賈國強

神華590多億現(xiàn)金分紅最土豪；已有489家公司發(fā)分紅預案；36家 “鐵公雞”10多年一毛不拔

日前，中國神華（601088）的“特別股息”被刷屏。全年凈利潤227.12億元的中國神華，今年卻準備掏出590.72億元的真金白銀進行現(xiàn)金分紅。如此大力度的現(xiàn)金紅包，著實驚呆了圍觀的小伙伴。

《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理Wind資訊數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2017年3月21日，已有489家上市公司發(fā)布了2016年度的分紅預案，中國神華每股派息2.97元，成為目前派息最多的上市公司。有神華這樣的出手大方的“土豪”，自然也少不了多年未現(xiàn)金分紅的“鐵公雞”。數(shù)據(jù)顯示，上市超過10年，即2007年以前上市的公司中，有36家從未有過現(xiàn)金分紅。

“神華大股東提出這樣的議案，背后可能有監(jiān)管層的意思，目的是促進國企分紅?！?上海高程投資公司風控總監(jiān)孫成剛對《中國經(jīng)濟周刊》記者分析道，“從監(jiān)管者的角度來說，垃圾公司大幅度高送轉(zhuǎn)是要被嚴格監(jiān)管和限制的，但優(yōu)質(zhì)公司大比例分紅則是值得提倡的。如果大范圍的上市公司進行現(xiàn)金分紅，這將改善中國股市的投資文化。”

489家上市公司擬分紅

中國神華每股派息最豪爽

中國神華發(fā)布2016年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1831.27億元，同比增長3.4%；歸屬于上市公司股東凈利潤227.12億元，同比增長40.7%；基本每股收益1.14元，擬派股息每股0.46元及特別股息每股2.51元，合計每股派息2.97元；預計分紅總額將達到590.72億元。

上市公司分紅，主要是現(xiàn)金分紅和股票分紅?，F(xiàn)金分紅是上市公司直接向投資者派發(fā)現(xiàn)金，如每10股送××元；股票分紅則是上市公司向投資者派發(fā)股票，如每10股轉(zhuǎn)增××股。本質(zhì)而言，股票送轉(zhuǎn)只是股東權益的內(nèi)部調(diào)整，對公司盈利能力并沒實質(zhì)影響。另外，股票送轉(zhuǎn)在實行的過程難免有不規(guī)范之處，目前正處在監(jiān)管部門的“嚴密監(jiān)視”。而現(xiàn)金分紅則是上市公司拿出真金白銀來回報股東，一直被市場歡迎和期待。

中國神華豪氣分紅自然很受投資者歡迎，股價隨后也應聲上漲，兩個交易日上漲最高近20%，盤中高點達到20.19元，創(chuàng)下該股自2015年9月以來的新高。

A股上市公司現(xiàn)金分紅絕非只有中國神華?！吨袊?jīng)濟周刊》記者梳理Wind資訊數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至3月21日，已有489家上市公司公布了分紅預案，除了中國神華每股派息2.97元之外，華東醫(yī)藥、焦點科技、常寶股份和福斯特每股派息1元及以上，占比不到1%；東阿阿膠、長春高新、東易日盛等249家公司每股派息在0.1元～0.9元，占比51%；華潤雙鶴、重慶路橋、恒豐紙業(yè)、浙報傳媒等211家公司每股派息低于0.1元，占比43%；深大通、萊茵體育等22家公司只有股票送轉(zhuǎn)，占比5%。

從總體上，每股派息超過1元的占比較小，而只進行股票送轉(zhuǎn)的比例也比較低。

另據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板全體公司2015年現(xiàn)金分紅總額僅為167億元，也就是說，中國神華一家上市公司一年的分紅金額，就約為創(chuàng)業(yè)板全體公司2015年現(xiàn)金分紅總額的3.5倍。

中國神華慷慨分紅或許有響應國資委號召的成分。今年全國兩會期間，國務院國資委主任肖亞慶曾表示，要推動國有控股上市公司進一步完善分紅機制，不斷提高各類資本投資者的回報，“上市公司就應該分紅，就應該多賺取利潤，然后為包括國有資本在內(nèi)的所有股東提供更多的回報。”

有業(yè)內(nèi)人士分析，在煤炭去產(chǎn)能的背景下，中國神華不太可能投入太多的錢到煤炭行業(yè)，而如果新的項目投資收益率不及銀行利息，把賺來的錢分紅給股東，是比較負責任的做法。

八成多公司股息率跑不過一年定存

A股離價值投資還有很長的路

高額現(xiàn)金分紅是投資者特別是中長期投資者非常青睞的，由此也派生出一種股票估值手段——股息率（股息/股價），如中國神華每股派息2.97元，其股價在20.19元時，股息率為14.71%。股息率是挑選收益型股票的重要參考標準，如果連續(xù)多年年度股息率超過一年期銀行存款利率，則這只股票基本可以視為收益型股票。股息率越高越吸引人。

然而，如果以股息率來衡量A股的投資價值，則A股形勢不容樂觀。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，A股上市公司中，剔除2016年上市的次新股，2805家公司中，近12個月股息率大于3%的公司只有69家，占比僅2%；股息率大于1%的公司合計占比不過16%；股息率大于0小于1%的公司占比54%；此外，還有30%的公司多年未分紅。

如果以現(xiàn)在一年期存款利率1.5%來比較，顯然A股中80%以上公司沒有達到及格線。如果再以2016年CPI漲幅2%參照，那能跑贏的公司就更少了。因此，若忽略股價變動因素，A股離價值投資似乎還有很長的路要走。

從近12個月股息率排名靠前的公司來看，雙匯發(fā)展近12個月的股息率達到9.90%排名第一；宇通客車近12個月股息率亦高達7.29%。此外，大秦鐵路、華能國際、華電國際、雅戈爾、風神股份、廣日股份、上汽集團、格力電器、農(nóng)業(yè)銀行的股息率均超過5%；工商銀行、華域汽車、建投能源、中國銀行、浙能電力、桂冠電力、建設銀行、廣發(fā)證券和光大銀行的股息率均超過4%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，高股息率個股確實是市場低迷時的“防守股”，甚至會成為市場熱捧的“類債券股”，但是如果企業(yè)基本面不能保持良好態(tài)勢，則會陷入“價值投資”陷阱。鼎鈞資本高級合伙人楊煥對記者表示：“資本市場就像一個大的池子，里面該有各式各樣的‘魚，滿足不同投資偏好的投資人的‘食欲。如果單純地用股息率來衡量A股的投資價值肯定是不夠合理的，甚至會導致成長類的企業(yè)難以在資本市場發(fā)展壯大?！?/p>

他還認為，追求類固定收益類的投資人可能偏好于股息率相對較高的藍籌類標的；追求企業(yè)成長的高風險偏好投資人更加看重的是企業(yè)PEG（市盈率增長率）水平；追求事件性套利的投資者，他們更加專注于并購重組、國企改革、“一帶一路”等重大事件中的套利性機會。

36家“鐵公雞”上市10多年不分紅

中毅達和金杯汽車并列“占雞頭”

相比中國神華等公司的慷慨，一些上市公司則頗為吝嗇，稱之為一毛不拔的“鐵公雞”一點不為過。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，在2007年以前上市的公司中，有36家公司從未有過現(xiàn)金分紅。

這36家公司中，中毅達和金杯汽車兩家公司均是1992年上市，至今已經(jīng)上市25年，其間從未進行過現(xiàn)金分紅，不分紅的年限最長；不分紅年頭最短的中核鈦白，自其上市至今也有10年沒有分紅了。至于這些公司不分紅的理由，多是“沒錢”或者“用于彌補虧損”。

從現(xiàn)行政策來看，其實沒有強制分紅的規(guī)定，多以鼓勵分紅為主。如2015年8月31日，證監(jiān)會、財政部、國資委、銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)的《關于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》就要求，上市公司應建立健全現(xiàn)金分紅制度，鼓勵上市公司增加現(xiàn)金分紅在利潤分配中的占比，鼓勵實施中期分紅；加大對上市公司現(xiàn)金分紅信息披露的監(jiān)管力度，完善鼓勵長期持有上市公司股票的稅收政策，提高長期投資收益回報。

中國社科院金融所研究員尹中立向《中國經(jīng)濟周刊》記者分析說，“沒有必要強制上市公司進行分紅，因為上市公司處在不同的發(fā)展階段，特別是當一個公司在業(yè)務發(fā)展比較快的擴張期，分紅給投資者帶來的并不是好處，在分紅的過程中要繳稅，與其獲得分紅不如讓上市公司繼續(xù)賺錢。但如果一個上市公司業(yè)務發(fā)展進入穩(wěn)定階段，它的現(xiàn)金流相對比較多，業(yè)務發(fā)展機會已經(jīng)很少，該公司又有一個比較完善的公司治理結構，那么這家公司的董事會或股東大會會傾向于把這些現(xiàn)金分紅給股東。中國神華也可能是基于類似的考慮。”

但他也強調(diào)，“如果上市公司長期不分紅，在公司沒有業(yè)務擴張機會的時候，把多余的現(xiàn)金揮霍掉，這已經(jīng)不屬于分紅不分紅的問題，而是公司治理失敗的問題?！?