易毅

20世紀(jì)90年代，隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及，信息技術(shù)革命推動(dòng)的“新經(jīng)濟(jì)”在美國興起，全球互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入大規(guī)模的商業(yè)化時(shí)代。直銷銀行作為一種新型銀行運(yùn)作模式在歐美興起，我國的直銷銀行也隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的火熱而出現(xiàn)。近年來，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速普及，互聯(lián)網(wǎng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)成為生產(chǎn)資料，計(jì)算成為公共服務(wù)。在這種背景下，國際上的直銷銀行升級(jí)到數(shù)字銀行形態(tài)，普遍采用“金融科技企業(yè)+合作銀行”的運(yùn)營模式。我國的微眾銀行、網(wǎng)商銀行等互聯(lián)網(wǎng)銀行相繼開業(yè)，數(shù)字普惠金融走在了世界前列，極大地縮小了“數(shù)字鴻溝”，收獲了“數(shù)字紅利”，成為新經(jīng)濟(jì)的最大贏家。

數(shù)字銀行的最初形態(tài)是直銷銀行。直銷銀行不依賴于傳統(tǒng)零售銀行的物理網(wǎng)點(diǎn)和柜臺(tái)渠道，主要通過自助渠道和電子渠道為客戶遠(yuǎn)程提供銀行產(chǎn)品和服務(wù)。直銷銀行一般具有獨(dú)立法人資格或較強(qiáng)的獨(dú)立性，超越了電子銀行的渠道范疇，成為單獨(dú)的業(yè)務(wù)運(yùn)營主體，實(shí)現(xiàn)了零售銀行從網(wǎng)點(diǎn)分銷到線上直銷的渠道變革。對(duì)于金融消費(fèi)者來說，直銷銀行比傳統(tǒng)零售銀行的產(chǎn)品更簡單，服務(wù)更便捷，價(jià)格更優(yōu)惠，因此有更好的客戶服務(wù)體驗(yàn)。

直銷銀行的發(fā)展方向是數(shù)字銀行，數(shù)字銀行將運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技手段再造銀行業(yè)的運(yùn)營體系，從根本上實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行從部門銀行到流程銀行的轉(zhuǎn)型。目前，數(shù)字銀行處于發(fā)展的初期階段，其經(jīng)營環(huán)境、金融功能、商業(yè)模式和發(fā)展路徑還沒有成熟或定型，和理想的數(shù)字銀行還有一定的距離。因此，根據(jù)金融科技和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展趨勢(shì)，研究數(shù)字銀行未來的發(fā)展方向，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

數(shù)字銀行的經(jīng)營環(huán)境

數(shù)字銀行是在新經(jīng)濟(jì)和新金融環(huán)境下運(yùn)營的新型銀行。新經(jīng)濟(jì)條件下，互聯(lián)網(wǎng)成為基礎(chǔ)設(shè)施，個(gè)人數(shù)據(jù)成為生產(chǎn)資料，數(shù)據(jù)資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位。新經(jīng)濟(jì)催生新金融為之服務(wù)，綜合交易賬戶和法定數(shù)字貨幣是新金融最終形成的主要標(biāo)志。

個(gè)人數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的“新經(jīng)濟(jì)”正式確立

“新經(jīng)濟(jì)”理論在美國誕生20多年來，一直伴隨著質(zhì)疑和批判。在當(dāng)今的在線社會(huì)，由于使用成本大幅降低，便利性大幅提高，互聯(lián)網(wǎng)在全球大規(guī)模使用并普及，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的基礎(chǔ)設(shè)施?；ヂ?lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施上，留下了大數(shù)據(jù)沉淀，自然沉淀的數(shù)據(jù)成為生產(chǎn)資料。以公共服務(wù)的形式在云端對(duì)大數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，數(shù)據(jù)變得有價(jià)值、可利用。有了互聯(lián)網(wǎng)這項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)這項(xiàng)生產(chǎn)資料，計(jì)算這項(xiàng)公共服務(wù)，“新經(jīng)濟(jì)”才名副其實(shí)地得以確立。

“新經(jīng)濟(jì)”在數(shù)理環(huán)境下運(yùn)行，依托于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)及其賬戶體系，邊際交易成本趨近于零，交易效率有超過生產(chǎn)效率的趨勢(shì)。相應(yīng)地，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的中心逐漸從生產(chǎn)轉(zhuǎn)向交易，經(jīng)濟(jì)主體也從生產(chǎn)主體（企業(yè)）轉(zhuǎn)向交易主體（個(gè)人或家庭）。“新經(jīng)濟(jì)”是以數(shù)據(jù)為核心生產(chǎn)要素的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，在微觀上則表現(xiàn)為數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)業(yè)務(wù)流程。比如，阿里、騰訊和百度等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)便是以平臺(tái)上沉淀下來的個(gè)人數(shù)據(jù)為核心，開展相應(yīng)的電商、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索以及衍生場(chǎng)景金融服務(wù)。2011年，世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布《個(gè)人數(shù)據(jù)——一種新資產(chǎn)的崛起》報(bào)告，將個(gè)人數(shù)據(jù)作為“最新的經(jīng)濟(jì)資源”，列為“新的資產(chǎn)類別”。專利、文藝品等人類高智力成果都已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)化，在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，個(gè)人大數(shù)據(jù)等低智力成果也會(huì)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)化。包括個(gè)人數(shù)據(jù)在內(nèi)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)規(guī)模呈指數(shù)級(jí)膨脹，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中逐步超越了權(quán)益性資產(chǎn)和實(shí)體性資產(chǎn)，資源稀缺性在新經(jīng)濟(jì)中將不再是中心議題。

賬戶與貨幣革命推動(dòng)形成新金融

新經(jīng)濟(jì)必然有新金融為之服務(wù)，金融根植于貨幣，新的賬戶和貨幣形態(tài)是新金融的標(biāo)志。新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)賬戶是用戶連接互聯(lián)網(wǎng)的通行證，是包含用戶信息價(jià)值和貨幣價(jià)值等個(gè)人數(shù)據(jù)的綜合載體。網(wǎng)絡(luò)賬戶集成了用戶貨幣資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，不僅能夠集成資金流、物流和信息流，還能提供內(nèi)生于網(wǎng)絡(luò)交易的一站式集成金融服務(wù)，成為用戶貨幣活動(dòng)的大本營。中國的網(wǎng)絡(luò)賬戶服務(wù)于網(wǎng)絡(luò)交易，并衍生出支付結(jié)算和理財(cái)?shù)冉鹑诠δ?。在西方發(fā)達(dá)國家，網(wǎng)絡(luò)交易的支付結(jié)算主要由信用卡承擔(dān)，并未衍生出大規(guī)模的銀行賬戶之外的網(wǎng)絡(luò)支付賬戶。目前，我國的銀行賬戶依托于銀行柜臺(tái)開立，沒有網(wǎng)絡(luò)交易的基因或場(chǎng)景。銀行賬戶與網(wǎng)絡(luò)支付賬戶一樣，都有向綜合交易賬戶發(fā)展的趨勢(shì)。

賬戶與貨幣具有天然的聯(lián)系，賬戶革命必然伴隨著貨幣革命。貨幣形態(tài)由紙幣演化到電子貨幣之后，不同層次的貨幣實(shí)現(xiàn)了快速、低成本相互轉(zhuǎn)化，現(xiàn)金、活期存款等預(yù)防性貨幣需求大幅減少。諾貝爾獎(jiǎng)獲得者西姆斯認(rèn)為，隨著技術(shù)進(jìn)步，各種類型的資產(chǎn)都將有可能用來結(jié)賬，成為貨幣。貨幣與金融資產(chǎn)之間的邊界日益模糊，金融產(chǎn)品（或投資品）逐漸具有類似傳統(tǒng)貨幣的交易媒介功能，即金融產(chǎn)品貨幣化。比如，在中國引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮的余額寶等“寶寶類”貨幣市場(chǎng)基金，實(shí)際上就是基金貨幣化的一種表現(xiàn)形式。隨著互聯(lián)網(wǎng)支付和數(shù)字加密貨幣的發(fā)展，分布式記賬技術(shù)解決了交易中的信任問題，實(shí)現(xiàn)了價(jià)值的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸，進(jìn)一步弱化了貨幣的交易媒介職能，強(qiáng)化了其價(jià)值尺度職能。數(shù)字貨幣是新經(jīng)濟(jì)中的賬戶貨幣，未來的數(shù)字貨幣就是一種價(jià)值符號(hào)、一個(gè)精密的記賬系統(tǒng)。我國法定數(shù)字貨幣將基于“中央銀行—商業(yè)銀行”二元體系，商業(yè)銀行從中央銀行申請(qǐng)到數(shù)字貨幣后，提供貨幣流通與應(yīng)用生態(tài)體系構(gòu)建服務(wù)。

數(shù)字銀行的金融功能

現(xiàn)代金融功能理論認(rèn)為，金融系統(tǒng)具有六項(xiàng)基本功能，即資源配置、支付結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理、提供價(jià)格信息，以及儲(chǔ)備資源和所有權(quán)分割，創(chuàng)造激勵(lì)機(jī)制。數(shù)字銀行不僅發(fā)揮信用中介功能，還將以市場(chǎng)信用和信息中介功能為主，朝綜合化方向發(fā)展。

從信用中介到信息中介

信用是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，商業(yè)銀行憑借長期積累的信用優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換能力，承擔(dān)著信用中介、支付中介、風(fēng)險(xiǎn)管理和貨幣創(chuàng)造等金融中介功能。其中，信用中介最能反映其經(jīng)營活動(dòng)特征，是最基本、最核心的職能。這是因?yàn)殂y行經(jīng)營具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，顯著降低了資金融通的交易成本，緩解了信息不對(duì)稱及其帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，大幅提升了交易的可能性。但是，以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)設(shè)施的新經(jīng)濟(jì)確立后，數(shù)字技術(shù)削弱了銀行信用中介職能賴以生存的基礎(chǔ)，擁有豐富賬戶數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)已經(jīng)在一些領(lǐng)域替代了這一職能。銀行的存款資金被大量分流，支付中介和融資中介職能受到?jīng)_擊和挑戰(zhàn)，而這些沖擊的實(shí)質(zhì)是信息和數(shù)據(jù)的沖擊。在這個(gè)過程中，銀行的信用中介職能逐步弱化，而信息中介職能逐步強(qiáng)化。商業(yè)銀行要鞏固和發(fā)展中介功能，需要從信用中介向信息中介升級(jí)。最終的理想狀態(tài)是，數(shù)字銀行提供交易撮合和風(fēng)險(xiǎn)管理等信息服務(wù)，不再需要資本來充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)緩沖，從而，基于信用中介的利差收入下降，基于信息中介的服務(wù)收入在主營業(yè)務(wù)收入中占絕對(duì)主導(dǎo)地位。在數(shù)字銀行發(fā)展的過程中，商業(yè)銀行由信用中介轉(zhuǎn)型為信息中介要經(jīng)歷三個(gè)階段。第一階段，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，出現(xiàn)了主要依靠電子渠道和自助渠道提供投資理財(cái)服務(wù)的直銷銀行。直銷銀行是數(shù)字銀行的初期形態(tài)，銀行的資金端實(shí)現(xiàn)了從線下向線上的遷移，更加安全便捷地滿足了長尾客戶長期被壓抑的投資需求。第二階段，在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等技術(shù)的推動(dòng)下，基于數(shù)據(jù)獲取資產(chǎn)的數(shù)字銀行產(chǎn)生了，銀行的資產(chǎn)端實(shí)現(xiàn)了移動(dòng)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為客戶提供消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融等嵌入式場(chǎng)景金融服務(wù)，融資的成本降低了，流程簡化了，風(fēng)險(xiǎn)透明了，如中國的微眾銀行、美國的Simple定位為平臺(tái)中介，連接借貸雙方，提供風(fēng)險(xiǎn)管理和貸款管理服務(wù)，就是信息中介的雛形。第三階段，當(dāng)遠(yuǎn)程開戶得以實(shí)現(xiàn)，區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，法定數(shù)字貨幣在全社會(huì)普遍推廣，社會(huì)征信體系發(fā)展完善，數(shù)字銀行也會(huì)進(jìn)入成熟發(fā)展階段。這時(shí)，銀行將突破信用中介模式下風(fēng)險(xiǎn)偏好、資本約束和運(yùn)營模式等約束，主要作為信息中介連接資金端和資產(chǎn)端，雙方的法律關(guān)系主要表現(xiàn)為直接借貸和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓兩種模式。數(shù)字銀行將通過融合了各類金融賬戶和生活場(chǎng)景賬戶的統(tǒng)一綜合賬戶，為客戶提供資源配置、支付結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理（財(cái)富管理）和價(jià)格信息。

從銀行信用到市場(chǎng)信用

在發(fā)達(dá)國家的金融體系中，商業(yè)信用、銀行信用和市場(chǎng)信用相繼出現(xiàn)，至今仍發(fā)揮著各自的作用。銀行信用通過存貸款機(jī)制延伸出貨幣創(chuàng)造功能，在我國的金融體系中幾乎成為唯一的信用機(jī)制。新金融在我國的迅猛發(fā)展突破了銀行信用，展現(xiàn)了市場(chǎng)信用的巨大魅力。這是因?yàn)?，互?lián)網(wǎng)顯著降低了交易成本和信息不對(duì)稱程度，提高了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理效率，拓展了交易可能性邊界，改變了金融交易和組織形式，本身就可以定義為“金融市場(chǎng)”，并趨向于瓦爾拉斯一般均衡對(duì)應(yīng)的無中介或市場(chǎng)情形。所以，新金融是資本市場(chǎng)對(duì)銀行信用“脫媒”以來的第二次“脫媒”，第一次脫媒主要在傳統(tǒng)銀行的資源配置即融資功能方面，第二次脫媒則在支付結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格信息提供職能方面。數(shù)字銀行作為新金融的一種組織形式，同時(shí)承擔(dān)了中介和市場(chǎng)職能。一方面，突破了傳統(tǒng)銀行信用對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的依賴，側(cè)重于觀測(cè)和計(jì)算在線交易行為數(shù)據(jù)，更加依賴于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的“市場(chǎng)”信用。另一方面，數(shù)字銀行通過貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化等傳統(tǒng)影子銀行模式開展貨幣轉(zhuǎn)移型信用活動(dòng)，通過交易資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)、投資資產(chǎn)等資產(chǎn)負(fù)債表中的“銀行影子”模式開展貨幣創(chuàng)造型信用活動(dòng)，這些在本質(zhì)上都是市場(chǎng)信用。數(shù)字銀行的市場(chǎng)信用功能主要體現(xiàn)在，為客戶提供個(gè)人數(shù)據(jù)資產(chǎn)（含數(shù)字貨幣）和債權(quán)類資產(chǎn)交易，為交易雙方提供交易價(jià)格信息。一是個(gè)人數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易。如前所述，新經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，數(shù)據(jù)資產(chǎn)將超越權(quán)益性資產(chǎn)。當(dāng)前，個(gè)人數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)不清，誰采集誰擁有，數(shù)據(jù)管理分散、混亂，數(shù)據(jù)開放、流通困難。個(gè)人數(shù)據(jù)資產(chǎn)與貨幣資產(chǎn)都是個(gè)人財(cái)產(chǎn)，當(dāng)法律明確個(gè)人數(shù)據(jù)的所有權(quán)歸屬于個(gè)人后，數(shù)字銀行便能解決交易規(guī)則和定價(jià)等問題，通過建立個(gè)人大數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理與運(yùn)營系統(tǒng)，提供數(shù)據(jù)確權(quán)、匯聚、管理、交易與增值服務(wù)。二是債權(quán)類資產(chǎn)交易。在我國金融改革的過程中，公司和企業(yè)債券、地方政府債券等將發(fā)揮直接融資工具的作用，直接向企業(yè)和居民銷售。數(shù)字銀行的發(fā)展方向則是進(jìn)行債券的發(fā)行銷售、信息披露、市場(chǎng)詢價(jià)和債券交易等。同時(shí)，在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)以外的場(chǎng)外債權(quán)資本市場(chǎng)，大量信用評(píng)級(jí)在2A以下的企業(yè)有融資需求，數(shù)字銀行將承擔(dān)這類非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)及其證券化工具（含理財(cái)業(yè)務(wù)）的發(fā)行、交易和流轉(zhuǎn)，成為多層級(jí)資本市場(chǎng)體系的重要環(huán)節(jié)。三是提供價(jià)格信息。這是一項(xiàng)重要的金融功能，展現(xiàn)了信息中介和市場(chǎng)信用的交易中介職能。數(shù)字銀行提供資金價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格，并為交易雙方提供最優(yōu)的基于完全競(jìng)爭的競(jìng)價(jià)機(jī)制。這種價(jià)格形成機(jī)制解決了傳統(tǒng)市場(chǎng)上存在的信息不對(duì)稱和成本約束問題，豐富和完善了傳統(tǒng)金融的“價(jià)格信息提供”功能。

結(jié)語

數(shù)字銀行隨著以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)設(shè)施的新經(jīng)濟(jì)而興起，是直銷銀行新的發(fā)展階段，不僅實(shí)現(xiàn)了零售銀行從網(wǎng)點(diǎn)分銷到線上直銷的渠道變革，而且應(yīng)用金融科技手段再造銀行業(yè)的運(yùn)營體系。新經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)主體從企業(yè)這個(gè)生產(chǎn)主體轉(zhuǎn)向個(gè)人或家庭這個(gè)交易主體，個(gè)人數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)化，數(shù)據(jù)資產(chǎn)超越權(quán)益性資產(chǎn)，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位，從而數(shù)據(jù)成為生產(chǎn)資料。當(dāng)前，承載個(gè)人大數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)綜合交易賬戶逐漸孕育成熟，當(dāng)法定數(shù)字貨幣在全社會(huì)普遍發(fā)行、推廣的時(shí)候，新金融格局便最終成型。

數(shù)字銀行是在新經(jīng)濟(jì)、新金融環(huán)境下運(yùn)營的新型銀行形態(tài)，將從信用中介向信息中介轉(zhuǎn)型，從銀行信用向市場(chǎng)信用發(fā)展。一方面，數(shù)字銀行將承擔(dān)信息中介功能，主要提供交易撮合和風(fēng)險(xiǎn)管理等信息服務(wù)，基于信息中介的服務(wù)收入將貢獻(xiàn)大部分利潤。向信息中介轉(zhuǎn)型將經(jīng)歷三個(gè)階段，包括資金端線上化的直銷銀行階段、資產(chǎn)端線上化的數(shù)字銀行初期以及完全成為信用中介的數(shù)字銀行成熟期。另一方面，數(shù)字銀行將發(fā)揮市場(chǎng)信用功能，依賴于互聯(lián)網(wǎng)上沉淀的個(gè)人大數(shù)據(jù)進(jìn)行信用評(píng)估，并通過資產(chǎn)證券化、同業(yè)和投資資產(chǎn)等模式開展市場(chǎng)信用活動(dòng)，為客戶提供個(gè)人數(shù)據(jù)資產(chǎn)和債權(quán)類資產(chǎn)交易，為交易雙方提供交易價(jià)格信息。

以上是對(duì)數(shù)字銀行經(jīng)營環(huán)境和金融功能的構(gòu)想。由于新經(jīng)濟(jì)和新金融還沒有發(fā)展成熟，數(shù)字銀行的商業(yè)模式和發(fā)展路徑還不清晰，國際上的各大金融機(jī)構(gòu)和金融科技企業(yè)都在探索中?？梢灶A(yù)見，在基于功能監(jiān)管和行為監(jiān)管的“穿透式”監(jiān)管體系逐步完善的基礎(chǔ)上，數(shù)字銀行將成為數(shù)字普惠金融和個(gè)人或家庭金融服務(wù)的引領(lǐng)者，徹底打破傳統(tǒng)銀行的“二八法則”，服務(wù)長尾客戶。在綜合交易賬戶的移動(dòng)支付產(chǎn)品基礎(chǔ)上，探索與各類生活和金融場(chǎng)景中金融產(chǎn)品的融合創(chuàng)新。整合或并購線上線下的產(chǎn)品、渠道、運(yùn)營等金融資源，以“平臺(tái)”思維替代“渠道”思維，通過移動(dòng)化、平臺(tái)化、場(chǎng)景化打造一體化綜合性金融服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)輕資本、輕資產(chǎn)、輕成本、輕結(jié)構(gòu)運(yùn)營。

（作者單位：包商銀行博士后科研工作站）