饒霞飛

近年備受投資人青睞的文娛行業(yè)還值得投資嗎？

從投資界最近的風(fēng)向看，答案是肯定的。

日前，地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬(wàn)科發(fā)布公告稱，旗下全資子公司擬用10.5億元參與投資華人文化基金。實(shí)際上，進(jìn)軍文娛行業(yè)的地產(chǎn)企業(yè)遠(yuǎn)不止萬(wàn)科一家，房企跨界投資文娛業(yè)務(wù)如今幾乎成了龍頭房企的標(biāo)配。

“我覺(jué)得整個(gè)文化娛樂(lè)領(lǐng)域未來(lái)的發(fā)展空間仍然很大，哪怕是成熟的市場(chǎng)，文化娛樂(lè)仍然在快速地發(fā)展，體量仍然在增加，用戶需求仍然在不斷提高。”在參加2017年11月28日由投中信息、投中資本聯(lián)合主辦的以“中國(guó)龍的全球化與產(chǎn)業(yè)升級(jí)”為主題的“第十一屆中國(guó)投資年會(huì)并購(gòu)峰會(huì)”期間，華映資本合伙人劉獻(xiàn)民接受本刊記者采訪時(shí)，對(duì)文娛行業(yè)充滿信心。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，我國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)延續(xù)既往發(fā)展趨勢(shì)，從2016年同期來(lái)看，資本市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)有少許縮減，但在IP泛娛樂(lè)的核心理念下，我國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)正在創(chuàng)造新的發(fā)展模式。

文娛行業(yè)受資本青睞

中國(guó)發(fā)展文娛產(chǎn)業(yè)起步相對(duì)較晚，但資源非常豐富，資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的潛力巨大。由于附加值高，發(fā)展可持續(xù)，又處于政策支持的風(fēng)口，文娛產(chǎn)業(yè)近年越來(lái)越受到資本的持續(xù)追逐。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球文娛創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)值2.25萬(wàn)億美元，已超過(guò)電信業(yè)全球產(chǎn)值的1.57萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)速度也遠(yuǎn)高于整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速，成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，引領(lǐng)著全球未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

最近幾年，以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)和直播為代表的一批文創(chuàng)IP，正順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展，積極構(gòu)建出一種種極具影響的現(xiàn)象，撬動(dòng)整個(gè)文娛行業(yè)的市場(chǎng)。

2017年11月13日，成立于2012年2月的淘夢(mèng)網(wǎng)宣布完成9000萬(wàn)元人民幣B輪融資，本輪融資由華映資本、賽富動(dòng)勢(shì)基金和德同資本領(lǐng)投。

淘夢(mèng)網(wǎng)起初是影視眾籌平臺(tái)，后轉(zhuǎn)型為專注互聯(lián)網(wǎng)影視的營(yíng)銷平臺(tái)，背靠強(qiáng)大的策劃、投資、宣傳、發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，淘夢(mèng)已成功孵化出多部網(wǎng)絡(luò)電影IP，相繼出品發(fā)行《二龍湖浩哥》系列、《道士出山》系列以及網(wǎng)絡(luò)劇《國(guó)產(chǎn)大英雄》等作品。

而在此前，淘夢(mèng)網(wǎng)已經(jīng)獲得3輪融資，分別是：2014年2月，獲得200萬(wàn)元人民幣天使投資，投資方為娛樂(lè)工廠；2015年8月，獲得4000萬(wàn)元人民幣A輪融資，投資方為游族網(wǎng)絡(luò)；同時(shí)獲得4400萬(wàn)元人民幣A+輪融資，投資方為厚德前?；?。

“我們持續(xù)看好線上內(nèi)容消費(fèi)的市場(chǎng)?！眲I(xiàn)民在談及對(duì)淘夢(mèng)網(wǎng)的投資時(shí)，明確表示，網(wǎng)絡(luò)電影本身的消費(fèi)可以給內(nèi)容創(chuàng)作者帶來(lái)直接收益，這是互聯(lián)網(wǎng)端內(nèi)容消費(fèi)非常直接也非常好的一種形式?！艾F(xiàn)在來(lái)看，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)端的內(nèi)容付費(fèi)群體雖然增長(zhǎng)速度很快，但是規(guī)模仍然不夠大，相對(duì)于使用互聯(lián)網(wǎng)的用戶或者使用手機(jī)看視頻的用戶，互聯(lián)網(wǎng)的付費(fèi)用戶規(guī)模仍然有很大發(fā)展空間。

事實(shí)上，嗅覺(jué)靈敏的資本巨頭早已著手布局文娛產(chǎn)業(yè)，阿里不惜重金進(jìn)軍文娛領(lǐng)域，意圖打造一個(gè)文娛帝國(guó)，騰訊和百度也一直在這個(gè)領(lǐng)域謀劃布局、合縱連橫。

而舉著轉(zhuǎn)型升級(jí)大旗的地產(chǎn)公司，也紛紛進(jìn)駐文娛產(chǎn)業(yè)。

地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科2017年12月初發(fā)布公告稱，該公司全資子公司昆山品銘富企業(yè)管理有限公司擬以有限合伙人身份參與投資一只已成立的基金——“蘇州華人文化投資中心（有限合伙）”。昆山品銘富的認(rèn)繳出資額為人民幣10.5億元，占基金認(rèn)繳出資總額的比例為13.96%。

地產(chǎn)龍頭萬(wàn)達(dá)比萬(wàn)科更早布局文娛領(lǐng)域。早在2004年，萬(wàn)達(dá)就開(kāi)始布局院線。截至2017年9月30日，萬(wàn)達(dá)在國(guó)內(nèi)擁有已開(kāi)業(yè)影院478家，共有4211塊銀幕。

總體來(lái)看，2017年上半年，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)IP概念愈演愈烈，在原創(chuàng)文學(xué)、動(dòng)漫等頭部領(lǐng)域已經(jīng)形成相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)格局之后，大部分社會(huì)資金把注意力放在IP衍生的影視、動(dòng)漫項(xiàng)目投資上，而文娛企業(yè)也紛紛就IP衍生進(jìn)行布局，從影視、動(dòng)漫團(tuán)隊(duì)至周邊衍生品研發(fā)銷售、主題樂(lè)園等，逐步完善相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

理性回歸機(jī)會(huì)更多

國(guó)內(nèi)文娛行業(yè)經(jīng)歷了前兩年的火熱后，從資本市場(chǎng)反映出來(lái)的投融資熱情看，活躍在股權(quán)市場(chǎng)的資金有所減少。

來(lái)自中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投融資數(shù)據(jù)平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，我國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)有少許下滑態(tài)勢(shì)，從股權(quán)投資來(lái)看，規(guī)?？偭考鞍l(fā)生案例均有不同程度的下滑。

從資本角度看，股權(quán)市場(chǎng)、主板市場(chǎng)、新三板市場(chǎng)是文娛創(chuàng)業(yè)投資的三大重點(diǎn)渠道。股權(quán)投資涉及規(guī)模616.58億元，同比下滑21.16%；IPO上市企業(yè)有所增加，為16家，已上市的文娛企業(yè)通過(guò)定向增發(fā)、發(fā)行債券、發(fā)行信托融資1465.03億元；新三板方面，2017年上半年僅有240家文娛企業(yè)掛牌，同比減少36.34%，但掛牌新三板的文娛企業(yè)發(fā)起了849起各類投資。

根據(jù)中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投融資數(shù)據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，2017年上半年，我國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)股權(quán)投融資共計(jì)410起，涉及資金規(guī)模616.58億元。對(duì)比過(guò)去4年同期，2017年上半年文娛產(chǎn)業(yè)股權(quán)投融資下滑趨勢(shì)減弱，涉及資金規(guī)模較上年同期縮減21.16%，較上年減少7個(gè)百分點(diǎn)；案例數(shù)量較上年同期減少33起，縮減7.45%，較上年減少26個(gè)百分點(diǎn)。

盡管如此，業(yè)內(nèi)投資人士仍普遍表示，文娛行業(yè)機(jī)會(huì)還有很多。

華映資本2017年投資了一家成立時(shí)間僅8個(gè)月的公司藍(lán)白紅影業(yè)。談到投資邏輯，華映資本合伙人劉獻(xiàn)民表示：“首先在整個(gè)文化、娛樂(lè)的內(nèi)容、生產(chǎn)、制作方面，我們是一直長(zhǎng)期看好的，我認(rèn)為這方面有非常大的發(fā)展空間?；趯?duì)這個(gè)領(lǐng)域的整體認(rèn)識(shí)，我們要尋找的是這個(gè)領(lǐng)域里有能力持續(xù)創(chuàng)造好內(nèi)容的團(tuán)隊(duì)。”

2016年?？煽吹接耙暋⒂螒虻确簥蕵?lè)企業(yè)以令人瞠目的價(jià)格被收購(gòu)或投資，2017年上半年，正是文娛產(chǎn)業(yè)擠泡沫的時(shí)機(jī)。

這一方面得益于政策監(jiān)管。事實(shí)上，2017年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在多部門的領(lǐng)導(dǎo)與監(jiān)管下整體向好，“穩(wěn)中求進(jìn)”的努力已經(jīng)初見(jiàn)“穩(wěn)中向好”的成效，其中，文娛產(chǎn)業(yè)發(fā)揮了巨大的積極作用。經(jīng)過(guò)對(duì)以上市、并購(gòu)為主的文娛領(lǐng)域資本運(yùn)作的嚴(yán)格監(jiān)管，我國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)逐漸回歸價(jià)值理性，影視行業(yè)泡沫擠出，溢價(jià)估值和天價(jià)收購(gòu)等現(xiàn)象大幅減少。

另一方面，在以IP為核心的泛娛樂(lè)概念下，文娛產(chǎn)業(yè)積極與傳統(tǒng)文化行業(yè)融合，探索并創(chuàng)新形成新的行業(yè)形態(tài)，堅(jiān)定貫徹深化供給側(cè)改革，有效促進(jìn)我國(guó)消費(fèi)升級(jí)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

六大熱門領(lǐng)域值得期待

文娛行業(yè)包羅萬(wàn)象，到底哪些細(xì)分行業(yè)更值得關(guān)注呢？

從細(xì)分領(lǐng)域看，文娛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)IP泛娛樂(lè)的成熟和拓展，以IP為核心，自媒體、網(wǎng)絡(luò)直播、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)、電影制作發(fā)行、動(dòng)漫制作發(fā)行等多個(gè)傳統(tǒng)文娛行業(yè)找到了融合發(fā)展的結(jié)合點(diǎn)。在社會(huì)資本的助推下，文娛產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)形成了良性的互助發(fā)展。

第一個(gè)值得關(guān)注的行業(yè)是自媒體。數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，我國(guó)自媒體領(lǐng)域再次掀起了資本方的關(guān)注，共有22家自媒體企業(yè)完成融資，相比上年同期的37起，還是有不小幅度的縮減。資金規(guī)模方面，得益于今日頭條，涉及資金規(guī)?？傆?jì)為78.16億元。其中，今日頭條D輪融資便已高達(dá)10億美元，折合人民幣約為68.98億元。

根據(jù)中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投融資數(shù)據(jù)平臺(tái)的統(tǒng)計(jì)，2017年上半年我國(guó)自媒體領(lǐng)域投融資情況主要集中在A輪，無(wú)論是案例數(shù)量還是流入總規(guī)模，均為各輪之首。

投資方對(duì)自媒體的關(guān)注主要有3個(gè)方面，一是垂直能力，二是盈利能力，三是團(tuán)隊(duì)綜合力。在原創(chuàng)內(nèi)容打造、推廣宣傳等方面具有高水平的團(tuán)隊(duì)，是自媒體企業(yè)能夠長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)。

第二個(gè)受關(guān)注的領(lǐng)域是網(wǎng)絡(luò)直播。網(wǎng)絡(luò)直播的發(fā)展大大開(kāi)拓了自媒體與網(wǎng)紅的成長(zhǎng)形式，并通過(guò)集聚一批能夠即時(shí)互動(dòng)的高質(zhì)量粉絲，形成大小規(guī)模的社群，進(jìn)一步延展自媒體與網(wǎng)紅的生存空間，使新的商業(yè)模式成為可能。

經(jīng)過(guò)了秀場(chǎng)直播為主的起步階段、電子競(jìng)技產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的發(fā)展階段，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入直播內(nèi)容生活化、專業(yè)化的成熟期。在網(wǎng)絡(luò)直播發(fā)展的成熟期，已經(jīng)有斗魚(yú)、熊貓TV等龍頭企業(yè)主導(dǎo)，更多的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)在細(xì)分領(lǐng)域的初創(chuàng)階段。

數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，對(duì)網(wǎng)絡(luò)直播共有15起股權(quán)投資，涉及資金規(guī)模36.25億元。

具體來(lái)看，上半年進(jìn)行高額融資的網(wǎng)絡(luò)直播企業(yè)不乏業(yè)內(nèi)巨頭，如熊貓直播10億元融資、花椒直播10億元融資、虎牙直播7500萬(wàn)美元融資等，經(jīng)過(guò)資本的又一輪布局，網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)，文娛企業(yè)為了脫穎而出，也必將在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)之上，不斷開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，加強(qiáng)版圖布局，或進(jìn)行更多的收購(gòu)與投資，強(qiáng)化資源整合。

第三個(gè)熱鬧領(lǐng)域是體育產(chǎn)業(yè)。隨著創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展，體育產(chǎn)業(yè)不再局限于既往的健身軟件等，而是更多開(kāi)始打造頭部IP賽事，也更多地參與到真正的體育運(yùn)動(dòng)中。

劉獻(xiàn)民就直言體育在未來(lái)是一個(gè)非常大的市場(chǎng)?！绑w育產(chǎn)業(yè)在我國(guó)毫無(wú)疑問(wèn)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，一方面，隨著我國(guó)體育制度的改革，越來(lái)越多賽事在審批流程化管理下得以落地；另一方面，體育產(chǎn)業(yè)與健康息息相關(guān)，這就涉及了大眾消費(fèi)?！?/p>

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，資本方更熱衷于投資成長(zhǎng)期以前的企業(yè)。2017年上半年，完成融資的成熟期體育企業(yè)有6家，融資規(guī)模均在5000萬(wàn)元以上。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，資本方更熱衷于投資成長(zhǎng)期以前的企業(yè)。

第四個(gè)熱門領(lǐng)域是短視頻。2017年上半年，我國(guó)短視頻領(lǐng)域共發(fā)生13起投融資案例，涉及資金規(guī)模為26.03億元，延續(xù)了2016年下半年以來(lái)的火熱勢(shì)頭。

最近一年來(lái)，短視頻發(fā)展迅速，這主要源于快手、秒拍等平臺(tái)軟件帶來(lái)了新的內(nèi)容創(chuàng)作方式。2017年3月23日，快手作為業(yè)內(nèi)龍頭，完成了3.5億美元的巨額D輪融資。從數(shù)據(jù)來(lái)看，資本方投資的短視頻平臺(tái)僅有快手與小心肝兩家，其余均為短視頻原創(chuàng)領(lǐng)域。

值得注意的是，在2017年上半年短視頻領(lǐng)域的投融資中，僅快手為D輪融資，銀河酷娛為B輪融資，其余均是種子天使輪與A輪融資，這充分顯示了行業(yè)的年輕化，而這也正是各大資本進(jìn)行布局的好時(shí)機(jī)。

短視頻一般都會(huì)聚焦于某個(gè)話題或垂直化的內(nèi)容領(lǐng)域，搞笑、美食、星座、汽車等各領(lǐng)域均能形成頭部?jī)?nèi)容大V，內(nèi)容的品質(zhì)更容易聚集粉絲，繼而可以基于內(nèi)容帶領(lǐng)品牌商進(jìn)入，進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)。

第五個(gè)熱門領(lǐng)域是網(wǎng)絡(luò)游戲?！熬W(wǎng)絡(luò)游戲一直是資本持續(xù)關(guān)注的泛娛樂(lè)領(lǐng)域，尤其在近年IP概念的影響下，一批以IP為內(nèi)容的網(wǎng)絡(luò)游戲取得了非常好的市場(chǎng)成績(jī)?！眲I(xiàn)民表示，另外，電子競(jìng)技逐漸得到了社會(huì)的認(rèn)可，以電子競(jìng)技為內(nèi)核的競(jìng)技類游戲也逐漸多樣起來(lái)?！半姼?jìng)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)內(nèi)容能夠和大眾消費(fèi)緊密結(jié)合的產(chǎn)業(yè)，這也是這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速的重要因素之一?！?/p>

從數(shù)據(jù)看，2017年上半年，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域更受資本關(guān)注的是游戲服務(wù)業(yè)。不僅投融資的案例數(shù)量高于游戲創(chuàng)作行業(yè)，而且也有高額融資案例，如炫蹤網(wǎng)絡(luò)完成4億元融資，淘手游和君海游戲分別完成1億元融資。

第六個(gè)熱門領(lǐng)域是影視制作發(fā)行。在經(jīng)歷了電影票房的整體跌宕之后，我國(guó)電影制作與發(fā)行業(yè)遭到了一定程度的冷遇。但2017年上半年，國(guó)內(nèi)影視制作發(fā)行業(yè)的總體投融資案例有36起，涉及資金規(guī)模為14.45億元，其中最大的貢獻(xiàn)在動(dòng)漫制作與發(fā)行領(lǐng)域。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管電影制作與發(fā)行的投融資案例數(shù)量不及動(dòng)漫制作與發(fā)行，但融資規(guī)模依然超出動(dòng)漫制作與發(fā)行2倍有余。動(dòng)漫制作發(fā)行在IP泛娛樂(lè)的商業(yè)鏈條中，仍未開(kāi)發(fā)出最大的市場(chǎng)價(jià)值。

也有不少投資人士表示，在文娛這個(gè)大領(lǐng)域，早期階段的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)會(huì)已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在內(nèi)容形態(tài)非常豐富，靠單一產(chǎn)品打天下，靠一款A(yù)PP去打天下，創(chuàng)業(yè)難度很大，成功概率越來(lái)越低。

在這樣的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的整合、協(xié)同以及產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)同就顯得尤其重要。而更為重要的是，要做出好的內(nèi)容來(lái)，這才是根本，而且，如今的文娛行業(yè)已經(jīng)和很多不同行業(yè)結(jié)合在一起了，這對(duì)投資人也提出了更高的要求。