中KMO值為0.669，KMO值＞0.5，適用于因子分析法；Bartlett檢驗出的顯著水平為0，小于0.05，因此拒絕其Bartlett檢驗相關矩陣的原假設，所以數(shù)據(jù)可以做因子分析。

表1 ：KMO和Bartlett的檢驗

（四）數(shù)據(jù)分析

以上6個指標雖然具有一定的相關性，但所代表的經(jīng)濟意義卻完全不同，在這種情況下需先將原始數(shù)據(jù)標準化進行無量鋼化處理，然后再對處理后的數(shù)據(jù)進行分析，得出各企業(yè)的綜合得分，這樣才能得出比較合理的解釋。均值標準化的公（μi為樣本均值，σii為樣本方差）。

本研究采用因子分析法計算公因子的特征值、貢獻率以及累計貢獻率。如表2，當按特征值大于1的標準來選取公因子時，我們選取兩個公因子，同時樣本方差的累計貢獻率為92.702%，能有效提取樣本信息。因此，我們選取兩個公因子。

表2 ：解釋的總方差

通過因子旋轉，變坐標軸的位置，重新分配各個因子所解釋的方差比例，因子結構更簡單，更易于解釋。[2]表3中主營業(yè)務毛利率X6旋轉前兩因子的載荷量較為平均，無法判斷其與哪個因子存在著比較比密切的關系，因此需要將數(shù)據(jù)進行因子旋轉操作，進行因子旋轉后各指標與因子的聯(lián)系比較明晰，因子旋轉前后結果見表3。

表3 ：因子旋轉前后對比分析

（五）結果分析

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，得出兩個公共因子的計算模型，分別為：

結合以上兩個公共因子及因子分析法可得出農(nóng)業(yè)公司盈利能力的綜合得分模型為：F=（Y1*54.044+Y2*38.658）/92.702從而可得出這32家上市公司盈利能力的綜合排名順序，見表4。

整體來看，在32家農(nóng)業(yè)上市公司中，以登海種業(yè)為首的15家農(nóng)業(yè)上市公司其綜合得分為正，盈利能力相對較好，但其占比不到50%，剩下17家公司綜合得分均為負數(shù)，盈利能力相對較差。另外，排名第一的登海種業(yè)其綜合得分為6.13，而排位最后的福成五豐卻為-2.828，相差較大。由此可見，大部分農(nóng)業(yè)類上市公司盈利水平處于比較差的狀態(tài)，并且盈利能力表現(xiàn)不一，優(yōu)劣分化較為嚴重。

另外，排名前10中除了*ST獐島和中牧股份其他企業(yè)發(fā)展均較為均衡，其它企業(yè)兩個公共因子Y1、Y2均為正，均有各自的發(fā)展優(yōu)勢，排名前10的上市公司Y1公因子較其他公司均處于比較高的水平，另外*ST排名第二、第三的獐島和中牧股份，雖然其Y2均為負數(shù)，但由于其Y1處于比較高的水平，所以這兩個公司依舊可以取得一個比較靠前的排名，而Y2抽取了0.967主營業(yè)務利潤率和0.94主營業(yè)務毛利率的信息，因此這兩個公司主營業(yè)務盈利能力處于比較弱的水平，可考慮通過提高產(chǎn)品附加值、制定科學的商品定價、制定得當?shù)臓I銷策略等來加以提高。

表4 ：農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力綜合評分

從表4不難看出，以上32家上市公司，有一半以上Y1為負數(shù)，并且Y1為負者，盈利能力綜合指標均為負。Y1所占權重為58.30%，其抽取了0.95成本費用利潤率、0.923每股收益、0.905總資產(chǎn)利潤率的信息，因此從其抽取的成分可了解到公司應適當調整其管理活動，例如可提高資產(chǎn)周轉次數(shù)或降低成本費用等，以此來提高Y2的得分，進一步改善其綜合盈利能力。

最后不得不提的是，公司應均衡發(fā)展，密切關注其得分為負的因子，本文Y1、Y2兩個因子所占權重分別為58.30%、41.7%，因此若其中一個因子過分偏小則有可能抵消正因子帶來的利益，如香梨股份，從整體來看其Y2處于一個比較高的水平，但由于其Y1過度偏小，導致其綜合得分為負，并且總體排名處于比較靠后的狀態(tài)。因此各公司要根據(jù)自身情況，調整有缺陷的地方使各指標得分盡量均衡，以此來完善綜合盈利能力。

[1]程湛，羅華偉，季正韻.基于因子分析法的農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力評價[J].安徽農(nóng)業(yè)科學，2009，（32）：16052-16054.

[2]羅斯·L·瓦茨，杰羅爾德·L·齊默爾曼.實證會計理論[M].大連:東北財經(jīng)大學出版社，2000.115-128.

彭文俠（1992-），女，初級會計職稱、會計碩士在讀。